Въведение 3
1 Понятието държавен дълг и неговите видове 5 1.1 Външен дълг Руска федерация 10
1.2 Вътрешен дълг на Руската федерация 15
1.3 От заден план 19
2 Причини за публичен дълг 23
3 Последствия 28
Заключение 34
Литература 36
Приложения 37
Въведение
Почти всички страни по света, провеждащи икономически трансформации, прибягват до външни източницифинансиране. За ускоряването допринася рационалното използване на външните заеми, кредити и помощи икономическо развитие, решаване на социални и икономически проблеми. Въпреки това, липсата на холистичен публична политикапривличането и използването на външни финансови ресурси води до образуването на външен дълг, който се превръща в сериозна пречка за икономическата трансформация.
Интересът към тази тема се дължи на факта, че в момента проблемът с държавния дълг е ключът към макроикономическата стабилизация в страната. От неговото решение зависи състоянието на федералния бюджет, златните и валутните резерви, стабилността на националната валута, нивото на лихвените проценти, инфлацията и инвестиционния климат. Освен това, като се вземат предвид опитите на нашите международни кредитори да използват проблема с дълга за политически натиск върху Русия, компетентното уреждане на държавния дълг става фактор национална сигурности условие за провеждане на самостоятелна външна и вътрешна политика.
Корените на много от днешните проблеми в Русия (спадът на производството, инфлацията, нестабилността на рублата, кризата на неплащанията) се връщат към съществуващата преди това централизирана икономическа система и нейното наследство - монопол и техническа изостаналост. Ще трябва да обърнете внимание и на кризата от 90-те години, защото Русия жъне последствията и до днес.
Всеки знае, че пазарната икономика предполага развита финансова система, което е съвкупност от финансови отношения и институции, които ги регулират. Финансовият механизъм заема едно от най-важните места в структурата на всяка държава. Чрез него държавата и предприятията формират и използват фондове Парикоито са необходими за тяхната дейност. Но как да постигнем максимална ефективност на този механизъм у нас?
Напоследък интересът на финансистите към проблемите на дефицита на федералния бюджет има се увеличи значително впоради бързото нарастване на държавния дълг. Критичната стойност на разходите за неговата поддръжка, въпреки привидно приемливия от макроикономическа гледна точка размер на бюджетния дефицит през последните три години ни кара да търсим първопричините за такава неблагоприятна динамика.
Целта на тази курсова работа е да разгледа въпроса за погасяването на външния и вътрешния държавен дълг. Целите на тази работа са, както следва: да се проучи ролята и значението на държавния дълг на Руската федерация, както и проблемите на управлението на държавния дълг и да се намерят начини за тяхното решаване. Основната задача при разглеждането на този въпрос е да се идентифицират най-значимите проблеми във функционирането на бюджетния механизъм и да се разгледа публичният дълг (неговите видове, причини, методи на погасяване и др.).
1 Понятието държавен дълг и неговите видове.
Националният или щатският дълг е общата натрупана сума от всички бюджетни излишъци на федералното правителство, минус всички дефицити, възникнали в страната. Разграничете външен и вътрешен публичен дълг.
Бюджетният дефицит и публичният дълг са тясно свързани, тъй като, първо, публичният заем е най-важният източник за покриване на бюджетния дефицит; второ, невъзможно е да се определи колко опасен е този или онзи размер на бюджетния дефицит, без да се анализира размерът на държавния дълг. От друга страна, за да се оцени размерът на държавния дълг, е необходимо да се проучи нарастването на бюджетния дефицит. Ето защо тази работа трябва да посвети цяла глава на този въпрос.
Публичният дълг и неговият растеж оказват силно влияние върху функционирането на икономиката. В този план се виждат две опасности: възможността за фалит на нацията и опасността от прехвърляне на дълговото бреме върху бъдещите поколения. В момента държавният дълг заема особено място сред болезнените проблеми на съвременността бюджетна политикаРусия.
Съществен проблем за бюджетна системаима и почти неконтролируем и неконтролиран ръст на обема на облигационните заеми на съставните единици на федерацията. Последиците от това може да надхвърлят подобни тенденции на растеж за GKO, тъй като териториалните заеми се издават главно срещу сигурността на собственост и земя.
Основополагащо за всички класификации на дълга е разделението му на външен и вътрешен дълг. Вътрешните и външните дългове имат значителни социални различия: външен дългсвързано (и на практика означава) с дълга на лице, което дължи пари на други хора (дълг на държава към други страни); вътрешен дълг -това е дълг към самите нас. И двата вида задължения са обективна реалност на обществените отношения.
В съответствие с препоръките на Международния валутен фонд вътрешен дълг се счита за държавни задължения, деноминирани както в национална, така и в чуждестранна валута, притежавани от резиденти. Външният дълг е държавен дълг към нерезиденти. На практика фактът, че притежателите на дълга се класифицират като резиденти или нерезиденти, е от първостепенно значение при определяне на структурата на публичния дълг.
Тази ключова класификация на практика се допълва от редица класификационни схеми, които включват: класификация на дълга по вид кредитор (носител на дългово задължение) и по вид дългово задължение. Класификацията на дълга по вид кредитор играе важна роля при анализа на държавния дълг върху функционирането на цялата икономика и нейните отделни сегменти. По този начин, когато транзакциите с държавни дългови задължения се разпространяват на вторичния финансов пазар, разпределението им по категории собственици се определя както от спецификата на държавните заеми, така и от условията за функциониране на кредитната и банковата система (търсене на банкови заеми, размер на банковите резерви, портфейла на правителството ценни книжаи т.н.).
Основна класификация на държавния дълг по вид кредиторТо има следващ изглед:
· вътрешен дълг (към парични власти, търговски банки, други членове на публичния сектор, други финансови институции);
· външен дълг (към международни организации, чужди правителства, друг външен дълг, включително банкови заеми и аванси, заеми от доставчици).
Класификация на дълга по вид дълге от голямо аналитично значение, тъй като разкрива видовете дългови активи и характеризира видовете активи, държани от кредиторите:
вътрешен дълг (дългосрочни облигации, краткосрочни облигации и сметки, дългосрочни заеми, некласифицирани другаде), краткосрочни заеми и сметки, некласифицирани другаде);
външен дълг (подобно на списъка с елементи на вътрешния дълг).
Категорията "държавен дълг" включва всички признати дългове на Руската федерация. Дългът, който формира публичен дълг, възниква в резултат на заемане на парични средства, издаване на дългови задължения за плащане на дълговете, поети от други икономически субекти, "безкасово" издаване на дълг. Може да настъпи изплащане на натрупан дълг различни начини: плащания в брой, замяната на дългово задължение за освобождаване от данъци, отказ за плащане, заличаване на задължения на кредитори, приемане на задължения от друг орган и др.
Държавният дълг се оценява по номинална стойност, тъй като това е сумата на непогасените задължения, които се изплащат, когато станат дължими. Дългът е състояние(наличност) и няма движение (поток),тъй като се изчислява към определена дата и промяната му в определен период (между датите) се дължи на нето заемане (заемане минус погасяване).
В съответствие със законодателството на Руската федерация (член 97 от Бюджетния кодекс на Руската федерация) държавният дълг включва:
- договори за заем и договори, сключени от името на Руската федерация като кредитополучател с кредитни институции, чужди държави и международни финансова институция;
- държавни заеми, извършени чрез емитиране на ценни книжа от името на Руската федерация;
- договори и споразумения за получаване от Руската федерация на бюджетни заеми и бюджетни кредити от бюджетите на други нива на бюджетната система на Руската федерация;
- споразумения за предоставяне на държавни гаранции от Руската федерация;
- споразумения и договори, вкл. международен, сключен от името на Руската федерация, за удължаване и преструктуриране на дълговите задължения на Руската федерация от минали години.
Размерът на държавния дълг в националната част на външния дълг зависи от динамиката на валутния курс. Ако през периода между датите на определяне на размера на дълга валутен курспромени, тогава преоценката на размера на външния дълг, деноминиран в чуждестранна валута в рубли, е един от факторите за промяна на общия размер на държавния дълг. Това е особено важно поради факта, че структурно публичният дълг се състои от две части: основен дълг (капитал) и непогасен дълг (текущ), който включва освен основния дълг и лихвите върху сумите на дълга. Трябва да се добави, че публичният дълг е не само обемът на заеми от държавни органи, но и дълговете на извънбюджетните фондове на всички нива на управление. Капиталът включва целия набор от дългови задължения на държавата към определена дата; текущият се състои от плащания по задължения, които кредитополучателят е длъжен да изплати през отчетния период.
Необходимо е също така да се вземе предвид федерално-регионалната структура на държавния дълг. На практика се прави разлика между публичен дълг, произтичащ от бюджетния дълг на федералното правителство. Всъщност този дълг фигурира във всички оценки на ситуацията с държавните заеми. Но би било по-правилно да се говори за консолидиран публичен дълг, включително дълга на регионалните и общинските власти.
Най-големите проблеми са свързани със структурата на държавния вътрешен дълг. По този начин общата разбивка на вътрешния дълг е следната:
а) търгуеми дългови задължения под формата на капиталови ценни книжа;
б) непазарни задължения, свързани с изпълнението на федералния бюджет и издадени за финансиране на произтичащите от това дългове.
Основните разлики между тези две групи задължения включват, първо, че първите имат определена програмна форма, включени са в бюджетните прогнози за няколко години и, второ, са свързани с необходимостта от решаване на текущи оперативни бюджетни проблеми. .
Броят на видовете (формите, елементите) на публичния дълг не е стабилен и има тенденция да се увеличава (предимно поради непазарни инструменти). Влошаването на ситуацията с бюджета предизвиква и размествания в структурната конструкция на вътрешния дълг. Критичната промяна включва по-специално големите GKO пирамиди. Бюджетните разходи за обслужване на дълга на GKO всъщност не бяха взети предвид като част от разходите на федералния бюджет. Министерството на финансите балансира всички обороти на пазара на GKO, включително постъпления от нови емисии и суми, насочени към обратно изкупуване на стари емисии.
Законът на Руската федерация „За държавния вътрешен дълг на Руската федерация“ (1993 г.) определя разделянето на държавния дълг на две основни части (главно за кредитиране в чуждестранна валута) - на външен и вътрешен дълг, във връзка с което външният заемите във валута и произтичащите от тях задължения са към външен дълг, а заемите в рубли - към вътрешен дълг.
Примитивизмът на този подход отговаряше (в ограничена степен) на условията в първите години на реформата. Процесът на реформи и развитието на финансовите пазари с разширяването на валутни операцииизисква търсенето на нови решения (както за аналитични, така и за практически цели за решаване на проблемите с класификацията на публичния дълг). Проблемът се усложнява особено от факта, че в настоящите условия в редица позиции външният и вътрешният дълг представляват доста хармонична симбиоза, по-специално, свързана дори с технически проблеми, когато имаме практиката да балансираме отделни показатели (особено за обслужване на държавния дълг).
1.1 Външен дълг на Руската федерация
Външният публичен дълг е дълг към чужди държави, организации и лица.
Външният публичен дълг възниква, когато държавата мобилизира финансови ресурси, намиращи се в чужбина. Притежатели на външен дълг са компании, банки, държавни агенции на различни страни, както и международни финансови организации (Международна банка за възстановяване и развитие, Международен валутен фонд и др.).
Тежестта на външния дълг е по-тежка от тежестта на вътрешния дълг. За покриване на външния дълг страната се нуждае от валута, което налага намаляване на вноса и увеличаване на износа, като постъпленията се използват не за развитие, а за изплащане на дълга, което забавя икономическия растеж и намалява жизнения стандарт.
Проблемът с външния дълг изисква постоянно наблюдение, тъй като може да окаже много сериозно негативно влияние върху развитието на страната в дългосрочен план. Не бива да забравяме, че дълбоката, повече от десетгодишна криза в Латинска Америка, придружена от продължителен спад на производството и изключително висока инфлация, беше провокирана именно от големите външни дългове.
Обслужването на външния дълг също се превърна в много сериозен проблем за руския бюджет. Бюджетът за 1996 г. предвижда 8,5 милиарда долара за изплащане на дълга, от които около половината отиват за обслужване на дълговете на Русия, взети след 1991 г. и неподлежащи на преструктуриране. Тези разходи надвишават размера на чуждестранния частен капитал и външноикономическата помощ, която Русия получава от чуждестранни банки и международни финансови организации.
Обемът на държавния външен дълг на Руската федерация включва:
· обем на задълженията по държавните гаранции, предоставени от Руската федерация;
· сумата на основния дълг по заеми, получени от Руската федерация от чужди правителства, кредитни институции, фирми и международни финансови организации.
маса 1
| Категория дълг | милиона щатски долара | милиона евро** | ||
| 36 484,1 | 26 983,2 | |||
| Задължения към официални кредитори - членове на Парижкия клуб, |
902,0 | 667,1 | ||
| Задлъжнялост към официални кредитори извън Парижкия клуб | 1 811,2 | 1 339,5 | ||
| Дългове към официални кредитори - страни от бившия СИВ | 1 265,5 | 936,0 | ||
| 813,2 | 601,4 | |||
| 3 588,9 | 2 654,3 | |||
| 25 487,0 | 18 849,9 | |||
| 19 520,7 | 14 437,3 | |||
| 3 466,4 | 2 563,7 | |||
| 2 499,9 | 1 848,9 | |||
| OVGVZ дълг | 1 775,3 | 1 313,0 | ||
| включително: | ||||
| OVGVZ серия VII | 1 750,0 | 1 294,3 | ||
| 841,0 | 622,0 | |||
„Обемът на държавния външен дълг на Руската федерация през март 2010 г. е намалял с 967 милиона долара и към 1 април възлиза на 36,484 милиарда долара срещу 37,452 милиарда към 1 март, съобщава сайтът на Министерството на финансите в петък.
Изразено в европейска валута, руският държавен дълг към 1 април възлиза на 26,983 милиарда евро, като през месеца е намалял с 504 милиона евро.
Основната позиция на дълга са еврооблигациите, дългът по които към 1 април възлиза на почти 25,487 милиарда долара. Русия дължи 3,589 милиарда долара на международни финансови организации, 902 милиона долара на кредитори-членки на Парижкия клуб и 1,811 милиарда долара на други официални кредитори.
Дългът към кредиторите - бившите страни от СИВ - е 1,266 милиарда долара, неуреденият дълг на бившия СССР е 813,2 милиона долара.
