พันธบัตรมีมูลค่าตามตราสาร (มูลค่าที่ตราไว้) และราคาตลาด ราคาที่ระบุของพันธบัตรจะพิมพ์อยู่บนพันธบัตรและระบุจำนวนเงินที่ยืมและชำระคืนเมื่อเงินกู้พันธบัตรหมดอายุ ราคาปกติคือ ค่าฐานเพื่อคำนวณผลตอบแทนที่เกิดจากพันธบัตร ดอกเบี้ยของพันธบัตรถูกกำหนดเป็นมูลค่าที่ตราไว้ และการเพิ่มขึ้น (ลดลง) ในต้นทุนของพันธบัตรสำหรับช่วงเวลาที่เกี่ยวข้องกันจะคำนวณจากส่วนต่างระหว่างราคาที่ระบุที่จะไถ่ถอนพันธบัตรกับราคาซื้อของพันธบัตร พันธบัตร

ตามกฎแล้วการออกพันธบัตรจะมีราคาสูง พวกเขามุ่งเป้าไปที่นักลงทุนที่ร่ำรวยทั้งรายบุคคลและสถาบัน ในเรื่องนี้พวกเขาแตกต่างจากหุ้นซึ่งมูลค่าที่กำหนดโดยผู้ออกเพื่อที่จะได้รับจากชั้นกว้างที่สุดของนักลงทุน

ความแตกต่างอีกประการหนึ่งคือสำหรับพันธบัตร มูลค่าที่ตราไว้เป็นพารามิเตอร์ที่สำคัญมาก ซึ่งมูลค่าดังกล่าวจะไม่เปลี่ยนแปลงตลอดระยะเวลาของการออกพันธบัตร เป็นมูลค่าคงที่เริ่มต้นของมูลค่าที่ตราไว้ซึ่งพันธบัตรจะได้รับการไถ่ถอนเมื่อสิ้นสุดระยะเวลาหมุนเวียน สำหรับหุ้น มูลค่าเล็กน้อยเป็นมูลค่าตามเงื่อนไข เนื่องจากหุ้นส่วนใหญ่ขายและซื้อในราคาที่ไม่ผูกกับมูลค่าที่ตราไว้ (เท่าที่ทราบสามารถออกหุ้นได้โดยไม่ต้องระบุมูลค่าหน้าบัตร)

พันธบัตรเป็นวัตถุการลงทุนที่น่าสนใจสำหรับผู้ซื้อและเป็นสินค้าสำหรับขายต่อ ตั้งแต่ช่วงที่มีปัญหาจนถึงครบกำหนด พวกเขาจะขายและซื้อในราคาที่กำหนดในตลาด ราคาตลาด ณ เวลาที่ออก (ราคาออก) อาจต่ำกว่าพาร์ เท่ากับพาร์ หรือสูงกว่าพาร์ ในอนาคต ราคาตลาดของพันธบัตรจะพิจารณาจากสถานการณ์ในตลาดตราสารหนี้และ ตลาดการเงินโดยรวมในช่วงเวลาของการขาย เช่นเดียวกับองค์ประกอบหลักสองประการของการออกพันธบัตรนั้นเอง องค์ประกอบเหล่านี้คือ:

โอกาสที่จะได้รับมูลค่าตราสารหนี้เมื่อมีการไถ่ถอน (ยิ่งวันครบกำหนดของพันธบัตรในเวลาที่ซื้อใกล้เท่าใด มูลค่าตลาดของพันธบัตรก็จะสูงขึ้น)

สิทธิในรายได้คงที่เป็นประจำ (ยิ่งรายได้ที่เกิดจากพันธบัตรสูงขึ้น มูลค่าตลาดของตราสารหนี้ก็จะยิ่งต่ำลง)

ราคาตลาดของพันธบัตรยังขึ้นอยู่กับเงื่อนไขอื่นๆ อีกหลายประการ ซึ่งที่สำคัญที่สุดคือความน่าเชื่อถือ (ระดับความเสี่ยง) ของการลงทุน

เนื่องจากราคาของพันธบัตรที่แตกต่างกันอาจแตกต่างกันอย่างมาก จึงมักมีความจำเป็นที่จะต้องมีการวัดราคาตลาดของพันธบัตรที่เปรียบเทียบกันได้ ตัวบ่งชี้นี้เป็นหลักสูตร

อัตราของพันธบัตรคือมูลค่าของราคาตลาดของพันธบัตร ซึ่งแสดงเป็นเปอร์เซ็นต์ของมูลค่าที่ตราไว้:

K o \u003d C p / N ∙ 100%,

โดยที่ Ko - อัตราพันธบัตร%;

Pr - ราคาตลาดของพันธบัตร rub.;

N - ราคาระบุของพันธบัตรถู

ตัวอย่างเช่น ถ้าพันธบัตรที่มีมูลค่าที่ตราไว้ของ Rs. ขายในราคา 1,500 rubles จากนั้นอัตราคือ 150

ในทางปฏิบัติในต่างประเทศ นอกเหนือจากชื่อและตลาดแล้ว ยังมีการใช้คุณลักษณะมูลค่าอีกประการหนึ่งของพันธบัตร - ราคาไถ่ถอนซึ่งผู้ออกจะชำระคืนพันธบัตรเมื่อครบกำหนดระยะเวลาเงินกู้ ราคาไถ่ถอนอาจตรงกับมูลค่าที่ระบุหรืออาจสูงกว่าหรือตรงกันข้ามต่ำกว่า กฎหมายของรัสเซียไม่รวมการมีอยู่ของราคาไถ่ถอนเนื่องจากกฎหมายของรัฐบาลกลาง "ในตลาด เอกสารอันมีค่า» เลขที่ 39-FZ ลงวันที่ 22 เมษายน พ.ศ. 2539 โดยมีการแก้ไขและเพิ่มเติมในภายหลัง กำหนดสิทธิ์ของผู้ถือในการรับมูลค่าที่ตราไว้จากผู้ออกบัตร ซึ่งหมายความว่าสามารถไถ่ถอนพันธบัตร (ซื้อคืน) ได้ตามมูลค่าที่ตราไว้เท่านั้น

รายได้พันธบัตร

พันธบัตรเช่นเดียวกับหลักทรัพย์อื่น ๆ ซึ่งเป็นเป้าหมายของการลงทุนในตลาดหุ้นทำให้ผู้ถือของพวกเขามีรายได้

ผลตอบแทนรวมของพันธบัตรประกอบด้วยองค์ประกอบต่อไปนี้:

1. ดอกเบี้ยจ่ายเป็นระยะ (รายได้คูปอง);

2. การเปลี่ยนแปลงมูลค่าหุ้นกู้ในช่วงเวลาที่เกี่ยวข้อง

3. รายได้จากการนำดอกเบี้ยรับไปลงทุนใหม่

1. พันธบัตรไม่เหมือนหุ้น นำพาเจ้าของ รายได้คงที่ในปัจจุบันรายได้นี้แสดงถึงเงินงวดถาวร - การชำระเงินคงที่ประจำปีในช่วงหลายปี ตามกฎแล้วจะมีการจ่ายดอกเบี้ยพันธบัตรปีละ 1-2 ครั้ง ยิ่งไปกว่านั้น ยิ่งมีการจ่ายดอกเบี้ยบ่อยเท่าใด พันธบัตรก็จะยิ่งมีรายได้มากขึ้นเท่านั้น เนื่องจากสามารถนำดอกเบี้ยที่ได้รับไปลงทุนใหม่ได้

จำนวนรายได้คูปองจากพันธบัตรขึ้นอยู่กับความน่าเชื่อถือของพันธบัตรเป็นหลัก กล่าวคือ ใครเป็นผู้ออกพันธบัตร ยิ่งบริษัทที่ออกหลักทรัพย์มีความมั่นคงและความน่าเชื่อถือของพันธบัตรมากเท่าใด ดอกเบี้ยที่เสนอให้ก็จะยิ่งต่ำลง นอกจากนี้ยังมีความสัมพันธ์ระหว่างรายได้ดอกเบี้ยและวันครบกำหนดของพันธบัตร: ยิ่งวันครบกำหนดนานเท่าใด ดอกเบี้ยก็จะยิ่งสูงขึ้น และในทางกลับกัน

ดอกเบี้ย (คูปอง) การจ่ายพันธบัตรสามารถแบ่งออกเป็นสามกลุ่มตามเงื่อนไข:

การชำระเงินรายปีคงที่ตามอัตราที่กำหนดโดยผู้ออกพันธบัตรเมื่อออกพันธบัตร

การชำระเงินรายปีที่จัดทำดัชนี ดัชนีดอกเบี้ยของพันธบัตรถูกกำหนดโดยผู้ออกพันธบัตรบ่อยที่สุดตามดัชนีอัตราเงินเฟ้อของรัฐ การทำดัชนีช่วยให้นักลงทุนได้รับรายได้ที่มั่นคงในแง่ของความเป็นจริง โดยได้รับการคุ้มครองจากความผันผวนของอัตราเงินเฟ้อในราคาสินค้าและบริการพื้นฐาน อัตราดอกเบี้ยของพันธบัตรยังสามารถจัดทำดัชนีเป็นจำนวนเงินที่เกี่ยวข้องโดยตรงกับวัตถุประสงค์ของเงินกู้ เช่น ปริมาณของผลผลิตหรือราคา 1 กิโลวัตต์ชั่วโมงสำหรับเงินกู้สำหรับโครงการพลังงาน การจ่ายคูปองกลุ่มเดียวกันอาจรวมถึงการจ่ายดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้นเมื่อเวลาผ่านไป

ชำระพร้อมๆ กันกับจำนวนเงินต้นของหนี้

2 . ความผูกพันก็อาจ รายได้ที่คุ้มค่าพันธบัตรจากการซื้อเพื่อขาย ความแตกต่างระหว่างราคาซื้อของพันธบัตร (P o) กับราคาที่นักลงทุนขายพันธบัตร (P) คือกำไรจากการลงทุนที่นักลงทุนลงทุนในพันธบัตรเฉพาะ (D = P p - P o)

รายได้ประเภทนี้ส่วนใหญ่มาจากพันธบัตรที่ซื้อในราคาที่ต่ำกว่าพาร์เช่น พร้อมส่วนลด. ขายพันธบัตรลดราคา จุดสำคัญสำหรับผู้ออกหุ้นกู้คือการกำหนดราคาขายหุ้นกู้ กล่าวอีกนัยหนึ่งว่าควรขายพันธบัตรในราคาใดในวันนี้หากทราบจำนวนเงินที่จะได้รับในอนาคต (ระบุ) และอัตราผลตอบแทนพื้นฐาน (อัตราการรีไฟแนนซ์) ความแตกต่างระหว่างมูลค่าที่ตราไว้กับราคาตลาดเป็นส่วนลดและแสดงถึงรายได้ของพันธบัตรประเภทนี้

3. องค์ประกอบสุดท้ายของรายได้รวมคือ ดอกเบี้ยรับจากการลงทุนใหม่- มีเงื่อนไขว่ารายได้ปัจจุบันที่ได้รับในรูปแบบของดอกเบี้ยพันธบัตรถูกนำกลับมาลงทุนใหม่อย่างต่อเนื่อง รายได้ประเภทนี้ค่อนข้างสำคัญเมื่อซื้อพันธบัตรระยะยาว

ผลตอบแทนจากพันธบัตรทั้งหมดหรือทั้งหมดมักจะต่ำกว่าหลักทรัพย์อื่น สาเหตุหลักมาจากความจริงที่ว่าพันธบัตรมีความน่าเชื่อถือมากกว่าหลักทรัพย์ประเภทอื่น อัตราผลตอบแทนพันธบัตรขึ้นอยู่กับความผันผวนของวัฏจักรน้อยกว่าและไม่ขึ้นอยู่กับสภาวะตลาดเช่นผลตอบแทนหุ้น

พันธบัตรมีลักษณะเป็นมูลค่าเล็กน้อยและราคาตลาด

ค่าใช้จ่ายเล็กน้อย(ราคาระบุ) - มูลค่าหน้าตราสารที่ระบุในพันธบัตรหรือประกาศโดยผู้ออกพันธบัตรเมื่อวางพันธบัตร มูลค่าที่ตราไว้คือมูลค่าฐานสำหรับการคำนวณรายได้ที่เกิดจากพันธบัตร พันธบัตรจะถูกไถ่ถอนตามมูลค่าที่ตราไว้คงที่ในตอนแรก