Към 1 април дългът на Руската федерация по облигации във вътрешна валута (ОВГВЗ) възлиза на 1,775 милиарда долара, по руски гаранции в чуждестранна валута - 841 милиона долара.
Поемайки всички външни дългове, Русия, съгласно условията на „нулевия вариант“, става същевременно правоприемник на всички чуждестранни финансови активи на СССР. Изглежда, че общият размер на тези активи надвишава сумата на договорните задължения по получените чуждестранни заеми, но реалната ситуация сега се развива по такъв начин, че от гледна точка на текущия платежен баланс на Русия, много незначителни постъпления от тези финансови активи далеч не са еквивалентни на големи плащания за обслужване на външния дълг. И въпросът тук в никакъв случай не е несъответствие в графиците на съответните приходи и плащания.
Кръгът на западните кредитори на Русия е доста голям - включва около 600 търговски банки от 24 страни, както и Международният валутен фонд, Международната банка за реконструкция и развитие и Европейската банка за реконструкция и развитие. Основната част от дълга се пада на банките на 6 държави - Германия (най-големият кредитор), Италия, САЩ, Франция, Австрия, Япония.
Сегашните дългове на Русия към Запада попадат в четири категории. Първо и най-голям дълг към т. нар. официални кредитори, т.е. на търговски банки в западните страни, които предоставят заеми под гаранциите на съответните правителства или със застраховка на кредита в държавни агенции. Регулирането на дълговете от този вид е от компетенцията на Парижкия клуб - специален координационен орган, който включва официални представители на основните страни - международни кредитори.
Второ група - това са заеми, предоставени от търговски банки на западни страни вече сами, без държавни гаранции. Дългът по такива заеми се регулира от така наречения Лондонски клуб, който обединява банкерите кредитори на неформална основа. трети група е задължена на различни западни търговски структурипо корпоративни заеми, свързани с доставка на стоки и предоставяне на услуги, четвърто група - задължения към международни валутни и финансови организации (МВФ, МБВР, ЕБВР).
Сегашният външен дълг на Русия не се ограничава само до дълговете към кредитори от западните страни. Като правоприемник на Съветския съюз тя поема задължения към някои страни от бившите членки на СИВ - Унгария, Чехия и Словакия. Това включва и валутния дълг към собствените руски предприятия и банки, образуван в резултат на блокиране на средства по валутни сметки в бившата Внешэкономбанк на СССР. Формално този дълг се нарича вътрешен дълг, но се изплаща в конвертируема валута (долари) и от тази гледна точка на практика не се различава от външния дълг. Първоначално посоченият дълг възлизаше на около 8 милиарда долара, след като погасяването беше извършено, леко намаля.
Държавните кредитори са обединени в Парижкия клуб, в който всички въпроси се решават от политическа гледна точка, за разлика от чисто търговския подход на членовете на Лондонския клуб, който включва главно чуждестранни кредитни банки.
До 1991г Vnesheconombank се смяташе за първокласен кредитополучател, получаваше заеми от големи банки в Япония, САЩ, Швейцария и особено Германия. В резултат на това те се оказаха с големи просрочени дългове на стойност милиони долари. Естествено много от тях искаха да продадат тези дългове. Други, разчитайки на изплащането на тези дългове в близко бъдеще, ги придобиха. Появата на пазара беше улеснена от обезличаването на дълговете, т.е. независимо от падежа и лихвен процентте се превърнаха в единен инструмент.
Някои банки се опитаха да се отърват от тези договори за заем, други ги купиха с голяма отстъпка от номиналната стойност, на която е издаден заемът. Солидният размер на външния дълг и достатъчно големият брой банки, желаещи да купуват и продават дългови задължения, определят високата ликвидност на инструмента за външен дълг.
През четирите години на функциониране на руския пазар на външен дълг е разработен механизъм за търговия.
Сделка, сключена от дилъри, се формализира чрез споразумение между купувача и продавача. След това дългът на Vnesheconombank се пререгистрира от един кредитор на друг. VEB поддържа регистър на кредиторите и се съгласява с такова повторно вписване. И въпреки че няма случаи на отказ при такава пререгистрация, самият процес отнема много време. Формално страните оставят 21 работни дни, за да пренапишат правата на собственост от продавача на купувача. В същото време споразумението включва разпоредба, че страните ще положат всички усилия за спазване на този срок. На практика обаче това не винаги е възможно - транзакцията изисква дълга размяна на писма: първо транзакцията се потвърждава между контрагентите, след това продавачът изпраща искане за преназначаване (пререгистрация) на Vnesheconombank, получава положителен отговор от него , а след това пренаписва самия кредит заедно с купувача.
За да се опростят транзакциите, от време на време се създават синдикати, които включват големи западни инвестиционни банкитърговия с този инструмент. Тези синдикати, чрез мажор одиторски фирми, като Артър Андерсън, Прайс Уотърхаус и други, ясни сделки помежду си. В резултат на това, вместо хиляди пререгистрации, има нужда само от няколко с участието на първоначалния и крайния собственик.
Съществува и по-прост начин за търговия, който се предпочита от местните банки - нетиране: банката продава закупения заем на предишния собственик преди изтичането на стандартния период от 21 дни, като по този начин създава подобие на арбитражна сделка, която не изискват някаква формализация. Привлекателността на такива сделки от гледна точка на руските банки е, че е възможно да се реализира печалба без привличане на допълнителни средства.
1.2 Вътрешен дълг на Руската федерация
Вътрешен дълг е дългът на държавата към нейното население.
Вътрешният публичен дълг включва дълг на GKO и OFZ, облигации на държавни спестовни заеми (OGSS), както и преструктуриран дълг по облигации в местна чуждестранна валута, просрочен дълг по централизирани заеми селско стопанствои северните райони.
Държавният вътрешен дълг на Руската федерация, изразен в държавни ценни книжа (OFZ-GSO) (милиона рубли) към 1 април 2010 г. е 1 869 599 745.
таблица 2
| Считано от | ||
| Обща сума | ||
| 01.01.1993 | 3,57 | 0,08 |
| 01.01.1994 | 15,64 | 0,33 |
| 01.01.1995 | 88,06 | 2,14 |
| 01.01.1996 | 187,74 | 7,46 |
| 01.01.1997 | 364,46 | 17,24 |
| 01.01.1998 | 490,92 | 3,47 |
| 01.01.1999 | 529,94 | 0,88 |
| 01.01.2000 | 578,23 | 0,82 |
| 01.01.2001 | 557,42 | 1,02 |
| 01.01.2002 | 533,51 | 0,02 |
| 01.01.2003 | 679,91 | 8,62 |
| 01.01.2004 | 682,02 | 5,58 |
| 01.01.2005 | 778,47 | 12,93 |
| 01.01.2006 | 875,43 | 18,86 |
| 01.01.2007 | 1064,88 | 31,23 |
| 01.01.2008 | 1301,15 | 46,68 |
| 01.01.2009 | 1499,82 | 72,49 |
| 01.01.2010 | 2094,73 | 251,36 |
„Руският вътрешен дълг, деноминиран в държавни ценни книжа, се е увеличил с 29,3% през последната година и възлиза на 1,837 трилиона рубли към 1 януари 2010 г. срещу 1,421 трилиона рубли към 1 януари 2009 г., съобщи Министерството на финансите в четвъртък.
Ръстът на вътрешния дълг се възобновява от юни тази година след тримесечен спад през февруари-април.
В началото на 2010 г. по-голямата част от вътрешния дълг беше облигации на федералния заем, включително 38,45%, или 706,372 милиарда рубли, се падат на OFZ-PD и 47%, или 863,377 милиарда рубли, на OFZ-AD.
Задълженията в държавни спестовни облигации GSO-PPS и GSO-FPS възлизат съответно на 135,415 милиарда рубли и 132 милиарда рубли.
Вътрешен публичен дългвъзниква от пласирането на държавни заеми на вътрешния пазар. Те се формализират чрез емитиране и продажба на държавни ценни книжа. Държавните ценни книжа се делят на:
Краткосрочни съкровищни бонове (с падеж до 1 година),
Средносрочни - бележки (до 5 години)
Дългосрочни облигации (над 5 години).
Основни притежатели на ДЦК са държавни агенции и фондове, централни и търговски банки и др финансова институция, население. Делът на държавните ценни книжа представлява до 90% от общия публичен дълг на развитите страни.
Обемът на държавния вътрешен дълг на Руската федерация включва:
· основната номинална сума на дълга по държавни ценни книжа на Руската федерация;
· размера на основния дълг по заеми, получени от Руската федерация;
· размерът на основния дълг по бюджетни заеми и бюджетни кредити, получени от Руската федерация от бюджети на други нива;
· обем на задълженията по държавните гаранции, предоставени от Руската федерация.
Пазарът на вътрешния дълг не може да се счита за уникално явление в световната практика - почти всички страни по света издават държавни ценни книжа. Създаването на руския пазар на вътрешен дълг имаше за цел да премахне практиката на директно (емисионно) кредитиране от Централната банка на Руската федерация. Задачата беше да се създаде значителен пазар за държавни ценни книжа, който да се характеризира с висока ликвидност и нисък риск на федералните облигации. Развитието на вътрешния пазар на руския дълг беше пряко свързано с развитието на националния финансов сектор, действията на паричните власти, както в областта на макроикономическата политика, така и при провеждането на чисто пазарни реформи. В резултат на това структурата на съвкупното парично предлагане стана по-малко ликвидна, темповете на инфлация намаляха и други сегменти на националния пазар се развиха интензивно.
Структурата на съвременния вътрешен дълг на Руската федерация се състои от:
· Държавни краткосрочни облигации с нулев купон (GKO);
· Облигации на федерален заем с променлив купон (OFZ-PK), с постоянен купонен доход (OFZ-PD), с фиксиран купон (OFZ-FK) и с амортизация на дълга (OFZ-AD).
Има пет етапа в развитието на руския пазар на вътрешен дълг. Етап 1 е свързан с прехода на руските парични власти от пряко финансиране на дефицита на федералния бюджет от Централната банка на Руската федерация към създаването на пазар на федерални облигации. Етап 2 се дължи на появата на ресурсни ограничения за по-нататъшното развитие на вътрешния дългов пазар и отварянето му към външни инвеститори. Етап 3 се определя от системната финансова криза, етап 4 се характеризира с постепенно преодоляване. 5 - представлява съвременно развитиепазар на вътрешен дълг.
През последните години настъпиха положителни промени на пазара на държавни ценни книжа: държавните ценни книжа бяха новирани, доверието на участниците на пазара беше възстановено, инфраструктурата и регулаторното регулиране на пазара на държавни ценни книжа бяха подобрени. Благодарение на ефективния дълг и макро икономическа политикауспя да възстанови напълно доверието на инвеститорите във вътрешния пазар на заеми, което доведе до значително увеличение на пазарната ликвидност и обема на пласираните на него финансови инструменти. Качествените характеристики на пазара значително се подобриха:
Намалена доходност на държавните облигации;
· стратегията за формиране на портфейл от държавни вътрешни задължения, базиран на предлагането на различни финансови инструменти, беше положително приета от инвеститорите;
· Значително повишена пазарна ликвидност и дневен оборот на ДЦК.
1.3 От фона
Кредитната история на Русия започва през 1769 г., когато Екатерина II прави първия си заем в Холандия. През следващите два века и половина Руската империя заема около 15 милиарда рубли на пазара. Повечето от тези средства бяха изплатени в навечерието на революцията. По това време най-старите заеми в състава на руския държавен дълг са 6% заеми от 1817-18 г. Техният номинален капитал възлиза на 93 милиона рубли, а непогасената част към 1 януари 1913 г. беше равен на 38 милиона рубли. Графиката показва динамиката на държавния дълг на Руската империя в началото на 20 век: размерът на дълга се увеличава по време на Руско-японската война и революция и след това се стабилизира.
Снимка 1 Обемът на държавния дълг на предреволюционна Русия
През целия 19 век и в началото на 20 век. държавните разходи надвишиха приходите. През втората половина на XIX век. правителството активно финансира изграждането на железопътни линии, а също така изкупува частни линии в хазната.
В стремежа си да изглади влиянието на извънредните разходи върху структурата на бюджета, той раздели бюджета на обикновен и извънреден. Първият се попълва от традиционни източници на доходи (данъци, акцизи и др.), Приходът на втория е 90% от средства, получени от вътрешни и външни заеми. Точно заемни средстваотидоха за финансиране на строителството на железопътни линии, водене на войни и борба с природни бедствия. При благоприятна ситуация част от спешния бюджет отиде за покриване на разходите за дългосрочно плащане на държавни заеми. Плащанията по заема (лихва и погасяване) се извършват от обикновения бюджет.
Въпросът за новите заеми беше в пряката компетентност на царя и Министерството на финансите. Въпреки това, след свикването на Държавната дума, тя получи правото да одобрява всеки конкретен заем. Времето и условията на заема все още се определят от решението на правителството.
В по-голямата си част държавните дългове се изплащаха при 4% годишно. Сумата на всички ценни книжа с такава доходност беше повече от 2,8 милиарда златни рубли - около 2/3 от целия пазар.
Всички ценности, пуснати на пазара по това време, бяха разделени на 3 категории:
· краткосрочен;
· дългосрочен;
· безсрочен;
Срокът на обръщение на краткосрочните задължения беше ограничен от закона и варираше от 3 месеца до 1 година. Деноминацията на емисията не трябва да надвишава 500 рубли. Правото да издава краткосрочни задължения беше предоставено лично на министъра на финансите, при условие че общата сума на задълженията в даден момент не надвишава 50 милиона рубли. През 1905 г. правата на министъра са разширени до 200 милиона рубли. с право на издаване на краткосрочни задължения, включително на външни пазари. Държавното съкровище и частни лица имаха право да отчитат тези задължения в Държавната банка, лихвата се изчисляваше като отстъпка.
Основата на държавния дълг бяха дългосрочни и безсрочни заеми. Дългосрочните заеми могат да се сключват за доста дълги периоди - 50-80 години. Практикува се въпросът за безсрочните задължения, когато държавата се задължава да плаща само договорната лихва, т.е. за титуляра заемът се превръща в наем. Правителството си запази правото да принуди закупуването на този инструмент по номинална стойност. В този случай заемът е погасен в обращение. Понякога държавата купуваше облигации на борсата.
Имаше и формална дефиниция на вътрешни и външни заеми. Първият се фокусира върху чуждестранен купувач и тираж в чужбина. Вторите са предназначени за руския пазар. Това разделение нямаше икономическо значение, тъй като нямаше ограничения за закупуване на чуждестранни емисии за руски граждани и местни чужденци.
През 1906 г. Основният закон съдържа член 114:
„При обсъждането на държавния списък те не подлежат на изключване или намаляване на назначения за плащания по държавни дългове и други задължения, поети от руската държава.“ Законодателите предотвратиха предварително изкушението да се наруши едно от основните правила на пазара - да се плаща навреме и в пълен размер.
Руското правителство, в резултат на дълги и кървави усилия, успя да създаде репутация на надежден кредитополучател, който работи внимателно на пазара, без да злоупотребява с държавния си статус.
Заемането на финансови средства се използва за различни цели и не винаги за изпълнението на конкретен проект. Интересите на финансовата стабилност, дори и в краткосрочен план, бяха от първостепенно значение. Това даде възможност да се следва развитата икономическа политика, без да се променя нейният курс.
Отказвайки да плаща дългове на свои и чужди граждани, правителството на Съветска Русия полага основите на нова финансова култура. В резултат на това облигациите, емитирани като част от заплатисе оказаха просто парчета хартия.
През 1991 г., след разпадането на СССР, за първи път се приема, че всяка от държавите ще носи своя дял от отговорността за външния дълг (съюзният дълг тогава се оценява на 108 милиарда долара), както и съответен дял в активи на бившия СССР.
Оказа се обаче, че само Русия е в състояние да обслужва външния си дълг. Поради това скоро беше договорено Русия да поеме дълговете на всички бивши съветски републики в замяна на техния отказ от полагащия им се дял от активите (т.нар. нулева опция). Такова решение беше скъпо, но позволи да запази позицията си във външния вид финансовите пазари, външна инфраструктура, гарантира доверието на потенциални партньори. Русия води преговори с Лондонския клуб за дългосрочно преструктуриране на дълговете на СССР към търговските банки от декември 1992 г. Първоначално напредъкът на преговорите беше възпрепятстван от позицията на банките кредитори, които настояваха Русия да се откаже от държавния имунитет (което означаваше, че кредиторите могат да възстановят активи на СССР или Русия в чужбина). През есента на 1994 г. на сесията на МВФ в Мадрид страните постигнаха компромис, като се споразумяха Внешэкономбанк да действа като длъжник на Лондонския клуб. По време на преговорите банките кредитори предоставиха на Внешэкономбанк отсрочки на плащанията (т.нар. rollovers). Общо 21 прехвърляния бяха предоставени в рамките на Лондонския клуб. През ноември 1995 г. във Франкфурт на Майн правителството на Руската федерация и членовете на банковия консултативен комитет на Лондонския клуб подписаха Меморандум за съгласувани принципи за глобално преструктуриране на дълга на бившия СССР към клуба на обща стойност 32,3 милиарда долара , включително лихва за срок от 25 години със седем години гратисен период.
След това Vnesheconombank подготви и изпрати повече от 400 банки кредитори финансови условияуреждане на дълга към Лондонския клуб, който е около 27 хил. отделни искове за дълг в 15 валути (сложността и мащабът на сделката нямат равни в двадесетгодишната история на клуба).
2 Причини за публичен дълг
Съвременната фискална политика признава използването на бюджетните дефицити за стабилизиране на икономиката. А това може да доведе до образуване и нарастване на публичен дълг.
Причините за възникването на държавния дълг обикновено са трудни периоди за икономиката: войни, рецесии и др. Например, по време на война е необходимо по-голямата част от ресурсите да се пренасочат към производството на военни продукти, което изисква значителни държавни разходи, както и издръжката на армията. Има три възможности за финансиране: увеличаване на данъците, емитиране на пари и финансиране на дефицита. Увеличаването на данъчното облагане подкопава стимулите за труда, емитирането на пари създава инфлационен натиск и следователно повечето военни разходи се финансират чрез продажба на облигации на обществеността. Друг източник на държавен дълг са рецесиите. В периоди, когато националният доход намалява или не може да се увеличи, данъчните приходи автоматично намаляват и водят до бюджетен дефицит.
Друг източник на публичен дълг са посочените по-горе политически интереси, водещи до увеличаване на държавните разходи и съответно до увеличаване на бюджетния дефицит.
Съществуват различни подходи за определяне размера на държавния дълг. Най-реалистично е определянето на дела на публичния дълг спрямо БВП или спрямо износа. Голото твърдение за абсолютния размер на дълга пренебрегва обема на БВП. Може да се твърди, че една богата нация има по-голяма способност да поддържа значителен публичен дълг, отколкото една бедна нация.
Много икономисти смятат, че основната тежест на дълга е необходимостта от годишно приспадане на лихвени плащания, които възникват в резултат на публичен дълг. Когато се достигне определено ниво на плащания за обслужване на публичния дълг спрямо БВП, държавата губи възможността за по-нататъшен икономически растеж. Особено важно е съотношението между външни и вътрешни кредитори на правителството.
За да разберем проблема с държавния дълг, е необходимо първо да разгледаме понятието дефицит на държавния бюджет.
Най-важният източник на държавни приходи са различните видове данъци, които могат да бъдат разделени на три големи категории:
1. Данъци върху доходите на физически и юридически лица, включително удръжки от заплати за социално осигуряване;
2. Данъци върху разходите, включително данъци върху продажбите, акцизи и вносни тарифи;
3. Данъци върху имуществото, включително голямо разнообразие от данъци върху къщи и сгради, земеделска земя и земя за застрояване и наследство.
Данъците също се класифицират като преки и косвени. Терминът "директен" обикновено се отнася до онези данъци, които се налагат директно върху физически лица и фирми, докато косвените данъци са данъци върху стоки и услуги.
Разработени и развиващи се държавиимат различни данъчни структури: развитите икономики обикновено имат висок дял на преките данъци в държавните приходи.
Друг източник на приходи в публичния сектор са печалбите на държавните предприятия и фирми, които продават стоки и услуги.
Държавните разходи също могат да бъдат разделени на четири категории:
1. Потребление в публичния сектор (включва заплатите на служителите в публичния сектор, както и плащанията му за стоки, закупени за текущо потребление);
2. Публични инвестиции (включва различни капиталови разходи, като разходите за пътна конструкцияили изграждане на пристанища);
3. Трансфери към частния сектор (включват пенсии за прослужено време, осигуровки за безработица, обезщетения за ветерани и други плащания);
4. Лихви по държавния дълг.
Публичният дълг е неизбежен продукт на бюджетен дефицит, чиито причини са свързани със спад в производството, увеличаване на пределните разходи, необезпечена емисия на пари, увеличаване на разходите за финансиране на военно-промишления комплекс, увеличение в обема на сивата икономика, непроизводствени разходи, загуби, кражби и др.
Връзката между бюджетния дефицит и публичния дълг се проявява в издаването на заеми за покриване на бюджетния дефицит, което води до последващо увеличаване на последиците от дълга. Все по-голям ефект върху публичния дълг оказва и необходимостта да се плаща с лихва.
Непосредственият резултат от бюджетните дефицити е техният натрупан размер – публичен дълг. Обслужването на държавния дълг е плащането на лихвите по него и плащането на главниците по дълга. Обслужването на дълга е форма на харчене държавен бюджет.
С течение на времето текущите заеми се превръщат в последващи данъци. Следователно държавите, които имат големи дългове, са принудени постоянно да прибягват до тях, за да изплатят лихвите по дълга. Покривайки стари задължения, държавата прибягва до още по-големи заеми. Критичният момент, който застрашава стабилността на икономиката и нормалното парично обращение, е ситуацията, когато дългът надвишава стойността на годишния БВП.
Според структурата държавният дълг на Руската федерация се състои от няколко групи дългови задължения:
Дългове към притежателите на GKO-OFZ;
Задължения на Министерството на финансите към Централната банка по заеми за финансиране на бюджетния дефицит;
Дългове, възникващи в резултат на поетото от държавата задължение за възстановяване на спестяванията на гражданите;
Външен дълг на бившия СССР, поет от Руската федерация;
Нововъзникнал дълг на Руската федерация към чужди държави, международни организации и фирми.
Първооснова за възникване на публичен дълг са държавните и общинските заеми, чрез които се осигурява образуването на публичен дълг, както и покриването на бюджетния дефицит.
Втората основа за формиране на държавния дълг на Руската федерация, съставните образувания на Руската федерация и общините са споразумения за заем и договори, които могат да бъдат сключени от името на Руската федерация, с кредитни институции, чужди държави и международни финансови организации, в полза на тези кредитори.
Третата причина е предоставянето на държавни гаранции и гаранции. В този случай държавата действа не като кредитополучател, а като гарант за изплащане на задълженията за други кредитополучатели.
Четвъртата причина са фактите, когато държавата или общините поемат задължения на трети лица.
Петото основание за възникване на дългови задължения на държавен и общински дълг в Бюджетния кодекс са споразумения и споразумения (включително международни), сключени от името на Руската федерация или съставно образувание на Руската федерация за удължаване и преструктуриране на дългови задължения. на Руската федерация или съставна единица на Руската федерация от минали години.
Друг фактор, който се появи напоследък, са проблемите при разрешаването на банкови кризи във връзка с преструктурирането на държавния дълг. Както показва практиката, въздействието на процеса на преструктуриране на държавния дълг върху ситуацията в банковия сектор ще зависи от много фактори, включително степента на зависимост на банките от правителството, дела на валутата, в която е деноминиран дългът, както и като условията и методите за преструктуриране на дълга.
Мащабното преструктуриране може да доведе до недостатъчна капитализация на финансовите институции или дори до несъстоятелност на цялата банкова система, когато банките имат значителни активи под формата на държавен дълг. В същото време политиците трябва да са наясно, че използването на финансов ресурс за решаване на проблемите на банковия сектор всъщност е ограничено, когато дългът вече не може да се обслужва и е необходимо преструктурирането му - следователно ролята на правителството като кредитор, гарант или собственик е значително ограничен. За тази цел всяка стратегия за преструктуриране на публичния дълг трябва да бъде разработена с внимателно отчитане на въздействието върху банкова системав общи линии.
От гледна точка на банковата система, ако е необходимо преструктуриране и ако властите имат избор, предпочитаният подход тук е да се избегне номинално намаляване на банковите активи. Намаляването на активите ще доведе до намаляване на банковия капитал и най-вероятно до прехвърляне на останалите финансови загуби (загуби) върху плещите на вложителите. Вместо това правителствата трябва да се опитат да постигнат преструктуриране чрез намаляване на лихвените проценти или удължаване на падежа на депозити, които не причиняват незабавни загуби.
3 Ефекти
Колкото по-тежък е натрупаният външен дълг за страната, толкова повече неговото обслужване е във взаимодействие с функционирането на цялата национална икономика и нейната финансова сфера.
Нека посочим характера на взаимодействието на външните заеми със съответните сектори на икономиката на страната. На първо място, естеството на опасността от прекомерен растеж на външния дълг е важно от гледна точка на държавния бюджет, паричната система и международната кредитоспособност на страната. За държавния бюджет в 3-звенен кредитен цикъл (привличане, използване, погасяване) неблагоприятните последици от прекомерното нарастване на външния дълг са свързани основно с етапа на неговото изплащане; новите заеми за текущия бюджетен период, напротив, обещават възможност за облекчаване на тежестта върху данъците и други обикновени източници на приходи и дават възможност за по-гъвкаво маневриране на всички етапи от бюджетния процес. В същото време графикът за плащане на външния дълг може да се развие неблагоприятно. Във всеки случай степента и последствията от взаимодействието зависят основно от относителния размер на натрупания външен дълг.
Платежният баланс има подобен характер на взаимодействие с цикъла на дълга: желаните допълнителни валутни приходи се заменят с период на изплащане на дълга. Тук като цяло има висока степен на взаимодействие, тъй като именно текущият платежен баланс може да действа като основно ограничение при външните заеми и управлението на дълга в чуждестранна валута и при определени обстоятелства дори да диктува необходимостта от отсрочване на плащанията по дълга . В условията на обременителен външен дълг значително нарастват трудностите при изграждането на доверие в националната валута, противодействието на инфлацията, осигуряването на необходимите валутни резерви и валутната конвертируемост. В същото време специално място заема въпросът за възможните неблагоприятни последици при прекомерна девалвация на националната валута, по отношение на подценяването на нейния реален обменен курс. Увеличаването при такива условия на реалната тежест на плащанията по външния дълг се потвърждава от практиката на редица страни.
Както беше въведено през 1994 г Съгласно процедурата за формиране на руския държавен бюджет, всички плащания в него по външен дълг вече се вземат предвид в еквивалента в рубли. Това ограничава способността на Русия да увеличава плащанията по дълга, тъй като има задължения към МВФ във връзка с ограниченията на бюджетния дефицит. При подценен обменен курс на рублата еквивалентът на бюджетните разходи за плащания по дълга в рубли е изкуствено завишен и по този начин размерът на бюджетния дефицит.
Един от елементите на управлението на външния дълг на страната е разработването на програма за външни заеми. Редица основни разпоредби по този въпрос са предвидени в постановление на правителството от 16 октомври 1993 г. № 1060 и федерален закон от 26 декември 1994 г № 76-F3. Максималният размер на държавните външни заеми е максималният размер на използването на заеми, одобрени годишно под формата на федерален закон за следващата финансова година. По правило той не трябва да надвишава годишния обем на плащанията за обслужване и погасяване на главницата по държавния външен дълг. Всяка година правителството изготвя програма за държавни външни заеми и предоставя външни заеми с отпускане на кредити (заеми), всеки от които надхвърля 100 милиона долара.
Може да се настрои ограничител на размера на външните заеми, за да се поддържат в определени граници показателите за зависимост от дълга, използвани в световната практика, включително въз основа на сравняване на дълга и плащанията по дълга с БВП и износа. Трябва да се има предвид, че за Русия, както и за други страни с голяма територия, сравнително ниският дял на износа в националния продукт е обективно естествен. Именно поради тази причина, а също и поради все още непълната интеграция в световна икономикавероятно трябва да дадем предпочитание не на БВП, а на износа като база за показател за нивото на дългова зависимост.
Има различни критерии за оценка на тежестта на дълговия проблем. Най-характерните от тях свързват размера на дълга и необходимостта от неговото погасяване и лихвени плащания с размера на износа, от който зависи потенциалът за обслужване на кредитите.