การซื้อและขายพันธบัตรดำเนินการตามราคาที่กำหนดในตลาด ปัจจัยที่กำหนดราคาตลาดของพันธบัตร:

สถานการณ์ในตลาดการเงินโดยรวม

โอกาสที่จะได้รับมูลค่าตราสารหนี้เมื่อมีการไถ่ถอน (ยิ่งวันครบกำหนดของพันธบัตรในเวลาที่ซื้อใกล้เท่าใด มูลค่าตลาดของพันธบัตรก็จะสูงขึ้น)

สิทธิในรายได้คงที่เป็นประจำ (ยิ่งมีรายได้สูง มูลค่าตลาดของพันธบัตรก็จะสูงขึ้น)

อัตราพันธบัตร- มูลค่าของราคาตลาดของพันธบัตร ซึ่งแสดงเป็นเปอร์เซ็นต์ของมูลค่าที่ตราไว้:

โดยที่ Ko คืออัตราพันธบัตร

Рр - ราคาตลาดของพันธบัตร

H คือมูลค่าที่ตราไว้ของพันธบัตร

ผลตอบแทนรวมของพันธบัตรประกอบด้วยองค์ประกอบต่อไปนี้:

ดอกเบี้ยที่จ่ายเป็นระยะ (รายได้คูปอง) - ชุดของการชำระเงินในช่วงเวลาที่แน่นอนสำหรับจำนวนงวด (เงินรายปี)

การเปลี่ยนแปลงมูลค่าพันธบัตรในช่วงเวลาที่เกี่ยวข้อง

รายได้จากการนำดอกเบี้ยรับไปลงทุนใหม่

ในการประเมินพันธบัตรมีความสำคัญเป็นอันดับแรก แนวคิดของมูลค่าปัจจุบัน (ปัจจุบัน)ซึ่งโดยทั่วไปแล้วจะเข้าใจว่าเป็นจำนวนเงินที่นักลงทุนต้องจ่ายสำหรับสินทรัพย์ทางการเงินเพื่อให้ในช่วงเวลาหนึ่งสินทรัพย์นี้นำจำนวนเงินที่ต้องการมาให้เขา พื้นฐานสำหรับการกำหนดมูลค่าปัจจุบันคือสูตรส่วนลด:

, (3.2)

โดยที่ Po คือมูลค่าปัจจุบันของพันธบัตร ณ จุดใดเวลาหนึ่ง (t=0);

Ct - การจ่ายคูปองเป็นระยะในพันธบัตร

H คือมูลค่าที่ตราไว้ของพันธบัตร

ผม- อัตราดอกเบี้ยส่วนลด;

n คือจำนวนงวดหลังจากชำระเงินด้วยคูปอง

ในการกำหนดมูลค่าปัจจุบันของพันธบัตร ต้องทราบพารามิเตอร์สี่ตัว:

* จำนวนการจ่ายคูปองและมูลค่าหน้าบัตร;

* ความถี่ในการรับการชำระเงินคูปอง กำหนดโดยมูลค่าของ t;

* ระยะเวลาของระยะเวลาการหมุนเวียนพันธบัตร

* อัตราดอกเบี้ย i ซึ่งลดกระแสเงินสด

หากพันธบัตรเป็นส่วนลด (พร้อมคูปองเป็นศูนย์) สูตรการคำนวณมูลค่าปัจจุบันจะเป็นดังนี้:

. (3.3)

หากมีการจ่ายคูปองเป็นพันธบัตรหลายครั้งต่อปี (m ครั้ง) สูตรการคำนวณมูลค่าปัจจุบันจะใช้รูปแบบต่อไปนี้:

. (3.4)

มูลค่าปัจจุบันของพันธบัตรเป็นเกณฑ์มาตรฐานสำหรับการก่อตัวของราคาตลาด

อัตราผลตอบแทนพันธบัตร. โดยทั่วไป ความสามารถในการทำกำไรเป็นตัวบ่งชี้ที่สัมพันธ์กันซึ่งกำหนดลักษณะรายได้ต่อหน่วยของต้นทุน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสามารถคำนวณได้หลายวิธี:

ผลตอบแทนปัจจุบัน;

ผลผลิตจนครบกำหนด (ผลผลิตเต็มหรือสุดท้าย)

ผลตอบแทนปัจจุบันระบุลักษณะการรับประจำปี (ปัจจุบัน) ในพันธบัตรที่สัมพันธ์กับต้นทุนที่เกิดขึ้นระหว่างการได้มา อัตราผลตอบแทนปัจจุบันของพันธบัตรคำนวณได้ดังนี้:

ผลตอบแทนปัจจุบันคือ ลักษณะที่ง่ายที่สุดพันธบัตร การใช้ตัวบ่งชี้นี้เพียงอย่างเดียวทำให้ไม่สามารถเลือกพันธบัตรที่มีประสิทธิภาพสูงสุดสำหรับการลงทุนกองทุนได้ เนื่องจากการคำนวณผลตอบแทนในปัจจุบันไม่ได้สะท้อนถึงการเปลี่ยนแปลงในมูลค่าของพันธบัตรตลอดระยะเวลาที่เป็นเจ้าของ

ผลผลิตจนครบกำหนด (ผลผลิตเต็ม)กำหนดลักษณะรายได้รวมของพันธบัตรที่เป็นของหน่วยต้นทุนสำหรับการได้มา ตัวบ่งชี้นี้คำนวณดังนี้:

โดยที่ n คือจำนวนปีที่นักลงทุนเป็นเจ้าของพันธบัตร

การเปลี่ยนแปลงมูลค่าของพันธบัตรจะเท่ากับความแตกต่างระหว่างมูลค่าที่ตราไว้และราคาซื้อหากนักลงทุนถือพันธบัตรจนครบกำหนด หากนักลงทุนขายพันธบัตรโดยไม่รอให้ครบกำหนด การเปลี่ยนแปลงมูลค่าจะวัดจากส่วนต่างระหว่างราคาขายและราคาซื้อของพันธบัตร

ก่อนหน้า

พันธบัตรเป็นหลักทรัพย์ที่มีดอกเบี้ย ตั๋วสัญญาใช้เงิน, หลักประกันที่เป็นพยานถึงการให้เงินกู้โดยผู้ถือ พันธบัตรคือหลักทรัพย์ที่รับรองความสัมพันธ์เงินกู้ระหว่างเจ้าของ (เจ้าหนี้) กับบุคคลที่ออกตราสารหนี้ (ผู้ยืม)

กฎหมายของรัสเซียฉบับปัจจุบันกำหนดพันธบัตรว่าเป็นหลักทรัพย์ค้ำประกันที่ให้สิทธิของผู้ถือในการได้รับจากผู้ออกพันธบัตรภายในระยะเวลาที่กำหนดโดยมูลค่าเล็กน้อยและเปอร์เซ็นต์ของมูลค่านี้คงที่หรือเทียบเท่าทรัพย์สินอื่น ๆ . ดังนั้นพันธบัตรจึงเป็นหนังสือรับรองหนี้ซึ่งประกอบด้วยองค์ประกอบหลักสองประการ: ภาระผูกพันของผู้ออกหุ้นกู้ที่จะคืนให้แก่ผู้ถือพันธบัตรเมื่อครบกำหนดจำนวนเงินที่ระบุไว้บนใบหน้าของพันธบัตร ภาระผูกพันของผู้ออกหุ้นกู้ในการจ่ายรายได้คงที่ให้แก่ผู้ถือหุ้นกู้ในรูปของอัตราร้อยละของมูลค่าที่ตราไว้หรือทรัพย์สินอื่นเทียบเท่า

คุณสมบัติพื้นฐานของพันธบัตร: 1) หนังสือรับรองเงินกู้; 2) วันครบกำหนดขั้นสุดท้าย; 3) อาวุโสก่อนหุ้นในการชำระ% และในการชำระบัญชี; 4) ไม่ให้สิทธิ์ในการจัดการ; 5) การชำระเงินบังคับ%

ข้อดีและข้อเสียของการออกหุ้นกู้สำหรับผู้ออกหุ้นกู้

ข้อดี: 1) วิธีการกู้ยืมที่ถูกกว่าเมื่อเทียบกับเงินกู้ธนาคาร 2) ระยะเวลาการกู้ยืมที่ยาวนานขึ้นเมื่อเทียบกับ สินเชื่อธนาคาร. 3) ความเป็นไปได้ในการดึงดูดทรัพยากรจำนวนมาก 4) ความยืดหยุ่นในการจัดหาเงินทุน 5) ไม่จำเป็นต้องค้ำประกันเงินกู้กับทรัพย์สินของผู้ออกตราสารหนี้ 5) การสร้างสาธารณะ ประวัติเครดิตผู้ออกบัตร

ข้อเสีย: 1) ความจำเป็นในการวิจัยตลาด 2) ต้นทุนการทำธุรกรรมที่เพิ่มขึ้นที่เป็นไปได้ที่เกี่ยวข้องกับการจัดวางและการให้บริการการออกหุ้นกู้ 3) ปัญหาที่เกิดจากการปรับโครงสร้างบริษัทผู้ออกหลักทรัพย์ที่เป็นไปได้

หลักทรัพย์ค้ำประกัน หลักทรัพย์ดังกล่าวออกโดยการจำนำทรัพย์สินเฉพาะ - ที่ดินหรือหลักทรัพย์ของบริษัทที่ออกหลักทรัพย์ ในกรณีที่ไม่ชำระหนี้และดอกเบี้ยจำนำจะถูกขายซึ่งเงินที่ได้ไปสนองการเรียกร้องของผู้ถือพันธบัตร การออกจำนอง - ประเภทของภาระหนี้ที่เจ้าหนี้ในกรณีที่ผู้กู้ไม่ชำระหนี้ได้รับอสังหาริมทรัพย์ (ที่ดินอาคาร) หรือหลักประกันทางการเงิน (หลักทรัพย์ของหลักทรัพย์ของ บริษัท อื่น) เป็นเจ้าของโดยผู้ออก) พันธบัตรที่ครอบคลุมเป็นพันธบัตรอาวุโส ขึ้นอยู่กับประเภทของหลักประกัน พันธบัตรมีความโดดเด่น: 1) มีหลักประกันในรูปแบบของหลักทรัพย์และ อสังหาริมทรัพย์; 2) พร้อมการรับประกัน; 3) กับ ค้ำประกันธนาคาร; 4) พร้อมการรับประกันของรัฐหรือเทศบาล

ประเภทของพันธบัตร มีพันธบัตรหลากหลายประเภท เพื่ออธิบายประเภทของพันธบัตร เราจัดประเภทพันธบัตรตามคุณลักษณะหลายประการ สามารถเสนอการจัดประเภทต่อไปนี้: 1. ขึ้นอยู่กับผู้ออกพันธบัตรมีความโดดเด่น 1) รัฐ 2) เทศบาล 3) บริษัท ต่างประเทศ

2. ขึ้นอยู่กับเงื่อนไขในการออกเงินกู้มี: 1) พันธบัตรที่มีวันครบกำหนดที่ระบุ (ระยะสั้น ระยะกลาง ระยะยาว); 2) พันธบัตรที่ไม่มีกำหนดอายุที่แน่นอน (ตราสารหนี้ที่เรียกชำระได้ พันธบัตรที่ไถ่ถอนได้ พันธบัตรที่ต่ออายุได้ พันธบัตรรอการตัดบัญชี)

3. ขึ้นอยู่กับลำดับความเป็นเจ้าของ: 1) ลงทะเบียน (ยืนยันสิทธิ์ความเป็นเจ้าของโดยการป้อนชื่อในข้อความของพันธบัตร); 2) ผู้ถือ (สิทธิ์การครอบครองได้รับการยืนยันโดยการนำเสนออย่างง่ายของพันธบัตร)