Границата на опасност е превишението на размера на дълга спрямо износа 2 пъти, повишената опасност - 3 пъти. По данни за 1995 г. размерът на дълга надвишава общия размер на износа с малко повече от 1,5 пъти, а износът за страни извън ОНД с около 1,9 пъти. Според този критерий той все още не е достигнал опасна линия, въпреки че е необходим внимателен контрол, за да не се доближава до нея.
Съгласно условията погасяването на преструктурираната част от дълга ще започне през 2002 г. и трябва да приключи през 2020 г. Непреструктурирани останаха само задълженията към търговски фирми, които представляват около 5-6% от дълга на бившия СССР.
Проблемът обаче изисква постоянно внимание и контрол. Възможността за изплащане на дълга до този момент ще зависи от три основни фактора: мащабът на растеж на производството и бюджетните приходи, темповете на растеж на износа, осигуряването на стабилен търговски и платежен излишък и натрупването на валутни резерви.
Ограничаването на натрупването на нов дълг изисква специално внимание. Също така е препоръчително да се използва, ако е необходимо, такава форма на намаляване на дълга като продажбата на част от акциите на руски предприятия в замяна на дълг.
Публичният дълг, особено ако се увеличи, причинява определени негативни последици за националната икономика.
Помислете за основните последици от натрупването на публичен дълг.
Първо, публичният дълг води до преразпределение на доходите сред населението в полза на притежателите на държавни ценни книжа, които по правило са най-богатата част от обществото. Това от своя страна води до задълбочаване на разслоението в обществото и нарастване на социалното напрежение.
Второ, търсенето на източници на изплащане води до необходимостта от повишаване на данъците и увеличаване на държавната намеса в икономиката, което се отразява негативно на икономическата активност.
Трето, възможно е тежестта на дълга да се прехвърли върху бъдещите поколения. Ако държавните заеми се изразходват за текущо потребление, а не за инвестиции и модернизация на производството, постъпленията от които биха позволили изплащането на дълговете, тогава увеличаването на дълга и лихвите по него ще доведе до по-ниски темпове на растеж и ще ограничи потреблението в бъдещето.
Четвърто, бързо растящите лихвени разходи правят намаляването на бюджетния дефицит все по-трудно, тъй като лихвените плащания по държавния дълг се превръщат в нови бюджетни разходи, нови заеми за изплащане на стари дългове.
Пето, нарастването на външния дълг допринася за зависимостта на страната от други държави, което ограничава възможността за провеждане на независима външна политика, за да гарантира собствените си интереси. Освен това значителният и нарастващ външен дълг създава значителни трудности при получаването на нови заеми.
Възникването и нарастването на публичния дълг налага необходимостта от неговото управление.
Управление на публичния дълг -това е колекция финансови дейностидържавата, свързана с изплащането и регулирането на размера на държавния кредит, както и организирането на дейности за привличане на нови заемни средства.
Основните задачи на управлението на дълга:
· Намаляване на обема на задълженията по външния дълг и съответно на разходите за тяхното обслужване;
· оптимизиране на структурата на външния дълг, увеличаване дела на пазарния му компонент;
· оптимизиране на графика за плащане на външния дълг, премахване на пиковете на плащанията;
· рефинансиране на външен дълг за сметка на вътрешни заеми без съществено влошаване на структурата на дълга по отношение на условията на плащане;
· Подобряване на ефективността на използването на привлечените средства.
Необходима е законодателна реформа на системата за управление на държавния дълг на Руската федерация и приоритетно прилагане на необходимите мерки, които включват:
разработване и приемане на Федералния закон за внасяне на изменения в Бюджетния кодекс на Руската федерация по отношение на управлението на държавния дълг;
· разработване и приемане на федералния закон за държавния дълг на Руската федерация;
· разработване и утвърждаване на нормативни документи, регулиращи дейността на Внешэкономбанк като агент за обслужване на държавния външен дълг и държавните външни финансови активи;
· създаване единична основаданни за държавния дълг на Руската федерация;
· разработване и одобряване на единна процедура за поддържане на държавния дълг на Руската федерация, субекта на Руската федерация и общинския дълг;
· разработване на критерии и механизми за оценка на ефективността на кредитната и дългова политика.
Има две основни решения: - Засилване на административния контрол върху финансовите потоци, допълнен със затягане на законодателството и прилагане на системни институционални промени, които създават благоприятен инвестиционен климат.
Първи начин- това е прилагането на административни мерки срещу стандартни схеми за нелегален износ на капитали - занижаване на експортни цени, невръщане на валутни постъпления, фиктивни вносни договори с авансово плащане и завишени цени, корупция на митниците, разплащания чрез офшорни компании.
Втори начинза Русия е за предпочитане. Мерките за изграждане на доверие в руската икономика трябва да включват: подобряване данъчна системаи данъчна администрация; бюджетен баланс; осигуряване на надеждна работа на банковата система; защита правата на кредиторите и инвеститорите; прозрачност финансова отчетноствсички предприятия и организации; борбата с престъпността и корупцията, рязко подобряване на работата на прокуратурата и съдебната система; стриктно спазване на федералните закони на цялата територия на Руската федерация, прекратяване на произвола и избирателни привилегии от страна на регионалните и местните власти.
Русия може да издържи максимум година без рефинансиране и преструктуриране на външните си дългове, без нови заеми за изплащане на стари, отписване на част от дълга и разсрочено плащане. Федералният бюджет не трябва да се разглежда като основен гарант за платежоспособност, тъй като той няма да издържи тежестта от 12-15 милиарда долара годишно. В противен случай всички надежди за икономически растеж, благодарение на който може да се попълни приходната част на бюджета, могат да бъдат изоставени. Други фактори за платежоспособност също не работят. Следователно е необходимо да се преговаря до победен край.
Заключение
Бюджетната система на Руската федерация е изключително сложна, както и всички нейни компоненти: федералният бюджет, бюджетите на съставните образувания на федерацията и местните бюджети. Федералният бюджет балансира приходите и разходите на държавата като цяло, извършва необходимото преразпределение на доходите между социалните групи, между регионите. Териториалните бюджети допринасят за изпълнението на конкретни програми на място. И двете са жизненоважни за функционирането на икономиката на страната и нейното успешно развитие.
Бюджетното послание на президента на Руската федерация „За бюджетната политика за 2002 г.“ отбелязва: „Стратегията в областта на управлението на държавния дълг остава най-важната посока на бюджетната политика. Тя трябва да бъде насочена към смекчаване на пиковите плащания, подобряване на структурата на дълга и намаляване на разходите за обслужването му.За да направите това, създайте единна система за управление на публичния дълг, която включва цялостна и единна система за отчитане на задълженията по публичния дълг, разработване и прилагане на единна стратегия за управление на публичния дълг.механизми за подобряване структурата на дълга"
Полезно е да се оцени текущата дългова ситуация в руската икономика, тъй като от време на време има дискусия относно допустимостта на руския бюджетен дефицит. Наистина, защо трябва федералният бюджет да има излишък, ако подобна стратегия не е полезна във фазата на устойчив икономически растеж? До 2012г необходим е бюджетен излишък. Факт е, че в нашата страна за дълъг период (до фалит през 1998 г.) управлението на дълга беше погрешно - федералният бюджет беше сведен до дефицит във фазата на дълга икономическа рецесия. Беше нарушен цял списък от макроикономически ограничения върху размера на дълга. Заемните парични средства са изразходвани за потребителски цели, а не за инвестиции. Наруши критерия за социална справедливост. Нарушен е критерият за устойчивост на динамиката на обема на дълга. Заемите на вътрешния дългов пазар изтощиха инвестиционните и кредитни потоци към реалния сектор на икономиката. Нямаше механизми за ограничаване на размера на външния дълг. За да се превърне публичният дълг в механизъм за ускоряване на икономическото развитие, е необходимо да се изплати тази част от дълга, който се формира по време на реформите в нарушение на почти всички макроикономически критерии. Това изисква бюджетен излишък. Новите държавни заеми трябва да се използват в съответствие с макроикономическата теория. За изплащане на определената част от държавния дълг, според оценките, преди 2012 г. не изглежда възможно. Ако оценяваме не само Сегашно състояниефедералния бюджет и неговите перспективи за поне десетгодишен период, тогава ползите от предсрочното погасяване на дълга са очевидни.
Ако обаче се изостави подобна стратегия, т.е. тази част от държавния дълг не бъде погасена, а рефинансирана, то в обозримо бъдеще държавният дълг ще остане проблемен елемент. Неефективното използване на привлечените средства през периода на реформите превърна публичния дълг в чужд елемент в структурата Руската икономика. Ще се запази възможността за обслужване на вътрешния и външния дълг, но това не е достатъчно, за да се превърне публичният дълг в механизъм за ускоряване на икономическото развитие. Необходима е добре развита научна теория за държавния дълг и план за прилагането му в практиката.
И има извод - оптималното функциониране на бюджетния механизъм е възможно само при две основни условия: правилното изграждане на междубюджетните отношения между бюджетите на различни нива и ясен, справедлив баланс на неговите приходи и разходи. Тогава вече може да се говори за стабилна и бързо развиваща се икономика.
Проблемът с държавния бюджет, разбира се, не е толкова остър, колкото беше преди няколко години, но проблемът с държавния дълг все още виси върху нас като бреме. Все пак има една поговорка: „Когато вземаш назаем, помни: вземаш чуждо, но връщаш своето!“.
Списък на използваната литература
1. Бескова И.А. Управление на публичния дълг.//Финанси.–2000.–№6.
2. Бюджетен кодекс на Руската федерация
3. А. М. Бабич, Л. Н. Павлова. Държавни и общински финанси - М .: Единство, 2000.
4. Златкис Б.И. Проблеми на създаването на система за управление на държавния дълг в Руската федерация.//Финанси.–2000.–№7.
5. Красавина Л.Н., Баранова Е.П. Външният дълг на Русия: уроци и перспективи.//Пари и кредит.–2001.–№9.
6. Крупнов Ю.С. Кредитиране на държавите от централните банки.//Финанси.–2000.–№9.
7. Рибалко Г.П. Чуждестранен опит в управлението на публичния дълг.//Финанси.–2001.–№3.
8. Смирнов О.В. Държавният външен дълг на Русия: проблеми и перспективи.//Финанси.–2001.–№10.
9. Соснин А.Е. Държавният дълг – добро или зло?//Финанси.–2001.–№4.
10. "За вътрешния дълг на Руската федерация." федералният законот 1993г
11. Финанси на капитализма / Изд. Б. Г. Болдирева - М .: Финанси и статистика - 1990 г.
12. Финанси, парично обръщение и кредит / Изд. В. К. Сенчагова - М .: Проспект - 2001.
13. Финанси / Изд. М.В.Романовски– М.: Юрайт.–2000.
14. Финанси / Изд. С. И. Лушина - Москва - 2000 г.
15. Heifets B.A. Външен дълг и американски заем-лизинг.//Финанси.–2001.–№8.
16. http//www.cbr.ru
17. http://www.minfin.ru
18. http//www.cir.ru
19. http//www.finam.ru
20. http://www.rian.ru
Приложения
маса 1
| Структурата на държавния външен дълг на Руската федерация* към 1 април 2010 г | ||||
| Категория дълг | милиона щатски долара | милиона евро** | ||
| Държавен външен дълг на Руската федерация (включително задължения на бившия СССР, поети от Руската федерация) | 36 484,1 | 26 983,2 | ||
| Задължения към официални кредитори - членове на Парижкия клуб, не подлежи на преструктуриране |
902,0 | 667,1 | ||
| Дълг към официални кредитори - нечленове на Парижкия клуб | 1 811,2 | 1 339,5 | ||
| Дълг към официални кредитори - страни от бившия СИВ | 1 265,5 | 936,0 | ||
| Търговски дълг на бившия СССР*** | 813,2 | 601,4 | ||
| Дълг към международни финансови организации | 3 588,9 | 2 654,3 | ||
| Дълг по еврооблигационни заеми | 25 487,0 | 18 849,9 | ||
| емисия външни облигации 2030 г | 19 520,7 | 14 437,3 | ||
| Емисия външни облигации за 2018 г | 3 466,4 | 2 563,7 | ||
| емисия външни облигации 2028 г | 2 499,9 | 1 848,9 | ||
| OVGVZ дълг | 1 775,3 | 1 313,0 | ||
| включително: | ||||
| OVGVZ серия VII | 1 750,0 | 1 294,3 | ||
| Дълг по гаранции на Руската федерация в чуждестранна валута | 841,0 | 622,0 | ||
| * в съответствие с член 6 от Бюджетния кодекс на Руската федерация външният дълг е задължения, възникващи в чуждестранна валута | ||||
| ** обемът на публичния външен дълг на Руската федерация в евро въз основа на съотношението долар/евро по обменния курс на Банката на Русия в последния ден на месеца преди датата на отчета | ||||
| *** неуредени задължения след приключване на разсрочването на търговския дълг на бившия СССР | ||||
таблица 2
| Обемът на държавния вътрешен дълг на Руската федерация | ||
| Считано от | Обемът на държавния вътрешен дълг на Руската федерация, милиарди рубли | |
| Обща сума | включително държавни гаранции във валутата на Руската федерация | |
| 01.01.1993 | 3,57 | 0,08 |
| 01.01.1994 | 15,64 | 0,33 |
| 01.01.1995 | 88,06 | 2,14 |
| 01.01.1996 | 187,74 | 7,46 |
| 01.01.1997 | 364,46 | 17,24 |
| 01.01.1998 | 490,92 | 3,47 |
| 01.01.1999 | 529,94 | 0,88 |
| 01.01.2000 | 578,23 | 0,82 |
| 01.01.2001 | 557,42 | 1,02 |
| 01.01.2002 | 533,51 | 0,02 |
| 01.01.2003 | 679,91 | 8,62 |
| 01.01.2004 | 682,02 | 5,58 |
| 01.01.2005 | 778,47 | 12,93 |
| 01.01.2006 | 875,43 | 18,86 |
| 01.01.2007 | 1064,88 | 31,23 |
| 01.01.2008 | 1301,15 | 46,68 |
| 01.01.2009 | 1499,82 | 72,49 |
| 01.01.2010 | 2094,73 | 251,36 |
Фигура 1 - Обемът на държавния дълг на предреволюционна Русия
Фигура 2 - Структура на вътрешния дълг по ценни книжа
Фигура 3 - Динамика на държавните облигации
Таблица 3
| 01.01.2009 | 01.04.2009 | 01.07.2009 | 01.10.2009 | 01.01.2010 | |
| Външен дълг на руската федерация | 479,4 | 446,4 | 467,9 | 476,8 | 471,6 |
| Краткосрочни задължения | 72,4 | 59,0 | 57,0 | 48,3 | 50,0 |
| дългосрочни задължения | 407,0 | 387,4 | 411,0 | 428,5 | 421,6 |
| Разширен външен дълг на публичния сектор* | 161,3 | 149,0 | 161,0 | 173,5 | 174,8 |
| Краткосрочни задължения | 15,7 | 14,2 | 13,8 | 11,5 | 12,7 |
| дългосрочни задължения | 145,6 | 134,8 | 147,3 | 161,9 | 162,1 |
| Държавни органи | 29,5 | 27,4 | 30,0 | 31,2 | 31,3 |
| Краткосрочни задължения | 1,7 | 1,6 | 1,6 | 1,6 | 0,5 |
| дългосрочни задължения | 27,8 | 25,8 | 28,4 | 29,6 | 30,8 |
| Паричните власти | 2,8 | 2,5 | 3,9 | 12,2 | 14,6 |
| Краткосрочни задължения | 2,8 | 2,5 | 3,9 | 3,2 | 5,7 |
| дългосрочни задължения | 9,0 | 8,9 | |||
| банки | 61,7 | 54,4 | 54,1 | 55,2 | 50,2 |
| Краткосрочни задължения | 9,4 | 7,7 | 7,5 | 6,3 | 6,3 |
| дългосрочни задължения | 52,2 | 46,7 | 46,6 | 48,9 | 43,8 |
| Други сектори | 67,4 | 64,8 | 72,9 | 74,8 | 78,6 |
| Краткосрочни задължения | 1,8 | 2,4 | 0,7 | 0,4 | 0,2 |
| дългосрочни задължения | 65,5 | 62,3 | 72,2 | 74,4 | 78,5 |
| Външен дълг на частния сектор* | 318,1 | 297,5 | 306,9 | 303,4 | 296,9 |
| Краткосрочни задължения | 56,8 | 44,8 | 43,2 | 36,7 | 37,3 |
| дългосрочни задължения | 261,4 | 252,6 | 263,7 | 266,6 | 259,6 |
| банки | 104,6 | 92,1 | 87,5 | 80,6 | 77,0 |
| Краткосрочни задължения | 33,4 | 25,9 | 22,4 | 18,0 | 20,9 |
| дългосрочни задължения | 71,2 | 66,2 | 65,1 | 62,7 | 56,1 |
| Други сектори | 213,5 | 205,4 | 219,4 | 222,7 | 219,8 |
| Краткосрочни задължения | 23,4 | 19,0 | 20,8 | 18,8 | 16,4 |
| дългосрочни задължения | 190,1 | 186,4 | 198,6 | 204,0 | 203,5 |
* Външен дълг на публичния сектор в разширена дефиниция обхваща външен дълг на правителства, парични власти, както и тези банки и нефинансови предприятия, в които правителството и паричните власти пряко или непряко притежават 50 процента или повече от капиталовото участие или ги контролират по друг начин. Дълговите задължения към нерезиденти на други резиденти, които не попадат в тази дефиниция, се класифицират като външен дълг на частния сектор .
МИНИСТЕРСТВО НА ОБРАЗОВАНИЕТО И НАУКАТА
ФЕДЕРАЛНА АГЕНЦИЯ ЗА ОБРАЗОВАНИЕ
Държавно учебно заведение
висше професионално образование
ТЮМЕНСКИ ДЪРЖАВЕН УНИВЕРСИТЕТ
Международен институт по финанси, мениджмънт и бизнес
Направление "Икономика"
Курсова работа
По темата: "Публичен дълг: причини за формиране и методи на управление"
Предмет: "Макроикономика"
Завършен: студент 2-ра година
група 25e802
Дикова А.О
Проверени: чл. учител
Погодаева Т.В.
Тюмен 2010 г
Въведение 3
1.открийте теоретичните основи на публичния дълг 3
2.анализирам състояние на техникатавътрешен и външен публичен дълг 3
3. да проучи методите за управление на държавния дълг в Руската федерация 3
Глава 1. Теоретични основи на публичния дълг 4
1.2. Публичният дълг в икономическата теория 4
1.2. Причини за образуване на публичен дълг 8
1.3. принципи и цели на управлението на публичния дълг 12
Ключови задачи за управление на дълга: 13
Глава 2. Текущото състояние на държавния дълг в Руската федерация 14
2.1. Анализ на вътрешния дълг на руската федерация 17
2.3. Анализ на външния държавен дълг на руската федерация 24
Глава 3. Управление на публичния дълг 28
3.1 Методи за управление на публичния дълг 29
Въведение
Държавният дълг играе важна и многостранна роля в макроикономическата система на всяка държава. Това се обяснява с факта, че отношенията по отношение на формирането, обслужването и погасяването на държавния дълг оказват значително влияние върху състоянието на публичните финанси, паричното обращение, инвестиционния климат, структурата на потреблението и развитието на международното сътрудничество между държавите.
Причината за възникването на публичния дълг е провежданата от държавата политика, която не осигурява баланс между приходите и разходите на държавата.
Структурата на курсовата работа включва 3 глави, въведение и заключение. В глава 1 се разглеждат теоретичните въпроси на държавния дълг, причините за възникването му, принципите и задачите на управлението на публичния дълг. Глава 2 предоставя анализ на вътрешния и външния държавен дълг на Руската федерация. Глава 3 разглежда методите за управление на държавния дълг в Руската федерация.
Целта на курсовата работа е да се анализира същността и понятието публичен дълг, причините за възникването му, методите за управление на публичния дълг. За постигане на целта бяха поставени следните задачи:
разкриват теоретичните основи на държавния дълг
анализира текущото състояние на вътрешния и външния публичен дълг
изучаване на методите за управление на държавния дълг в Руската федерация
Глава 1. Теоретични основи на публичния дълг
1.2. Държавният дълг в икономическата теория
Съгласно Бюджетния кодекс на Руската федерация държавният дълг на Руската федерация включва дългови задължения на Руската федерация към физически и юридически лица на Руската федерация, съставни образувания на Руската федерация, общини, чужди държави, международни финансови организации, други субекти на международното право, чуждестранни физически и юридически лица, възникващи в резултат на държавни заеми на Руската федерация, както и дългови задължения по държавни гаранции, предоставени от Руската федерация, и дългови задължения, възникващи в резултат на приемането на законодателни актове. на Руската федерация относно приписването на държавния дълг на дългови задължения на трети страни, възникнали преди влизането в сила на този кодекс.
външен дълг- задължения, възникващи в чуждестранна валута, с изключение на задълженията на съставните образувания на Руската федерация и общините към Руската федерация, възникващи в чуждестранна валута като част от използването на целеви чуждестранни заеми (заеми);
вътрешен дълг- задължения, възникващи във валутата на Руската федерация, както и задължения на съставните образувания на Руската федерация и общините към Руската федерация, възникващи в чуждестранна валута като част от използването на целеви чуждестранни заеми (заеми).
Икономическите и теоретични въпроси на публичния дълг бяха разгледани от много икономисти. Сред тях например са А. Смит, Д. Рикардо, Дж. Ст. Мил, К. Маркс, А. Маршал, Дж. Кейнс и др.. Държавният дълг като предмет на изследване за тях се дължи на наличието на големи дългове в държавите и необходимостта от разработване и провеждане на ефективна политика в тази област.
Макроикономическите и социално-икономическите последици от държавния дълг и бюджетните дефицити са подробно изследвани в рамките на различни научни школи в икономическата теория. Предмет на изследването са влиянието на публичния дълг върху икономическия растеж, темповете на инфлация, номиналните и реалните лихвени проценти, върху финансовите пазари и др.
Ако класическата школа на политическата икономия разглежда публичния дълг като временно явление, което със сигурност трябва да бъде изплатено, то от времето на Дж. Кейнс публичният дълг се разглежда като необходим елемент на ефективна икономическа политика, насочена към поддържане на достатъчна ниво на съвкупното търсене, което определя нивата на производство и заетост. Публичният дълг вече не се възприемаше като зло, а започна да се разглежда като елемент на разумна икономическа политика.
Необходимостта от поддържане на бюджетния дефицит и съответно оправдаване на нарастването на държавния дълг се обяснява с необходимостта от постигане на ефективно търсене, чието намаляване води до намаляване на производството и заетостта.
Теорията на Джон Кейнс засили в съзнанието на икономисти и политици идеята за добротата на дефицита на държавния бюджет. Държавата, за да увеличи съвкупното търсене, трябва да увеличи бюджетните разходи, дори ако се натъкне на превишение на общите разходи над приходите и получи бюджетен дефицит. Теорията на Дж. Кейнс се оказва политически изгодна за националните правителства, за да оправдаят съществуването на дефицит в държавния бюджет.
Към днешна дата икономическата наука е разработила значителен брой теоретични модели, посветени на бюджетния дефицит и публичния дълг. Основните включват равенството и хипотезата на Баро-Рикардо, моделът на Бруно-Фишер за емисионно и смесено финансиране на държавния бюджет, моделът на Сарджънт-Уолъс и др.
Според хипотезата на Баро-Рикардо финансирането на държавните разходи с дълг е еквивалентно на финансирането им с данъци, но получени в бъдещето. Тази идея е изразена за първи път от Д. Рикардо, а по-късно е разработена от Р. Баро и затова е наречена равенство Баро-Рикардо (или просто равенство на Рикардо). Същността на равенството се състои в това, че покриването на бюджетния дефицит чрез увеличаване на държавните заеми трябва в бъдеще да доведе до необходимостта от тяхното изплащане, чийто източник отново трябва да бъдат данъците. В съвременна интерпретация равенството предполага необходимостта от постигане на равенство между настоящата стойност на държавните разходи и настоящата стойност на данъчните приходи.
В модела на Бруно-Фишер се разглежда влиянието на емисионното и смесеното финансиране на дефицита на държавния бюджет върху нивото на инфлация в зависимост от характера на поведението на икономическите агенти. Бруно и Фишер показаха, че при определени предположения, ако делът на бюджетния дефицит и увеличението на паричното предлагане в дохода значително надвишава темпа на растеж на икономиката, тогава паричният пазар няма да стигне до състояние на равновесие и единственият начин да се покрие или да се освободи от бюджетния дефицит е да се приложи рестриктивен бюджет.- данъчна политика. Те също така показват, че при леко превишаване на дела на бюджетния дефицит в дохода спрямо темпа на растеж на БВП могат да съществуват два вида равновесие: с ниски темпове на инфлация и с високи темпове на инфлация.
В условията на смесено финансиране на бюджетния дефицит (използване на парична емисия и държавни облигации) е възможно да се получат различни последици в паричния сектор на икономиката, а именно стойностите на реалните и номиналните лихвени проценти, както и нивото на инфлация.
Моделът на Сарджънт-Уолъс предполага, че бюджетният дефицит може да бъде финансиран или чрез емитиране на пари, или чрез нарастване на дълговото финансиране и растеж, водещ до увеличаване на публичния дълг. В модела правителството планира бюджетни дефицити, а финансовото им покритие е ограничено от търсенето на държавни облигации. Тъй като лихвеният процент надвишава темпа на растеж на производството, в даден момент финансовото покритие на бюджетния дефицит ще бъде възможно само чрез сеньораж. Това ще доведе до увеличаване на темпа на нарастване на паричното предлагане и в резултат на това до увеличаване на темпа на инфлация.
Според традиционния подход в съвременната икономическа наука положителна последица от бюджетния дефицит е неговият стимулиращ ефект в затворена и голяма отворена икономика, а публичният дълг съответно е наличието на ликвидни инструменти за инвестиране на спестявания. Отрицателните последици от бюджетния дефицит и публичния дълг са: изтласкване на инвестициите и нетния износ в кейнсиански термини; намаляване на икономическия потенциал в класическите модели поради намаляване на съотношението капитал-труд и продукцията. В този случай положителният ефект се проявява в краткосрочен план, а отрицателният – в дългосрочен. Така може да се отбележи, че положителният ефект е силата на "краткото" действие, а отрицателният - "продължителното действие". Следователно политиката на публичен дълг се превръща в жертва на бъдещето в името на настоящето.
В допълнение, негативните ефекти от бюджетния дефицит и тясно свързания с него растеж на публичния дълг могат да се отдадат на факта, че той има изкривяващ ефект върху функционирането на икономическата система, което намалява ефективността на разпределението на ресурсите в нея. По този повод Д. Тар отбелязва, че „не трябва да се допускат бюджетни дефицити; отчасти защото дефицитите изтласкват чуждестранните инвестиции и защото насърчават инфлацията, правейки ценовите сигнали по-малко прозрачни.
1.2. Причини за образуване на публичен дълг
Причините за възникването на държавния дълг обикновено са трудни периоди за икономиката: войни, рецесии и др. Например, по време на война е необходимо по-голямата част от ресурсите да се пренасочат към производството на военни продукти, което изисква значителни държавни разходи, както и издръжката на армията. Има три възможности за финансиране: увеличаване на данъците, емитиране на пари и финансиране на дефицита. Увеличаването на данъчното облагане подкопава стимулите за труда, емитирането на пари създава инфлационен натиск, следователно повечето военни разходи се финансират чрез продажба на облигации на обществеността. Друг източник на държавен дълг са рецесиите. В периоди, когато националният доход намалява или не може да се увеличи, данъчните приходи автоматично намаляват и водят до бюджетен дефицит.
Друг източник на публичен дълг са посочените по-горе политически интереси, водещи до увеличаване на държавните разходи и съответно до увеличаване на бюджетния дефицит.
Публичният дълг се увеличава винаги, когато бюджетът на федералното правителство е в дефицит. Ако бюджетът е на дефицит, тогава правителството ще бъде принудено да вземе заеми, за да плати разходите си, които не се компенсират от данъчните приходи. Когато има бюджетен излишък, превишението на приходите над разходите помага на правителството да се разплати с населението, т.е. изплати дълга си.
В зависимост от пазара на пласиране, валутата и други характеристики публичният дълг се разделя на външен и вътрешен. Първият включва заеми от чужди държави; международни финансови организации; държавни заеми, деноминирани в чуждестранна валута и пласирани на външни пазари. Вторият включва заеми от национални банки; държавни заеми, деноминирани в национална валута и пласирани на националния пазар. Състои се от дългове от минали години и нововъзникнали задължения.