4. ตามวัตถุประสงค์ของเงินกู้ผูกมัด: 1) สามัญ (ออกเพื่อรีไฟแนนซ์หนี้ของผู้ออก); 2) เป้าหมาย (เงินจากการขายพันธบัตรเหล่านี้จะนำไปใช้ในโครงการลงทุนเฉพาะ)

5. ตามวิธีการจัดวาง 1) วางอย่างอิสระ 2) บังคับวาง

6. ขึ้นอยู่กับแบบฟอร์มที่ขอคืนเงินจำนวนที่ยืมมา 1) พร้อมคืนเงินเป็นเงินสด 2) พร้อมคืนเงินเป็นประเภท

7. ตามวิธีการแลกรับของสมนาคุณ : 1) ไถ่ถอนด้วยการชำระเงินครั้งเดียว; 2) การชำระคืนเป็นระยะเวลาหนึ่ง 3) การชำระคืนตามลำดับโดยมีส่วนแบ่งคงที่ของยอดรวม

8. ขึ้นอยู่กับการชำระเงินของผู้ออก: 1) พันธบัตรที่จ่ายเฉพาะดอกเบี้ย; 2) พันธบัตรที่คืนทุนตามมูลค่าที่ตราไว้แต่ไม่จ่ายดอกเบี้ย 3) พันธบัตรที่ไม่จ่ายดอกเบี้ยจนกว่าจะครบกำหนด 4) พันธบัตรที่ชำระรายได้คงที่และมูลค่าเล็กน้อยของพันธบัตรเมื่อมีการไถ่ถอน

9. โดยธรรมชาติของการหมุนเวียน 1) ไม่สามารถเปลี่ยนแปลงได้ 2) แปลงสภาพ - การแลกเปลี่ยนพันธบัตรสำหรับหุ้นของผู้ออกหุ้นรายนี้

10. ขึ้นอยู่กับหลักประกัน 1) ไม่มีหลักประกัน 2) ค้ำประกันโดยหลักประกัน

11. ขึ้นอยู่กับระดับการคุ้มครองการลงทุนของนักลงทุน: 1) พันธบัตรที่เชื่อถือได้คุ้มค่าแก่การลงทุน; 2) พันธบัตรขยะที่มีลักษณะเก็งกำไร

12. การจ่ายรายได้เป็นงวดในรูปของดอกเบี้ยเป็นคูปอง คูปองคือคูปองส่วนลดที่มีอัตราคูปอง (ดอกเบี้ย) ระบุไว้ ตามวิธีการชำระเงินรายได้คูปองมีการจัดสรรพันธบัตร: 1) ด้วยอัตราคูปองคงที่; 2) ด้วยอัตราคูปองลอยตัว; 3) ด้วยอัตราคูปองที่เพิ่มขึ้นอย่างสม่ำเสมอตลอดหลายปีของเงินกู้ 4) คูปองขั้นต่ำหรือศูนย์; 5) โดยเลือกชำระได้

พันธบัตรมีลักษณะราคาดังต่อไปนี้: มูลค่าที่ตราไว้ (หรือราคาระบุ) ราคาที่ออก ราคาไถ่ถอน ราคาตลาด ลักษณะต้นทุนของพันธบัตร ได้แก่ ราคาปกติ ราคาออก; ราคาไถ่ถอน; อัตราพันธบัตร ราคาตลาด; มูลค่าตลาดของพันธบัตร

ราคาที่กำหนด - มูลค่าใน หน่วยเงินตราซึ่งระบุไว้ในพันธบัตร ตามกฎแล้วพันธบัตรจะออกให้มีมูลค่าที่ตราไว้ค่อนข้างสูงเมื่อเทียบกับหลักทรัพย์อื่น ราคาที่ออกคือราคาที่ขายพันธบัตรให้กับเจ้าของคนแรก สามารถเท่ากับ น้อยกว่าหรือมากกว่ามูลค่าที่ตราไว้ ซึ่งพิจารณาจากประเภทของพันธบัตรและข้อกำหนดของการออกหุ้นกู้ ราคาไถ่ถอนคือราคาที่จ่ายให้กับผู้ถือหุ้นกู้เมื่อสิ้นสุดระยะเวลากู้ยืม ในกรณีส่วนใหญ่ ราคาไถ่ถอนพันธบัตรจะเท่ากับมูลค่าที่ตราไว้ (ระดับราคาไถ่ถอนจะกำหนดไว้ ณ เวลาที่ออก) แต่อาจแตกต่างไปจากราคาปกติ อัตราพันธบัตร - อัตราส่วนของราคาตลาดของพันธบัตรต่อมูลค่าที่ตราไว้ ซึ่งแสดงเป็นเปอร์เซ็นต์

ราคาตลาดคือราคาตลาดที่มีการขายพันธบัตรในตลาดตราสารหนี้รอง แม้ว่าพันธบัตรแต่ละฉบับจะมีการกำหนดราคาหน้า ราคาออก และราคาไถ่ถอน (ระดับที่คงที่เมื่อออกพันธบัตร) ของเงินกู้ ราคาตลาดของพันธบัตรในตลาดเสรีสามารถเปลี่ยนแปลงได้อย่างมีนัยสำคัญตลอดอายุ พันธบัตร - มันผันผวนเมื่อเทียบกับมูลค่าตลาดตามทฤษฎีของพันธบัตร ซึ่งตามหลักแล้ว จะทำหน้าที่เป็นราคาตลาดโดยประมาณของพันธบัตร

มูลค่าตลาดของพันธบัตรคือมูลค่าทางทฤษฎีที่คำนวณได้ ซึ่งเป็นราคาที่คาดว่าจะเป็นไปได้มากที่สุดสำหรับการขายที่เป็นไปได้ในช่วงเวลาที่กำหนดในตลาดเสรี มูลค่าตลาดมักจะคำนวณโดยผู้ประเมินราคามืออาชีพที่ได้รับมอบหมายจากนักลงทุน แนวทางทั่วไปในการกำหนดมูลค่าตามทฤษฎี (ตลาด) ของหลักทรัพย์ใด ๆ มีดังนี้: เพื่อกำหนดจำนวนเงินตามความเห็นของนักลงทุนที่กำหนด ผู้ประเมินราคาควรกำหนดราคาหลักทรัพย์ ณ จุดที่กำหนดในเวลา จำเป็นต้อง ส่วนลดรายได้ทั้งหมดที่เจ้าของคาดว่าจะได้รับในช่วงเวลาของการครอบครองหลักประกัน

ขึ้นอยู่กับวิธีการชำระเงิน รายได้ดอกเบี้ยพันธบัตรมีสองประเภท:

พันธบัตรที่มีการจ่ายดอกเบี้ยเป็นงวด (พันธบัตรคูปอง)

พันธบัตรที่ไม่มีคูปอง (หรือส่วนลด) รายได้ที่เกิดขึ้นจากส่วนต่างระหว่างราคาไถ่ถอนพันธบัตรกับราคาที่ออกและจ่ายเมื่อมีการไถ่ถอนพันธบัตร

พันธบัตรมีมูลค่าตามตราสาร (มูลค่าที่ตราไว้) และราคาตลาด ราคาที่ระบุของพันธบัตรจะพิมพ์อยู่บนพันธบัตรและระบุจำนวนเงินที่ยืมและชำระคืนเมื่อเงินกู้พันธบัตรหมดอายุ ราคาที่ระบุคือมูลค่าฐานสำหรับการคำนวณรายได้ที่เกิดจากพันธบัตร

ดอกเบี้ยของพันธบัตรถูกกำหนดเป็นมูลค่าที่ตราไว้ และการเพิ่มขึ้น (ลดลง) ในต้นทุนของพันธบัตรสำหรับช่วงเวลาที่เกี่ยวข้องกันจะคำนวณจากส่วนต่างระหว่างราคาที่ระบุที่จะไถ่ถอนพันธบัตรกับราคาซื้อของพันธบัตร พันธบัตร

ราคาตลาดของพันธบัตรยังขึ้นอยู่กับเงื่อนไขอื่นๆ อีกหลายประการ ซึ่งที่สำคัญที่สุดคือความน่าเชื่อถือ (ระดับความเสี่ยง) ของการลงทุน

เนื่องจากราคาของพันธบัตรที่แตกต่างกันอาจแตกต่างกันอย่างมาก จึงมักมีความจำเป็นต้องวัดราคาตลาดของพันธบัตรที่เปรียบเทียบกันได้ ตัวบ่งชี้นี้เป็นหลักสูตร

อัตราของพันธบัตรคือมูลค่าของราคาตลาดของพันธบัตร ซึ่งแสดงเป็นเปอร์เซ็นต์ของมูลค่าที่ตราไว้

ในทางปฏิบัติบ่อยครั้ง ตัวอย่างเช่น เมื่อผู้ออกตราสารกำหนดพารามิเตอร์ของสินเชื่อพันธบัตรที่ออกให้ เมื่อนักลงทุนเลือกเมื่อซื้อพันธบัตรโดยเฉพาะ และเมื่อผู้เข้าร่วมตลาดมืออาชีพสร้างรูปแบบที่เหมาะสมที่สุด พอร์ตการลงทุนมีความจำเป็นต้องสร้างประสิทธิภาพทางการเงินของเงินกู้ที่มีพันธะสัญญา ซึ่งจะส่งผลถึงการกำหนดผลตอบแทนของพันธบัตร

โดยทั่วไป ความสามารถในการทำกำไรเป็นตัวบ่งชี้ที่สัมพันธ์กันและแสดงถึงรายได้ต่อหน่วยของต้นทุน แยกความแตกต่างระหว่างผลตอบแทนปัจจุบันและผลตอบแทนเต็มหรือสุดท้ายของพันธบัตร ตัวบ่งชี้ผลตอบแทนปัจจุบันแสดงลักษณะการรับประจำปี (ปัจจุบัน) ในพันธบัตรที่สัมพันธ์กับต้นทุนที่เกิดขึ้นสำหรับการซื้อ

อัตราผลตอบแทนปัจจุบันของพันธบัตรเป็นคุณลักษณะที่ง่ายที่สุดของพันธบัตร ด้วยการใช้ตัวบ่งชี้นี้เท่านั้น เป็นไปไม่ได้ที่จะเลือกพันธบัตรที่มีประสิทธิภาพมากที่สุดสำหรับการลงทุนกองทุน เนื่องจากแหล่งรายได้อื่นไม่ได้สะท้อนให้เห็นในผลตอบแทนปัจจุบัน - การเปลี่ยนแปลงในมูลค่าของพันธบัตรตลอดระยะเวลาที่เป็นเจ้าของ ดังนั้นสำหรับพันธบัตรที่มีคูปองเป็นศูนย์ อัตราผลตอบแทนปัจจุบันจะเป็นศูนย์ แม้ว่าจะนำมาซึ่งรายได้ในรูปของส่วนลดก็ตาม

แหล่งที่มาของรายได้ทั้งสองนั้นสะท้อนให้เห็นในตัวบ่งชี้ของผลตอบแทนสุดท้ายหรือเต็มจำนวน ซึ่งระบุลักษณะรายได้รวมของพันธบัตรต่อหน่วยของต้นทุนสำหรับการซื้อพันธบัตรนี้ต่อปี มีปัจจัยสำคัญสองประการที่ส่งผลต่อผลตอบแทนพันธบัตร มันคือเงินเฟ้อและภาษี หากผลตอบแทนของพันธบัตรอยู่ที่ 14% ต่อปี และอัตราเงินเฟ้ออยู่ที่ 13% ผลตอบแทนที่แท้จริงจะอยู่ที่ 1% เท่านั้น หากอัตราเงินเฟ้อเพิ่มขึ้นเป็น 14% หรือมากกว่า นักลงทุน - ผู้ถือพันธบัตรที่มีรายได้คงที่ 14% จะมีโอกาสได้รับรายได้เป็นศูนย์หรือแม้กระทั่งขาดทุน ดังนั้น ภายใต้สภาวะเงินเฟ้อ นักลงทุนหลีกเลี่ยงการลงทุนในพันธบัตรระยะยาว (แม้ว่าผู้ออกตราสารจะสนใจในพันธบัตรนี้อย่างไม่ต้องสงสัย) เพื่อรักษาผลตอบแทนจากการลงทุนของตนเองให้อยู่ในระดับที่เทียบเท่ากับอัตราผลตอบแทนพื้นฐาน - อัตราการรีไฟแนนซ์ ภาษีลดผลตอบแทนพันธบัตรและด้วยเหตุนี้ผลตอบแทนของพวกเขา จากทั้งหมดข้างต้น ควรคำนวณผลตอบแทนที่แท้จริงของพันธบัตรบางประเภทหลังจากหักภาษีที่จ่ายจากรายได้โดยคำนึงถึงอัตราเงินเฟ้อ ควรเปรียบเทียบตัวชี้วัดการทำกำไรเหล่านี้ โดยเลือกวัตถุที่มีประสิทธิภาพสูงสุดสำหรับการลงทุน