Проблемът за дълговата зависимост на държавата и най-вече към чуждестранните кредитори винаги е бил актуален, тъй като пълното реализиране на суверенитета на държавата е възможно само при известна икономическа независимост. Първа основавъзникването на публичен дълг - това са държавни и общински заеми, с помощта на които се осигурява образуването на публичен дълг, както и покриването на бюджетния дефицит. Втора причинаформирането на държавния дълг на Руската федерация, съставните субекти на Руската федерация и общините са кредитни споразумения и договори, които могат да бъдат сключени от името на Руската федерация, с кредитни институции, чужди държави и международни финансови организации в полза на тези кредитори . трето основаниее предоставянето на държавни гаранции и гаранции. В този случай държавата действа не като кредитополучател, а като гарант за изплащане на задълженията за други кредитополучатели. Четвърта причинаса фактите, когато държавата или общините поемат задълженията на трети лица. Пета причинапри възникване на държавни и общински дългови задължения, Бюджетният кодекс назовава споразумения и споразумения (включително международни), сключени от името на Руската федерация или съставна единица на Руската федерация за удължаване и преструктуриране на дългови задължения на Руската федерация или съставен субект на Руската федерация от предишни години.
За държавата на федерално и регионално ниво е възможно да се използват два вида дългови задължения: вътрешен или външен дълг. За общините се нарича възможност за ползване само на един вид - вътрешен дълг.
При избора на форми на дългови задължения всяка държава се стреми да гарантира, че населението на нейната страна е основният кредитор и зависи възможно най-малко от чуждестранни кредитори, тъй като това отслабва не само икономическата независимост на страната, но и нейната суверенитет. За сравнение, във Великобритания делът на вътрешните заеми в общия размер на държавните заеми е 97%, във Франция - 96%, в Италия - 90%, в Япония - 87%.
Давайки на Руската федерация правото да поема задължения в режим на вътрешен и външен дълг, Бюджетният кодекс установява процедурата за определяне на количествените граници на такива задължения и процедурата за тяхното изпълнение.
За федералното ниво на държавни дългови задължения Бюджетният кодекс установява горната граница на държавния вътрешен дълг, горната граница на държавния външен дълг и отделно лимита на държавните външни заеми за следващата финансова година. Посочените пределни показатели на дълговите задължения са определени за всички нива на бюджетната система. На федерално ниво конкретни цифри за максималните обеми на държавния вътрешен и външен дълг, както и отделно ограничаващи показатели за външни заеми, се установяват от федералния закон за бюджета за следващата година, в който показателите за дълговите задължения са при уточняване на формите на обезпечение.
Източници за погасяване на държавни заеми могат да бъдат:
Приходи от инвестиране на заемни средства във високоефективни проекти;
Допълнителни приходи от данъци;
Спестявания от намаляване на разходите;
Издаване на пари;
Набиране на средства от нови заеми (рефинансиране на дълг).
Привличането на заеми трябва да се основава на два принципа: минимизиране на цената на заема и установяване на стабилност на държавните ценни книжа на финансовия пазар.
При дългово финансиране на първичния дефицит се увеличава както главницата на дълга, така и съотношението на неговото обслужване.
Следователно механизмът на самовъзпроизвеждане на публичния дълг има формата: нарастване на първичния държавен дълг > нарастване на държавните заеми > нарастване на общия държавен дълг > нарастване на плащанията за обслужване на публичния дълг > нарастване на общия държавен дълг > нарастване на нов държавни заеми > ръст на общия държавен дълг > ръст на плащанията за обслужване на публичния дълг > и др.
Горната граница на държавния вътрешен дълг на Руската федерация от 1 януари 2009 г. е определена в проектозакона в размер на 1824,7 милиарда рубли, или 5,2% от БВП, което е по-високо с 461,4 милиарда рубли, или 33,8% показател към 1 януари 2008 г. (1363,3 млрд. рубли, или 4,4% от БВП).
Горната граница на външния държавен дълг на Русия към 1 януари 2010 г. се увеличи до 42,8 млрд. долара (31,2 млрд. евро) от 41,4 млрд. долара (29,8 млрд. евро). Така таванът на дълга се увеличава с 1,4 милиарда долара.
Максималният размер на вътрешния държавен дълг на Русия през 2010 г. се увеличи с 51,3 милиарда рубли поради промени в обема на редица държавни гаранции. Съответно горната граница на държавния вътрешен дълг на Русия на 1 януари 2011 г. ще достигне 3 трилиона 353,101 милиарда рубли.
Правейки изводи, можем да кажем, че публичният дълг е набор от доста разнообразни форми и методи на финансови отношения.
1.3. принципи и цели на управлението на публичния дълг
Управлението на държавния дълг се основава на следните принципи:
Безусловност - осигуряване на точното и навременно изпълнение на задълженията на държавата към инвеститорите и кредиторите без налагане на допълнителни условия;
Единство на счетоводството - отчитане в процеса на управление на държавния дълг на всички видове ценни книжа, издадени от федерални органи, органи на субекти на федерацията и местни власти;
Единството на дълговата политика - осигуряване на единен подход в политиката за управление на държавния дълг от страна на федералния център по отношение на субектите на федерацията и общините;
Съгласуваност - осигуряване на максимално възможно хармонизиране на интересите на кредиторите и държавата кредитор;
Намаляване на риска - прилагането на всички необходими действия за намаляване както на рисковете на кредитора, така и на рисковете на инвеститора;
Оптималност - създаването на такава структура на държавните заеми, така че изпълнението на задълженията по тях да е свързано с минимални разходи и минимален риск, а също така има най-малко отрицателно въздействие върху икономиката на страната;
Glasnost е предоставяне на надеждна, навременна и пълна информация за параметрите на кредитите на всички заинтересовани потребители.
Политиката на държавния дълг и неговият таван се определят от законодателната власт, а оперативното му управление се осъществява от изпълнителната власт.
Управление на публичния дълг в тесен смисъл включва определяне на условията за емитиране, обращение и обратно изкупуване на конкретни държавни ценни книжа. Още по-тясното тълкуване на управлението на държавния дълг включва регулиране на състава и структурата на общия публичен дълг при непроменена стойност. В чуждестранната икономическа литература се нарича "управление на дълга". Обекти на регулиране в рамките на управлението на дълга:
Структурата на условията на обращение на различни дългови задължения;
Структурата на кредиторите (чрез издаване на непазарни заеми, предназначени за определени групи кредитори).
Основните задачи на управлението на дълга:
· Намаляване на обема на задълженията по външния дълг и съответно на разходите за тяхното обслужване;
· оптимизиране на структурата на външния дълг, увеличаване дела на пазарния му компонент;
· оптимизиране на графика за плащане на външния дълг, премахване на пиковете на плащанията;
· рефинансиране на външен дълг за сметка на вътрешни заеми без съществено влошаване на структурата на дълга по отношение на условията на плащане;
· Подобряване на ефективността на използването на привлечените средства.
Глава 2. Текущото състояние на държавния дълг в Руската федерация
Държавният вътрешен и външен дълг на Руската федерация през 2002-2006 г. намалява от 42,2% от БВП на 9,0% от БВП. В съответствие с "Политиката в областта на държавния дълг" държавният вътрешен и външен дълг на Руската федерация към края на 2009 г. възлиза на 7,6% от БВП. В абсолютно изражение външният публичен дълг е намалял през 1998-2006 г. над 3 пъти. В края на 2006 г. той възлиза на 50,5 милиарда долара. В същото време вътрешният публичен дълг нараства поради емитирането на нови дългови задължения с цел набиране на средства за изплащане на външния публичен дълг. В резултат на това вътрешният публичен дълг през 2002-2006 г. се увеличи от 545 милиарда рубли до 1091,6 милиарда рубли.
Като цяло външният и вътрешният публичен дълг през 2006 г. беше значително под праговете, определени от споразуменията от Маастрихт за външен публичен дълг (30 процента от БВП) и вътрешен публичен дълг (30 процента от БВП) и продължи да намалява през 2009 г. В началото на 2010 г. той не надвишава 8% от БВП. Обемът на държавния дълг към края на 2010г. ще възлезе на 3 трилиона 873 милиарда рубли, докато спрямо БВП обемът на държавния дълг ще бъде 8,71%
Делът на външния дълг намалява, докато вътрешният дълг нараства. Да, през 2008 г съотношението на външния и вътрешния дълг е 37,5% към 62,5% през 2009 г. - 32,1% на 67,9% през 2010 г - 27,2% на 72,8%. В същото време обемът на външния дълг в БВП през 2008г възлиза на 3,13%, през 2009г. - 2.71%, през 2010г - 2,37%. Обемът на вътрешния дълг спрямо БВП, напротив, нараства и през 2008 г. възлиза на 5,2%, през 2009г. - 5,7%, а през 2010г. - 6,3%. Обемът на вътрешния дълг в началото на 2008г Той беше планиран в размер на 1 трилион 207 милиарда рубли в началото на 2009 г. - 1 трилион 092 милиарда рубли, в началото на 2010 г - 1 трилион 068 милиарда рубли. и в началото на 2011г. - 1 трилион 054 милиарда рубли. Обемът на външния дълг през тези години възлиза съответно на 1 трилион 409 милиарда рубли, 1 трилион 819 милиарда рубли и 2 трилиона 257 милиарда рубли. и 2 трилиона 819 милиарда рубли.
Държавни външни заеми на Руската федерация са кредити (заеми), привлечени от чуждестранни източници (чужди държави, техните юридически лица и международни организации), за които възникват държавни финансови задължения на Руската федерация като заемател на финансови ресурси или гарант за изплащането на такива кредити (заеми) от други кредитополучатели. Държавните външни заеми на Руската федерация формират държавния външен дълг на Руската федерация.
В съответствие с Бюджетния кодекс обемът на държавния вътрешен дълг на Русия включва основния дълг, т.е. номиналните суми на дълга по държавни ценни книжа на Руската федерация, по заеми, заеми и кредити, получени от бюджети на други нива, върху държавните гаранции, предоставени от Русия. По същия начин външният дълг включва задължения по държавни гаранции, предоставени от Руската федерация, и сумата на главния дълг по заеми от чужди правителства, кредитни институции, фирми и международни финансови организации. Ако има забавяне на плащането на лихвата върху главницата на държавния дълг, тогава държавният дълг не се увеличава с размера на неплатената лихва.
Според структурата държавният дълг на Руската федерация се състои от няколко групи дългови задължения:
дългове към собствениците на GKO 1 - OFZ 2 (около 160 милиарда рубли);
дълг на Министерството на финансите към Централната банка 3 по заеми за финансиране на бюджетния дефицит (около 60 милиарда рубли);
дълг, възникнал в резултат на поетото от държавата задължение за възстановяване на спестяванията на гражданите (държавният вътрешен дълг на СССР в частта, която се отнася до Руската федерация, възлиза на 191,4 милиона рубли);
външен дълг на бившия СССР, поет от Руската федерация (около 100 милиарда щатски долара);
нововъзникналият дълг на Руската федерация към чужди държави, международни организации и фирми (повече от 50 милиарда долара).
Обслужването на държавния дълг е свързано с преразпределението на доходите в страната. За погасяване на дълга активите, с които разполага държавата, могат да се използват чрез приватизация на държавна собственост. Друг подход е увеличаване на бюджетните приходи чрез разширяване на данъчната основа. Тежестта на грижите се прехвърля върху данъкоплатците. Заемите от централната банка могат да се превърнат в друг източник за изплащане на дълга. Въпреки това, в условията на независима от правителството основна банка на страната е много трудно да се използва емисията за намаляване на дълга. Обслужването на външния дълг всъщност означава законен износ на капитали, който се отразява на отделен ред в платежния баланс, тоест води до преразпределение на част от националния доход чрез фискалната и монетарната система в интерес на не- жители.
Финансирането на бюджетния дефицит от вътрешни източници също не винаги допринася за развитието на националната икономика. Увеличаването на вътрешния дълг означава увеличаване на дела на държавните заеми на финансовия пазар. Това може да доведе до конкуренция за ресурси на вътрешния финансов пазар, повишаване на лихвените проценти и намаляване на капитализацията на пазара на частни ценни книжа. Освен това се намаляват инвестициите, тъй като ще останат нереализирани инвестиционни проекти с доходност, която не надвишава платената лихва по ДЦК, заедно с рискова премия.
2.1. Анализ на вътрешния дълг на руската федерация
Съгласно определението, дадено в член 6 от Бюджетния кодекс на Руската федерация, вътрешният дълг е задължения, възникващи във валутата на Руската федерация, както и задължения на съставните образувания на Руската федерация и общините към Руската федерация, възникващи в чуждестранна валута като част от използването на целеви външни заеми (заеми);
Вътрешният публичен дълг на Руската федерация включва дълг по GKO (държавни краткосрочни задължения), OFZ (облигации на федерален заем), OGSS (облигации на държавни спестовни заеми), преструктуриран дълг на OVGVZ (облигации на местно правителство в чуждестранна валута), както и като просрочен дълг по централизирани заеми селското стопанство и северните региони.
Обемът на вътрешния публичен дълг включва:
1) номиналната сума на дълга по държавни ценни книжа на Руската федерация, чиито задължения са деноминирани във валутата на Руската федерация;
2) размерът на основния дълг по заеми, получени от Руската федерация и задълженията по които са изразени във валутата на Руската федерация;
3) размера на главницата по бюджетните заеми, получени от Руската федерация;
4) обемът на задълженията по държавни гаранции, деноминирани във валутата на Руската федерация;
5) обемът на други (с изключение на горните) дългови задължения на Руската федерация, плащането на които във валутата на Руската федерация е предвидено от федералните закони преди влизането в сила на този кодекс.
Рязкото намаляване на външния публичен дълг стимулира нарастването на вътрешните заеми, използвани за рефинансиране на натрупания през последните години публичен вътрешен дълг. Това е фактор за намаляване на относителната тежест върху бюджета от разходите за обслужване на дълга и увеличаване на дела на нелихвените бюджетни разходи. При излишък на федералния бюджет за покриване на дефицита се използват вътрешни източници, които са равни на обикновения доход.
Нарастването на обема на заемите на вътрешния пазар води до абсолютно увеличение на лихвените разходи на бюджета - от 156,8 милиарда рубли. през 2007 г. до 247,1 милиарда рубли. през 2010 г. Общият баланс на източниците на финансиране на дефицита на федералния бюджет ще се увеличи в сравнение с 2007 г. със 119,95 милиарда рубли. и ще възлезе на 172,8 млрд. рубли през 2008 г., 233,5 млрд. рубли през 2009 г. и 333,31 млрд. рубли през 2010 г.
През 2008 г. чрез пласиране на държавни ценни книжа на вътрешния пазар са привлечени 463,3 млрд. рубли, което е със 169,67 млрд. рубли повече от 2007 г. През 2009-2010г атракция ще възлиза на 496,7-673,3 милиарда рубли. съответно. Обратното изкупуване на държавни ценни книжа във валутата на Руската федерация ще се увеличи в сравнение с 2007 г. с 14,15 милиарда рубли. и през 2008 г. ще възлиза на 94,25 млрд. рубли, през 2009 г. - 100,44 млрд. рубли. през 2010 г. - 148,4 милиарда рубли. Така нетният баланс от привличане на ДЦК през 2008-2010г. ще се увеличи от 369,04 милиарда рубли. до 524,8 милиарда рубли. - ще надмине крайъгълния камък от половин трилион.
|
Обемът на държавния вътрешен дълг на Руската федерация |
||
|
Считано от |
Обемът на държавния вътрешен дълг на Руската федерация, милиарди рубли |
|
|
включително държавни гаранции във валутата на Руската федерация |
||
От 1993 г. до 2010 г. обемът на вътрешния дълг се е увеличил 523 пъти, възлизайки на 2094 милиарда рубли към 1 януари 2010 г. От 1993 г. до 1998 г. се наблюдава бързо нарастване на обема на дълга (2-4 пъти в сравнение с предходната година). През 2001-2002 г. се наблюдава намаляване както на обема на дълга, така и на държавните гаранции във валутата на Руската федерация съответно с 45 милиарда и с 0,8 милиарда. След това отново значително увеличение през 2003 г. с 1,3 пъти. Значителен ръст се наблюдава и през 2010 г. спрямо 2009 г. с 595 млрд. или 28,4%
|
Обемът на държавния вътрешен дълг на Руската федерация |
|||
|
към (милиарда рубли) |
|||
|
Обемът на държавния вътрешен дълг на Руската федерация - общо, |
2 094,731 |
2 107,529 |
2 118,250 |
|
включително: |
|||
|
държавни гаранции на Руската федерация във валутата на Руската федерация |
|||
По този начин е възможно да се проследи положителната динамика, нарастването на обема на държавния дълг на Руската федерация през първите месеци на 2010 г. За два месеца обемът на държавния дълг се увеличи с 24 милиарда рубли.
Ако разгледаме структурата на държавния дълг към април 2010 г., можем да видим, че OFZ-PD и OFZ-AD представляват по-голямата част, тоест съответно 738 и 848 милиарда рубли (или 39,5% и 45,4%). GSO-PPS е 150,4 милиарда рубли, GSO-FPS е 132 милиарда рубли. Общо държавният вътрешен дълг, изразен в държавни ценни книжа, възлиза на 1869 милиарда рубли.
От декември 2009 г. до април 2010 г. държавният дълг е приблизително на едно и също ниво, като динамиката е незначителна, докато до декември се наблюдаваше неговото нарастване. От юни 2009 г. до декември ръстът е 444 милиарда или 20%.
По този начин можем да отбележим динамиката на нарастване на държавния дълг с едновременно намаляване на външния дълг на Руската федерация.
2.3. Анализ на външния държавен дълг на руската федерация
От 1992 г. Русия започна активно да привлича западни заеми, увеличавайки външния си дълг, който беше активно подкрепян в чужбина. В замяна на финансова подкрепа Русия трябваше да продължи курса на реформи, насочени към минимизиране на държавната намеса в икономиката.
В момента проблемът с външния дълг в Русия не е толкова остър, колкото преди пет години. През последните години делът на държавния външен дълг в общия държавен дълг на Руската федерация непрекъснато намалява. Това се дължи на изпълнението през 2003-2005 г. мерки за заместване на външни заеми с вътрешни и предсрочното му погасяване през 2005-2007 г. за сметка на Стабилизационния фонд на Руската федерация
Държавен външен дълг на Руската федерация
|
Сума, милиарди щатски долара |
|
В абсолютно изражение руският външен държавен дълг към 1 януари 2010 г. възлиза на 37,6 милиарда долара, което е едно от най-ниските нива в Европа. По относителни показатели руският външен държавен дълг е 3% от обема БВП на страната. Към април 2010 г. обемът на външния дълг намалява и възлиза на 31,1 млрд. долара, или 2,5% от БВП. В същото време този месец, след дванадесетгодишна пауза, Русия отново се върна към заеми на външния пазар, пласирайки два транша еврооблигации на стойност 5,5 милиарда долара.
За сравнение, след кризата от 1998 г. външният дълг на Русия възлиза на 146,4% от БВП. Според приетия тригодишен бюджет за периода 2008-2010 г. публичният дълг трябваше да бъде в рамките на 2,5% от БВП. Въпреки това, поради спада на цените на петрола, бюджетът на Русия се превърна в дефицит и още през 2010 г. дефицитът се планира да бъде покрит с нови заеми. В най-лошия случай външният дълг на Русия може да нарасне с 60 милиарда долара през следващите три години.
Структурата на държавния външен дълг към 1 януари 2010 г
|
Име |
Сума, милиарди щатски долара |
Сума, млрд. евро |
|
Държавен външен дълг на Руската федерация (включително задължения на бившия СССР, поети от Руската федерация) |
||
|
Дълг към официални кредитори - членове на Парижкия клуб |
||
|
Дълг към официални кредитори - нечленове на Парижкия клуб |
||
|
Дългове към страните от бившия СИВ |
||
|
Търговски дълг на бившия СССР |
||
|
Дълг към международни финансови организации |
||
|
Дълг по еврооблигационни заеми |
||
|
Дълг на OVGVZ (облигации на вътрешния държавен заем в чуждестранна валута) |
||
|
Дълг по гаранции на Руската федерация в чуждестранна валута |
В структурата на външния дълг намалява делът на ДЦК, деноминирани във валута, дълга по заеми от чужди правителства и МФИ, а нараства делът на държавните гаранции.
Към 1 януари 2010 г. основната част от държавния външен дълг е дългът по еврооблигационни заеми - 26,2 млрд. долара или 69,7% от външния държавен дълг. Дългът към международни финансови организации е 3,8 милиарда долара или 10%. От 2% до 2,7% в структурата на външния държавен дълг са търговският дълг на бившия СССР, дългът по гаранции на Руската федерация в чуждестранна валута и дългът към официалните кредитори - членове на Парижкия клуб. Дълг към официалните кредитори - нечленове на Парижкия клуб - 1,8 милиарда долара, или 4,8% от външния държавен дълг.
До началото на 2008 г. външният държавен дълг беше намален до $46,7 млрд. Днес тази стойност е още по-малка и възлиза на $37,6 млрд., тоест той е намалял с почти 20%. При сегашната инфлация вътрешните заеми се отпускат при ниска лихва. Като цяло обаче както публичният вътрешен дълг, така и общият външен (държавен и корпоративен) дълг нарастват бързо. Към 1 януари 2005 г. вътрешният публичен дълг е 757 милиарда рубли, в началото на 2006 г. - 851 милиарда рубли, в началото на 2007 г. - 1028 милиарда рубли. През 2007 г. той надхвърля 1 трлн. търкайте. и до 2010 г. ще има поне 1,5 трлн. търкайте. Общият външен руски дълг към 1 януари 2008 г. възлиза на 459,6 милиарда долара и расте неудържимо.
Следователно е необходима по-разумна дългова политика.
В момента има много фактори, които определят съдържанието на тази политика и следователно съотношението както на държавните вътрешни и външни заеми, така и натрупаните обеми на вътрешния и външния дълг.
Благоприятните условия на световния енергиен пазар (цените на петрола всяка седмица покриват историческия си максимум и от началото на 2008 г. до юли се увеличиха от $100 до $130 за барел) се превърнаха във фактор за растежа от началото на текущото десетилетие на приходите от петрол и газ с много по-бързи темпове в сравнение с темповете на нарастване на разходите на бюджетите на всички нива на бюджетната система. При тези условия федералният бюджет престана да бъде в дефицит и в резултат на това нямаше нужда от мащабни държавни външни заеми - за разлика от целия период на 90-те години. От 2000 г. бюджетът е на излишък.
Глава 3. Управление на публичния дълг
Управлението на държавния дълг на Руската федерация се извършва от правителството на Руската федерация или упълномощено от него Министерство на финансите на Руската федерация.
Процесът на управление на държавния дълг е съвкупност от действия, свързани с подготовката за емитиране и пласиране на държавен дълг, регулиране на пазара на държавни ценни книжа, обслужване и изплащане на държавен дълг, предоставяне на заеми и гаранции.
Управлението на публичния дълг обхваща методи както на пряко (институционално, техническо, икономическо същност), така и на непряко регулиране (въздействие върху макро- или микроикономически лостове за управление на националната икономика).
Понятието и съдържанието на управлението на публичния дълг може да се дефинира доста многостранно. Управлението може да се разглежда както в широк, така и в тесен смисъл. Управлението на държавния дълг в широк смисъл се отнася до формирането на едно от направленията на икономическата политика на държавата, свързано с нейната дейност като кредитополучател. Този процес включва:
Формиране на държавната дългова политика;
Определяне на основните насоки и цели на въздействие върху микро- и макроикономически показатели;
Установяване на възможността и целесъобразността от държавния дълг да се финансират общонационални програми и други въпроси, свързани със стратегическото управление на публичния дълг;
Установяване на лимити за дълг.
Управлението на дълга в тесен смисъл се отнася до набор от дейности, свързани с емитирането и пласирането на държавен дълг, обслужването, погасяването и рефинансирането на държавен дълг, както и регулирането на пазара на държавни ценни книжа.
Процесът на управление на държавния дълг, както в широк, така и в тесен смисъл, изисква системен подход от страна на държавата и определя многостранния характер на регулирането на съществуващия дълг. От своя страна системното управление на дълга е невъзможно без ясна класификация на дълга.
В процеса на управление на държавния дълг държавата определя съотношението между различните видове дългови дейности, структурата на видовете дългови дейности по матуритет и доходност, механизма за изграждане на конкретни държавни заеми, заеми и гаранции, реда за отпускане и връщане. държавни заеми и гаранции и изпълнение на финансови задължения по тях, процедурата за издаване и обращение на държавни заеми. Установяват се и всички други необходими практически аспекти на функционирането на публичния дълг.
Концепцията за управление на публичния дълг включва три взаимосвързани области на дейност. Първият е бюджетната политика по отношение на планирането на обема и структурата на държавния дълг. Второто е осъществяването на заеми, извършване на операции с публичен дълг, които са насочени към оптимизиране на неговата структура и намаляване на разходите за обслужването му. Третото е организирането на счетоводното отчитане на дългови задължения и операции с дълг, функционирането на платежната система за изпълнение на дългови задължения.
3.1 Методи за управление на публичния дълг
Наличието на публичен дълг автоматично предполага наличието на задължение на държавата да го управлява. Управлението на публичния дълг се разбира като съвкупност от действия на държавата в лицето на нейните упълномощени органи за регулиране на размера, структурата и разходите за обслужване на публичния дълг.
Целта на управлението на публичния дълг е да се намери оптимален баланс между потребностите на държавата от допълнителни финансови ресурси и разходите за тяхното привличане, обслужване и погасяване.
Има две основни решения: - Засилване на административния контрол върху финансовите потоци, допълнен със затягане на законодателството и прилагане на системни институционални промени, които създават благоприятен инвестиционен климат.
Първи начин- това е прилагането на административни мерки срещу стандартни схеми за нелегален износ на капитали - занижаване на експортни цени, невръщане на валутни постъпления, фиктивни вносни договори с авансово плащане и завишени цени, корупция на митниците, разплащания чрез офшорни компании.
Втори начинза Русия е за предпочитане. Мерките за изграждане на доверие в руската икономика трябва да включват: подобряване на данъчната система и данъчната администрация; бюджетен баланс; осигуряване на надеждна работа на банковата система; защита правата на кредиторите и инвеститорите; прозрачност на финансовата отчетност на всички предприятия и организации; борбата с престъпността и корупцията, рязко подобряване на работата на прокуратурата и съдебната система; стриктно спазване на федералните закони на цялата територия на Руската федерация, прекратяване на произвола и избирателни привилегии от страна на регионалните и местните власти.
Присъединяването на Русия към Парижкия клуб на кредиторите също доведе до анулирането на по-голямата част от дълга от най-бедните страни, от държавите длъжници на Руската федерация, които приключиха участието си в разширената Инициатива за облекчаване на дълга на най-бедните страни до 31 декември, 2006 г. Инициативата включва условието за своевременно погасяване на част от дълга към Русия. Прилагането му се насърчава от опрощаването на оставащия дълг, което се счита за предпоставка за облекчаване на тежкото икономическо състояние на държавите длъжници. През 2007 г. Русия планира да отпише 558,5 милиона долара от дълга на африканските страни, което беше направено.
За да се подобри ефективността на управлението на публичния дълг, управлението на дълга трябва да се координира с паричната и фискалната политика.
Основните методи за управление на публичния дълг включват следното.
Изплащането на доходи по заеми и тяхното погасяване обикновено се извършва за сметка на бюджетни средства, но в условията на постоянно нарастване на публичния дълг държавата може да прибегне до рефинансиране, тоест да изплати стар държавен дълг чрез издаване на нови заеми . Рефинансирането се използва многократно в нашата страна, по-специално при изплащане на дълга по държавен трипроцентов вътрешен печеливш заем през 1966 г., както и при издаване на държавни съкровищни бонове в средата на 50-те години. Рефинансирането се използва за плащане на лихви и погасяване на външната част на публичния дълг.
Преди влизането в сила на Бюджетния кодекс на Руската федерация бяха използвани такива методи за управление на държавния дълг като преобразуване, консолидация, унификация, отлагане, анулиране.
Преобразуването е промяна в процента на възвръщаемост на заема, като например намаляване или увеличаване на лихвения процент на дохода, изплащан от държавата на нейните кредитори. Държавата е заинтересована да получава заеми за дълги периоди.
Удължаването на срока на вече издадените заеми се нарича консолидация на публичния дълг.