ลักษณะต้นทุนของพันธบัตร พันธบัตรมีแนวโน้มที่จะมีมูลค่าที่ตราไว้ค่อนข้างสูงและมุ่งเป้าไปที่นักลงทุนรายย่อยและสถาบันที่ร่ำรวย นี่เป็นหนึ่งในความแตกต่างจากหุ้นที่มีการกำหนดมูลค่าที่ตราไว้สำหรับนักลงทุนในวงกว้าง ถ้าสำหรับหุ้นค่าเล็กน้อยเป็นค่าที่มีเงื่อนไขมากกว่าเพราะ เนื่องจากส่วนใหญ่ซื้อและขายในราคาที่ไม่ผูกกับมูลค่าที่ตราไว้ ดังนั้นสำหรับพันธบัตร มูลค่าที่ตราไว้จึงเป็นตัวแปรสำคัญ มูลค่าของตราสารหนี้จะไม่เปลี่ยนแปลงตลอดระยะเวลาของเงินกู้ที่ผูกมัด

1. อัตราพันธบัตร จากช่วงเวลาที่ออกพันธบัตรจนครบกำหนด พวกเขาจะขายและซื้อในราคาตลาด ราคาตลาด ณ เวลาที่ออกอาจต่ำกว่ามูลค่าที่ตราไว้ เท่ากับหรือเกินมูลค่าที่ตราไว้ ในอนาคต ราคาตลาดของพันธบัตรจะถูกกำหนดตามสถานการณ์ในตลาดหุ้นและตลาดการเงิน ตลอดจนขึ้นอยู่กับคุณสมบัติหลักสองประการของเงินกู้เอง กล่าวคือ: ก) โอกาสที่จะได้รับมูลค่าเล็กน้อยของพันธบัตรเมื่อมีการไถ่ถอน (ยิ่งวันครบกำหนดใกล้ถึงเวลาที่ซื้อพันธบัตร ราคาตลาดจะสูงขึ้น) ข) สิทธิที่จะได้รับรายได้ประจำ ( ยิ่งรายรับจากพันธบัตรสูงขึ้น ราคาตลาดก็จะสูงขึ้น)

ราคาตลาดของพันธบัตรก็ขึ้นอยู่กับปัจจัยอื่นๆ ด้วย เช่น ความเสี่ยงในการลงทุน ความน่าเชื่อถือของบริษัทที่ออกหลักทรัพย์ เนื่องจากราคาของพันธบัตรต่างๆ อาจแตกต่างกันอย่างมาก จึงมักมีความจำเป็นในการวัดราคาตลาดโดยเปรียบเทียบ การวัดดังกล่าวคืออัตราพันธบัตร ซึ่งเป็นมูลค่าของราคาตลาด ซึ่งแสดงเป็นเปอร์เซ็นต์ของมูลค่าที่ตราไว้

เกาะ \u003d Tsr / แต่ * 100%, เกาะ - อัตราพันธบัตร; Pr - ราคาตลาดของพันธบัตร แต่เป็นมูลค่าที่ตราไว้ของพันธบัตร

2. รายได้ส่วนลดและดอกเบี้ยพันธบัตร พันธบัตรเช่นเดียวกับหลักทรัพย์อื่น ๆ เป็นเป้าหมายของการลงทุนและนำรายได้มาสู่เจ้าของ รายได้รวมในพันธบัตรประกอบด้วยองค์ประกอบต่อไปนี้: ก) ดอกเบี้ยจ่ายเป็นระยะ ข) การเปลี่ยนแปลงมูลค่าของพันธบัตรในช่วงระยะเวลาหนึ่ง ค) รายได้จากการลงทุนซ้ำของดอกเบี้ยจ่าย พันธบัตรช่วยให้ผู้ถือมีรายได้คงที่ในปัจจุบัน เป็นเงินงวดถาวรที่เรียกว่าเช่น สิทธิที่จะได้รับเงินจำนวนคงที่เป็นเวลาหลายปี พันธบัตรมักจะจ่ายดอกเบี้ยปีละครั้งหรือสองครั้ง ยิ่งพวกเขาจ่าย (%) บ่อยเท่าไร พันธบัตรก็จะยิ่งมีรายได้มากขึ้นเท่านั้น เนื่องจากดอกเบี้ยที่ได้รับสามารถนำไปลงทุนใหม่ได้

จำนวนรายได้ดอกเบี้ยของพันธบัตรขึ้นอยู่กับความน่าเชื่อถือเป็นหลัก กล่าวคือ เกี่ยวกับความมั่นคงของบริษัทที่ออก-ผู้ออก ยิ่งผู้ออกตราสารมีความเสถียรและพันธบัตรมีความน่าเชื่อถือมากขึ้นเท่าใด เปอร์เซ็นต์ของการชำระเงินก็จะยิ่งต่ำลงเท่านั้น นอกจากนี้ยังมีความสัมพันธ์ระหว่างอายุของพันธบัตรและจำนวนรายได้ดอกเบี้ย ยิ่งระยะเวลาหมุนเวียนของพันธบัตรนานเท่าใด เปอร์เซ็นต์ของรายได้ก็จะสูงขึ้นเท่านั้น อย่างไรก็ตาม พันธบัตรสามารถเป็นศูนย์คูปองและขายในราคาที่ต่ำกว่าพาร์ ในการซื้อและขายพันธบัตรดังกล่าว จำเป็นต้องกำหนดราคาที่เหมาะสมที่สุดที่จะขายพันธบัตรในวันนี้ หากทราบจำนวนรายได้ที่จะได้รับในอนาคตและอัตราผลตอบแทนในตลาดการเงินในปัจจุบัน ( อัตราการรีไฟแนนซ์ถือเป็นพื้นฐาน) กระบวนการกำหนดราคานี้เรียกว่าการลดราคา และราคานั้นเรียกว่ามูลค่าปัจจุบันของรายได้ในอนาคต

CD = แต่/(1+ Λ*Ps/100%) CD คือราคาขายของพันธบัตรพร้อมส่วนลด แต่ - มูลค่าหน้า; Λ – จำนวนปีของการไถ่ถอน; Ps - อัตราดอกเบี้ยเงินกู้

3. อัตราผลตอบแทนพันธบัตร ผลตอบแทนรวมที่เกิดจากพันธบัตรโดยทั่วไปจะต่ำกว่าหลักทรัพย์ประเภทอื่น นี่เป็นเพราะความน่าเชื่อถือของพันธบัตรที่สูงขึ้น เมื่อเทียบกับหุ้น ตัวอย่างเช่น

เมื่อกำหนดพารามิเตอร์ของสินเชื่อผูกมัด การเลือกพันธบัตรโดยนักลงทุน ฯลฯ จำเป็นต้องมีการประเมินเปรียบเทียบประสิทธิผลของสินเชื่อที่ถูกผูกมัด การประเมินนี้ลงมาเพื่อกำหนดผลตอบแทนของพันธบัตรเป็นหลัก

ผลตอบแทนของพันธบัตรแบ่งออกเป็นกระแสและเต็ม

อัตราผลตอบแทนปัจจุบันเป็นลักษณะที่ง่ายที่สุดของพันธบัตรและกำหนดลักษณะจำนวนรายได้ที่ได้รับจากพันธบัตรสำหรับช่วงเวลาปัจจุบัน โดยปกติคือหนึ่งปี

Dt = (Pg / Tsr) * 100%, Dt - ผลตอบแทนปัจจุบัน, Pg - จำนวนดอกเบี้ยสำหรับปี, Tsr - ราคาตลาด

อัตราผลตอบแทนรวมของพันธบัตร ตัวบ่งชี้นี้คำนึงถึงแหล่งที่มาของรายได้ที่มาจากพันธบัตรและกำหนดลักษณะรายได้รวมของพันธบัตรต่อหน่วยต้นทุนเมื่อซื้อ

Дп = (П+Дд) /(Цр* Λ) * 100%, Дп - ผลตอบแทนรวม, ดอกเบี้ยรับทั้งหมด, Дд - ส่วนลดพันธบัตร, Λ - จำนวนปี, Цр - ราคาตลาด

นอกจากนี้ยังมีอัลกอริธึมที่ซับซ้อนมากขึ้นสำหรับการคำนวณผลตอบแทนรวม โดยเฉพาะอย่างยิ่ง โดยคำนึงถึงปัจจัยที่สามของผลตอบแทนทั้งหมดที่เกิดจากพันธบัตร อย่างไรก็ตาม ไม่ว่าในกรณีใด อัตราเงินเฟ้อมีผลกระทบอย่างมากต่ออัตราผลตอบแทนพันธบัตร

เพิ่มเติมในหัวข้อ พันธบัตร: ประเภท การประเมินมูลค่าและผลตอบแทนของพันธบัตร:

1. 4.4. ความต้องการของนักลงทุนภายนอกในโครงการนวัตกรรม
2. หก. อภิธานศัพท์ของข้อกำหนดที่ใช้เกี่ยวกับวินัยทางวิชาการ (อภิธานศัพท์)
3. 4.3 เกณฑ์ประสิทธิผลของการใช้เงินทุนหมุนเวียนและการสร้างโครงสร้างที่เหมาะสม

- ลิขสิทธิ์ - ทนาย - กฎหมายปกครอง - กระบวนการบริหาร - ต่อต้านการผูกขาดและกฎหมายการแข่งขัน - กระบวนการอนุญาโตตุลาการ (เศรษฐกิจ) - การตรวจสอบ - ระบบการธนาคาร - กฎหมายการธนาคาร - ธุรกิจ - การบัญชี - กฎหมายทรัพย์สิน -

เมื่อออกแบบสินเชื่อผูกมัด บริษัทจะคำนวณพารามิเตอร์ของพันธบัตร (ปริมาณการออก อัตราดอกเบี้ย ระยะเวลาหมุนเวียน ฯลฯ) และยังคำนวณราคาที่สามารถขายพันธบัตรในตลาดได้ ในทางกลับกัน นักลงทุนจะประเมินพารามิเตอร์ของปัญหาและกำหนดราคาที่พวกเขายินดีซื้อพันธบัตรเหล่านี้ การออกพันธบัตรจะเกิดขึ้นก็ต่อเมื่อผลประโยชน์ของบริษัทและนักลงทุนในราคาพันธบัตรตรงกันเท่านั้น

นักลงทุนเมื่อซื้อพันธบัตรคาดว่าจะได้รับการชำระเงินเป็นคูปองเป็นระยะ แต่เมื่อพันธบัตรหมดอายุจะได้รับมูลค่าตามหน้าบัตร ในกรณีนี้ ผู้ซื้อพันธบัตรจะได้รับจากการที่การจ่ายคูปองจะทำให้เขาได้รับผลตอบแทนจากการลงทุน อย่างไรก็ตาม การชำระเงินเหล่านี้ (การจ่ายคูปองและการแลกของรางวัลที่ตราไว้หุ้นละ) จะเกิดขึ้นในอนาคต และจะต้องซื้อพันธบัตรในวันนี้ ดังนั้นจึงจำเป็นต้องประมาณการเงินสดรับในอนาคตจากพันธบัตร

ราคาพันธบัตร

โดยทั่วไป ราคาปัจจุบันของพันธบัตรสามารถแสดงเป็นมูลค่าของกระแสเงินสดที่คาดหวัง ลดลงเป็นช่วงเวลาปัจจุบัน กระแสเงินสดประกอบด้วยการจ่ายคูปองและมูลค่าที่ตราไว้ของพันธบัตรที่ชำระเมื่อครบกำหนด ดังนั้น ราคาของพันธบัตรคือมูลค่าปัจจุบันของการจ่ายคูปองและยอดรวมของมูลค่าที่ตราไว้ของพันธบัตรเมื่อครบกำหนด

ราคาของพันธบัตรถูกกำหนดโดยสูตร

ที่ไหน จาก -การจ่ายคูปอง; จี -ผลตอบแทนที่ต้องการ; H คือมูลค่าที่ตราไว้ของพันธบัตร พี -จำนวนปีที่จะครบกำหนดของพันธบัตร

หากองค์กรออกพันธบัตรอายุ 3 ปีมูลค่า 1,000 รูเบิล ด้วยอัตราคูปอง 12% โดยมีการจ่ายคูปองปีละครั้งและอัตราดอกเบี้ยในตลาดสำหรับพันธบัตรที่คล้ายคลึงกันคือ 15% ต่อปี กิจการสามารถคำนวณราคาขายพันธบัตรโดยใช้สูตรข้างต้น

ด้วยอัตราคูปองคงที่ 12% บริษัท จะไม่สามารถขายพันธบัตรตามมูลค่าที่ตราไว้ เนื่องจากผลตอบแทนในตลาดของเครื่องมือทางการเงินที่คล้ายคลึงกันคือ 15% ต่อปี และบริษัทจะจ่ายเพียง 12% สำหรับคูปอง ดังนั้น นักลงทุนจะไม่ตกลงซื้อพันธบัตรตามมูลค่าที่ตราไว้ บริษัทจะต้องลดราคาลง และเมื่อถึงระดับดุลยภาพ 931.5 รูเบิล สำหรับพันธบัตรนั้นการทำธุรกรรมซื้อขายพันธบัตรจะแล้วเสร็จ หากบริษัทต้องการประหยัดค่าจ่ายคูปอง (เช่น ตั้งไว้ที่ 8% ต่อปี) ก็จะต้องลดราคาขายลงต่อไปเพื่อให้ผู้ลงทุนซื้อพันธบัตรได้

การจ่ายคูปองสามารถทำได้หลายครั้งในระหว่างปี: รายไตรมาสหรือรายครึ่งปี (ดูบทที่ 2) หากชำระเงินปีละหลายครั้ง สูตรข้างต้นจะถูกแก้ไขเล็กน้อยและมีลักษณะดังนี้:

ที่ไหน เสื้อ -จำนวนการจ่ายคูปองระหว่างปี

พิจารณาตัวอย่างก่อนหน้าของพันธบัตรอายุ 3 ปีที่มีพารามิเตอร์เดียวกัน แต่จะมีการจ่ายคูปองปีละสองครั้ง ในกรณีนี้ราคาของพันธบัตร:

ตามพันธบัตรเหล่านี้ องค์กรจะจ่ายคูปองหกใบครั้งละ 60 รูเบิลในช่วงระยะเวลาที่มีผลบังคับใช้ แต่ละ. ดังที่เราเห็น ราคาของพันธบัตรพร้อมการจ่ายคูปองรายครึ่งปีนั้นสูงขึ้นและมีจำนวน 939.1 รูเบิล นี่เป็นเพราะว่าการจ่ายคูปองไม่ได้จ่ายตอนสิ้นปีแต่เป็นครึ่งปี นักลงทุนได้รับ เงินสดที่เขาใช้ตามความต้องการได้ ดังนั้น สำหรับการรับเงินก่อนหน้านี้ เขายินดีจ่ายเป็นจำนวนเงินที่สูงขึ้นสำหรับพันธบัตร

เนื่องจากการทำธุรกรรมกับหลักทรัพย์ดำเนินการอย่างต่อเนื่องจึงมีการขาย (ซื้อ) พันธบัตรตลอดระยะเวลาหมุนเวียน วันของการทำธุรกรรมส่วนใหญ่ไม่ตรงกับจุดเริ่มต้นของระยะเวลาคูปอง สามารถซื้อพันธบัตรได้ในวันใดก็ได้ของระยะเวลาคูปองปัจจุบัน ดังนั้น ในการกำหนดราคาของพันธบัตร ควรพิจารณาว่าไม่ใช่จำนวนเต็ม แต่จำนวนงวดคูปองจะยังคงอยู่ก่อนถึงกำหนดชำระ และผู้ขายพันธบัตรจะต้องได้รับเงินคืนสำหรับรายได้คูปองสะสม ในกรณีนี้ราคาของพันธบัตรที่จ่ายรายได้คูปองปีละครั้งจะถูกกำหนดโดยสูตร

ที่ไหน จาก -จำนวนการจ่ายคูปอง; จี -ผลผลิตจนครบกำหนด (อัตราการลด); พี -จำนวนปีที่จะครบกำหนดของพันธบัตร ผม-เลขลำดับของปีนับจากวันที่ปัจจุบัน H คือมูลค่าที่ตราไว้ของพันธบัตร k- ส่วนแบ่งของระยะเวลาคูปองตั้งแต่วันที่ซื้อพันธบัตรจนถึงวันที่สิ้นสุด

ที่ไหน t-จำนวนวันจากช่วงเวลาของการทำธุรกรรมถึงวันที่ชำระเงินของคูปองถัดไป

ตัวอย่าง. กำหนดราคาของพันธบัตรที่มีมูลค่าที่ตราไว้ 1,000 รูเบิลซึ่งจะได้รับคูปอง 10% เป็นรายปี อัตราส่วนลด - 15% ซื้อพันธบัตรในวันที่ 60 ของระยะเวลาคูปอง เหลือเวลาอีก 2 ปี 305 วันจนกว่าจะครบกำหนด

วิธีการแก้.ในการหาราคาของพันธบัตร เราคำนวณเศษส่วนของระยะเวลาคูปองตั้งแต่วันที่ซื้อจนถึงวันที่ชำระเงินด้วยคูปอง:

ดังนั้น นักลงทุนจะได้รับรายได้จากคูปองแรกใน 305 วัน นับจากวันที่ซื้อพันธบัตร ซึ่งเท่ากับ 0.84 ของระยะเวลาของระยะเวลาคูปอง คูปองที่สองจะได้รับใน 1.84 ปีและที่สาม - ใน 2.84 ปีนับจากวันที่ซื้อ

ในกรณีนี้ราคาพันธบัตรสามารถคำนวณได้ดังนี้

หากมีการชำระคูปองหลายครั้งในระหว่างปี สูตรข้างต้นจะถูกแก้ไขเล็กน้อย แทนที่จะต้องนับจำนวนปีเต็ม จำเป็นต้องใช้จำนวนการจ่ายคูปอง ในกรณีนี้ ส่วนที่เป็นเศษส่วนของระยะเวลาคูปองจะถูกกำหนดโดยคำนึงถึงจำนวนวันในช่วงคูปอง หากจำนวนการจ่ายคูปองต่อปี tจากนั้นในสูตรการกำหนดราคาของพันธบัตร ตัวชี้วัด ผมและ พีคูณด้วย เสื้อและคุณค่า kถูกกำหนดโดยสูตร

ที่ไหน t-จำนวนวันนับจากวันที่ทำรายการจนถึงวันที่จ่ายคูปองครั้งต่อไป ที -จำนวนวันในช่วงคูปอง

ในการกู้ยืมในช่วงเวลาสั้น ๆ บางครั้งรัฐวิสาหกิจหันไปใช้การออกพันธบัตรที่ไม่ใช่คูปอง ซึ่งขายให้กับนักลงทุนในราคาลดแต่มีราคาต่ำกว่าที่ตราไว้ พันธบัตรที่ไม่มีคูปองถือเป็นกรณีพิเศษของพันธบัตรคูปอง ยกเว้นคูปองทั้งหมดเป็นศูนย์ ดังนั้นราคาของพันธบัตรไม่มีคูปองจึงคำนวณโดยสูตร

ลักษณะเด่นของพันธบัตรไม่มีคูปองดังที่ได้กล่าวไว้ข้างต้นคือระยะเวลาหมุนเวียนสั้น ๆ (ไม่เกินหนึ่งปี) ในกรณีนี้ n>ซึ่งในสูตรแสดงจำนวนปีที่ครบกำหนดจะได้รับเป็นค่าเศษส่วน เพื่อไม่ให้ยกกำลังเป็นเศษส่วน ในทางปฏิบัติจะใช้สูตรง่ายๆ ในการคำนวณต้นทุนของพันธบัตรที่ไม่มีคูปองเป็นศูนย์:

ที่ไหน t-จำนวนวันจนกว่าจะครบกำหนดของพันธบัตร จี -ผลตอบแทนประจำปีของตลาด

ตัวอย่าง. กำหนดราคาของพันธบัตรที่ไม่มีคูปองมูลค่า 1,000 รูเบิลซึ่งออกโดย บริษัท ที่มีระยะเวลาหมุนเวียน 182 วัน อัตราดอกเบี้ยในตลาดพันธบัตรประเภทเดียวกันคือ 15% ต่อปี ภายใต้เงื่อนไขเหล่านี้ราคาของพันธบัตร

พันธบัตรมีมูลค่าตามตราสาร (มูลค่าที่ตราไว้) และราคาตลาด ราคาที่ระบุของพันธบัตรจะพิมพ์อยู่บนพันธบัตรและระบุจำนวนเงินที่ยืมและชำระคืนเมื่อเงินกู้พันธบัตรหมดอายุ เรทราคาคือค่าฐานสำหรับการคำนวณรายได้ที่เกิดจากพันธบัตร ดอกเบี้ยของพันธบัตรถูกกำหนดเป็นมูลค่าที่ตราไว้ และการเพิ่มขึ้น (ลดลง) ในต้นทุนของพันธบัตรสำหรับช่วงเวลาที่เกี่ยวข้องกันจะคำนวณจากส่วนต่างระหว่างราคาที่ระบุที่จะไถ่ถอนพันธบัตรกับราคาซื้อของพันธบัตร พันธบัตร

ตามกฎแล้วการออกพันธบัตรจะมีราคาสูง พวกเขามุ่งเป้าไปที่นักลงทุนที่ร่ำรวยทั้งรายบุคคลและสถาบัน ในเรื่องนี้พวกเขาแตกต่างจากหุ้นซึ่งมูลค่าเล็กน้อยที่กำหนดโดยผู้ออกโดยคาดหวังว่าพวกเขาจะได้มาจากกลุ่มนักลงทุนที่กว้างที่สุด สำหรับพันธบัตร ค่าเล็กน้อยเป็นพารามิเตอร์ที่สำคัญมาก ซึ่งค่าดังกล่าวจะไม่เปลี่ยนแปลงตลอดระยะเวลาที่ออกพันธบัตร เป็นมูลค่าคงที่เริ่มต้นของมูลค่าที่ตราไว้ซึ่งพันธบัตรจะได้รับการไถ่ถอนเมื่อสิ้นสุดระยะเวลาหมุนเวียน

ราคาตลาดของพันธบัตรยังขึ้นอยู่กับเงื่อนไขอื่นๆ อีกหลายประการ ซึ่งที่สำคัญที่สุดคือความน่าเชื่อถือ (ระดับความเสี่ยง) ของการลงทุน

เนื่องจากนิกาย y ของพันธบัตรที่แตกต่างกันสามารถแตกต่างกันอย่างมีนัยสำคัญจากแต่ละอื่น ๆ จึงมักมีความจำเป็นในการวัดราคาตลาดของพันธบัตรที่เปรียบเทียบได้ ตัวบ่งชี้นี้เป็นหลักสูตร

อัตราพันธบัตรคือมูลค่าของราคาตลาดของพันธบัตรซึ่งแสดงเป็นเปอร์เซ็นต์ของมูลค่าที่ตราไว้:

K 0 \u003d (C r / N) * 100%,

โดยที่ K 0 - อัตราพันธบัตร%;

C - ราคาตลาดของพันธบัตร ถู.;

N - ราคาระบุของพันธบัตรถู

ในทางปฏิบัติในต่างประเทศ นอกเหนือจากชื่อและตลาดแล้ว ยังมีการใช้คุณลักษณะมูลค่าอีกประการหนึ่งของพันธบัตร - ราคาไถ่ถอนซึ่งผู้ออกจะชำระคืนพันธบัตรเมื่อครบกำหนดระยะเวลาเงินกู้ ราคาไถ่ถอนอาจตรงกับมูลค่าที่ระบุ และอาจสูงหรือต่ำกว่ามูลค่าตรงกันข้าม กฎหมายของรัสเซียไม่รวมราคาไถ่ถอน เนื่องจากกฎหมายของรัฐบาลกลางในตลาดหลักทรัพย์ลงวันที่ 22 เมษายน พ.ศ. 2539 LF 39-FZ พร้อมการแก้ไขและเพิ่มเติมในภายหลัง ได้กำหนดสิทธิ์ของผู้ถือในการรับมูลค่าที่ตราไว้จากผู้ออกหลักทรัพย์1 ซึ่งหมายความว่าสามารถไถ่ถอนพันธบัตร (ซื้อคืน) ได้ตามมูลค่าที่ตราไว้เท่านั้น

รายได้พันธบัตร

พันธบัตรเช่นเดียวกับหลักทรัพย์อื่น ๆ ซึ่งเป็นเป้าหมายของการลงทุนในตลาดหุ้นทำให้ผู้ถือของพวกเขามีรายได้

ผลตอบแทนรวมของพันธบัตรประกอบด้วยองค์ประกอบต่อไปนี้:

ดอกเบี้ยจ่ายเป็นระยะ (รายได้คูปอง);

การเปลี่ยนแปลงมูลค่าพันธบัตรในช่วงเวลาที่เกี่ยวข้อง

รายได้จากการนำดอกเบี้ยที่ได้รับกลับมาลงทุนใหม่

มาดูองค์ประกอบรายได้แต่ละอย่างแยกกัน

พันธบัตรซึ่งแตกต่างจากหุ้นทำให้เจ้าของมีรายได้คงที่ รายได้นี้ถาวร ค่างวดการชำระเงินคงที่ประจำปีในช่วงหลายปี ตามกฎแล้วจะมีการจ่ายดอกเบี้ยพันธบัตรปีละ 1-2 ครั้ง ยิ่งไปกว่านั้น ยิ่งมีการจ่ายดอกเบี้ยบ่อยเท่าใด พันธบัตรก็จะยิ่งมีรายได้มากขึ้นเท่านั้น เนื่องจากสามารถนำดอกเบี้ยที่ได้รับไปลงทุนใหม่ได้

จำนวนรายได้คูปองจากพันธบัตรขึ้นอยู่กับความน่าเชื่อถือของพันธบัตรก่อนอื่นกล่าวอีกนัยหนึ่งว่าใครเป็นผู้ออก ยิ่งบริษัทที่ออกหลักทรัพย์มีความมั่นคงและความน่าเชื่อถือของพันธบัตรมากเท่าใด ดอกเบี้ยที่เสนอให้ก็จะยิ่งต่ำลง นอกจากนี้ยังมีความสัมพันธ์ระหว่างรายได้ดอกเบี้ยและวันครบกำหนดของพันธบัตร: ยิ่งวันครบกำหนดนานเท่าใด ดอกเบี้ยก็จะยิ่งสูงขึ้น และในทางกลับกัน

ดอกเบี้ย (คูปอง) การจ่ายพันธบัตรสามารถแบ่งออกเป็นสามกลุ่มตามเงื่อนไข:

· การชำระเงินรายปีคงที่ตามอัตราที่กำหนดโดยผู้ออกพันธบัตรเมื่อออกพันธบัตร

การชำระเงินรายปีที่จัดทำดัชนี ดัชนีดอกเบี้ยสำหรับพันธบัตรถูกกำหนดโดยผู้ออกพันธบัตรบ่อยที่สุดตามดัชนีอัตราเงินเฟ้อของรัฐ การทำดัชนีช่วยให้นักลงทุนได้รับรายได้ที่มั่นคงในแง่ของความเป็นจริง โดยได้รับการคุ้มครองจากความผันผวนของอัตราเงินเฟ้อในราคาสินค้าและบริการพื้นฐาน อัตราดอกเบี้ยของพันธบัตรยังสามารถจัดทำดัชนีเป็นจำนวนเงินที่เกี่ยวข้องโดยตรงกับวัตถุประสงค์ของเงินกู้ เช่น ปริมาณของผลผลิตหรือราคา 1 กิโลวัตต์ชั่วโมงสำหรับเงินกู้สำหรับโครงการพลังงาน การจ่ายคูปองกลุ่มเดียวกันอาจรวมถึงการจ่ายดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้นเมื่อเวลาผ่านไป

· ชำระพร้อมกันด้วยจำนวนเงินต้นของหนี้

พันธบัตรอาจสร้างรายได้จากการเปลี่ยนแปลงมูลค่าของพันธบัตรตั้งแต่ตอนที่ซื้อจนถึงเวลาขาย ความแตกต่างระหว่างราคาซื้อของพันธบัตร (P o) กับราคาที่นักลงทุนขายพันธบัตร (P 1) คือกำไรจากการลงทุนที่นักลงทุนลงทุนในพันธบัตรเฉพาะ (D = P 1 - P o)

รายได้ประเภทนี้ส่วนใหญ่มาจากพันธบัตรที่ซื้อในราคาที่ต่ำกว่าพาร์เช่น พร้อมส่วนลด. เมื่อขายพันธบัตรในราคาลด จุดสำคัญสำหรับผู้ออกหุ้นกู้คือการกำหนดราคาขายของพันธบัตร กล่าวอีกนัยหนึ่งว่าควรขายพันธบัตรในราคาใดในวันนี้หากทราบจำนวนเงินที่จะได้รับในอนาคต (ระบุ) และอัตราผลตอบแทนพื้นฐาน (อัตราการรีไฟแนนซ์)

การคำนวณราคานี้เรียกว่าการลดราคา และราคานั้นเป็นมูลค่าปัจจุบันของจำนวนเงินในอนาคต

ส่วนลดดำเนินการตามสูตร

Cod \u003d N * (1 / 1 + t c) * 100%,

โดยที่ C od คือราคาขายของพันธบัตรที่มีส่วนลด rub.;

N - ราคาเล็กน้อยของพันธบัตร, ถู.;

t คือจำนวนปีหลังจากนั้นจะไถ่ถอนพันธบัตร

c - อัตราดอกเบี้ยเงินกู้ (หรืออัตราการรีไฟแนนซ์), %.

ความแตกต่าง (C N - C od) เป็นส่วนลดและแสดงถึงรายได้ของพันธบัตรประเภทนี้

องค์ประกอบสุดท้ายของผลตอบแทนทั้งหมด ผลตอบแทนจากการลงทุนซ้ำของดอกเบี้ยที่ได้รับ มีอยู่เฉพาะในเงื่อนไขที่รายได้ปัจจุบันที่ได้รับในรูปแบบของดอกเบี้ยในพันธบัตรจะถูกนำกลับมาลงทุนใหม่อย่างต่อเนื่อง รายได้ประเภทนี้ค่อนข้างสำคัญเมื่อซื้อพันธบัตรระยะยาว

ผลตอบแทนจากพันธบัตรทั้งหมดหรือทั้งหมดมักจะต่ำกว่าหลักทรัพย์อื่น สาเหตุหลักมาจากความจริงที่ว่าพันธบัตรมีความน่าเชื่อถือมากกว่าหลักทรัพย์ประเภทอื่น อัตราผลตอบแทนพันธบัตรขึ้นอยู่กับความผันผวนของวัฏจักรน้อยกว่าและไม่ขึ้นอยู่กับสภาวะตลาดเช่นผลตอบแทนหุ้น

อัตราผลตอบแทนพันธบัตร

ในทางปฏิบัติ บ่อยครั้ง ตัวอย่างเช่น เมื่อผู้ออกตราสารกำหนดพารามิเตอร์ของเงินกู้ที่มีพันธบัตรที่ออกให้ นักลงทุนจะเลือกเมื่อซื้อพันธบัตรเฉพาะและการก่อตัวของพอร์ตการลงทุนที่เหมาะสมที่สุดโดยผู้เข้าร่วมตลาดมืออาชีพ จำเป็นต้องสร้างประสิทธิภาพทางการเงิน ของเงินกู้ผูกมัดซึ่งกำหนดผลตอบแทนของพันธบัตร

ในแง่ทั่วไป ความสามารถในการทำกำไรเป็นตัวบ่งชี้ที่สัมพันธ์กันและแสดงถึงรายได้ต่อหน่วยของต้นทุน. แยกแยะ ผลตอบแทนปัจจุบันและยอดรวมหรือผลตอบแทนสูงสุดของพันธบัตร

ตัวบ่งชี้ผลตอบแทนปัจจุบันแสดงลักษณะการรับประจำปี (ปัจจุบัน) ในพันธบัตรที่สัมพันธ์กับต้นทุนที่เกิดขึ้นสำหรับการซื้อ ผลตอบแทนปัจจุบันของพันธบัตรคำนวณโดยใช้สูตร

D x \u003d (S / C 0) * 100%,

โดยที่ D x - ผลตอบแทนปัจจุบันของพันธบัตร%;

C 0 - ราคาของพันธบัตรที่ซื้อมาถู

ในการตัดสินใจลงทุน - ออกจากพันธบัตรนี้หรือขายและลงทุนในหลักทรัพย์อื่น - ผลตอบแทนของพันธบัตรจะต้องเปรียบเทียบกับอัตราผลตอบแทนของตราสารอื่นในขณะนั้น ในการทำเช่นนี้ ให้กำหนดผลตอบแทนของตลาดในปัจจุบันเป็นอัตราส่วนของรายได้ดอกเบี้ยต่อราคาตลาดปัจจุบันของพันธบัตร:

D xp \u003d (S / C p) * 100%

โดยที่ D xp คือผลตอบแทนในตลาดปัจจุบันของพันธบัตร %;

C - จำนวนดอกเบี้ยที่จ่ายต่อปีรูเบิล;

Pr – ราคาตลาดปัจจุบันของพันธบัตร ถู

อัตราผลตอบแทนปัจจุบันของพันธบัตรเป็นคุณลักษณะที่ง่ายที่สุดของพันธบัตร ด้วยการใช้ตัวบ่งชี้นี้เท่านั้น เป็นไปไม่ได้ที่จะเลือกพันธบัตรที่มีประสิทธิภาพมากที่สุดสำหรับการลงทุนกองทุน เนื่องจากแหล่งรายได้อื่นไม่ได้สะท้อนให้เห็นในผลตอบแทนปัจจุบัน - การเปลี่ยนแปลงในมูลค่าของพันธบัตรตลอดระยะเวลาที่เป็นเจ้าของ ดังนั้นสำหรับพันธบัตรที่มีคูปองเป็นศูนย์ ผลตอบแทนในปัจจุบันจะเป็นศูนย์ แม้ว่าจะนำมาซึ่งรายได้ในรูปแบบของเสียงแหลม

แหล่งที่มาของรายได้ทั้งสองแสดงอยู่ในตัวบ่งชี้ สุดท้ายหรือเต็มผลกำไรซึ่งกำหนดลักษณะรายได้รวมของพันธบัตรต่อหน่วยต้นทุนสำหรับการซื้อพันธบัตรนี้ต่อปี ตัวบ่งชี้ความสามารถในการทำกำไรขั้นสุดท้ายถูกกำหนดโดยสูตร

D xk \u003d (Σ B i + (C pr - C pok)) / C pok * T,

โดยที่ D xk - ผลตอบแทนสุดท้ายของพันธบัตร%;

B - การจ่ายคูปองสำหรับปี rub.;

C pr - ราคาขาย rub.;

Ppk - ราคาซื้อถู.;

T - จำนวนปีที่นักลงทุนถือพันธบัตร

มีปัจจัยสำคัญสองประการที่ส่งผลต่อผลตอบแทนพันธบัตร มันคือเงินเฟ้อและภาษี หากผลตอบแทนของพันธบัตรอยู่ที่ 14°/o ต่อปี และอัตราเงินเฟ้ออยู่ที่ 13% ผลตอบแทนที่แท้จริงจะอยู่ที่ 1% เท่านั้น หากอัตราเงินเฟ้อเพิ่มขึ้นเป็น 14% หรือมากกว่า นักลงทุน - ผู้ถือพันธบัตรที่มีรายได้คงที่ 14% จะมีโอกาสได้รับรายได้เป็นศูนย์หรือแม้กระทั่งขาดทุน ดังนั้น ในภาวะเงินเฟ้อ นักลงทุนหลีกเลี่ยงการลงทุนในพันธบัตรระยะยาว (แม้ว่าผู้ออกตราสารจะสนใจในพันธบัตรนี้อย่างไม่ต้องสงสัย) เพื่อรักษาผลตอบแทนจากการลงทุนของตนเองให้อยู่ในระดับที่เทียบเท่ากับอัตราผลตอบแทนพื้นฐาน - อัตราการรีไฟแนนซ์

ภาษีลดผลตอบแทนพันธบัตรและด้วยเหตุนี้ผลตอบแทนของพวกเขา เมื่อพิจารณาจากทั้งหมดข้างต้น ผลตอบแทนที่แท้จริงของพันธบัตรบางประเภทควรคำนวณหลังจากหักออกจากรายได้ที่ชำระภาษีแล้ว โดยคำนึงถึงอัตราเงินเฟ้อ ควรเปรียบเทียบตัวชี้วัดการทำกำไรเหล่านี้ โดยเลือกวัตถุที่มีประสิทธิภาพสูงสุดสำหรับการลงทุน

ตลาดตราสารหนี้

พันธบัตรคือหลักทรัพย์ที่ไม่ใช่ตราสารทุน แต่เป็นตราสารหนี้ ซึ่งหมายความว่าโดยการซื้อพันธบัตร นักลงทุนจะไม่กลายเป็นเจ้าของบริษัท แต่กลายเป็นเจ้าหนี้ พันธบัตรคือหลักทรัพย์ที่เป็นการกู้ยืมแบบพิเศษ ผู้ออกซึ่งก็คือองค์กรที่ออกพันธบัตรเพื่อแลกกับเงินที่ได้รับ สัญญาว่าจะซื้อพันธบัตรคืนตามมูลค่าที่ตราไว้หลังจากช่วงระยะเวลาหนึ่งและจ่ายเป็นเปอร์เซ็นต์สำหรับการใช้เงินเหล่านี้

การซื้อพันธบัตรมีความหมายคล้ายกับการให้เงินกู้ ความแตกต่างอยู่ในความจริงที่ว่าประการแรกในกรณีของการซื้อพันธบัตรไม่มีเจ้าหนี้เพียงรายเดียว แต่มีเจ้าหนี้จำนวนมากและประการที่สองสามารถขายพันธบัตรได้โดยไม่ต้องรอให้สิ้นสุดระยะเวลาหมุนเวียน เมื่อซื้อพันธบัตรที่ครบกำหนด (นั่นคือช่วงที่ผู้ออกซื้อคืน) หนึ่งปีผู้ลงทุนจะสามารถขายได้เช่นในหนึ่งเดือนในหนึ่งวันและแม้กระทั่งในวันที่ซื้อ . การออกพันธบัตรเป็นการดำเนินการที่ทำกำไรได้ทั้งผู้ลงทุนและผู้ออกหุ้นกู้ ในกรณีนี้ ตัวกลางถูกตัดออก - ธนาคารซึ่งได้รับความแตกต่างระหว่างอัตราการดึงดูดเงินทุนจากประชากรและอัตราการออกเงินกู้ให้กับองค์กรต่างๆ เป็นผลให้นักลงทุนสามารถวางเงินของเขาในอัตราที่สูงกว่าในธนาคาร และบริษัทได้รับเงินกู้ที่ถูกกว่าเงินกู้จากธนาคาร หากธนาคารรับเงินจากประชากร 17% ต่อปี และออกเงินกู้ 25% ต่อปี องค์กรสามารถออกพันธบัตรในอัตรา 20-22% ต่อปีพร้อมผลประโยชน์สำหรับตัวเองและสำหรับนักลงทุน

ที่สุด ตลาดรัสเซียพันธบัตรยืมพันธบัตรรัฐบาล ชื่อเสียงของพวกเขามัวหมองอย่างรุนแรงหลังจากเกิดวิกฤติในเดือนสิงหาคม 2541 Pyramid of GKOs (พันธบัตรรัฐบาลระยะสั้น) ที่สร้างขึ้นเพื่อชดเชยการขาดดุล งบประมาณของรัฐถล่มทลายความเชื่อมั่นนักลงทุนในหลักทรัพย์รัฐบาล ต้องใช้เวลาเกือบสองปีกว่าที่รัฐจะสามารถฟื้นฟูความน่าเชื่อถือในฐานะผู้กู้ได้ เนื่องจากปริมาณของตลาดนี้ลดลงมากหลังจากเกิดวิกฤต และรัฐไม่ได้กู้ยืมเงินจำนวนมากในตลาดภายในประเทศอีกต่อไป ปัญหาที่มีอยู่ของพันธบัตรรัฐบาลจึงค่อนข้างน่าเชื่อถือสำหรับนักลงทุน ไม่ใช่เรื่องบังเอิญที่ผลตอบแทนจากหลักทรัพย์ของรัฐบาลจะต่ำที่สุดในบรรดาพันธบัตรรัสเซีย พันธบัตรรัฐบาลในตลาดส่วนใหญ่จะเป็นตัวแทนของพันธบัตรเงินกู้ของรัฐบาลกลาง (OFZ) ซึ่งเป็นพันธบัตรคูปองที่มีอายุหลายเดือนถึงห้าปีขึ้นอยู่กับปัญหา

พันธบัตรรัฐบาลกลางเป็นพันธบัตรที่ออกโดยหน่วยงานบริหารของสหพันธ์และรัฐบาลท้องถิ่น พูดง่ายๆ คือ พันธบัตรที่ออกโดยภูมิภาค พันธบัตรที่มีชื่อเสียงที่สุด ได้แก่ พันธบัตรเซนต์ปีเตอร์สเบิร์ก, พันธบัตรมอสโก, พันธบัตรโอเรนเบิร์ก เนื่องจากเชื่อกันว่าพันธบัตรในภูมิภาคมีความเสี่ยงมากกว่าพันธบัตรรัฐบาล ผลตอบแทนพันธบัตรจึงควรสูงกว่า ตัวอย่างเช่น ผลตอบแทนพันธบัตรเซนต์ปีเตอร์สเบิร์กอยู่ในช่วง 17 ถึง 18% ต่อปี ขึ้นอยู่กับระยะเวลาครบกำหนด อย่างไรก็ตาม ควรกล่าวว่า การให้บริการพันธบัตรเซนต์ปีเตอร์สเบิร์กไม่ได้หยุดให้บริการแม้ในช่วงวิกฤตเดือนสิงหาคม ซึ่งต่างจากพันธบัตรรัฐบาล และเนื่องจากปริมาณพันธบัตรดังกล่าวไม่มากนัก รัฐบาลเซนต์ปีเตอร์สเบิร์กจึงปฏิบัติตามพันธกรณีอย่างสม่ำเสมอ ภูมิภาค Saratov ออกพันธบัตรเพียงสองชุดในปี 2538 และ 2539 และหลังจากนั้นก็ไม่เข้าสู่ตลาดด้วยหลักทรัพย์อีกต่อไป

พันธบัตรองค์กรเป็นส่วนที่ค่อนข้างใหม่สำหรับตลาดตราสารหนี้ของรัสเซีย ก่อนเกิดวิกฤตปี 2541 พันธบัตรรัฐบาลได้นำเงินทั้งหมดของนักลงทุนรัสเซียไปและไม่อนุญาตให้บริษัทและธนาคารกู้ยืมเงินในตลาดตราสารหนี้ด้วยผลตอบแทนที่ยอมรับได้ หลังจากวิกฤตนี้ ตลาดพันธบัตรรัฐบาลหดตัวลง และบริษัทรัสเซียรายใหญ่ที่สุดก็เริ่มเข้ามาครอบครองตลาดที่ว่างเปล่า ประการแรก บริษัท เช่น Gazprom, Lukoil, TNK, RAO UES เข้าสู่ตลาดด้วยพันธบัตรของพวกเขา จากนั้นในปี 2000 รายชื่อก็ถูกเติมเต็มด้วยพันธบัตรของ Vneshtorgbank, Magnitogorsk Iron and Steel Works, MGTS, Alrosa และบริษัทอื่นๆ บริษัทใหม่ทั้งหมดประกาศการออกหุ้นกู้ เพื่อดึงดูดนักลงทุนให้มาที่พันธบัตร บริษัทเหล่านี้ให้ผลตอบแทนที่สูงกว่าพันธบัตรรัฐบาลและใช้กลอุบายต่างๆ เช่น การผูกราคาพันธบัตรกับสกุลเงิน หรือการไถ่ถอนพันธบัตรก่อนกำหนดในราคาหนึ่ง ไม่น่าแปลกใจที่ตลาดนี้มีการขยายตัวและดึงดูดนักลงทุนรายใหม่อย่างต่อเนื่อง

ตอนนี้ไม่เพียงแต่ธนาคารขนาดใหญ่หรือบริษัทการลงทุนเท่านั้น แต่พลเมืองทุกคนสามารถซื้อพันธบัตรได้ด้วยการทำสัญญานายหน้ากับบริษัทที่ดำเนินงานในตลาดตราสารหนี้

จากมุมมองของนักลงทุน ปัญหาหลักตลาดตราสารหนี้ -- ผลตอบแทนค่อนข้างต่ำ ถูกกำหนดโดย Yury Golban นักวิเคราะห์ตลาดตราสารหนี้ของ Sobinbank OJSC: “ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา อัตราผลตอบแทนของพันธบัตรที่ซื้อขายแล้วลดลง คูปองสำหรับตำแหน่งใหม่ลดลง หากคุณดูผลตอบแทนรูเบิลของพันธบัตร Gazprom เอกสารที่วางไว้ในปี 2545-2548 มีอัตราคูปอง 7.5% ในขณะที่ในปี 2549 มีอยู่แล้ว 6.79% การลดลงของผลผลิตสะท้อนถึงความเสี่ยงที่ลดลง เศรษฐกิจรัสเซียและปรับปรุงประสิทธิภาพ ซึ่งสะท้อนให้เห็นในการยกระดับการจัดอันดับอธิปไตยของรัสเซียโดยหน่วยงานจัดอันดับชั้นนำของโลก

อย่างไรก็ตาม ตอนนี้สถานการณ์ค่อยๆ เปลี่ยนไป ในสภาวะปัจจุบัน การวางหลักทรัพย์ได้ยากขึ้นแม้ว่าจะมีคูปองเพิ่มขึ้นก็ตาม แน่นอนว่าอัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นเป็นอีกเหตุผลหนึ่งที่นักลงทุนต้องการอัตราที่สูงขึ้น ตำแหน่งใหม่มีแนวโน้มที่จะได้รับผลตอบแทนสูงกว่าก่อนเกิดวิกฤติและสั้นลง อย่างไรก็ตาม สถานการณ์เช่นนี้ทำให้กิจกรรมของผู้ออกบัตรลดลง ในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา เป็นไปไม่ได้ที่จะได้รับเงินจากคูปองก่อนเกิดวิกฤต และระดับผลตอบแทนในปัจจุบันสำหรับผู้ออกบัตรจำนวนมากนั้นสูงมาก

ปัจจัยหลักในการเติบโตของความสามารถในการทำกำไรคือปัญหาสภาพคล่องระดับโลก ซึ่งสามารถดำเนินต่อไปได้ค่อนข้างนาน: มันไม่คุ้มค่าที่จะรอการเอาชนะวิกฤติสภาพคล่องจนถึงสิ้นปี ไม่ต้องสงสัยเลยว่ามาตรการของรัฐ (การขยายรายการลอมบาร์ดของธนาคารกลางของสหพันธรัฐรัสเซีย การลดข้อกำหนดการสำรองสำหรับธนาคารพาณิชย์ การแทรกแซงในตลาด OFZ) มีผล อย่างไรก็ตาม ควรคำนึงว่าการปรับปรุงใดๆ ในสถานการณ์ตลาดจะถูกจำกัดด้วยตำแหน่งจำนวนมากที่รอการคาดหมายของ "หน้าต่าง" ผู้คนจำนวนมากเต็มใจที่จะปีนเข้าไปใน "หน้าต่าง" ที่เปิดอยู่จะผลักดันให้ผลตอบแทนสูงขึ้น การปรับปรุงเป็นไปได้หลังปีใหม่ เมื่อความกังวลเกี่ยวกับตัวบ่งชี้อัตราเงินเฟ้อจะค่อยๆ จางหายไป และการใช้จ่ายงบประมาณที่เพิ่มขึ้นอย่างมากในช่วงก่อนการเลือกตั้งก็เป็นไปได้

ภาคปฏิบัติ

การคำนวณมูลค่าหลักทรัพย์ของ KAMAZ OJSC

การประเมินมูลค่าหลักทรัพย์ คือ การกำหนดมูลค่าตลาดของตราสารทุน (สามัญ และ หุ้นบุริมสิทธิ), ตราสารหนี้ (พันธบัตรและตั๋วเงิน), ตราสารอนุพันธ์ (ตัวเลือก, ฟิวเจอร์ส) ที่ออกโดยหน่วยงานราชการ, สถาบันการเงิน(แลกเปลี่ยนธนาคาร) องค์กรและองค์กร

ลักษณะเฉพาะของการประเมินมูลค่าหลักทรัพย์คือหลักทรัพย์เป็นรูปแบบพิเศษของการดำรงอยู่ของทุนและในขณะเดียวกันก็เป็นสินค้าโภคภัณฑ์ที่หมุนเวียนอยู่ในตลาดหุ้น แต่หลักทรัพย์นั้นไม่ใช่สินค้าที่มีสาระสำคัญ และมูลค่าของหลักทรัพย์นั้นถูกกำหนดโดยมูลค่าของสิทธิที่มอบให้แก่เจ้าของ ดังนั้นสำหรับเจ้าของหุ้นนี่คือสิทธิที่จะมีส่วนร่วมในการจัดการรับเงินปันผลรับส่วนหนึ่งของทรัพย์สินของ บริษัท ในระหว่างการชำระบัญชี ฯลฯ สำหรับเจ้าของบิล - นี่คือการโอนการรับรายได้ ,ไถ่ถอน.

มูลค่าของหลักทรัพย์เทียบเท่ากับคุณภาพการลงทุนและความสามารถในการจัดการ โดยขึ้นอยู่กับเป้าหมายและวิธีการประเมินเฉพาะ มูลค่าหลักทรัพย์ประเภทต่างๆ มีความจำเป็นสำหรับการทำธุรกรรมทางการเงินที่แตกต่างกัน

การจำแนกประเภทมูลค่าหลักทรัพย์:

ราคาระบุของหลักทรัพย์คือส่วนแบ่งของทุนจดทะเบียนต่อหุ้น

มูลค่าตามบัญชีคือมูลค่าทรัพย์สินสุทธิต่อหุ้นคงค้าง

มูลค่าการชำระบัญชีคือจำนวนเงินที่จ่ายต่อหุ้นเมื่อมีการชำระบัญชีของบริษัท

ราคาออก. ประกาศโดยผู้ออกหลักทรัพย์และมีผลบังคับใช้ในช่วงระยะเวลาการจัดวาง (ราคาตลาดหลัก)

ราคาตลาด (มูลค่าตลาด) - ราคาตลาดรอง

การประเมินมูลค่าหุ้นเป็นขั้นตอนที่จำเป็นเพื่อความปลอดภัยในการลงทุนของคุณ การวิเคราะห์พื้นฐานของสถานการณ์ในตลาดหุ้นช่วยให้นักลงทุนหลีกเลี่ยงข้อผิดพลาดเมื่อเผชิญกับความผันผวนของราคาอย่างต่อเนื่อง สิ่งนี้สามารถทำได้หลังจากการประเมินมูลค่าตลาดของหุ้นเท่านั้น

เมื่อประเมินมูลค่าหุ้น มูลค่าตลาดของหุ้นจะเข้าใจว่าเป็นราคาที่น่าจะเป็นไปได้มากที่สุดที่วัตถุนี้สามารถทำให้แปลกแยกได้ ตลาดเสรีในสภาพแวดล้อมการแข่งขัน เมื่อคู่สัญญาทำธุรกรรมอย่างสมเหตุสมผล มีข้อมูลที่จำเป็นทั้งหมด และมูลค่าของราคาธุรกรรมไม่ส่งผลกระทบใด ๆ

พื้นฐานสำหรับการประเมินหุ้นคือการกำหนดมูลค่าหุ้นเป็นเครื่องมือทางการเงินที่สามารถนำผลกำไรมาสู่เจ้าของได้ วิธีการสร้างผลกำไร ได้แก่ การรับเงินปันผลและเพิ่มมูลค่าหุ้นที่เกี่ยวข้องกับการปรับปรุงประสิทธิภาพทางการเงินของบริษัท การขยายธุรกิจ และเพิ่มมูลค่าสินทรัพย์

ตัวชี้วัดมูลค่าหุ้น การร่วมทุน:

ตัวชี้วัดประสิทธิภาพผู้ออกบัตร

เครื่องวิเคราะห์คุณภาพการลงทุนของหลักทรัพย์

เราจะประเมินกิจกรรมของ OAO TFK KAMAZ ตามตัวบ่งชี้ต่อไปนี้:

1. ผลตอบแทนจากส่วนของผู้ถือหุ้น

2. หลักทรัพย์ค้ำประกันด้วยทรัพย์สินของวิสาหกิจ

3. กำไรต่อหุ้น

4. การคืนทุนทางการเงิน

5. "เลเวอเรจทางการเงิน"

6. ส่วนแบ่งกำไรสุทธิ

7. ขนาดการหมุนเวียน

8. ประสิทธิภาพการผลิต สถานะของกำไรสุทธิและงบดุล

หมวดที่ 1 การกำหนดโครงสร้างหลักทรัพย์ของ KAMAZ OJSC

ตารางที่ 1 – โครงสร้างหลักทรัพย์ของ KAMAZ OJSC

หุ้นสามัญ (สามัญ, หุ้นสามัญ) - ทั้งหมด หุ้นดังกล่าวประกอบขึ้นจากทุนเรือนหุ้นส่วนใหญ่ของบริษัท เจ้าของมีสิทธิได้รับเงินปันผลเพื่อเข้าร่วมใน ประชุมใหญ่และในการจัดการสังคม เมื่อมีการชำระบัญชีของบริษัทร่วมทุน พวกเขามีสิทธิได้รับกองทุนที่ลงทุนในราคาเล็กน้อย แต่จะต้องได้รับผลประโยชน์จากผู้ถือพันธบัตรและหุ้นบุริมสิทธิเท่านั้น

หุ้นบุริมสิทธิ - หุ้นที่ให้สิทธิแก่เจ้าของในการรับเงินปันผล แต่ไม่ได้ให้สิทธิออกเสียงในที่ประชุมผู้ถือหุ้น (เว้นแต่จะระบุไว้เป็นอย่างอื่นในกฎบัตรของบริษัท)

พันธบัตร (พันธบัตร) เป็นภาระหนี้ที่มีเปอร์เซ็นต์คงที่ ซึ่งเป็นหนึ่งในตราสารที่องค์กรและรัฐระดมทรัพยากรทางการเงินในตลาดหุ้น

มูลค่ารวมของหุ้นกู้เป็นหนี้สินระยะยาว

ทุนจดทะเบียน (กองทุน) ของบริษัทร่วมทุนมีตำแหน่งพิเศษในกองทุนของบริษัทเอง ประการแรก กองทุนตามกฎหมายสะท้อนถึงสิทธิของผู้ถือหุ้นในการดำเนินกิจกรรมผู้ประกอบการของตนเอง (อิสระ) ซึ่งกำหนดไว้ในกฎบัตรของบริษัทร่วมทุน ประการที่สอง คือจำนวนเงินทุนเริ่มต้นหรือเริ่มต้น (ในกรณีของบริษัทร่วมทุนใหม่) ซึ่งจะเป็นแรงผลักดันให้เกิดกิจกรรมของบริษัทต่อไป เมื่อเวลาผ่านไป ในกรณีที่ประสบความสำเร็จในการทำงาน กำไรที่บริษัทได้รับอาจเกินจำนวนทุนจดทะเบียนหลายครั้ง อย่างไรก็ตาม ทุนจดทะเบียนก็ยังคงเป็นรายการหนี้สินที่มีเสถียรภาพมากที่สุด

ทุนจดทะเบียนของ OJSC KAMAZ ณ วันที่ 31.12.2007 คือ 43,883,457 ล้านรูเบิล ( ทุนจดทะเบียน+ ทุนเพิ่ม + ทุนสำรอง).

โครงสร้างการแบ่งปัน:

· หุ้นสามัญ – 85%;

· หุ้นบุริมสิทธิ - 15%.

ราคาของหุ้นบุริมสิทธิคือ 5-30 รูเบิล

จำนวนเงินที่เพิ่มขึ้นโดยผู้ออกหุ้นกู้จากการวางพันธบัตรตามงบดุล ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2550 คือ 10,156,672 ล้านรูเบิล (หน้าที่ระยะยาว)

มูลค่าเล็กน้อยของหนึ่งพันธบัตรคือ 1-1,000,000 รูเบิล

บทวิเคราะห์ที่ 2 การรายงานทางการเงิน KAMAZ OJSC ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2550

การวิเคราะห์งบการเงินเป็นกระบวนการที่เราประเมินทั้งในอดีตและปัจจุบัน ฐานะการเงินและประสิทธิภาพขององค์กร การรายงานทางการเงิน (การบัญชี) เป็นฐานข้อมูลของการวิเคราะห์ทางการเงินเพราะ การวิเคราะห์ทางการเงินตามความหมายดั้งเดิม นี่คือการวิเคราะห์ข้อมูลการรายงานทางการเงิน การตัดสินใจด้านการจัดการมีความสำคัญมากขึ้นเรื่อยๆ เมื่อจำเป็นต้องมีการโต้แย้งที่มีเหตุผลและมีเหตุผลเพื่อปรับให้เหมาะสม

สินทรัพย์ไม่มีตัวตน- เป็นส่วนหนึ่งของทรัพย์สินขององค์กรซึ่งเป็นสินทรัพย์ที่ไม่เป็นตัวเงินที่สามารถระบุตัวตนได้ซึ่งไม่มี รูปแบบทางกายภาพซึ่งใช้ในการผลิตหรือนำเสนอสินค้าหรือบริการ ให้เช่าแก่บุคคลอื่น หรือเพื่อการบริหาร

สินทรัพย์ไม่มีตัวตนของ KAMAZ OJSC - 2,519,991 ล้านรูเบิล

ตารางที่ 2 – โครงสร้างทรัพย์สินของ KAMAZ OJSC

สินทรัพย์ไม่หมุนเวียน (ระยะยาว) - ชุดของมูลค่าทรัพย์สินขององค์กรที่เข้าร่วมในกระบวนการของกิจกรรมทางเศรษฐกิจซ้ำแล้วซ้ำอีกและโอนมูลค่าที่ใช้ไปยังผลิตภัณฑ์ในส่วนต่างๆ (สินทรัพย์ทุกประเภทที่มีระยะเวลาการใช้งานมากกว่า เกิน 1 ปี)

สินทรัพย์ไม่หมุนเวียนของ KAMAZ OJSC ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2550 – 41,944,974 ล้านรูเบิล

เงินทุนหมุนเวียน - เงินทุนที่เกี่ยวข้องและใช้จ่ายอย่างเต็มที่ในวงจรการผลิตเดียว เงินทุนหมุนเวียนรวมถึง:

· เงินทุนหมุนเวียนวัสดุ

· เงินสด;

ในระยะสั้น การลงทุนทางการเงิน;

กองทุนในการตั้งถิ่นฐานในปัจจุบัน

จำนวนเงินทุนหมุนเวียน (สินทรัพย์หมุนเวียน) ของ KAMAZ OJSC คือ 24,964,951 ล้านรูเบิล

ข้อมูลที่คล้ายกัน