Заедно с консолидацията може да се извърши и обединяване на кредити, тоест комбиниране на няколко кредита в един.
Отлагането на изплащането на заем или всички вече издадени заеми се извършва в условия, при които по-нататъшното активно развитие на операциите за издаване на нови заеми е неефективно за държавата.
Анулирането на публичния дълг се разбира като отказ на държавата от дългови задължения.
Понастоящем законодателството предвижда преструктуриране на дълга (член 105 от БК на Руската федерация), което се разбира като прекратяване на дългови задължения, съставляващи държавен или общински дълг, въз основа на споразумение, със замяната на тези дългови задължения с други дългови задължения, осигуряващи за други условия за обслужване и погасяване на задължения. Преструктурирането на дълга може да бъде и частично, тоест не се прилага за целия обем на дълга, а само за част от него.
Дългова политика в условията на криза.
Дълговата политика на Министерството на финансите като цяло осигурява минимизиране на кризата на руския финансов пазар, но стратегията за заеми трябва да бъде съобразена с глобалната криза.
Действията на Министерството на финансите са насочени към стабилизиране на вътрешния пазар на държавни облигации, повишаване на ликвидността на организациите, притежаващи държавни ценни книжа, чиято номинална стойност е посочена в руската валута, минимизиране на загубите на притежателите на ценни книжа в резултат на падащи цени на финансовия пазар, попълвайки оборотния си капитал и подобрявайки качеството на активите.
състояние
Обратно към
Публичният дълг е сумата от дълга на една страна към други държави, нейни собствени или чуждестранни правни и лица. В страните с пазарна икономика се състои от обща сумабюджетни дефицити и размер на финансовите задължения към чуждестранни кредитори към определена дата.
Основните причини за устойчивото нарастване на държавния дълг са:
1. увеличаване на публичните разходи по време на война или в периоди на други социални конфликти;
2. циклични икономически спадове;
3. намаляване на данъците за стимулиране на икономиката;
4. засилено влияние на политическия бизнес цикъл през последните години, свързано с политиката на увеличаване на държавните разходи и намаляване на данъците преди следващите избори;
5. повишено дългосрочно фискално напрежение.
Държавният дълг се натрупва и се превръща в публичен дълг. Трябва да се плати с лихва. Някои данъкоплатци са собственици на държавни ценни книжа.
Те получават лихви върху тези ценни книжа и в същото време плащат данъци, които частично се използват за изплащане на държавни заеми. По правило не е възможно да се изплащат изцяло лихвите от текущите бюджетни приходи и да се изплащат навреме държавните заеми. Постоянно нуждаещи се от средства, правителствата прибягват до все повече и повече заеми: покривайки стари дългове, те правят още по-големи нови.
По този начин публичният дълг е общият дълг на правителството на страната към притежателите на държавни ценни книжа, равен на сумата от минали бюджетни дефицити.
Държавният дълг се дели на вътрешен и външен. Вътрешен публичен дълг е дългът на държавата към граждани, фирми и институции на дадена страна, които са притежатели на ценни книжа, емитирани от нейното правителство. Външен дълг е дългът на държавата към чужди граждани, фирми и институции.
В страните с твърди и свободно конвертируеми валути няма разделение на външни и вътрешни дългове. В тези страни съществува понятието национален дълг.
Публичният дълг също се разделя на краткосрочен (до една година), средносрочен (от една година до пет години) и дългосрочен (над пет години). Най-тежки са краткосрочните задължения. Те скоро трябва да платят главницата с висока лихва.
Такъв дълг може да бъде пролонгиран, но това се дължи на плащането на лихва върху лихва. Държавните агенции се опитват да консолидират краткосрочния и средносрочния дълг, тоест да го превърнат в дългосрочен дълг, като отлагат плащането на главницата за дълго време и се ограничават до годишни лихвени плащания.
Обикновено правителствата на страните длъжници предприемат всички възможни мерки, за да не изпаднат в положението на лоши длъжници, тъй като това ограничава достъпа до чужди финансови ресурси.
Има няколко възможни начина да направите това:
Първият. Традиционният начин е изплащане на задължения за отчитане на златни и валутни резерви. За закоравели длъжници този път обикновено е изключен, тъй като те са изчерпали тези резерви или са много ограничени.
Второ. Консолидиране на външен дълг, което е възможно само със съгласието на кредиторите. Кредиторите създават специални организации - клубове, където развиват солидарна политика към страните, които не могат да изпълнят своите международни финансови задължения. Най-известните са Лондонският клуб, който включва банките кредитори и Парижкият клуб, който обединява страните кредитори. И двата клуба многократно са отговаряли на молбите на страните длъжници (включително Русия) за отлагане на плащанията и в редица случаи частично са отписвали дълговете си.
трето. Намаляване размера на външния дълг чрез преобразуване, т.е. превръщането му в дългосрочни чуждестранни инвестиции, практикувано в някои страни. За сметка на дълга на чуждестранните кредитори се предлага да закупят в страната длъжник недвижими имоти, ценни книжа, участие в капитала, права.
Един от вариантите за превръщане на външния дълг в чуждестранни инвестиции е участието на икономическите субекти на страната кредитор в приватизацията на държавната собственост в страната, която има дългове. В този случай заинтересованите фирми на страната кредитор изкупуват задълженията на страната длъжник от своята държава или банка и по взаимно съгласие ги използват за придобиване на собственост.
Четвърто. Обръщение на страната длъжник, изпаднала в тежко положение, към международни банки – регионални, Световната банка. Такива банки като правило предоставят облекчени заеми за преодоляване на кризата, но обуславят заемите си със строги изисквания за издаване, кредитна политика, насърчаване на конкуренцията, минимизиране на дефицита на държавния бюджет.
Публичният дълг е сумата от натрупаните бюджетни дефицити минус сумата от бюджетните излишъци, възникнали в страната.
Причината за публичния дълг е финансирането на дефицита на държавния бюджет чрез вътрешни и външни заеми.
Два вида публичен дълг:
1. Вътрешен публичен дълг - общият дълг на правителството към гражданите на страната, равен на общата номинална стойност на всички държавни облигации, които те имат към даден момент.
2. Външен държавен дълг - общият дълг на страната към чужди граждани, други държави и международни финансови организации.
Индекс на тежестта на публичния дълг за икономиката:
Отношението на абсолютната стойност на дълга (D) към обема на БВП (Y) (дял на дълга в БВП);
Или по-точен показател е съотношението на темпа на растеж на дълга към темпа на растеж на БВП.
Проблемите с вътрешния дълг са следните:
Ефективността на икономиката намалява, тъй като средствата се отклоняват от производствен секторикономика както за обслужване на дълга, така и за изплащане на размера на самия дълг;
Преразпределени доходи от частния сектор към публичния сектор;
Неравенството в доходите нараства;
Рефинансирането на дълга води до повишаване на лихвения процент, което води до изтласкване на инвестициите в краткосрочен план, а в дългосрочен може да доведе до намаляване на капитала и намаляване на производствения потенциал на страната;
Съществува заплаха от висока инфлация в бъдеще;
Необходимостта от плащане на лихви по дълга може да изисква по-високи данъци, което ще подкопае ефекта на икономическите стимули;
Може да се появи двоен дефицит, при който дефицитът на държавния бюджет се комбинира с търговски дефицит.
Последици от външния дълг:
Плащането на лихви и главници на чужденци води до трансфер на определена част от БВП в чужбина, в резултат на което се намаляват производствените възможности и ефективността на националната икономика;
Тежестта на изплащането на дълга се прехвърля върху бъдещите поколения, което може да доведе до спад в нивото на тяхното благосъстояние;
Заплахата от изчерпване на златните и валутните резерви на страната, което в крайна сметка може да доведе до валутна криза;
Заплахата от дългова криза.
Методи за изплащане на външен дълг:
Плащане в твърда валута;
Плащане с част от ценните книжа на атрактивна компания;
Секюритизацията на дълг е емитирането на нови обезпечени с активи ценни книжа, доказващи собствеността или задълженията на длъжника;
Преобразуването на дълг е преобразуването на неплащащ лихва дълг (или твърде голям дълг) в нови задължения, които подобряват текущото финансово състояние на кредитополучателя или в дългосрочен план;
Преструктуриране на дълга - споразумение между длъжника и кредитора за удължаване на срока, за който е предоставен заемът;
Продажба на дългове на онези държави, които са длъжници на вашата страна.
Още по темата Публичният дълг, неговите видове, причини и последствия. Начини за погасяване на държавния дълг:
- 12.8. Рискове, свързани с портфейлни инвестиции, И начини за минимизирането им
- 1.1.7. Преструктуриране на проблемни банки в контекста на модернизацията на руската банкова система Световен опит в преструктурирането на банки и възможността за използването му в Русия
Проблемът с държавния дълг става актуален през втората половина на 20 век, когато държавите не успяват да натрупат достатъчно финансови средства в бюджета, за да изпълняват функциите си, и започват да прилагат дългова политика. На настоящия етап на развитие проблемът с държавния дълг е един от основните за Украйна.
Публичният дълг е общата сума на непогасените държавни задължения на вътрешния и външния пазар. Основните причини за възникването и нарастването на държавния дълг са: постоянният дефицит на държавния бюджет; фискална политика, насочена към намаляване на данъчната тежест без съответно намаляване на публичните разходи; влиянието на политическите бизнес цикли (увеличаване на разходите в навечерието на избори с цел печелене на популярност сред избирателите); милитаризация, въвеждане на войни и др.
Публичният дълг може да бъде вътрешен (дълг по издадени и непогасени държавни заеми) или външен (финансови задължения на страната към чуждестранни кредитори).
Държавният вътрешен дълг на Украйна е дългът от предходни години и дългът, произтичащ от дългови задължения на правителството на Украйна. Дълговите задължения на правителството на Украйна включват емитирани от него ценни книжа; други задължения в парични средства, гарантирани от държавата; заеми, които са получили. Размерът на държавния дълг е законово регулиран в Украйна от 1992 г. от Закона „За държавния вътрешен дълг на Украйна“, който гласи, че държавният вътрешен дълг на Украйна е дълговите задължения на правителството в парична форма. Условията и процедурата за издаване на държавни ценни книжа и регулирането на тяхното обращение се определят от Закона на Украйна „За ценните книжа и фондовата борса“.
Стойността на главницата на държавния дълг не трябва да надвишава 60% от действителния годишен БВП на Украйна. В случай на превишаване на лимита на дълга, кабинетът на министрите е длъжен да предприеме спешни мерки за намаляване на размера на държавния дълг до 60% или по-малко. Обемът на публичния дълг е важен показател за цялостното здраве на икономиката. Има няколко показателя за оценка на публичния дълг: дълг на глава от населението (размерът на публичния дълг за всеки гражданин на страната); съотношението между дълга и индивидуалния доход (част от общия непогасен дълг за всеки 1000 парични единици индивидуален доход); съотношението на дълга към БВП (този показател зависи от такива фактори: нивото на реалния лихвен процент, което влияе върху размера на плащанията по дълга; темпът на растеж на реалния БВП; обемът на първичния дефицит)
Управлението на държавния дълг се състои в осигуряване на платежоспособността на държавата, тоест възможността за изплащане на дълговете. Това се отнася както за текущия, така и за капиталовия дълг. При управлението на вътрешния и външния дълг има някои особености. Платежоспособността по вътрешни заеми се осигурява, като правило, за сметка на вътрешни източници. Платежоспособността по външния дълг зависи преди всичко от валутните приходи. Възможността за изплащане на този дълг се определя в търговския баланс. Неговият положителен баланс характеризира онези ресурси, които осигуряват платежоспособността на държавата и по този начин позволяват регулирането на платежния баланс.
Обслужването на дълга е набор от държавни мерки за изплащане на заеми, плащане на лихви по тях и промяна на условията за изплащане на издадените заеми. Погасяването на заемите се извършва за сметка на бюджетни средства. В някои случаи държавата прибягва до рефинансиране на държавния дълг, т.е. изплащане на дълга чрез издаване на нови заеми. Плащането на лихви, печалби, средства за погасяване на заеми съставлява основната част от разходите за обслужване на публичния дълг. Други включват разходите за производство, изпращане и продажба на държавни ценни книжа, провеждане на печеливши серии, серии за обратно изкупуване и някои други разходи. Обслужването на държавния вътрешен дълг на Украйна се извършва от Министерството на финансите на Украйна чрез банковата система на Украйна чрез извършване на операции за пласиране на вътрешни облигации държавен заем, други ценни книжа, тяхното обратно изкупуване и изплащане на доходи върху тях под формата на лихва и под друга форма. За финансиране на разходите за пласиране, рефинансиране, изплащане на доходи и изплащане на дългови задължения на Украйна се формира фонд за обслужване на държавния вътрешен дълг на Украйна като част от държавния бюджет на Украйна. В него са включени средства в размер на 50%, получени от приватизацията на имущество на държавни предприятия. Министерството на финансите на Украйна ежегодно публикува отчети за държавния вътрешен дълг на Украйна в обществено издателство.
По този начин е възможно да се отделят такива методи за управление на публичния дълг като преобразуване, обединение, обмен на облигации според регресивно съотношение, отсрочване на изплащането и анулиране на заеми. Преобразуването е заместител на възвръщаемостта на заемите. Правителството, като правило, намалява размера на лихвите, които трябва да бъдат платени по заема. Удължаването на падежа на издадените кредити се нарича консолидация. Консолидацията и преобразуването също могат да се извършват едновременно. Обединяването на заеми е комбинацията от няколко заема в един, когато облигации от предишни емитирани няколко заеми се разменят за облигации на нов заем. В някои случаи облигациите могат да се обменят според регресивно съотношение, т.е. когато няколко емитирани по-рано облигации се приравнят към една нова облигация. Този метод няма икономическа обосновка. Отлагането на заеми обикновено се извършва, когато издаването на нови заеми се използва за обслужване на вече издадени заеми. Всички тези методи се прилагат за вътрешния дълг. Отсрочването на изплащането на дълга, както и анулирането на дълга, могат да се прилагат както за вътрешен, така и за външен дълг. Анулирането на дългове може да се дължи на финансова неспособност на държавата, тоест фалит или политически мотиви.
Литература: За суверенната вътрешна борга на Украйна [Електронен ресурс]: Закон на Украйна № 2605: [одобрен от Върховната Рада на 16 септември 1992 г.] - Режим на достъп:
