შესავალი 3
1 სახელმწიფო ვალის კონცეფცია და მისი ტიპები 5 1.1 რუსეთის ფედერაციის საგარეო ვალი 10
1.2 რუსეთის ფედერაციის საშინაო დავალიანება 15
1.3 ისტორიიდან 19
2 სახელმწიფო ვალის გამომწვევი მიზეზები 23
3 შედეგები 28
დასკვნა 34
გამოყენებული ლიტერატურის სია 36
დანართები 37
შესავალი
მსოფლიოს პრაქტიკულად ყველა ქვეყანა, რომელიც ახორციელებს ეკონომიკურ გარდაქმნებს, მიმართავს დაფინანსების გარე წყაროებს. საგარეო სესხების, კრედიტებისა და დახმარების რაციონალური გამოყენება ხელს უწყობს ეკონომიკური განვითარების დაჩქარებას, სოციალურ-ეკონომიკური პრობლემების გადაჭრას. თუმცა, საგარეო ფინანსური რესურსების მოზიდვისა და გამოყენების თანმიმდევრული სახელმწიფო პოლიტიკის არარსებობა იწვევს საგარეო ვალის ფორმირებას, რაც სერიოზულ დაბრკოლებად იქცევა ეკონომიკური ტრანსფორმაციებისთვის.
ამ თემით დაინტერესება განპირობებულია იმით, რომ ამჟამად სახელმწიფო ვალის პრობლემა არის ქვეყანაში მაკროეკონომიკური სტაბილიზაციის გასაღები. მის გადაწყვეტილებაზეა დამოკიდებული ფედერალური ბიუჯეტის მდგომარეობა, ოქროსა და სავალუტო რეზერვები, ეროვნული ვალუტის სტაბილურობა, საპროცენტო განაკვეთების დონე, ინფლაცია და საინვესტიციო კლიმატი. გარდა ამისა, ჩვენი საერთაშორისო კრედიტორების მცდელობების გათვალისწინებით, გამოიყენონ ვალის პრობლემა რუსეთზე პოლიტიკური ზეწოლის მიზნით, სახელმწიფო ვალის კომპეტენტური დაფარვა ხდება ფაქტორი. ნაციონალური უსაფრთხოებადა დამოუკიდებელი საგარეო და საშინაო პოლიტიკის წარმართვის პირობა.
ბევრი დღევანდელი პრობლემის ფესვები რუსეთში (წარმოების შემცირება, ინფლაცია, რუბლის არასტაბილურობა, გადაუხდელობის კრიზისი) უბრუნდება ადრე არსებულ ცენტრალიზებულ ეკონომიკურ სისტემას და მის მემკვიდრეობას - მონოპოლიას და ტექნიკურ ჩამორჩენას. 90-იანი წლების კრიზისზეც მოგიწევთ ყურადღების მიქცევა, რადგან მის შედეგებს რუსეთი დღემდე იტანს.
ყველამ იცის, რომ საბაზრო ეკონომიკა გულისხმობს განვითარებულ ფინანსურ სისტემას, რომელიც არის ფინანსური ურთიერთობებისა და მათ მარეგულირებელი ინსტიტუტების ერთობლიობა. ფინანსური მექანიზმი ერთ-ერთ უმნიშვნელოვანეს ადგილს იკავებს ნებისმიერი სახელმწიფოს სტრუქტურაში. მისი მეშვეობით სახელმწიფო და საწარმოები აყალიბებენ და იყენებენ იმ სახსრებს, რომლებიც აუცილებელია მათი საქმიანობისთვის. მაგრამ როგორ მივაღწიოთ ამ მექანიზმის მაქსიმალურ ეფექტურობას ჩვენს ქვეყანაში?
ბოლო დროს ფინანსისტების ინტერესი ფედერალური ბიუჯეტის დეფიციტის პრობლემებით მნიშვნელოვნად გაიზარდასახელმწიფო ვალის სწრაფი ზრდის გამო. მისი მომსახურების კრიტიკული ღირებულება მაკროეკონომიკური თვალსაზრისით ერთი შეხედვით მისაღები, ბიუჯეტის დეფიციტის სიდიდე ბოლო სამი წლის განმავლობაში გვაიძულებს ვეძებოთ ასეთი არახელსაყრელი დინამიკის ძირეული მიზეზები.
კურსის მუშაობის მიზანია საგარეო და შიდა სახელმწიფო ვალის დაფარვის საკითხის განხილვა. ამ სამუშაოს მიზნებია: რუსეთის ფედერაციის სახელმწიფო ვალის როლისა და მნიშვნელობის შესწავლა, ასევე სახელმწიფო ვალის მართვის პრობლემები და მათი გადაჭრის გზების მოძიება. ამ საკითხის განხილვისას მთავარი ამოცანაა საბიუჯეტო მექანიზმის ფუნქციონირების ყველაზე მნიშვნელოვანი პრობლემების გამოვლენა და სახელმწიფო ვალის გათვალისწინება (მისი სახეები, წარმოშობის მიზეზები, დაფარვის მეთოდები და ა.შ.).
1 სახელმწიფო ვალის ცნება და მისი სახეები.
ეროვნული ან სახელმწიფო ვალი არის ფედერალური მთავრობის ყველა ჭარბი ბიუჯეტის მთლიანი დაგროვილი ჯამი, გამოკლებული ყველა დეფიციტი, რომელიც მოხდა ქვეყანაში. განასხვავებენ საგარეო და შიდა სახელმწიფო ვალს.
ბიუჯეტის დეფიციტი და სახელმწიფო ვალი მჭიდრო კავშირშია, რადგან, პირველ რიგში, სახელმწიფო სესხი არის ბიუჯეტის დეფიციტის დაფარვის ყველაზე მნიშვნელოვანი წყარო; მეორეც, შეუძლებელია იმის დადგენა, თუ რამდენად საშიშია ბიუჯეტის დეფიციტის კონკრეტული ზომა სახელმწიფო ვალის ოდენობის გაანალიზების გარეშე. მეორე მხრივ, სახელმწიფო ვალის ზომის შესაფასებლად აუცილებელია ბიუჯეტის დეფიციტის ზრდის შესწავლა. ამიტომ ეს ნაშრომი ამ საკითხს მთელი თავი უნდა დაუთმოს.
სახელმწიფო ვალი და მისი ზრდა ძლიერ გავლენას ახდენს ეკონომიკის ფუნქციონირებაზე. ამ მხრივ ორი საფრთხე ჩანს: ერის გაკოტრების შესაძლებლობა და ვალის ტვირთის მომავალ თაობებზე გადატანის საფრთხე. ამჟამად სახელმწიფო ვალს განსაკუთრებული ადგილი უჭირავს რუსეთის თანამედროვე საბიუჯეტო პოლიტიკის მტკივნეულ პრობლემებს შორის.
მნიშვნელოვანი პრობლემაა საბიუჯეტო სისტემაასევე შეინიშნება თითქმის უკონტროლო და უკონტროლო ზრდა ფედერაციის შემადგენელი სუბიექტების ობლიგაციური სესხების მოცულობაში. ამის შედეგებმა შესაძლოა გადააჭარბოს GKO-ების ზრდის მსგავს ტენდენციებს, ვინაიდან ტერიტორიული სესხები ძირითადად ქონებისა და მიწის უსაფრთხოების წინააღმდეგ გაიცემა.
ვალის ყველა კლასიფიკაციისთვის ფუნდამენტურია მისი დაყოფა გარე და შიდა ვალებად. შიდა და გარე ვალებს აქვთ მნიშვნელოვანი სოციალური განსხვავებები: საგარეო ვალიასოცირდება (და პრაქტიკულად ნიშნავს) იმ პირის ვალთან, რომელსაც აქვს სხვა ადამიანების ვალი (ქვეყნის ვალი სხვა ქვეყნების მიმართ); შიდა ვალი -ეს არის ვალი საკუთარი თავის წინაშე. ვალის როგორც ერთი, ასევე მეორე სახეობა სოციალური ურთიერთობების ობიექტური რეალობაა.
საერთაშორისო სავალუტო ფონდის რეკომენდაციების შესაბამისად, სახელმწიფო ორგანოების ვალდებულებები, როგორც ეროვნულ, ისე უცხოურ ვალუტაში გამოხატული რეზიდენტების მიერ, განიხილება როგორც შიდა ვალი. საგარეო ვალი არის სახელმწიფო ვალი არარეზიდენტების მიმართ. ფაქტობრივად, სახელმწიფო ვალის სტრუქტურის დადგენაში უმნიშვნელოვანესია ის ფაქტი, რომ სავალო ვალდებულებების მფლობელები კლასიფიცირდება რეზიდენტებად ან არარეზიდენტებად.
პრაქტიკაში ამ საკვანძო კლასიფიკაციას ავსებს რიგი კლასიფიკაციის სქემები, რომლებიც მოიცავს: ვალის კლასიფიკაციას კრედიტორის (სავალო ვალდებულების მფლობელის) და სავალო ვალდებულების ტიპის მიხედვით. ვალის კლასიფიკაცია კრედიტორის ტიპის მიხედვით მნიშვნელოვან როლს ასრულებს სახელმწიფო ვალის ანალიზში მთელი ეკონომიკისა და მისი ცალკეული სეგმენტების ფუნქციონირებისთვის. ასე რომ, მეორად ფინანსურ ბაზარზე სახელმწიფო სავალო ვალდებულებებთან ოპერაციების გავრცელებით, მათი განაწილება მესაკუთრეთა კატეგორიების მიხედვით განისაზღვრება როგორც სახელმწიფო სესხის აღების სპეციფიკით, ასევე საკრედიტო და საბანკო სისტემის ფუნქციონირების პირობებით (საბანკო სესხებზე მოთხოვნა). , საბანკო რეზერვების ოდენობა, მთავრობის პორტფელი ძვირფასი ქაღალდებიდა ა.შ.).
სახელმწიფო ვალის ფუნდამენტური კლასიფიკაცია კრედიტორის ტიპის მიხედვითასე გამოიყურება:
· საშინაო ვალი (მონეტარული ხელისუფლების, კომერციული ბანკების, საჯარო სექტორის სხვა წევრების, სხვა ფინანსური ინსტიტუტების მიმართ);
· საგარეო ვალი (საერთაშორისო ორგანიზაციების, უცხო სახელმწიფოების სამთავრობო ორგანოების მიმართ, სხვა საგარეო ვალი, მათ შორის საბანკო სესხები და ავანსები, მიმწოდებელი სესხები).
ვალის კლასიფიკაცია ვალის ტიპის მიხედვითაქვს დიდი ანალიტიკური მნიშვნელობა, რადგან ის განსაზღვრავს სასესხო აქტივების ტიპებს და ახასიათებს აქტივების ტიპებს, რომლებიც აქვთ კრედიტორებს:
საშინაო ვალი (გრძელვადიანი ობლიგაციები, მოკლევადიანი ობლიგაციები და გადაცვლები, გრძელვადიანი სესხები, რომლებიც არ არის კლასიფიცირებული სხვაგან, მოკლევადიანი სესხები და ვალუტაკები, რომლებიც სხვაგან არ არის კლასიფიცირებული);
საგარეო ვალი (შინაგანი ვალის პუნქტების ნუსხის მსგავსი).
კატეგორია „სახელმწიფო ვალი“ მოიცავს რუსეთის ფედერაციის ყველა აღიარებულ ვალს. ვალი, რომელიც ქმნის სახელმწიფო ვალს, წარმოიქმნება ნაღდი ფულით სესხის აღების, სხვა ეკონომიკური სუბიექტების მიერ ნაკისრი ვალების გასასტუმრებლად სავალო ვალდებულებების გაცემის, სავალო ვალდებულებების „უნაღდო“ გაცემის შედეგად. დაგროვილი დავალიანების დაფარვა შესაძლებელია სხვადასხვა გზით: ნაღდი ანგარიშსწორებით, საგადასახადო შეღავათებზე სავალო ვალდებულების გაცვლა, გადახდაზე უარი, კრედიტორების ვალის გაუქმება, სხვა ორგანოს მიერ ვალის მიღება და ა.შ.
სახელმწიფო ვალი ფასდება ნომინალური ღირებულებით, რადგან ის წარმოადგენს ვადაგადაცილებული ვალდებულებების ოდენობას. ვალი არის პირობა(საფონდო) და არა მოძრაობა (ნაკადი),ვინაიდან იგი ფასდება გარკვეულ თარიღზე და მისი ცვლილება გარკვეულ პერიოდში (თარიღებს შორის) განპირობებულია წმინდა სესხით (სესხება მინუს დაფარვა).
რუსეთის ფედერაციის კანონმდებლობის შესაბამისად (რუსეთის ფედერაციის საბიუჯეტო კოდექსის 97-ე მუხლი), სახელმწიფო ვალი მოიცავს:
- რუსეთის ფედერაციის, როგორც მსესხებლის სახელით, საკრედიტო ინსტიტუტებთან, უცხო სახელმწიფოებთან და საერთაშორისო ფინანსურ ორგანიზაციებთან დადებული საკრედიტო ხელშეკრულებები და ხელშეკრულებები;
- რუსეთის ფედერაციის სახელით ფასიანი ქაღალდების გამოშვებით განხორციელებული სახელმწიფო სესხები;
- კონტრაქტები და შეთანხმებები რუსეთის ფედერაციის მიერ საბიუჯეტო სესხებისა და საბიუჯეტო სესხების მიღების შესახებ რუსეთის ფედერაციის საბიუჯეტო სისტემის სხვა დონის ბიუჯეტებიდან;
- შეთანხმებები რუსეთის ფედერაციის მიერ სახელმწიფო გარანტიების უზრუნველყოფის შესახებ;
- ხელშეკრულებები და კონტრაქტები, მათ შორის. საერთაშორისო, დადებული რუსეთის ფედერაციის სახელით, რუსეთის ფედერაციის წინა წლების სავალო ვალდებულებების გახანგრძლივებისა და რესტრუქტურიზაციის შესახებ.
საგარეო ვალის ეროვნულ ნაწილში სახელმწიფო ვალის ოდენობა დამოკიდებულია გაცვლითი კურსის დინამიკაზე. თუ ვალუტის კურსი შეიცვალა ვალის ოდენობის დადგენის თარიღებს შორის, მაშინ საგარეო ვალის ოდენობის გადაფასება, გამოხატული უცხოურ ვალუტაში, რუბლებში არის ერთ-ერთი ფაქტორი საჯარო ოდენობის მთლიანი რაოდენობის ცვლილებისა. ვალი. ეს განსაკუთრებით მნიშვნელოვანია იმის გამო, რომ სტრუქტურულად სახელმწიფო ვალი შედგება ორი ნაწილისაგან: ძირითადი ვალი (კაპიტალი) და დავალიანება (მიმდინარე), რომელიც, გარდა ძირითადი ვალისა, მოიცავს პროცენტებს ვალის ოდენობებზე. ამას ისიც უნდა დაემატოს, რომ სახელმწიფო ვალი არის არა მხოლოდ სახელმწიფო უწყებების მიერ სესხების მოცულობა, არამედ გარებიუჯეტო სახსრების ვალი ხელისუფლების ყველა დონეზე. კაპიტალი მოიცავს მთავრობის სავალო ვალდებულებების მთელ ერთობლიობას გარკვეული თარიღისთვის; მიმდინარე მოიცავს ვალდებულებებზე გადახდებს, რომლებიც მსესხებელი ვალდებულია დაფაროს საანგარიშო პერიოდში.
ასევე აუცილებელია სახელმწიფო ვალის ფედერალურ-რეგიონული სტრუქტურის გათვალისწინება. პრაქტიკაში განასხვავებენ სახელმწიფო ვალს, რომელიც ჩამოყალიბებულია ფედერალური მთავრობის საბიუჯეტო დავალიანების შედეგად. რეალურად, ეს ვალი ჩნდება სახელმწიფო სესხების მდგომარეობის ყველა შეფასებაში. მაგრამ უფრო სწორი იქნება საუბარი კონსოლიდირებულ, სახელმწიფო ვალზე, მათ შორის რეგიონული და მუნიციპალური ხელისუფლების ვალზე.
ყველაზე დიდი პრობლემები სახელმწიფო შიდა ვალის სტრუქტურას უკავშირდება. ამრიგად, საშინაო ვალის მთლიანი განხილვა შემდეგია:
ა) საბაზრო დავალიანება წილობრივი ფასიანი ქაღალდების სახით;
ბ) არასაბაზრო ვალდებულებები, რომლებიც დაკავშირებულია ფედერალური ბიუჯეტის შესრულებასთან და გაცემულია მიღებული დავალიანების დასაფინანსებლად.
ვალდებულებების ამ ორ ჯგუფს შორის ძირითადი განსხვავებები მოიცავს, პირველ რიგში, იმ ფაქტს, რომ პირველ მათგანს აქვს გარკვეული პროგრამული ფორმა, შედის ბიუჯეტის პროგნოზებში რამდენიმე წლის განმავლობაში და, მეორეც, დაკავშირებულია მიმდინარე გადაჭრის აუცილებლობასთან. საოპერაციო ბიუჯეტის პრობლემები.
სახელმწიფო ვალის სახეობების (ფორმების, პუნქტების) რაოდენობა არ არის სტაბილური და ზრდის ტენდენციას (პირველ რიგში, არასაბაზრო ინსტრუმენტების გამო). ბიუჯეტთან დაკავშირებით სიტუაციის გამწვავება შიდა ვალის სტრუქტურაშიც ცვლის იწვევს. კრიტიკული ცვლილება მოიცავს, კერძოდ, დიდ GKO პირამიდებს. საბიუჯეტო ხარჯები GKO-ებზე დავალიანების მომსახურებისთვის ფაქტობრივად არ იყო გათვალისწინებული ფედერალური ბიუჯეტის ხარჯების შემადგენლობაში. ფინანსთა სამინისტრომ დააბალანსა GKO-ს ბაზრის მთელი ბრუნვა, მათ შორის შემოსულობები ახალი ემისიებიდან და ძველი ემისიების გამოსასყიდად გამოყოფილი თანხები.
რუსეთის ფედერაციის კანონი "რუსეთის ფედერაციის სახელმწიფო შიდა ვალის შესახებ" (1993 წ.) განსაზღვრა სახელმწიფო ვალის ორ ძირითად ნაწილად (ძირითადად უცხოური ვალუტის დაკრედიტებისთვის) - გარე და შიდა ვალებად, რასთან დაკავშირებითაც საგარეო სავალუტო სესხები და შედეგად მიღებული ვალდებულებები არის საგარეო ვალი, ხოლო რუბლის სესხები შიდა ვალზე.
ამ მიდგომის პრიმიტივიზმი შეესაბამებოდა (შეზღუდულად) რეფორმის პირველი წლების პირობებს. რეფორმის პროცესი და ფინანსური ბაზრების განვითარება სავალუტო ოპერაციების გაფართოებით მოითხოვდა ახალი გადაწყვეტილებების ძიებას (როგორც ანალიტიკური, ისე პრაქტიკული მიზნებისთვის სახელმწიფო ვალის კლასიფიკაციის პრობლემების გადასაჭრელად). პრობლემას განსაკუთრებით ართულებს ის ფაქტი, რომ დღევანდელ პირობებში, რიგი პოზიციებისთვის, საგარეო და შიდა ვალები საკმაოდ ჰარმონიულ სიმბიოზს წარმოადგენს, კერძოდ, ტექნიკურ პრობლემებთანაც კი, როდესაც გვაქვს ინდივიდუალური მაჩვენებლების (განსაკუთრებით) დაბალანსების პრაქტიკა. სახელმწიფო ვალის მომსახურებისთვის).
1.1 რუსეთის ფედერაციის საგარეო ვალი
საგარეო სახელმწიფო ვალი არის ვალი უცხო სახელმწიფოების, ორგანიზაციებისა და კერძო პირების წინაშე.
საგარეო სახელმწიფო ვალი წარმოიქმნება მაშინ, როდესაც სახელმწიფო ახდენს საზღვარგარეთ არსებული ფინანსური რესურსების მობილიზებას. საგარეო ვალის მფლობელები არიან კომპანიები, ბანკები, სხვადასხვა ქვეყნის სამთავრობო უწყებები, აგრეთვე საერთაშორისო ფინანსური ორგანიზაციები (რეკონსტრუქციისა და განვითარების საერთაშორისო ბანკი, საერთაშორისო სავალუტო ფონდი და სხვ.).
საგარეო ვალის ტვირთი უფრო მძიმეა, ვიდრე შიდა ვალის ტვირთი. საგარეო ვალის დასაფარად ქვეყანას ესაჭიროება უცხოური ვალუტა, რისთვისაც საჭიროა იმპორტის შემცირება და ექსპორტის გაზრდა, ხოლო შემოსავალი არა განვითარებისთვის, არამედ ვალის დაფარვისთვის გამოიყენება, რაც ანელებს ეკონომიკური ზრდის ტემპს და ამცირებს ცხოვრების დონის.
საგარეო ვალის პრობლემა მუდმივ მონიტორინგს საჭიროებს, ვინაიდან მას შეუძლია გრძელვადიან პერსპექტივაში ძალიან სერიოზული უარყოფითი გავლენა მოახდინოს ქვეყნის განვითარებაზე. არ უნდა დაგვავიწყდეს, რომ ღრმა კრიზისი ლათინურ ამერიკაში ათ წელზე მეტი ხნის განმავლობაში, რომელსაც თან ახლდა წარმოების ხანგრძლივი შემცირება და განსაკუთრებით მაღალი ინფლაცია, პროვოცირებული იყო სწორედ დიდი საგარეო ვალებით.
საგარეო ვალის მომსახურება ასევე ძალიან სერიოზულ პრობლემად იქცა რუსეთის ბიუჯეტისთვის. 1996 წლის ბიუჯეტში გათვალისწინებული იყო 8,5 მილიარდი დოლარი ვალების დასაფარად, საიდანაც დაახლოებით ნახევარი წავიდა რუსეთის 1991 წლის შემდეგ აღებული ვალების მომსახურებაზე და არ ექვემდებარება რესტრუქტურიზაციას. ეს ხარჯები აღემატებოდა უცხოური კერძო კაპიტალისა და საგარეო ეკონომიკური დახმარების ზომას, რომელსაც რუსეთი იღებს უცხოური ბანკებისა და საერთაშორისო ფინანსური ორგანიზაციებისგან.
რუსეთის ფედერაციის სახელმწიფო საგარეო ვალის მოცულობა მოიცავს:
· რუსეთის ფედერაციის მიერ გათვალისწინებული სახელმწიფო გარანტიებით ნაკისრი ვალდებულებების ოდენობა;
· რუსეთის ფედერაციის მიერ უცხოეთის მთავრობებისგან, საკრედიტო ინსტიტუტებიდან, ფირმებიდან და საერთაშორისო ფინანსური ორგანიზაციებიდან მიღებული სესხების ძირითადი დავალიანების ოდენობა.
ცხრილი 1
| ვალის კატეგორია | მილიონი აშშ დოლარი | მილიონი ევრო ** | ||
| 36 484,1 | 26 983,2 | |||
| ვალები ოფიციალური კრედიტორების მიმართ - პარიზის კლუბის წევრები, |
902,0 | 667,1 | ||
| ვალები არაპარიზული კლუბის ოფიციალური კრედიტორების მიმართ | 1 811,2 | 1 339,5 | ||
| ვალები ოფიციალური კრედიტორების მიმართ - ყოფილი CMEA ქვეყნები | 1 265,5 | 936,0 | ||
| 813,2 | 601,4 | |||
| 3 588,9 | 2 654,3 | |||
| 25 487,0 | 18 849,9 | |||
| 19 520,7 | 14 437,3 | |||
| 3 466,4 | 2 563,7 | |||
| 2 499,9 | 1 848,9 | |||
| ვალი სახელმწიფო ობლიგაციებზე | 1 775,3 | 1 313,0 | ||
| მათ შორის: | ||||
| OVGVZ სერია VII | 1 750,0 | 1 294,3 | ||
| 841,0 | 622,0 | |||
„რუსეთის ფედერაციის სახელმწიფო საგარეო ვალის მოცულობა 2010 წლის მარტში 967 მილიონი დოლარით შემცირდა და 1 აპრილის მდგომარეობით 36,484 მილიარდი დოლარი შეადგინა, 1 მარტის 37,452 მილიარდი დოლარის წინააღმდეგ, იტყობინება პარასკევს ფინანსთა სამინისტროს ვებ-გვერდი. .
ევროპულ ვალუტაში რუსეთის სახელმწიფო ვალმა 1 აპრილის მდგომარეობით 26,983 მილიარდი ევრო შეადგინა, რაც თვეში 504 მილიონი ევროთი შემცირდა.
ძირითადი დავალიანება ევროობლიგაციებია, რომელთა ვალი 1 აპრილის მდგომარეობით თითქმის 25,487 მილიარდი დოლარი იყო. რუსეთის ფედერაცია საერთაშორისო ფინანსურ ორგანიზაციებს 3,589 მილიარდი დოლარი აქვს, პარიზის კლუბის კრედიტორ-წევრებს - 902 მილიონი დოლარი, ხოლო სხვა ოფიციალურ კრედიტორებს - 1,811 მილიარდი დოლარი.
კრედიტორების - ყოფილი CMEA ქვეყნების ვალი - 1,266 მილიარდ დოლარს შეადგენს, ყოფილი სსრკ-ს დაუფარავი ვალი - 813,2 მილიონ აშშ დოლარს.
რუსეთის ფედერაციის ვალმა შიდა უცხოური ვალუტის სესხის ობლიგაციებზე (OVGVZ) 1 აპრილის მდგომარეობით შეადგინა 1,775 მილიარდი დოლარი, რუსეთის ფედერაციის გარანტიებზე უცხოურ ვალუტაში - 841 მილიონი აშშ დოლარი.
ყველა საგარეო ვალის აღების შემდეგ, რუსეთი, "ნულოვანი ვარიანტის" პირობებში, ერთდროულად გახდა სსრკ-ს ყველა საგარეო ფინანსური აქტივის კანონიერი მემკვიდრე. როგორც ჩანს, ამ აქტივების ჯამური ზომა აღემატება მიღებულ საგარეო სესხებზე სახელშეკრულებო ვალდებულებების ოდენობას, მაგრამ რეალური ვითარება ახლა ისე ვითარდება, რომ რუსეთის ამჟამინდელი საგადამხდელო ბალანსის თვალსაზრისით, ამ შემოსავლებიდან ძალიან უმნიშვნელოა. ფინანსური აქტივები შორს არის საგარეო ვალის მომსახურების დიდი გადახდების ექვივალენტისაგან. და აქ საქმე საერთოდ არ არის შეუსაბამობა შესაბამისი ქვითრებისა და გადახდების გრაფიკებს შორის.
რუსეთის დასავლელი კრედიტორების წრე საკმაოდ დიდია - მასში შედის 600-მდე კომერციული ბანკი 24 ქვეყნიდან, ასევე საერთაშორისო სავალუტო ფონდი, საერთაშორისო რეკონსტრუქციისა და განვითარების ბანკი და ევროპის რეკონსტრუქციისა და განვითარების ბანკი. ვალების ძირითადი ნაწილი 6 ქვეყნის ბანკებზე მოდის - გერმანია (უმსხვილესი კრედიტორი), იტალია, აშშ, საფრანგეთი, ავსტრია, იაპონია.
რუსეთის ამჟამინდელი ვალი დასავლეთის მიმართ ოთხ კატეგორიად იყოფა. Პირველი და ყველაზე დიდი ვალი ე.წ. ოფიციალურ კრედიტორებს, ე.ი. დასავლეთის ქვეყნების კომერციულ ბანკებს, რომლებიც გასცემენ სესხებს შესაბამისი მთავრობების გარანტიებით ან სახელმწიფო უწყებებში სესხების დაზღვევისას. ასეთი ვალების მართვა განეკუთვნება პარიზის კლუბის - სპეციალური საკოორდინაციო ორგანოს კომპეტენციას, რომელშიც შედიან ძირითადი ქვეყნების ოფიციალური პირები - საერთაშორისო კრედიტორები.
Მეორე ჯგუფი - დასავლეთის ქვეყნების კომერციული ბანკების მიერ უკვე დამოუკიდებლად, სახელმწიფო გარანტიების გარეშე გაცემული სესხები. ასეთ სესხებზე დავალიანებას არეგულირებს ე.წ ლონდონის კლუბი, რომელიც არაფორმალურ საფუძველზე აერთიანებს ბანკირ-კრედიტორებს. Მესამე ჯგუფი ჩამოყალიბებულია სხვადასხვა დასავლური კომერციული სტრუქტურების მიმართ დავალიანებით, ბრენდირებული სესხებისთვის, რომლებიც დაკავშირებულია საქონლის მიწოდებასთან და მომსახურების მიწოდებასთან, მეოთხე ჯგუფი - ვალები საერთაშორისო სავალუტო და ფინანსური ორგანიზაციების მიმართ (IMF, IBRD, EBRD).
რუსეთის ამჟამინდელი საგარეო ვალი არ შემოიფარგლება დასავლეთის ქვეყნების კრედიტორების ვალით. როგორც საბჭოთა კავშირის სამართალმემკვიდრე, მან აიღო დავალიანება CMEA-ს ზოგიერთი ყოფილი წევრი ქვეყნის - უნგრეთის, ჩეხეთის, სლოვაკეთის მიმართ. ამას ასევე თან ახლავს უცხოური ვალუტის დავალიანება საკუთარი რუსული საწარმოებისა და ბანკების მიმართ, რომელიც ჩამოყალიბდა სსრკ-ს ყოფილ ვნეშეკონომბანკში უცხოური ვალუტის ანგარიშებზე სახსრების დაბლოკვის შედეგად. ფორმალურად ამ ვალს შიდა ვალს უწოდებენ, მაგრამ ის გადახდილია კონვერტირებად ვალუტაში (დოლარებში) და ამ თვალსაზრისით პრაქტიკულად არაფრით განსხვავდება საგარეო ვალისგან. თავდაპირველად, დასახელებული დავალიანება დაახლოებით 8 მილიარდი დოლარი იყო, დაფარვის შემდეგ ოდნავ შემცირდა.
სახელმწიფოს კრედიტორები გაერთიანებულნი არიან პარიზის კლუბში, რომელშიც ყველა საკითხი წყდება პოლიტიკური თვალსაზრისით, განსხვავებით ლონდონის კლუბის წევრების წმინდა კომერციული მიდგომისგან, რომელშიც ძირითადად შედიან უცხოური ბანკები-კრედიტორები.
1991 წლამდე Vnesheconombank ითვლებოდა პირველი კლასის მსესხებლად, მას სესხები გასცეს მსხვილმა ბანკებმა იაპონიაში, აშშ-ში, შვეიცარიაში და განსაკუთრებით გერმანიაში. შედეგად, ისინი მილიონობით დოლარის დიდი ვადაგადაცილებული ვალების მფლობელები აღმოჩნდნენ. ბუნებრივია, ბევრ მათგანს სურდა ამ ვალების გაყიდვა. სხვებმა, ამ ვალების უახლოეს მომავალში დაფარვის იმედით, იყიდეს ისინი. ბაზრის გაჩენას ხელი შეუწყო ვალების დეპერსონალიზაციამ, ე.ი. დაფარვისა და საპროცენტო განაკვეთის მიუხედავად, ისინი გახდნენ ერთიანი ინსტრუმენტი.
ზოგიერთი ბანკი ცდილობდა ამ სასესხო ხელშეკრულებებისგან თავის დაღწევას, ზოგი კი იყიდა ისინი დიდი ფასდაკლებით იმ ნომინალური ღირებულებიდან, რომლითაც გაიცა სესხი. საგარეო ვალის სოლიდურმა მოცულობამ და სასესხო ვალდებულებების ყიდვისა და გაყიდვის მსურველი ბანკების საკმაოდ დიდმა რაოდენობამ განაპირობა საგარეო ვალის ინსტრუმენტის მაღალი ლიკვიდობა.
რუსეთის საგარეო ვალის ბაზრის მუშაობის ოთხი წლის განმავლობაში შემუშავდა სავაჭრო მექანიზმი.
დილერების მიერ დადებული გარიგება ფორმდება მყიდველსა და გამყიდველს შორის შეთანხმებით. შემდეგ ვნეშეკონომბანკის დავალიანება ხელახლა აღირიცხება ერთი კრედიტორიდან მეორეზე. VEB აწარმოებს კრედიტორთა რეესტრს და ეთანხმება ასეთ გადაწერას. და მიუხედავად იმისა, რომ ასეთი ხელახალი რეგისტრაციაზე უარის თქმის შემთხვევები არ ყოფილა, თავად პროცესს დიდი დრო სჭირდება. ფორმალურად, მხარეებს აქვთ 21 სამუშაო დღე, რათა გადასცენ საკუთრება გამყიდველისგან მყიდველზე. ამავდროულად, ხელშეკრულებაში შედის დებულება, რომელშიც ნათქვამია, რომ მხარეები ყველა ღონეს გამოიყენებენ ამ ვადის შესასრულებლად. თუმცა, პრაქტიკაში, ეს ყოველთვის არ არის შესაძლებელი - ტრანზაქცია მოითხოვს წერილების ხანგრძლივ გაცვლას: ჯერ ტრანზაქცია დასტურდება კონტრაგენტებს შორის, შემდეგ გამყიდველი უგზავნის მოთხოვნას გადანაწილების (ხელახალი რეგისტრაციის) შესახებ Vnesheconombank-ში, იღებს დადებით პასუხს. მისგან, შემდეგ კი მყიდველთან ერთად გადაწერს თავად სესხს.
ტრანზაქციების გასამარტივებლად, დროდადრო იქმნება სინდიკატები, რომლებიც მოიცავს ძირითად დასავლურ საინვესტიციო ბანკებს, რომლებიც ვაჭრობენ ამ ინსტრუმენტით. ეს სინდიკატები, მსხვილი აუდიტორული ფირმების შუამავლობით, როგორიცაა არტურ ანდერსონი, პრაის უოტერჰაუსი და სხვები, ასუფთავებენ ტრანზაქციებს ერთმანეთთან. შედეგად, ათასობით ხელახალი რეგისტრაციის ნაცვლად, საჭიროა მხოლოდ რამდენიმე პირველადი და საბოლოო მფლობელის მონაწილეობით.
ასევე არსებობს ვაჭრობის უფრო მარტივი მეთოდი, რომელსაც ანიჭებენ უპირატესობას ადგილობრივი ბანკები - ბადე: ბანკი ყიდის შეძენილ სესხს წინა მფლობელს სტანდარტული ვადის გასვლამდე, 21 დღის განმავლობაში, რითაც აწარმოებს ერთგვარ საარბიტრაჟო ტრანზაქციას, რომელიც არ საჭიროებს რაიმეს. ფორმალიზაცია. ასეთი ტრანზაქციების მიმზიდველობა რუსული ბანკების თვალსაზრისით არის ის, რომ შესაძლებელია მოგების მიღება დამატებითი სახსრების მოზიდვის გარეშე.
1.2 რუსეთის ფედერაციის შიდა ვალი
საშინაო ვალი არის სახელმწიფოს ვალი მისი მოსახლეობის წინაშე.
შიდა სახელმწიფო ვალი მოიცავს ვალს GKO-სა და OFZ-ზე, სახელმწიფო შემნახველი სესხის ობლიგაციებს (OGSZ), ასევე რესტრუქტურიზირებულ ვალს შიდა უცხოურ ვალუტაში ობლიგაციებზე, ვადაგადაცილებულ ვალს სოფლის მეურნეობისა და ჩრდილოეთ რეგიონების ცენტრალიზებულ სესხებზე.
რუსეთის ფედერაციის სახელმწიფო საშინაო ვალი, გამოხატული სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდებით (OFZ-GSO) (მილიონი რუბლი) 2010 წლის 1 აპრილის მდგომარეობით არის 1,869,599,745.
ცხრილი 2
| Როგორც | ||
| სულ | ||
| 01.01.1993 | 3,57 | 0,08 |
| 01.01.1994 | 15,64 | 0,33 |
| 01.01.1995 | 88,06 | 2,14 |
| 01.01.1996 | 187,74 | 7,46 |
| 01.01.1997 | 364,46 | 17,24 |
| 01.01.1998 | 490,92 | 3,47 |
| 01.01.1999 | 529,94 | 0,88 |
| 01.01.2000 | 578,23 | 0,82 |
| 01.01.2001 | 557,42 | 1,02 |
| 01.01.2002 | 533,51 | 0,02 |
| 01.01.2003 | 679,91 | 8,62 |
| 01.01.2004 | 682,02 | 5,58 |
| 01.01.2005 | 778,47 | 12,93 |
| 01.01.2006 | 875,43 | 18,86 |
| 01.01.2007 | 1064,88 | 31,23 |
| 01.01.2008 | 1301,15 | 46,68 |
| 01.01.2009 | 1499,82 | 72,49 |
| 01.01.2010 | 2094,73 | 251,36 |
„რუსეთის საშინაო ვალი, გამოხატული სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდებით, გაიზარდა გასულ წელს 29,3%-ით და შეადგინა 1,837 ტრილიონი რუბლი 2010 წლის 1 იანვრის მდგომარეობით, 2009 წლის 1 იანვრის 1,421 ტრილიონი რუბლის წინააღმდეგ, განაცხადა ხუთშაბათს ფინანსთა სამინისტრომ.
საშინაო ვალის ზრდა მიმდინარე წლის ივნისიდან განახლდა თებერვალ-აპრილში სამთვიანი კლების შემდეგ.
2010 წლის დასაწყისში შიდა ვალის უმეტესი ნაწილი იყო ფედერალური სასესხო ობლიგაციები, რომელთაგან 38,45%, ანუ 706,372 მილიარდი რუბლი შეადგენდა OFZ-PD-ს და 47%, ანუ 863,377 მილიარდი რუბლი, OFZ-AD.
ვალდებულებები სახელმწიფო შემნახველ ობლიგაციებში GSO-PPP და GSO-FPS შეადგინა, შესაბამისად, 135,415 მილიარდი რუბლი და 132 მილიარდი რუბლი.
საშინაო სახელმწიფო ვალიწარმოიქმნება სამთავრობო სესხების შიდა ბაზარზე განთავსების შედეგად. ისინი ფორმირდება სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდების გამოშვებით და გაყიდვით. სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდები იყოფა:
მოკლევადიანი სახაზინო ობლიგაციები (1 წლამდე ვადით),
საშუალოვადიანი - შენიშვნები (5 წლამდე)
გრძელვადიანი ობლიგაციები (5 წელზე მეტი).
სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდების ძირითადი მფლობელები არიან სახელმწიფო უწყებები და ფონდები, ცენტრალური და კომერციული ბანკები, სხვა ფინანსური ინსტიტუტები და მოსახლეობა. სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდების წილი განვითარებულ ქვეყნებში სახელმწიფო ვალის მთლიანი ოდენობის 90%-მდეა.
რუსეთის ფედერაციის სახელმწიფო შიდა ვალის მოცულობა მოიცავს:
· რუსეთის ფედერაციის სახელმწიფო ფასიან ქაღალდებზე დავალიანების ძირითადი ნომინალური ოდენობა;
· რუსეთის ფედერაციის მიერ მიღებულ სესხებზე ძირითადი დავალიანების ოდენობა;
· რუსეთის ფედერაციის მიერ სხვა დონის ბიუჯეტებიდან მიღებული საბიუჯეტო სესხებზე და საბიუჯეტო სესხებზე ძირითადი დავალიანების ოდენობა;
· რუსეთის ფედერაციის სახელმწიფო გარანტიებით გათვალისწინებული ვალდებულებების ოდენობა.
საშინაო ვალის ბაზარი არ შეიძლება ჩაითვალოს უნიკალურ ფენომენად მსოფლიო პრაქტიკაში - მსოფლიოს თითქმის ყველა ქვეყანა გამოსცემს სახელმწიფო ფასიან ქაღალდებს. რუსეთის შიდა ვალის ბაზრის ჩამოყალიბება მიზნად ისახავდა რუსეთის ფედერაციის ცენტრალური ბანკის მიერ პირდაპირი (ემისიული) დაკრედიტების პრაქტიკის აღმოფხვრას. ამოცანა იყო სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდების მნიშვნელოვანი ბაზრის შექმნა, რომელიც გამოირჩეოდა მაღალი ლიკვიდურობით და ფედერალური ობლიგაციების დაბალი რისკებით. რუსეთის საშინაო ვალის ბაზრის განვითარება პირდაპირ კავშირში იყო ეროვნული ფინანსური სფეროს ევოლუციასთან, მონეტარული ხელისუფლების ქმედებებთან, როგორც მაკროეკონომიკური პოლიტიკის სფეროში, ასევე წმინდა საბაზრო რეფორმების განხორციელებისას. შედეგად, ფულის მთლიანი მასის სტრუქტურა გახდა ნაკლებად ლიკვიდური, შემცირდა ინფლაციის მაჩვენებლები და ინტენსიურად განვითარდა ეროვნული ბაზრის სხვა სეგმენტები.
რუსეთის ფედერაციის მიმდინარე შიდა ვალის სტრუქტურა შედგება:
· სახელმწიფო ნულოვანი კუპონის მოკლევადიანი ობლიგაციები (GKO);
· ფედერალური სესხის ობლიგაციები ცვლადი კუპონით (OFZ-PK), კუპონის მუდმივი შემოსავლით (OFZ-PD), ფიქსირებული კუპონით (OFZ-FK) და ვალის ამორტიზაციით (OFZ-AD).
რუსეთის შიდა ვალის ბაზრის განვითარების ხუთი ეტაპი არსებობს. პირველი ეტაპი უკავშირდება რუსეთის მონეტარული ხელისუფლების გადასვლას რუსეთის ფედერაციის ცენტრალური ბანკის ფედერალური ბიუჯეტის დეფიციტის პირდაპირი დაფინანსებიდან ფედერალური ობლიგაციების ბაზრის შექმნაზე. მე-2 ეტაპი განპირობებულია რესურსების შეზღუდვით შიდა ვალის ბაზრის შემდგომი განვითარებისთვის და მისი გახსნით გარე ინვესტორებისთვის. მე-3 ეტაპი განისაზღვრება სისტემური ფინანსური კრიზისით, მე-4 ეტაპი ხასიათდება ეტაპობრივი დაძლევით. 5 - წარმოადგენს თანამედროვე განვითარებაშიდა ვალის ბაზარი.
ბოლო წლებში სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდების ბაზარზე პოზიტიური ცვლილებები მოხდა: განხორციელდა ინოვაცია სახელმწიფო ფასიან ქაღალდებში, აღდგა ბაზრის მონაწილეთა ნდობა, დაიხვეწა სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდების ბაზრის ინფრასტრუქტურა და მარეგულირებელი რეგულირება. ეფექტური ვალისა და მაკროის წყალობით ეკონომიკური პოლიტიკაშესაძლებელი გახდა ინვესტორების ნდობის სრულად აღდგენა შიდა სესხების ბაზარზე, რამაც გამოიწვია ბაზრის ლიკვიდობისა და მასზე განთავსებული ფინანსური ინსტრუმენტების მოცულობის მნიშვნელოვანი ზრდა. მნიშვნელოვნად გაუმჯობესდა ბაზრის ხარისხობრივი მახასიათებლები:
· შემცირდა სახელმწიფო ობლიგაციების შემოსავლიანობის დონე;
· სხვადასხვა ფინანსური ინსტრუმენტების შეთავაზების საფუძველზე სახელმწიფო შიდა ვალდებულებების პორტფელის ფორმირების სტრატეგია დადებითად იქნა მიღებული ინვესტორების მიერ;
· მნიშვნელოვნად გაიზარდა ბაზრის ლიკვიდურობა და სახელმწიფო ობლიგაციების დღიური ბრუნვა.
1.3 საკითხის ისტორიიდან
რუსეთის საკრედიტო ისტორია დაიწყო 1769 წელს, როდესაც ეკატერინე II-მ პირველი სესხი მიიღო ჰოლანდიაში. მომდევნო ორნახევარი საუკუნის განმავლობაში რუსეთის იმპერიამ დაახლოებით 15 მილიარდი რუბლი ისესხა ბაზარზე. ამ თანხების უმეტესი ნაწილი გამოისყიდეს რევოლუციის წინა დღეს. ამ დროისთვის რუსეთის სახელმწიფო ვალში ყველაზე ძველი სესხები იყო 1817-18 წლების 6%-იანი სესხები. მათი ნომინალური კაპიტალი იყო 93 მილიონი რუბლი, ხოლო გამოჩენილი ნაწილი 1913 წლის 1 იანვრისთვის. შეადგინა 38 მილიონი რუბლი. გრაფიკზე ნაჩვენებია რუსეთის იმპერიის სახელმწიფო ვალის დინამიკა მე-20 საუკუნის დასაწყისში: ვალის ოდენობა გაიზარდა რუსეთ-იაპონიის ომისა და რევოლუციის დროს, შემდეგ კი დასტაბილურდა.
სურათი 1 რევოლუციამდელი რუსეთის სახელმწიფო ვალის მოცულობა
მთელი მე-19 საუკუნის განმავლობაში. ხოლო XX საუკუნის დასაწყისში. სახელმწიფო ხარჯებმა მის შემოსავლებს გადააჭარბა. XIX საუკუნის მეორე ნახევარში. მთავრობა აქტიურად აფინანსებდა რკინიგზის მშენებლობას, ასევე იყიდა ხაზინის კერძო ხაზები.
ბიუჯეტის სტრუქტურაზე რიგგარეშე ხარჯვის გავლენის შემსუბუქების მიზნით, მან ბიუჯეტი დაყო ჩვეულებრივ და საგანგებოდ. პირველი ივსებოდა შემოსავლის ტრადიციული წყაროებიდან (გადასახადები, აქციზი და ა.შ.), მეორის შემოსავალი შეადგენდა შიდა და გარე სესხებიდან მიღებული სახსრების 90%-ს. სწორედ ნასესხები თანხები წავიდა რკინიგზის მშენებლობის, ომების წარმართვისა და სტიქიური უბედურებების წინააღმდეგ ბრძოლის დასაფინანსებლად. ხელსაყრელ ვითარებაში, საგანგებო ბიუჯეტის ნაწილი გადავიდა სახელმწიფო სესხების გრძელვადიანი გადახდების ხარჯების დასაფარად. სესხის გადახდა (პროცენტები და დაფარვა) განხორციელდა რეგულარული ბიუჯეტიდან.
ახალი სესხების გაცემა მეფისა და ფინანსთა სამინისტროს უშუალო კომპეტენციაში იყო. თუმცა, სახელმწიფო სათათბიროს მოწვევის შემდეგ მან მიიღო ყოველი კონკრეტული სესხის დამტკიცების უფლება. სესხის გაცემის დრო და პირობები კვლავ მთავრობის გადაწყვეტილებით იყო განსაზღვრული.
სახელმწიფო ვალის უმეტესი ნაწილი წლიურად 4%-ით იხდიდა. ასეთი შემოსავლის მქონე ყველა ფასიანი ქაღალდის ჯამი იყო 2,8 მილიარდ ოქროს რუბლზე მეტი - მთელი ბაზრის დაახლოებით 2/3.
იმ დროს ბაზარზე განთავსებული ყველა ღირებულება იყოფა 3 კატეგორიად:
· Მოკლე ვადა;
· Გრძელვადიანი;
· შეუზღუდავი;
მოკლევადიანი ვალდებულებების მიმოქცევის ვადა კანონით შეზღუდული იყო და მერყეობდა 3 თვიდან 1 წლამდე. გამოშვების ბანკნოტები არ უნდა აღემატებოდეს 500 რუბლს. მოკლევადიანი ვალდებულებების გაცემის უფლება პირადად მიენიჭა ფინანსთა მინისტრს იმ პირობით, რომ ვალდებულებების ჯამური ოდენობა ყოველ მომენტში არ უნდა აღემატებოდეს 50 მილიონ რუბლს. 1905 წელს მინისტრის უფლებები 200 მილიონ რუბლამდე გაფართოვდა. მოკლევადიანი ვალდებულებების გაცემის უფლებით, მათ შორის საგარეო ბაზრებზე. სახელმწიფო ხაზინას და კერძო პირებს ჰქონდათ უფლება აღერიცხათ ეს ვალდებულებები სახელმწიფო ბანკში, პროცენტი დაანგარიშებული იყო დისკონტის სახით.
სახელმწიფო ვალის საფუძველს გრძელვადიანი და უვადო სესხები შეადგენდა. გრძელვადიანი სესხების გაფორმება შესაძლებელია საკმაოდ ხანგრძლივი ვადით - 50-80 წლით. პრაქტიკა იყო უვადო ვალდებულებების გაცემა, როცა სახელმწიფო ვალდებული იყო გადაეხადა მხოლოდ მოლაპარაკებით პროცენტი, ე.ი. მფლობელისთვის სესხი გახდა ანუიტეტი. მთავრობა იტოვებს უფლებას აღასრულოს ამ ინსტრუმენტის შესყიდვა პარ. ამ შემთხვევაში სესხი ბრუნდებოდა მიმოქცევაში. ზოგჯერ მთავრობა ყიდულობდა ობლიგაციებს საფონდო ბირჟაზე.
ასევე არსებობდა შიდა და გარე სესხების ფორმალური განმარტება. პირველი ორიენტირებული იყო უცხოელ მყიდველზე და საზღვარგარეთ მიმოქცევაზე. ეს უკანასკნელი განკუთვნილი იყო რუსეთის ბაზრისთვის. ამ განყოფილებას არ გააჩნდა რაიმე ეკონომიკური მნიშვნელობა, რადგან არ არსებობდა შეზღუდვები რუსეთის მოქალაქეებისა და ადგილობრივი უცხოელებისთვის საგარეო საკითხებზე შესყიდვის შესახებ.
1906 წელს ძირითადი კანონი შეიცავდა 114-ე მუხლს:
„სახელმწიფო სიის განხილვისას, სახელმწიფო ვალების გადახდის აღნიშვნა და რუსეთის სახელმწიფოს მიერ აღებული სხვა ვალდებულებები არ ექვემდებარება გამორიცხვას ან შემცირებას. კანონმდებლებმა წინასწარ აიძულეს ბაზრის ერთ-ერთი ძირითადი წესის დარღვევის ცდუნება - დროულად და სრულად გადახდა.
რუსეთის მთავრობამ ხანგრძლივი და სისხლიანი ძალისხმევის შედეგად მოახერხა სანდო მსესხებლის რეპუტაცია შეექმნა, რომელიც ბაზარზე ფრთხილად, სახელმწიფო სტატუსის ბოროტად გამოყენების გარეშე მოქმედებს.
ფინანსური რესურსების სესხება სხვადასხვა მიზნით გამოიყენებოდა და არა ყოველთვის კონკრეტული პროექტის განხორციელების მიზნით. ფინანსური სტაბილურობის ინტერესები, თუნდაც მოკლევადიან პერიოდში, უმნიშვნელოვანესი იყო. ამან შესაძლებელი გახადა შემუშავებული ეკონომიკური პოლიტიკის კურსის შეუცვლელად გატარება.
საკუთარი და უცხო ქვეყნის მოქალაქეების ვალების გადახდაზე უარის თქმით საბჭოთა რუსეთის მთავრობამ საფუძველი ჩაუყარა ახალ ფინანსურ კულტურას. შედეგად, ხელფასების ფარგლებში გამოშვებული ობლიგაციები მხოლოდ ქაღალდის ნაჭრები აღმოჩნდა.
1991 წელს, სსრკ-ს დაშლის შემდეგ, თავდაპირველად ვარაუდობდნენ, რომ თითოეულ სახელმწიფოს ეკისრებოდა პასუხისმგებლობის თავისი წილი საგარეო ვალზე (კავშირის ვალი მაშინ შეფასდა 108 მილიარდ დოლარად), ასევე ექნება შესაბამისი წილი. ყოფილი სსრკ-ის აქტივებში.
თუმცა, აღმოჩნდა, რომ საგარეო ვალის ვალდებულებების შესრულება მხოლოდ რუსეთს შეეძლო. ამიტომ, მალევე შეთანხმდნენ, რომ რუსეთი აიღებდა სსრკ-ს ყველა ყოფილი რესპუბლიკის ვალებს მათ მიერ აქტივების კუთვნილი წილის (ე.წ. ნულოვანი ვარიანტი) უარის თქმის სანაცვლოდ. ასეთი გადაწყვეტილება ძვირი ღირდა, მაგრამ გვაძლევდა საშუალებას შეგვენარჩუნებინა პოზიციები უცხოურ ფინანსურ ბაზრებზე, უცხოურ ინფრასტრუქტურაში და უზრუნველყოფდა პოტენციური პარტნიორების ნდობას. რუსეთი 1992 წლის დეკემბრიდან აწარმოებს მოლაპარაკებებს ლონდონის კლუბთან სსრკ-ს კომერციული ბანკების ვალების გრძელვადიანი რესტრუქტურიზაციის შესახებ. თავდაპირველად, მოლაპარაკებების წინსვლას შეაფერხა კრედიტორი ბანკების პოზიცია, რომლებიც დაჟინებით მოითხოვდნენ რუსეთის უარის თქმას სახელმწიფო იმუნიტეტზე (ეს ნიშნავდა, რომ კრედიტორების შეგროვება შესაძლებელი იქნებოდა სსრკ-ს ან რუსეთის აქტივებზე საზღვარგარეთ). 1994 წლის შემოდგომაზე, სსფ-ის სესიაზე მადრიდში, მხარეებმა იპოვეს კომპრომისი და შეთანხმდნენ, რომ Vnesheconombank იქნებოდა ლონდონის კლუბის მოვალე. მოლაპარაკებების დროს კრედიტორმა ბანკებმა „ვნეშეკონომბანკს“ გადასცეს გადავადებული გადახდები (ე.წ. rollovers). ლონდონის კლუბის ფარგლებში სულ 21 გადატრიალება იყო გათვალისწინებული. 1995 წლის ნოემბერში, მაინის ფრანკფურტში, რუსეთის მთავრობამ და ლონდონის კლუბის საბანკო მრჩეველთა კომიტეტის წევრებმა ხელი მოაწერეს მემორანდუმს ყოფილი სსრკ-ს კლუბისადმი 32,3 აშშ დოლარის ოდენობით ვალის გლობალური რესტრუქტურიზაციის შეთანხმებული პრინციპების შესახებ. მილიარდი, მათ შორის პროცენტი 25 წლით შვიდწლიანი საშეღავათო პერიოდით.
ამის შემდეგ „ვნეშეკონომბანკმა“ მოამზადა და გაგზავნა 400-ზე მეტი კრედიტორი ბანკი ფინანსური პირობებილონდონური კლუბის მიმართ დავალიანების დაფარვა და ეს არის დაახლოებით 27 ათასი ცალკეული დავალიანების მოთხოვნა 15 ვალუტაში (გარიგების სირთულე და მასშტაბი არ არის თანაბარი კლუბის ოცწლიან ისტორიაში).
სახელმწიფო ვალის გაჩენის 2 მიზეზი
თანამედროვე ფისკალური პოლიტიკა აღიარებს ბიუჯეტის დეფიციტის გამოყენებას ეკონომიკის სტაბილიზაციისთვის. და ამან შეიძლება გამოიწვიოს სახელმწიფო ვალის ფორმირება და ზრდა.
სახელმწიფო ვალის გაჩენის მიზეზები, როგორც წესი, ეკონომიკისთვის რთული პერიოდებია: ომები, რეცესია და ა.შ. მაგალითად, ომის დროს აუცილებელია სამხედრო პროდუქციის წარმოებისთვის რესურსების უმეტესი ნაწილის გადახედვა, რაც მოითხოვს მნიშვნელოვან სახელმწიფო ხარჯებს, ისევე როგორც ჯარის შენარჩუნებას. დაფინანსების სამი ვარიანტი არსებობს: გადასახადების გაზრდა, ფულის გამოშვება და დეფიციტის დაფინანსება. გადასახადების ზრდა ამცირებს შრომის სტიმულს, ფულის გამოშვება ქმნის ინფლაციურ ზეწოლას და, შესაბამისად, სამხედრო ხარჯების უმეტესი ნაწილი ფინანსდება მოსახლეობის წინაშე ვალდებულებების მიყიდვით. სახელმწიფო ვალის კიდევ ერთი წყარო რეცესიაა. იმ პერიოდებში, როდესაც ეროვნული შემოსავალი მცირდება, ან ვერ იზრდება, საგადასახადო შემოსავლები ავტომატურად მცირდება და იწვევს ბიუჯეტის დეფიციტს.
სახელმწიფო ვალის კიდევ ერთი წყაროა ზემოთ ნახსენები პოლიტიკური ინტერესები, რაც იწვევს სახელმწიფო ხარჯების ზრდას და, შესაბამისად, ბიუჯეტის დეფიციტის ზრდას.
არსებობს სხვადასხვა მიდგომა სახელმწიფო ვალის ზომის დადგენისას. ყველაზე რეალისტურად ითვლება სახელმწიფო ვალის წილის განსაზღვრა მშპ-ს ან ექსპორტზე. ვალის აბსოლუტური სიდიდის შიშველი განცხადება იგნორირებას უკეთებს მშპ-ს მოცულობას. შეიძლება ითქვას, რომ მდიდარ ერს აქვს უფრო დიდი უნარი შეინარჩუნოს მნიშვნელოვანი სახელმწიფო ვალი, ვიდრე ღარიბ ერს.
ბევრი ეკონომისტი თვლის, რომ ვალის ძირითადი ტვირთი არის საპროცენტო გადასახდელების გამოქვითვის საჭიროება, რომელიც წარმოიქმნება ყოველწლიურად სახელმწიფო ვალის შედეგად. როდესაც მიიღწევა სახელმწიფო ვალის მომსახურებისთვის გადახდის გარკვეული დონე მშპ-სთან მიმართებაში, სახელმწიფო კარგავს შემდგომი ეკონომიკური ზრდის შესაძლებლობას. განსაკუთრებით მნიშვნელოვანია მთავრობის საგარეო და შიდა კრედიტორების თანაფარდობა.
სახელმწიფო ვალის პრობლემის გასაგებად, პირველ რიგში, აუცილებელია სახელმწიფო ბიუჯეტის დეფიციტის კონცეფციის გათვალისწინება.
სახელმწიფო შემოსავლის ყველაზე მნიშვნელოვანი წყაროა სხვადასხვა სახის გადასახადები, რომლებიც შეიძლება დაიყოს სამ დიდ კატეგორიად:
1. გადასახადები ფიზიკური და კორპორაციების შემოსავალზე, მათ შორის, გამოქვითვები ხელფასიდან სოციალური უზრუნველყოფის მიზნით;
2. გადასახადები ხარჯებზე, მათ შორის გაყიდვების, აქციზისა და იმპორტის ტარიფები;
3. ქონების გადასახადები, მათ შორის სახლებისა და ნაგებობების, სასოფლო-სამეურნეო და სამშენებლო მიწების და მემკვიდრეობის გადასახადების მრავალფეროვნება.
გადასახადები ასევე კლასიფიცირდება როგორც პირდაპირი და არაპირდაპირი. ტერმინი „პირდაპირი“ ჩვეულებრივ ეხება იმ გადასახადებს, რომლებიც უშუალოდ ეკისრება ფიზიკურ პირებს და ფირმებს, ხოლო არაპირდაპირი გადასახადები არის გადასახადები საქონელსა და მომსახურებაზე.
განვითარებულ და განვითარებად ქვეყნებს განსხვავებული საგადასახადო სტრუქტურა აქვთ: განვითარებულ ეკონომიკებს ჩვეულებრივ აქვთ პირდაპირი გადასახადების მაღალი წილი სახელმწიფო შემოსავლებში.
საჯარო სექტორის შემოსავლის კიდევ ერთი წყაროა სახელმწიფო საწარმოებისა და ფირმების მოგება, რომლებიც ყიდიან საქონელსა და მომსახურებას.
სახელმწიფო ხარჯები ასევე შეიძლება დაიყოს ოთხ კატეგორიად:
1. მოხმარება საჯარო სექტორში (მოიცავს საჯარო სექტორის თანამშრომელთა ხელფასებს, აგრეთვე მათ ანაზღაურებას მიმდინარე მოხმარებისთვის შეძენილ საქონელზე);
2. სახელმწიფო ინვესტიცია (მოიცავს სხვადასხვა სახის კაპიტალურ ხარჯებს, როგორიცაა გზების მშენებლობა ან პორტის მშენებლობა);
3. გადარიცხვები კერძო სექტორში (მოიცავს ხანდაზმულობის პენსიებს, უმუშევრობის დაზღვევას, ვეტერანთა შეღავათებს და სხვა გადასახადებს);
4. პროცენტები მთავრობის ვალზე.
სახელმწიფო ვალი არის ბიუჯეტის დეფიციტის გარდაუვალი პროდუქტი, რომლის მიზეზები დაკავშირებულია წარმოების შემცირებასთან, ზღვრული დანახარჯების მატებასთან, ფულის არაუზრუნველყოფილ ემისიასთან, სამხედრო-სამრეწველო კომპლექსის დაფინანსების ხარჯების მატებასთან. ჩრდილოვანი ეკონომიკის მოცულობა, არასაწარმოო ხარჯები, დანაკარგები, ქურდობა და ა.შ.
ბიუჯეტის დეფიციტსა და სახელმწიფო ვალს შორის ურთიერთობა გამოიხატება ბიუჯეტის დეფიციტის დასაფარად სესხების გაცემაში, რაც იწვევს ვალის შედეგების შემდგომ ზრდას. მისი პროცენტით დაფარვის აუცილებლობაც მზარდ გავლენას ახდენს სახელმწიფო ვალზე.
ბიუჯეტის დეფიციტის უშუალო შედეგია მათი დაგროვილი თანხა - სახელმწიფო ვალი. სახელმწიფო ვალის მომსახურება ნიშნავს მასზე პროცენტის გადახდას და ძირის გადახდას. ვალის მომსახურება არის ხარჯის ფორმა სახელმწიფო ბიუჯეტი.
დროთა განმავლობაში მიმდინარე სესხები გადაიქცევა შემდგომ გადასახადებად. ამიტომ დიდი ვალების მქონე სახელმწიფოები იძულებულნი არიან გამუდმებით მიმართონ მათ ვალის პროცენტის დასაფარად. ძველი ვალების დაფარვით სახელმწიფო კიდევ უფრო დიდ სესხებს მიმართავს. კრიტიკული მომენტი, რომელიც საფრთხეს უქმნის ეკონომიკის სტაბილურობას და ნორმალურ ფულადი მიმოქცევას, არის სიტუაცია, როდესაც დავალიანება აღემატება წლიურ მშპ-ს.
სტრუქტურის მიხედვით, რუსეთის ფედერაციის სახელმწიფო ვალი შედგება სავალო ვალდებულებების რამდენიმე ჯგუფისგან:
ვალები GKO-OFZ-ის მფლობელების მიმართ;
ფინანსთა სამინისტროს დავალიანება ცენტრალური ბანკის მიმართ ბიუჯეტის დეფიციტის დასაფინანსებელ სესხებზე;
სახელმწიფოს მიერ მოქალაქეთა დანაზოგის აღდგენის ვალდებულების შედეგად წარმოშობილი ვალი;
ყოფილი სსრკ-ის საგარეო ვალი, რომელიც აიღო რუსეთის ფედერაციის მიერ;
რუსეთის ფედერაციის ახლად წარმოქმნილი ვალი უცხო სახელმწიფოების, საერთაშორისო ორგანიზაციებისა და ფირმების მიმართ.
სახელმწიფო ვალის გაჩენის პირველი მიზეზი სახელმწიფო და მუნიციპალური სესხებაა, რომლის დახმარებით უზრუნველყოფილია სახელმწიფო ვალის ფორმირება, ასევე ბიუჯეტის დეფიციტის დაფარვა.
რუსეთის ფედერაციის, რუსეთის ფედერაციის შემადგენელი სუბიექტებისა და მუნიციპალიტეტების სახელმწიფო ვალის ფორმირების მეორე საფუძველია საკრედიტო ხელშეკრულებები და ხელშეკრულებები, რომლებიც შეიძლება დაიდოს რუსეთის ფედერაციის სახელით, საკრედიტო ინსტიტუტებთან, უცხო სახელმწიფოებთან და საერთაშორისო ფინანსურ ორგანიზაციებთან. მითითებული კრედიტორების სასარგებლოდ.
მესამე საფუძველი არის სახელმწიფო გარანტიებისა და გარანტიების უზრუნველყოფა. ამ შემთხვევაში სახელმწიფო მოქმედებს არა როგორც მსესხებელი, არამედ როგორც სხვა მსესხებლებისთვის ვალდებულებების დაფარვის გარანტი.
მეოთხე მიზეზი არის ფაქტები, როდესაც სახელმწიფო ან მუნიციპალიტეტები იღებენ მესამე პირების ვალდებულებებს.
საბიუჯეტო კოდექსში სახელმწიფო და მუნიციპალური ვალის სავალო ვალდებულებების წარმოშობის მეხუთე მიზეზად სახელდება რუსეთის ფედერაციის ან რუსეთის ფედერაციის შემადგენელი სუბიექტის სახელით დადებული ხელშეკრულებები და ხელშეკრულებები (მათ შორის საერთაშორისო), გახანგრძლივებისა და რესტრუქტურიზაციის შესახებ. რუსეთის ფედერაციის ან რუსეთის ფედერაციის შემადგენელი სუბიექტის წინა წლების სავალო ვალდებულებები.
კიდევ ერთი ფაქტორი, რომელიც ბოლო დროს გამოჩნდა, არის საბანკო კრიზისების მოგვარების პრობლემა სახელმწიფო ვალის რესტრუქტურიზაციასთან ერთად. როგორც პრაქტიკა გვიჩვენებს, სახელმწიფო ვალის რესტრუქტურიზაციის პროცესის გავლენა საბანკო სექტორში არსებულ ვითარებაზე იქნება დამოკიდებული ბევრ ფაქტორზე, მათ შორის ბანკების მთავრობაზე დამოკიდებულების ხარისხზე, ვალუტის წილზე, რომელშიც არის ვალი, ასევე. როგორც ვალის რესტრუქტურიზაციის პირობები და მეთოდები.
ფართომასშტაბიანმა რესტრუქტურიზაციამ შეიძლება გამოიწვიოს ფინანსური ინსტიტუტების არასაკმარისი კაპიტალიზაცია ან თუნდაც მთელი საბანკო სისტემის გადახდისუუნარობა, როდესაც ბანკებს აქვთ მნიშვნელოვანი აქტივები სახელმწიფო სავალო ფასიანი ქაღალდების სახით. ამავდროულად, პოლიტიკოსებმა უნდა იცოდნენ, რომ საბანკო სექტორის პრობლემების გადასაჭრელად ფინანსური რესურსების გამოყენება, ფაქტობრივად, შეზღუდულია, როდესაც ვალის მომსახურება აღარ ხდება და აუცილებელია მისი რესტრუქტურიზაცია - შესაბამისად, როლი. მთავრობა, როგორც კრედიტორი, გარანტი ან მფლობელი მნიშვნელოვნად შეზღუდულია. ამ მიზნით, სახელმწიფო ვალის რესტრუქტურიზაციის ნებისმიერი სტრატეგია უნდა შემუშავდეს მთლიან საბანკო სისტემაზე ზემოქმედების ყურადღებით გათვალისწინებით.
საბანკო სისტემის პერსპექტივიდან, თუ რესტრუქტურიზაციაა საჭირო და თუ ხელისუფლებას აქვს არჩევანი, ამ შემთხვევაში სასურველი მიდგომა არის ბანკის აქტივების ნომინალური შემცირების თავიდან აცილება. აქტივების შემცირება გამოიწვევს ბანკის კაპიტალის შემცირებას და, დიდი ალბათობით, დარჩენილი ფინანსური ზარალის (ზარალის) გადატანას მეანაბრეების მხრებზე. ამის ნაცვლად, მთავრობებმა უნდა შეეცადონ მიაღწიონ რესტრუქტურიზაციას საპროცენტო განაკვეთების შემცირებით ან დეპოზიტების ვადის გახანგრძლივებით, რაც არ გამოიწვევს მყისიერ ზარალს.
3 შედეგები
რაც უფრო მძიმეა ქვეყნისთვის დაგროვილი საგარეო ვალი, მით უფრო მეტად არის ჩართული მისი მომსახურება მთელი ეროვნული ეკონომიკის ფუნქციონირებასთან და მის ფინანსურ სფეროსთან.
განვსაზღვროთ გარე სესხების ურთიერთქმედების ბუნება ქვეყნის ეკონომიკის შესაბამის სფეროებთან. უპირველეს ყოვლისა, მნიშვნელოვანია საგარეო ვალის გადაჭარბებული ზრდის საშიშროების ბუნება სახელმწიფო ბიუჯეტის, სავალუტო სისტემისა და ქვეყნის საერთაშორისო კრედიტუნარიანობის თვალსაზრისით. სახელმწიფო ბიუჯეტისთვის 3 რგოლიანი საკრედიტო ციკლის (მოზიდვა, გამოყენება, დაფარვა) საგარეო ვალის გადაჭარბებული ზრდის უარყოფითი შედეგები ძირითადად დაკავშირებულია მისი დაფარვის ეტაპთან; ახალი სესხები მიმდინარე საბიუჯეტო პერიოდისთვის, პირიქით, გვპირდება საგადასახადო და შემოსავლის სხვა ჩვეულ წყაროებზე ტვირთის შემსუბუქების შესაძლებლობას, საბიუჯეტო პროცესის ყველა ეტაპზე უფრო მოქნილი მანევრირების საშუალებას. ამავდროულად, საგარეო ვალის გადახდის გრაფიკი შესაძლოა არასახარბიელო განვითარდეს. ნებისმიერ შემთხვევაში, ურთიერთქმედების მოცულობა და შედეგები ძირითადად დამოკიდებულია დაგროვილი საგარეო ვალის შედარებით ოდენობაზე.
საგადამხდელო ბალანსს აქვს ვალის ციკლთან ურთიერთქმედების მსგავსი ხასიათი: სასურველი დამატებითი სავალუტო შემოსავალი იცვლება ვალის აღრიცხვის პერიოდით. აქ, ზოგადად, ურთიერთქმედების მაღალი ხარისხია, რადგან ეს არის საგადასახდელო ბალანსის მიმდინარე მუხლებზე არსებული ნაშთი, რომელიც შეიძლება იყოს მთავარი შეზღუდვა საგარეო სესხების აღებისას და სავალუტო ვალის მართვაში და გარკვეულ პირობებში, უკარნახოს კიდეც. საჭიროა ვალების გადახდის გადადება. მძიმე საგარეო ვალის კონტექსტში მნიშვნელოვნად იზრდება სირთულეები ეროვნული ვალუტის მიმართ ნდობის აღდგენის, ინფლაციის დაძლევისა და აუცილებელი სავალუტო რეზერვებისა და სავალუტო კონვერტირებადობის უზრუნველსაყოფად. ამავდროულად, განსაკუთრებული ადგილი უკავია საკითხს ეროვნული ვალუტის გადაჭარბებული გაუფასურების შემთხვევაში შესაძლო უარყოფითი შედეგების შესახებ მისი რეალური გაცვლითი კურსის გაუფასურებასთან დაკავშირებით. საგარეო ვალის გადახდის რეალური ტვირთის ასეთ პირობებში ზრდას ადასტურებს რიგი ქვეყნების პრაქტიკა.
1994 წელს შემოტანილის მიხედვით. რუსეთის სახელმწიფო ბიუჯეტის ფორმირების პროცედურის მიხედვით, მასში არსებული ყველა გადახდა საგარეო ვალზე ახლა აღირიცხება რუბლით. ეს ზღუდავს რუსეთის შესაძლებლობას გაზარდოს ვალის გადახდა, ვინაიდან მას აქვს ვალდებულებები IMF-ის მიმართ ბიუჯეტის დეფიციტის ზღვრასთან მიმართებაში. როდესაც რუბლი არ არის შეფასებული, ვალის გადახდაზე ბიუჯეტის ხარჯების რუბლის ექვივალენტი ხელოვნურად არის გადაჭარბებული და, შესაბამისად, ბიუჯეტის დეფიციტის ზომა.
ქვეყნის საგარეო ვალის მართვის ერთ-ერთი ელემენტია საგარეო სესხების პროგრამის შემუშავება. ამ საკითხთან დაკავშირებით რამდენიმე ძირითადი დებულება გათვალისწინებულია მთავრობის 1993 წლის 16 ოქტომბრის დადგენილებით. No1060 და 1994 წლის 26 დეკემბრის ფედერალური კანონი. No76-F3. მთავრობის საგარეო სესხის მაქსიმალური ოდენობა არის სესხების მაქსიმალური მოცულობა მომავალი ფინანსური წლისთვის, რომელიც ყოველწლიურად მტკიცდება ფედერალური კანონის სახით. როგორც წესი, ის არ უნდა აღემატებოდეს სახელმწიფო საგარეო ვალის მომსახურებისა და ძირითადი თანხის დაფარვის წლიურ მოცულობას. ყოველწლიურად მთავრობა ამზადებს სახელმწიფო საგარეო სესხების პროგრამას და აწვდის გარე სესხებს სესხების (სესხების) გამოყოფით, რომელთაგან თითოეული აღემატება 100 მილიონ დოლარს.
გარე სესხების მოცულობის შეზღუდვა შეიძლება იყოს გარემო, რომ შეინარჩუნოს ვალის დამოკიდებულების ინდიკატორები, რომლებიც გამოიყენება მსოფლიო პრაქტიკაში, მათ შორის ვალისა და ვალის გადახდების მშპ-სთან და ექსპორტთან შედარების საფუძველზე. გასათვალისწინებელია, რომ რუსეთისთვის, ისევე როგორც სხვა დიდი ტერიტორიის მქონე ქვეყნებისთვის, ობიექტურად ბუნებრივია ექსპორტის შედარებით დაბალი წილი ეროვნულ პროდუქტში. ეს არის ამ მიზეზით, ისევე როგორც ჯერ კიდევ არასრული ინტეგრაციის გამო მსოფლიო ეკონომიკაჩვენ, როგორც ჩანს, უპირატესობა უნდა მივცეთ არა მშპ-ს, არამედ ექსპორტს, როგორც სავალო დამოკიდებულების დონის მაჩვენებლის საფუძველს.
არსებობს სხვადასხვა კრიტერიუმები ვალის პრობლემის სიმძიმის შესაფასებლად. მათგან ყველაზე დამახასიათებელია ვალის ოდენობა და მისი დაფარვის საჭიროებები და პროცენტის გადახდა ექსპორტის ღირებულებასთან, რაზეც დამოკიდებულია სესხების მომსახურების პოტენციალი.
საშიშროების ზღვარად ითვლება ვალის ოდენობის გადამეტება ექსპორტთან შედარებით 2-ჯერ, გაზრდილი საფრთხე - 3-ჯერ. 1995 წლის მონაცემებით, ვალის ოდენობამ ექსპორტის მთლიან რაოდენობას 1,5-ჯერ ოდნავ მეტი, ხოლო ექსპორტმა დსთ-ს არაწევრ ქვეყნებში დაახლოებით 1,9-ჯერ გადააჭარბა. ამ კრიტერიუმის მიხედვით, მას ჯერ არ მიუღწევია სახიფათო ხაზამდე, თუმცა საჭიროა ფრთხილად კონტროლი, რათა არ მიუახლოვდეს მას.
ვალების შესაბამისად, ვალის რესტრუქტურირებული ნაწილის დაფარვა 2002 წლიდან დაიწყება და 2020 წელს უნდა დასრულდეს. მხოლოდ კომერციული ფირმების ვალები დარჩა არარესტრუქტურიზებული, რაც ყოფილი სსრკ-ის მთლიანი ვალის დაახლოებით 5-6%-ს შეადგენს.
თუმცა, პრობლემა მუდმივ ყურადღებას და მონიტორინგს მოითხოვს. ვალის დაფარვის შესაძლებლობა იმ დროისთვის იქნება დამოკიდებული სამ ძირითად ფაქტორზე: წარმოების ზრდის მასშტაბზე და ბიუჯეტის შემოსავლებზე, ექსპორტის ზრდის ტემპზე, ვაჭრობისა და გადახდების სტაბილური ჭარბი უზრუნველყოფაზე და სავალუტო რეზერვების დაგროვებაზე. .
ახალი ვალების დაგროვების შეზღუდვა განსაკუთრებულ ყურადღებას მოითხოვს. ასევე მიზანშეწონილია გამოიყენოთ, საჭიროების შემთხვევაში, ვალის შემცირების ისეთი ფორმა, როგორიცაა რუსული საწარმოების აქციების ნაწილის ვალის სანაცვლოდ გაყიდვა.
სახელმწიფო ვალი, განსაკუთრებით თუ ის იზრდება, გარკვეულ უარყოფით შედეგებს იწვევს ეროვნული ეკონომიკისთვის.
განვიხილოთ სახელმწიფო ვალის დაგროვების ძირითადი შედეგები.
პირველი, სახელმწიფო ვალი იწვევს შემოსავლების გადანაწილებას მოსახლეობაში სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდების მფლობელების სასარგებლოდ, რომლებიც, როგორც წესი, საზოგადოების ყველაზე მდიდარი ნაწილია. თავის მხრივ, ეს იწვევს საზოგადოებაში სტრატიფიკაციის გაღრმავებას და სოციალური დაძაბულობის ზრდას.
მეორეც, დაფარვის წყაროების ძიება იწვევს გადასახადების გაზრდისა და ეკონომიკაში მთავრობის ჩარევის გაძლიერების აუცილებლობას, რაც უარყოფითად აისახება ეკონომიკურ საქმიანობაზე.
მესამე, შესაძლებელია ვალის ტვირთის გადატანა მომავალ თაობებზე. თუ სახელმწიფო სესხები იხარჯებოდა მიმდინარე მოხმარებაზე და არა ინვესტიციებზე და წარმოების მოდერნიზაციაზე, საიდანაც შემოსავალი შესაძლებელს გახდის ვალების გადახდას, მაშინ ვალისა და მასზე პროცენტის ზრდა გამოიწვევს ზრდის ტემპების შემცირებას და შეზღუდვას. მოხმარება მომავალში.
მეოთხე, სწრაფად მზარდი საპროცენტო ხარჯები ართულებს ბიუჯეტის დეფიციტის შემცირებას, რადგან სახელმწიფო ვალზე პროცენტის გადახდა გადაიქცევა ახალ საბიუჯეტო ხარჯებად, ახალ სესხებად ძველი ვალების დასაფარად.
მეხუთე, საგარეო ვალის ზრდა ხელს უწყობს ქვეყნის სხვა სახელმწიფოებზე დამოკიდებულების გაძლიერებას, რაც ზღუდავს დამოუკიდებელი საგარეო პოლიტიკის წარმართვის შესაძლებლობას საკუთარი ინტერესების უზრუნველსაყოფად. ასევე, მნიშვნელოვანი და მზარდი საგარეო ვალი იწვევს მნიშვნელოვან სირთულეებს ახალი სესხების აღებაში.
სახელმწიფო ვალის გაჩენა და ზრდა აუცილებელს ხდის მის მართვას.
სახელმწიფო ვალის მართვა -ეს არის სახელმწიფოს ფინანსური ღონისძიებების ერთობლიობა, რომელიც დაკავშირებულია სახელმწიფო სესხის თანხის დაფარვასა და რეგულირებასთან, ასევე ახალი ნასესხები სახსრების მოზიდვის ღონისძიებების ორგანიზებასთან.
ვალის მართვის ძირითადი ამოცანები:
· საგარეო ვალის ვალდებულებების მოცულობის და შესაბამისად მათი მომსახურების ღირებულების შემცირება;
· საგარეო ვალის სტრუქტურის ოპტიმიზაცია, მისი საბაზრო კომპონენტის წილის გაზრდა;
· საგარეო ვალის გადახდის გრაფიკის ოპტიმიზაცია, გადახდის პიკების აღმოფხვრა;
· საგარეო ვალის რეფინანსირება შიდა სესხების ხარჯზე ვალის სტრუქტურის მნიშვნელოვანი გაუარესების გარეშე გადახდის ვადების კუთხით;
· ნასესხები სახსრების გამოყენების ეფექტიანობის გაზრდა.
საჭიროა რუსეთის ფედერაციის სახელმწიფო ვალის მართვის სისტემის საკანონმდებლო რეფორმა და აუცილებელი ღონისძიებების პრიორიტეტული განხორციელება, რომელიც მოიცავს:
რუსეთის ფედერაციის საბიუჯეტო კოდექსში ცვლილებების შეტანის შესახებ ფედერალური კანონის შემუშავება და მიღება სახელმწიფო ვალის მართვის საკითხებთან დაკავშირებულ ნაწილში;
· რუსეთის ფედერაციის სახელმწიფო ვალის შესახებ ფედერალური კანონის შემუშავება და მიღება;
· ვნეშეკონომბანკის, როგორც სახელმწიფო საგარეო ვალისა და სახელმწიფო საგარეო ფინანსური აქტივების მომსახურების აგენტის საქმიანობის მარეგულირებელი რეგულაციების შემუშავება და დამტკიცება;
· რუსეთის ფედერაციის სახელმწიფო ვალების ერთიანი მონაცემთა ბაზის შექმნა;
· რუსეთის ფედერაციის შემადგენელი სუბიექტის, რუსეთის ფედერაციის სახელმწიფო ვალის წიგნისა და მუნიციპალური ვალის წიგნის წარმოების ერთიანი პროცედურის შემუშავება და დამტკიცება;
· სესხებისა და სასესხო პოლიტიკის ეფექტიანობის შეფასების კრიტერიუმებისა და მექანიზმების შემუშავება.
არსებობს ორი ძირითადი გამოსავალი: - ფინანსური ნაკადების ადმინისტრაციული კონტროლის გაძლიერება, რომელსაც ავსებს კანონმდებლობის გამკაცრება და სისტემური ინსტიტუციური ცვლილებების განხორციელება, რაც ქმნის ხელსაყრელ საინვესტიციო კლიმატს.
პირველი გზა- ეს არის ადმინისტრაციული ზომების განხორციელება კაპიტალის უკანონო ექსპორტის სტანდარტული სქემების წინააღმდეგ - საექსპორტო ფასების გაუფასურება, სავალუტო შემოსავლის დაუბრუნებლობა, ფიქტიური იმპორტის ხელშეკრულებები წინასწარ და გაბერილი ფასებით, საბაჟოზე კორუფცია, ოფშორული კომპანიების მეშვეობით ანგარიშსწორება.
მეორე გზასასურველია რუსეთისთვის. რუსეთის ეკონომიკის მიმართ ნდობის აღდგენის ღონისძიებები უნდა მოიცავდეს: საგადასახადო სისტემის და საგადასახადო ადმინისტრირების გაუმჯობესებას; ბიუჯეტის ბალანსი; საბანკო სისტემის საიმედო მუშაობის უზრუნველყოფა; კრედიტორებისა და ინვესტორების უფლებების დაცვა; ყველა საწარმოსა და ორგანიზაციის ფინანსური ანგარიშგების გამჭვირვალობა; კრიმინალთან და კორუფციასთან ბრძოლა, პროკურატურის და სასამართლო სისტემის მუშაობის მკვეთრი გაუმჯობესება; ფედერალური კანონების მკაცრი დაცვა რუსეთის ფედერაციის მთელ ტერიტორიაზე, რეგიონული და ადგილობრივი ხელისუფლების მხრიდან თვითნებობისა და საარჩევნო პრივილეგიების შეწყვეტა.
რუსეთს შეუძლია გაუძლოს მაქსიმუმ ერთი წლის განმავლობაში საგარეო ვალების რეფინანსირებისა და რესტრუქტურიზაციის გარეშე, ძველის დასაფარად ახალი სესხების, ვალების ნაწილის ჩამოწერისა და განვადებით გადახდის გარეშე. ფედერალური ბიუჯეტი არ უნდა ჩაითვალოს გადახდისუნარიანობის მთავარ გარანტად, ვინაიდან იგი ვერ გაუძლებს წელიწადში 12-15 მილიარდ დოლარს. წინააღმდეგ შემთხვევაში, ეკონომიკური ზრდის ყველა იმედი, რის გამოც შესაძლებელია ბიუჯეტის საშემოსავლო ნაწილის შევსება, შეიძლება მიტოვებული იყოს. გადახდისუნარიანობის სხვა ფაქტორებიც არ მუშაობს. ამიტომ - თქვენ უნდა მოლაპარაკება მწარე ბოლომდე.
დასკვნა
რუსეთის ფედერაციის საბიუჯეტო სისტემა უკიდურესად რთულია, ისევე როგორც მისი ყველა კომპონენტი: ფედერალური ბიუჯეტი, ფედერაციის შემადგენელი ერთეულების ბიუჯეტები, ადგილობრივი ბიუჯეტები. ფედერალური ბიუჯეტი აბალანსებს სახელმწიფოს მთლიან შემოსავალსა და ხარჯებს, ახორციელებს შემოსავლის აუცილებელ გადანაწილებას სოციალურ ჯგუფებს შორის, რეგიონებს შორის. ტერიტორიული ბიუჯეტები კი ხელს უწყობს დარგში კონკრეტული პროგრამების განხორციელებას. ორივე სასიცოცხლოდ მნიშვნელოვანია ქვეყნის ეკონომიკის ფუნქციონირებისა და წარმატებული განვითარებისთვის.
რუსეთის ფედერაციის პრეზიდენტის საბიუჯეტო მიმართვაში „2002 წლის საბიუჯეტო პოლიტიკის შესახებ“ აღნიშნული იყო: „სახელმწიფო ვალის მართვის სფეროში სტრატეგია რჩება საბიუჯეტო პოლიტიკის უმნიშვნელოვანეს მიმართულებად. ის მიმართული უნდა იყოს მწვერვალების შერბილებაზე. გადახდები, ვალის სტრუქტურის გაუმჯობესება და მისი მომსახურების ღირებულების შემცირების მიზნით სახელმწიფო ვალის მართვის ერთიანი სისტემის შექმნა, რომელიც მოიცავს სახელმწიფო ვალის ვალდებულებების აღრიცხვის ყოვლისმომცველ და ერთიან სისტემას, სახელმწიფო ვალის ერთიანი სტრატეგიის შემუშავებას და განხორციელებას. მენეჯმენტი. ვალის სტრუქტურის გაუმჯობესების მექანიზმები.
სასარგებლოა რუსეთის ეკონომიკაში არსებული ვალის მდგომარეობის შეფასება, რადგან დროდადრო ხდება მსჯელობა რუსეთის ბიუჯეტის დეფიციტის დასაშვებობაზე. მართლაც, რატომ უნდა შევინარჩუნოთ ფედერალური ბიუჯეტი ჭარბი რაოდენობით, თუ ასეთი სტრატეგია არ გამოდგება მდგრადი ეკონომიკური ზრდის ფაზაში? 2012 წლამდე საჭიროა ბიუჯეტის ჭარბი რაოდენობა. ფაქტია, რომ ჩვენს ქვეყანაში დიდი ხნის განმავლობაში (1998 წლის დეფოლტამდე) ვალის მართვა მცდარი იყო - ფედერალური ბიუჯეტი დეფიციტამდე შემცირდა ხანგრძლივი ეკონომიკური რეცესიის ფაზაში. დაირღვა ვალის ოდენობის მაკროეკონომიკური შეზღუდვების მთელი სია. ნასესხები ფულადი რესურსები იხარჯებოდა სამომხმარებლო მიზნებისთვის და არა ინვესტიციებისთვის. დაირღვა სოციალური სამართლიანობის კრიტერიუმი. დაირღვა ვალის მოცულობის დინამიკის სტაბილურობის კრიტერიუმი. საშინაო ვალის ბაზარზე გაცემული სესხებმა ეკონომიკის რეალურ სექტორში საინვესტიციო და საკრედიტო ნაკადები ამოიღო. საგარეო ვალის ოდენობის შეზღუდვის მექანიზმები არ არსებობდა. სახელმწიფო ვალის ეკონომიკური განვითარების დაჩქარების მექანიზმად გადაქცევისთვის აუცილებელია ვალის იმ ნაწილის გადახდა, რომელიც რეფორმების დროს თითქმის ყველა მაკროეკონომიკური კრიტერიუმის დარღვევით ჩამოყალიბდა. ამისათვის საჭიროა ბიუჯეტის ჭარბი რაოდენობა. ახალი სახელმწიფო სესხები უნდა იქნას გამოყენებული მაკროეკონომიკური თეორიის შესაბამისად. სახელმწიფო ვალის განსაზღვრული ნაწილის დაფარვა, შეფასებით, 2012 წელზე ადრე. შეუძლებელი ჩანს. თუ შეაფასებთ არა მარტო Მიმდინარე მდგომარეობაფედერალური ბიუჯეტი და მისი პერსპექტივები მინიმუმ ათი წლის განმავლობაში, აშკარაა ვალის ადრეული დაფარვის სარგებელი.
თუ ეს სტრატეგია მიტოვებული იქნება, ანუ სახელმწიფო ვალის ეს ნაწილი არ დაიფარება, არამედ რეფინანსდება, მაშინ უახლოეს მომავალში სახელმწიფო ვალი პრობლემურ ელემენტად დარჩება. რეფორმების პერიოდში ნასესხები ფულადი რესურსების არაეფექტურმა გამოყენებამ ეროვნული ვალი რუსეთის ეკონომიკის სტრუქტურაში უცხო ელემენტად აქცია. შიდა და საგარეო ვალების მომსახურების შესაძლებლობა დარჩება, მაგრამ ეს საკმარისი არ არის სახელმწიფო ვალის ეკონომიკური განვითარების დაჩქარების მექანიზმად გადაქცევისთვის. ჩვენ გვჭირდება სახელმწიფო ვალის კარგად განვითარებული სამეცნიერო თეორია და მისი პრაქტიკაში განხორციელების გეგმა.
და არის დასკვნა - საბიუჯეტო მექანიზმის ოპტიმალური ფუნქციონირება შესაძლებელია მხოლოდ ორი ფუნდამენტური პირობით: სხვადასხვა დონის ბიუჯეტებს შორის საბიუჯეტო ურთიერთობის სწორი აგება და მისი შემოსავლებისა და ხარჯების მკაფიო, სამართლიანი ბალანსი. სწორედ მაშინ შეიძლება საუბარი სტაბილურ და სწრაფად მზარდ ეკონომიკაზე.
სახელმწიფო ბიუჯეტის პრობლემა, რა თქმა უნდა, არ არის ისეთი მწვავე, როგორც რამდენიმე წლის წინ იყო, მაგრამ სახელმწიფო ვალის პრობლემა კვლავ ტვირთივით გვიკიდია. ბოლოს და ბოლოს, არსებობს გამონათქვამი: "როდესაც სესხულობ, დაიმახსოვრე: სხვისს იღებ და შენსას აძლევ!"
გამოყენებული ლიტერატურის სია
1. ბესკოვა ი.ა. საჯარო ვალის მართვა.// ფინანსები.– 2000. – № 6.
2. რუსეთის ფედერაციის საბიუჯეტო კოდექსი
3. ა.მ.ბაბიჩი, ლ.ნ.პავლოვა. სახელმწიფო და მუნიციპალური ფინანსები.-მ.: ერთობა, 2000 წ.
4. ზლატკის ბ.ი. რუსეთის ფედერაციაში სახელმწიფო ვალის მართვის სისტემის შექმნის პრობლემები // ფინანსები.–2000. – №7.
5. კრასავინა ლ.ნ., ბარანოვა ე.პ. რუსეთის საგარეო ვალი: გაკვეთილები და პერსპექტივები // ფული და კრედიტი. – 2001. – №9.
6. კრუპნოვი იუ.ს. სახელმწიფოების დაკრედიტება ცენტრალური ბანკების მიერ // ფინანსები. – 2000. – №9.
7. რიბალკო გ.პ. საგარეო გამოცდილება სახელმწიფო ვალის მართვაში // ფინანსები – 2001 – №3.
8. სმირნოვი ო.ვ. რუსეთის სახელმწიფო საგარეო ვალი: პრობლემები და პერსპექტივები. // ფინანსები. – 2001. – №10.
9. სოსნინი ა.ე. სახელმწიფო ვალი - კარგი თუ ცუდი? // ფინანსები. – 2001. – №4.
10. „რუსეთის ფედერაციის შიდა ვალის შესახებ“. 1993 წლის ფედერალური კანონი
11. კაპიტალიზმის ფინანსები / რედ. BG Boldyreva - M .: ფინანსები და სტატისტიკა. – 1990 წ.
12. ფინანსები, ფულის მიმოქცევა და კრედიტი / რედ. ვ.კ.სენჩაგოვა - მ .: პერსპექტივა. – 2001 წ.
13. ფინანსები / რედ. M.V. რომანოვსკი - M .: Yurayt. – 2000 წ.
14. ფინანსები / რედ. S.I. ლუშინა.– მოსკოვი. – 2000 წ.
15. ჰეიფეცი ბ.ა. საგარეო ვალი და ამერიკული ლენდ-იჯარა // ფინანსები. – 2001. – №8.
16.http // www.cbr.ru
17.http // www.minfin.ru
18.http // www.cir.ru
19.http // www.finam.ru
20.http://www.rian.ru
აპლიკაციები
ცხრილი 1
| რუსეთის ფედერაციის სახელმწიფო საგარეო ვალის სტრუქტურა * 2010 წლის 1 აპრილის მდგომარეობით | ||||
| ვალის კატეგორია | მილიონი აშშ დოლარი | მილიონი ევრო ** | ||
| რუსეთის ფედერაციის სახელმწიფო საგარეო ვალი (მათ შორის რუსეთის ფედერაციის მიერ აღებული ყოფილი სსრკ-ს ვალდებულებები) | 36 484,1 | 26 983,2 | ||
| ვალები ოფიციალური კრედიტორების მიმართ - პარიზის კლუბის წევრები, არ ექვემდებარება რესტრუქტურიზაციას |
902,0 | 667,1 | ||
| ვალები არაპარიზული კლუბის ოფიციალური კრედიტორების მიმართ | 1 811,2 | 1 339,5 | ||
| ვალები ოფიციალური კრედიტორების მიმართ - ყოფილი CMEA ქვეყნები | 1 265,5 | 936,0 | ||
| ყოფილი სსრკ კომერციული ვალი *** | 813,2 | 601,4 | ||
| ვალები საერთაშორისო ფინანსური ინსტიტუტების მიმართ | 3 588,9 | 2 654,3 | ||
| ვალი ევრობონდის სესხებზე | 25 487,0 | 18 849,9 | ||
| გარე ობლიგაციური სესხი 2030 წ | 19 520,7 | 14 437,3 | ||
| 2018 წლის საგარეო ობლიგაციების გამოშვება | 3 466,4 | 2 563,7 | ||
| გარე ობლიგაციური სესხი 2028 წ | 2 499,9 | 1 848,9 | ||
| ვალი სახელმწიფო ობლიგაციებზე | 1 775,3 | 1 313,0 | ||
| მათ შორის: | ||||
| OVGVZ სერია VII | 1 750,0 | 1 294,3 | ||
| ვალი რუსეთის ფედერაციის გარანტიით უცხოურ ვალუტაში | 841,0 | 622,0 | ||
| * რუსეთის ფედერაციის საბიუჯეტო კოდექსის მე-6 მუხლის თანახმად, საგარეო ვალი არის ვალდებულებები, რომლებიც წარმოიქმნება უცხოურ ვალუტაში. | ||||
| ** რუსეთის ფედერაციის სახელმწიფო საგარეო ვალის მოცულობა ევროში, დოლარი/ევრო თანაფარდობის საფუძველზე, რუსეთის ბანკის გაცვლითი კურსით, ანგარიშის თარიღამდე თვის ბოლო დღეს. | ||||
| *** ყოფილი სსრკ კომერციული დავალიანების ხელახალი რეგისტრაციის დასრულების შემდეგ ვალდებულებები არ იხსნება | ||||
ცხრილი 2
| რუსეთის ფედერაციის სახელმწიფო შიდა ვალის მოცულობა | ||
| Როგორც | რუსეთის ფედერაციის სახელმწიფო შიდა ვალის მოცულობა, მილიარდი რუბლი | |
| სულ | მათ შორის მთავრობის გარანტიები რუსეთის ფედერაციის ვალუტაში | |
| 01.01.1993 | 3,57 | 0,08 |
| 01.01.1994 | 15,64 | 0,33 |
| 01.01.1995 | 88,06 | 2,14 |
| 01.01.1996 | 187,74 | 7,46 |
| 01.01.1997 | 364,46 | 17,24 |
| 01.01.1998 | 490,92 | 3,47 |
| 01.01.1999 | 529,94 | 0,88 |
| 01.01.2000 | 578,23 | 0,82 |
| 01.01.2001 | 557,42 | 1,02 |
| 01.01.2002 | 533,51 | 0,02 |
| 01.01.2003 | 679,91 | 8,62 |
| 01.01.2004 | 682,02 | 5,58 |
| 01.01.2005 | 778,47 | 12,93 |
| 01.01.2006 | 875,43 | 18,86 |
| 01.01.2007 | 1064,88 | 31,23 |
| 01.01.2008 | 1301,15 | 46,68 |
| 01.01.2009 | 1499,82 | 72,49 |
| 01.01.2010 | 2094,73 | 251,36 |
დიაგრამა 1 - რევოლუციამდელი რუსეთის სახელმწიფო ვალის მოცულობა
დიაგრამა 2 - ფასიანი ქაღალდების შიდა ვალის სტრუქტურა
სურათი 3 - სახელმწიფო ობლიგაციების დინამიკა
ცხრილი 3
| 01.01.2009 | 01.04.2009 | 01.07.2009 | 01.10.2009 | 01.01.2010 | |
| რუსეთის ფედერაციის საგარეო ვალი | 479,4 | 446,4 | 467,9 | 476,8 | 471,6 |
| მოკლევადიანი ვალდებულებები | 72,4 | 59,0 | 57,0 | 48,3 | 50,0 |
| გრძელვადიანი მოვალეობები | 407,0 | 387,4 | 411,0 | 428,5 | 421,6 |
| სახელმწიფო სექტორის საგარეო ვალი გაფართოებულ განმარტებაში * | 161,3 | 149,0 | 161,0 | 173,5 | 174,8 |
| მოკლევადიანი ვალდებულებები | 15,7 | 14,2 | 13,8 | 11,5 | 12,7 |
| გრძელვადიანი მოვალეობები | 145,6 | 134,8 | 147,3 | 161,9 | 162,1 |
| სამთავრობო ორგანოები | 29,5 | 27,4 | 30,0 | 31,2 | 31,3 |
| მოკლევადიანი ვალდებულებები | 1,7 | 1,6 | 1,6 | 1,6 | 0,5 |
| გრძელვადიანი მოვალეობები | 27,8 | 25,8 | 28,4 | 29,6 | 30,8 |
| სავალუტო ხელისუფლება | 2,8 | 2,5 | 3,9 | 12,2 | 14,6 |
| მოკლევადიანი ვალდებულებები | 2,8 | 2,5 | 3,9 | 3,2 | 5,7 |
| გრძელვადიანი მოვალეობები | 9,0 | 8,9 | |||
| ბანკები | 61,7 | 54,4 | 54,1 | 55,2 | 50,2 |
| მოკლევადიანი ვალდებულებები | 9,4 | 7,7 | 7,5 | 6,3 | 6,3 |
| გრძელვადიანი მოვალეობები | 52,2 | 46,7 | 46,6 | 48,9 | 43,8 |
| სხვა სექტორები | 67,4 | 64,8 | 72,9 | 74,8 | 78,6 |
| მოკლევადიანი ვალდებულებები | 1,8 | 2,4 | 0,7 | 0,4 | 0,2 |
| გრძელვადიანი მოვალეობები | 65,5 | 62,3 | 72,2 | 74,4 | 78,5 |
| კერძო სექტორის საგარეო ვალი * | 318,1 | 297,5 | 306,9 | 303,4 | 296,9 |
| მოკლევადიანი ვალდებულებები | 56,8 | 44,8 | 43,2 | 36,7 | 37,3 |
| გრძელვადიანი მოვალეობები | 261,4 | 252,6 | 263,7 | 266,6 | 259,6 |
| ბანკები | 104,6 | 92,1 | 87,5 | 80,6 | 77,0 |
| მოკლევადიანი ვალდებულებები | 33,4 | 25,9 | 22,4 | 18,0 | 20,9 |
| გრძელვადიანი მოვალეობები | 71,2 | 66,2 | 65,1 | 62,7 | 56,1 |
| სხვა სექტორები | 213,5 | 205,4 | 219,4 | 222,7 | 219,8 |
| მოკლევადიანი ვალდებულებები | 23,4 | 19,0 | 20,8 | 18,8 | 16,4 |
| გრძელვადიანი მოვალეობები | 190,1 | 186,4 | 198,6 | 204,0 | 203,5 |
* სახელმწიფო სექტორის საგარეო ვალი გაფართოებულ განმარტებაში მოიცავს სამთავრობო ორგანოების, ფულადი ორგანოების, აგრეთვე იმ ბანკებისა და არაფინანსური საწარმოების საგარეო ვალს, რომლებშიც მთავრობა და მონეტარული ორგანოები პირდაპირ ან ირიბად ფლობენ კაპიტალის მონაწილეობის 50 ან მეტ პროცენტს ან სხვაგვარად აკონტროლებენ მათ. სხვა რეზიდენტების არარეზიდენტების მიმართ დავალიანება, რომლებიც არ ექვემდებარება ამ განმარტებას, კლასიფიცირდება როგორც კერძო სექტორის საგარეო ვალი .
განათლებისა და მეცნიერების სამინისტრო
ფედერალური განათლების სააგენტო
სახელმწიფო საგანმანათლებლო დაწესებულება
უმაღლესი პროფესიული განათლება
ტიუმენის სახელმწიფო უნივერსიტეტი
ფინანსების, მენეჯმენტისა და ბიზნესის საერთაშორისო ინსტიტუტი
მიმართულება "ეკონომიკა"
კურსის მუშაობა
თემაზე: „სახელმწიფო ვალი: განათლების მიზეზები და მართვის მეთოდები“
თემაზე: "მაკროეკონომიკა"
დაასრულა: მე-2 კურსის სტუდენტი
ჯგუფი 25e802
დიკოვა ა.ო
შემოწმებულია: არტ. მასწავლებელი
ტ.ვ.პოგოდაევა
ტიუმენი 2010 წ
შესავალი 3
1. გამოავლინოს სახელმწიფო ვალის თეორიული საფუძვლები 3
2. შიდა და საგარეო სახელმწიფო ვალის არსებული მდგომარეობის ანალიზი 3
3. შეისწავლოს სახელმწიფო ვალის მართვის მეთოდები რუსეთის ფედერაციაში 3
თავი 1. სახელმწიფო ვალის თეორიული საფუძვლები 4
1.2. სახელმწიფო ვალი ეკონომიკურ თეორიაში 4
1.2. სახელმწიფო ვალის ფორმირების მიზეზები 8
1.3. საჯარო ვალის მართვის პრინციპები და ამოცანები 12
ვალის მართვის ძირითადი გამოწვევები: 13
თავი 2. სახელმწიფო ვალის მიმდინარე მდგომარეობა რუსეთის ფედერაციაში 14
2.1. RF შიდა ვალის ანალიზი 17
2.3. რუსეთის ფედერაციის საგარეო სახელმწიფო ვალის ანალიზი 24
თავი 3. საჯარო ვალის მართვა 28
3.1 საჯარო ვალის მართვის პრაქტიკა 29
შესავალი
სახელმწიფო ვალი მნიშვნელოვან და მრავალმხრივ როლს ასრულებს ნებისმიერი სახელმწიფოს მაკროეკონომიკურ სისტემაში. ეს გამოწვეულია იმით, რომ სახელმწიფო ვალის ფორმირებასთან, შენარჩუნებასა და დაფარვასთან დაკავშირებული ურთიერთობები მნიშვნელოვან გავლენას ახდენს სახელმწიფო ფინანსების მდგომარეობაზე, ფულადი მიმოქცევის მდგომარეობაზე, საინვესტიციო კლიმატზე, მოხმარების სტრუქტურასა და სახელმწიფოებს შორის საერთაშორისო თანამშრომლობის განვითარებაზე.
სახელმწიფო ვალის გაჩენის მიზეზი არის სახელმწიფოს მიერ გატარებული პოლიტიკა, რომელიც არ უზრუნველყოფს სახელმწიფოს შემოსავლებისა და ხარჯების ბალანსს.
საკურსო სამუშაოს სტრუქტურა მოიცავს 3 თავს, შესავალს და დასკვნას. პირველ თავში განხილულია სახელმწიფო ვალის თეორიული საკითხები, მისი წარმოშობის მიზეზები, სახელმწიფო ვალის მართვის პრინციპები და ამოცანები. მე-2 თავში მოცემულია რუსეთის ფედერაციის შიდა და საგარეო სახელმწიფო ვალის ანალიზი. მე-3 თავი განიხილავს რუსეთის ფედერაციაში სახელმწიფო ვალის მართვის მეთოდებს.
სასწავლო კურსის მიზანია სახელმწიფო ვალის არსის და კონცეფციის, მისი წარმოშობის მიზეზების, სახელმწიფო ვალის მართვის მეთოდების ანალიზი. მიზნის მისაღწევად დასახული იყო შემდეგი ამოცანები:
გამოავლინოს სახელმწიფო ვალის თეორიული საფუძვლები
გაანალიზეთ შიდა და საგარეო სახელმწიფო ვალის არსებული მდგომარეობა
სახელმწიფო ვალის მართვის მეთოდების შესწავლა რუსეთის ფედერაციაში
თავი 1. სახელმწიფო ვალის თეორიული საფუძვლები
1.2. სახელმწიფო ვალი ეკონომიკურ თეორიაში
რუსეთის ფედერაციის საბიუჯეტო კოდექსის თანახმად, რუსეთის ფედერაციის სახელმწიფო ვალი მოიცავს რუსეთის ფედერაციის სავალო ვალდებულებებს რუსეთის ფედერაციის ფიზიკური და იურიდიული პირების, რუსეთის ფედერაციის შემადგენელი პირების, მუნიციპალიტეტების, უცხო სახელმწიფოების, საერთაშორისო ფინანსური ორგანიზაციების მიმართ. , საერთაშორისო სამართლის სხვა სუბიექტები, უცხოური ფიზიკური და იურიდიული პირები, რომლებიც წარმოიქმნება რუსეთის ფედერაციის სახელმწიფო სესხების შედეგად, აგრეთვე რუსეთის ფედერაციის მიერ გაცემული სამთავრობო გარანტიებით და სავალო ვალდებულებები, რომლებიც წარმოიქმნება საკანონმდებლო კანონის მიღების შედეგად. რუსეთის ფედერაციის აქტები მესამე პირების სავალო ვალდებულებების სახელმწიფო ვალზე მიკუთვნების შესახებ, რომლებიც წარმოიშვა ამ კოდექსის ძალაში შესვლამდე.
საგარეო ვალი- უცხოურ ვალუტაში წარმოშობილი ვალდებულებები, გარდა რუსეთის ფედერაციის შემადგენელი სუბიექტებისა და მუნიციპალიტეტების ვალდებულებებისა რუსეთის ფედერაციის მიმართ, რომლებიც წარმოიქმნება უცხოურ ვალუტაში მიზნობრივი უცხოური სესხების (სესხების) გამოყენებისას;
საშინაო ვალი- რუსეთის ფედერაციის ვალუტაში წარმოშობილი ვალდებულებები, აგრეთვე რუსეთის ფედერაციის და მუნიციპალიტეტების შემადგენელი სუბიექტების ვალდებულებები რუსეთის ფედერაციის მიმართ, რომლებიც წარმოიქმნება უცხოურ ვალუტაში მიზნობრივი საგარეო სესხების (სესხების) გამოყენების ნაწილი.
სახელმწიფო ვალის ეკონომიკურ-თეორიული საკითხები განიხილება მრავალი ეკონომისტის მიერ. ესენია, მაგალითად, ა. სმიტი, დ. რიკარდო, ჯ. მილი, კ. მარქსი, ა. მარშალი, ჯ.
სახელმწიფო ვალისა და ბიუჯეტის დეფიციტის მაკროეკონომიკური და სოციალურ-ეკონომიკური შედეგები სრულყოფილად იქნა შესწავლილი ეკონომიკური თეორიის სხვადასხვა სამეცნიერო სკოლების ფარგლებში. კვლევის საგანი იყო სახელმწიფო ვალის გავლენა ეკონომიკურ ზრდაზე, ინფლაციის მაჩვენებლებზე, ნომინალურ და რეალურ საპროცენტო განაკვეთებზე, ფინანსურ ბაზრებზე და ა.შ.
თუ პოლიტიკური ეკონომიკის კლასიკურმა სკოლამ სახელმწიფო ვალი განიხილა, როგორც დროებითი მოვლენა, რომელიც აუცილებლად უნდა დაიფაროს, მაშინ ჯ. მთლიანი მოთხოვნა, რომელიც განსაზღვრავს წარმოებისა და დასაქმების დონეებს. სახელმწიფო ვალი აღარ აღიქმებოდა, როგორც ბოროტება, ის დაიწყო გააზრებული, როგორც ჯანსაღი ეკონომიკური პოლიტიკის ელემენტი.
ბიუჯეტის დეფიციტის შენარჩუნებისა და, შესაბამისად, სახელმწიფო ვალის ზრდის გამართლების აუცილებლობა აიხსნება ეფექტური მოთხოვნის მიღწევის აუცილებლობით, რომლის შემცირება იწვევს წარმოებისა და დასაქმების შემცირებას.
ჯ.კეინსის თეორიამ გააძლიერა ეკონომისტებისა და პოლიტიკოსების გონებაში სახელმწიფო ბიუჯეტის დეფიციტის სიკეთის იდეა. მთლიანი მოთხოვნის გასაზრდელად მთავრობამ უნდა გაზარდოს ბიუჯეტის ხარჯები, თუნდაც მას შეექმნას მთლიანი ხარჯების გადამეტება შემოსავლებზე და ბიუჯეტის დეფიციტი. კეინსის თეორია აღმოჩნდა პოლიტიკურად მომგებიანი ეროვნული მთავრობებისთვის სახელმწიფო ბიუჯეტის დეფიციტის არსებობის გასამართლებლად.
დღეისათვის ეკონომიკამ შეიმუშავა თეორიული მოდელების მნიშვნელოვანი რაოდენობა, რომლებიც მიეძღვნა ბიუჯეტის დეფიციტს და სახელმწიფო ვალს. მთავარია თანასწორობა და ბარო-რიკარდოს ჰიპოთეზა, ბრუნო-ფიშერის მოდელი სახელმწიფო ბიუჯეტის ემისიისა და შერეული დაფინანსებისთვის, სარჯენტ-უოლესის მოდელი და ა.შ.
ბარო-რიკარდოს ჰიპოთეზის მიხედვით, სახელმწიფო დანახარჯების დაფინანსება ვალიდან არის მათი დაფინანსების გადასახადებიდან, მაგრამ მიღებული მომავალში. ეს იდეა პირველად გამოთქვა დ.რიკარდომ, მოგვიანებით კი განავითარა რ. ბარომ და ამიტომ ეწოდა ბარო-რიკარდოს თანასწორობა (ან უბრალოდ რიკარდოს თანასწორობა). თანასწორობის არსი იმაში მდგომარეობს, რომ ბიუჯეტის დეფიციტის დაფარვა სახელმწიფო სესხების გაზრდით მომავალში უნდა გამოიწვიოს მისი დაფარვის აუცილებლობა, რაც, ისევ და ისევ, გადასახადებიდან უნდა მოდიოდეს. თანამედროვე ინტერპრეტაციით, თანასწორობა გულისხმობს თანასწორობის მიღწევის აუცილებლობას სახელმწიფო ხარჯების ამჟამინდელ ღირებულებასა და საგადასახადო შემოსავლების ამჟამინდელ ღირებულებას შორის.
ბრუნო-ფიშერის მოდელში განხილულია სახელმწიფო ბიუჯეტის დეფიციტის ემისიის და შერეული დაფინანსების გავლენა ინფლაციის მაჩვენებელზე ეკონომიკური აგენტების ქცევის ხასიათიდან გამომდინარე. ბრუნომ და ფიშერმა აჩვენეს, რომ გარკვეული დაშვებით, თუ ბიუჯეტის დეფიციტის წილი და ფულის მასის ზრდა შემოსავალში მნიშვნელოვნად აღემატება ეკონომიკის ზრდის ტემპებს, მაშინ ფულის ბაზარი არ მოვა წონასწორობის მდგომარეობაში და ერთადერთი საშუალებაა. ბიუჯეტის დეფიციტის დაფარვის ან მოშორების მიზნით არის შემაკავებელი საბიუჯეტო-საგადასახადო პოლიტიკის გატარება. მათ ასევე აჩვენეს, რომ შემოსავალში ბიუჯეტის დეფიციტის წილის უმნიშვნელო გადამეტების შემთხვევაში მშპ-ს ზრდის ტემპთან მიმართებაში, შეიძლება არსებობდეს ორი სახის წონასწორობა: დაბალი ინფლაციის მაჩვენებლებით და მაღალი ინფლაციის მაჩვენებლებით.
ბიუჯეტის დეფიციტის შერეული დაფინანსების პირობებში (ფულის ემისიის და სახელმწიფო ობლიგაციების გამოყენებით) შესაძლებელია ეკონომიკის ფულად-საკრედიტო სექტორში სხვადასხვა შედეგების მიღება, კერძოდ, რეალური და ნომინალური საპროცენტო განაკვეთების მნიშვნელობები, აგრეთვე. როგორც ინფლაციის მაჩვენებელი.
სარჯენტ-უოლესის მოდელი ითვალისწინებს ბიუჯეტის დეფიციტის დაფინანსების შესაძლებლობას ფულის გამოშვებით ან ვალის დაფინანსებისა და ზრდის გაზრდით, რაც იწვევს სახელმწიფო ვალის ზრდას. მოდელში მთავრობა გეგმავს ბიუჯეტის დეფიციტს და მათი ფინანსური დაფარვა შეზღუდულია სახელმწიფო ობლიგაციებზე მოთხოვნით. ვინაიდან საპროცენტო განაკვეთი აჭარბებს გამოშვების ზრდის ტემპს, გარკვეულ მომენტში ბიუჯეტის დეფიციტის ფინანსური დაფარვა მხოლოდ სენიორაჟით იქნება შესაძლებელი. ეს გამოიწვევს ფულის მასის ზრდის ტემპის ზრდას და, შედეგად, ინფლაციის ტემპის ზრდას.
ტრადიციული მიდგომის მიხედვით, თანამედროვე ეკონომიკურ მეცნიერებაში ბიუჯეტის დეფიციტის დადებითი შედეგია მისი მასტიმულირებელი ეფექტის არსებობა დახურულ და დიდ ღია ეკონომიკაში, ხოლო სახელმწიფო ვალი, შესაბამისად, არის დანაზოგების ინვესტიციისთვის ლიკვიდური ინსტრუმენტების არსებობა. ბიუჯეტის დეფიციტისა და სახელმწიფო ვალის უარყოფითი შედეგებია: კეინსის შეხედულებების მიხედვით ინვესტიციების და წმინდა ექსპორტის ჩამორჩენა; ეკონომიკური პოტენციალის შემცირება კლასიკურ მოდელებში კაპიტალი-შრომის თანაფარდობის და გამომუშავების შემცირების გამო. ამასთან, დადებითი ეფექტი ვლინდება მოკლევადიან პერიოდში, ხოლო უარყოფითი - გრძელვადიან პერსპექტივაში. ამრიგად, შეიძლება აღინიშნოს, რომ დადებითი ეფექტი არის „მოკლე“ მოქმედების სიძლიერე, ხოლო უარყოფითი არის „გრძელი მოქმედება“. შესაბამისად, სახელმწიფო ვალის პოლიტიკა იქცევა მომავლის მსხვერპლად აწმყოს გულისთვის.
გარდა ამისა, ბიუჯეტის დეფიციტის და მასთან მჭიდროდ დაკავშირებული სახელმწიფო ვალის ზრდის ნეგატიური ეფექტი შეიძლება მივაწეროთ იმ ფაქტს, რომ მას აქვს დამახინჯებული ეფექტი ეკონომიკური სისტემის ფუნქციონირებაზე, რაც ამცირებს მასში რესურსების განაწილების ეფექტურობას. ამასთან დაკავშირებით დ.ტარი აღნიშნავს, რომ „ბიუჯეტის დეფიციტს უნდა ავიცილოთ თავიდან; ნაწილობრივ იმიტომ, რომ დეფიციტი აფერხებს უცხოურ ინვესტიციებს და იმიტომ, რომ ის განაპირობებს ინფლაციას, რაც ფასების სიგნალებს ნაკლებად გამჭვირვალე ხდის. ”
1.2. სახელმწიფო ვალის ფორმირების მიზეზები
სახელმწიფო ვალის გაჩენის მიზეზები, როგორც წესი, ეკონომიკისთვის რთული პერიოდებია: ომები, რეცესია და ა.შ. მაგალითად, ომის დროს აუცილებელია სამხედრო პროდუქციის წარმოებისთვის რესურსების უმეტესი ნაწილის გადახედვა, რაც მოითხოვს მნიშვნელოვან სახელმწიფო ხარჯებს, ისევე როგორც ჯარის შენარჩუნებას. დაფინანსების სამი ვარიანტი არსებობს: გადასახადების გაზრდა, ფულის გამოშვება და დეფიციტის დაფინანსება. გადასახადების ზრდა ძირს უთხრის შრომის სტიმულს, ფულის გამოშვება ქმნის ინფლაციურ ზეწოლას, ამიტომ სამხედრო ხარჯების უმეტესი ნაწილი ფინანსდება მოსახლეობის წინაშე ვალდებულებების მიყიდვით. სახელმწიფო ვალის კიდევ ერთი წყარო რეცესიაა. იმ პერიოდებში, როდესაც ეროვნული შემოსავალი მცირდება, ან ვერ იზრდება, საგადასახადო შემოსავლები ავტომატურად მცირდება და იწვევს ბიუჯეტის დეფიციტს.
სახელმწიფო ვალის კიდევ ერთი წყაროა ზემოაღნიშნული პოლიტიკური ინტერესები, რაც იწვევს სახელმწიფო ხარჯების ზრდას და, შესაბამისად, ბიუჯეტის დეფიციტის ზრდას.
ეროვნული ვალი იზრდება მაშინ, როდესაც ფედერალური მთავრობის ბიუჯეტი დეფიციტურია. თუ ბიუჯეტი დეფიციტშია, მაშინ მთავრობა იძულებული იქნება მისი ხარჯების დასაფარად სესხები აიღოს, რომელიც საგადასახადო შემოსავლებით არ ანაზღაურდება. როდესაც არის ბიუჯეტის ჭარბი რაოდენობა, შემოსავლების გადაჭარბება ხარჯებზე ეხმარება მთავრობას მოსახლეობის ანაზღაურებაში, ე.ი. გადაიხადე შენი ვალი.
განლაგების ბაზრის, ვალუტის და სხვა მახასიათებლების მიხედვით, სახელმწიფო ვალი იყოფა გარე და შიდა. პირველი მოიცავს სესხებს უცხო ქვეყნებიდან; საერთაშორისო ფინანსური ორგანიზაციები; სახელმწიფო სესხები, რომლებიც დენომინირებულია უცხოურ ვალუტაში და განთავსებულია უცხოურ ბაზარზე. მეორე მოიცავს ეროვნული ბანკების სესხებს; სახელმწიფო სესხები ეროვნულ ვალუტაში და განთავსებული ეროვნულ ბაზარზე. იგი შედგება წარსული და ახალი ვალისგან.
სახელმწიფოს ვალებზე დამოკიდებულების პრობლემა და, პირველ რიგში, უცხოელი კრედიტორების წინაშე, ნებისმიერ დროს აქტუალური იყო, რადგან სახელმწიფოს სუვერენიტეტის სრული რეალიზება მხოლოდ გარკვეული ეკონომიკური დამოუკიდებლობის პირობებშია შესაძლებელი. პირველი საფუძველისახელმწიფო ვალის გაჩენა - ეს არის სახელმწიფო და მუნიციპალური სესხება, რომლის დახმარებით უზრუნველყოფილია სახელმწიფო ვალის ფორმირება, ასევე ბიუჯეტის დეფიციტის დაფარვა. მეორე მიზეზირუსეთის ფედერაციის სახელმწიფო ვალის ფორმირება, რუსეთის ფედერაციის შემადგენელი სუბიექტები და მუნიციპალიტეტები არის საკრედიტო ხელშეკრულებები და კონტრაქტები, რომლებიც შეიძლება დაიდოს რუსეთის ფედერაციის სახელით, საკრედიტო ინსტიტუტებთან, უცხო სახელმწიფოებთან და საერთაშორისო ფინანსურ ორგანიზაციებთან, სასარგებლოდ. ამ კრედიტორებს. მესამე მიზეზიმხარს უჭერს სახელმწიფო გარანტიებისა და გარანტიების უზრუნველყოფას. ამ შემთხვევაში სახელმწიფო მოქმედებს არა როგორც მსესხებელი, არამედ როგორც სხვა მსესხებლებისთვის ვალდებულებების დაფარვის გარანტი. მეოთხე საფუძველიარის ფაქტები, როდესაც სახელმწიფო ან მუნიციპალიტეტები იღებენ მესამე პირების ვალდებულებებს. მეხუთე ფონდისახელმწიფო და მუნიციპალური ვალის სავალო ვალდებულებების გაჩენა საბიუჯეტო კოდექსში, სახელწოდებით შეთანხმებები და კონტრაქტები (მათ შორის საერთაშორისო), დადებული რუსეთის ფედერაციის ან რუსეთის ფედერაციის შემადგენელი სუბიექტის სახელით, რუსეთის სავალო ვალდებულებების გახანგრძლივებისა და რესტრუქტურიზაციის შესახებ. ფედერაცია ან რუსეთის ფედერაციის წინა წლების შემადგენელი სუბიექტი.
სახელმწიფოსთვის ფედერალურ და რეგიონულ დონეზე შესაძლებელია ორი სახის სავალო ვალდებულებების გამოყენება: შიდა ან გარე ვალი. მუნიციპალიტეტებისთვის მას მხოლოდ ერთი სახის - შიდა ვალის გამოყენების შესაძლებლობას უწოდებენ.
სავალო ვალდებულებების ფორმების არჩევისას ნებისმიერი სახელმწიფო ცდილობს უზრუნველყოს, რომ მისი ქვეყნის მოსახლეობა იყოს მთავარი კრედიტორი და რაც შეიძლება ნაკლებად იყოს დამოკიდებული უცხოელ კრედიტორებზე, რადგან ეს ასუსტებს არა მხოლოდ ქვეყნის ეკონომიკურ დამოუკიდებლობას, არამედ მის სუვერენიტეტს. შედარებისთვის, დიდ ბრიტანეთში შიდა სესხების წილი სახელმწიფო სესხების მთლიან მოცულობაში 97%-ია, საფრანგეთში - 96%, იტალიაში - 90%, იაპონიაში - 87%.
რუსეთის ფედერაციას შიდა და საგარეო ვალის რეჟიმით ვალდებულებების შეძენის უფლების მინიჭებისას, საბიუჯეტო კოდექსი ადგენს ასეთი ვალდებულებების რაოდენობრივი ზღვრების დადგენისა და მათი შესრულების წესს.
მთავრობის სავალო ვალდებულებების ფედერალური დონისთვის, საბიუჯეტო კოდექსი ადგენს მთავრობის შიდა ვალის ზედა ზღვარს, მთავრობის საგარეო ვალის ზედა ზღვარს და, ცალკე, მთავრობის საგარეო სესხის ლიმიტს მომდევნო ფისკალური წლისთვის. სავალო ვალდებულებების განსაზღვრული ზღვრული ინდიკატორები დადგენილია საბიუჯეტო სისტემის ყველა დონისთვის. ფედერალურ დონეზე, სახელმწიფო შიდა და საგარეო ვალის მაქსიმალური მოცულობის სპეციფიკური მაჩვენებლები, აგრეთვე გარე სესხების ცალკე ლიმიტი მაჩვენებლები, დადგენილია ფედერალური კანონით მომავალი წლის ბიუჯეტის შესახებ, რომელშიც მოცემულია სავალო ვალდებულებების ინდიკატორები. ექვემდებარება დაკონკრეტებას უსაფრთხოების ფორმების მიხედვით.
სახელმწიფო სესხების დაფარვის წყაროები შეიძლება იყოს:
შემოსავალი ნასესხები სახსრების მაღალეფექტურ პროექტებში ინვესტიციიდან;
დამატებითი შემოსავალი გადასახადებიდან;
დანაზოგი ხარჯების შემცირებისგან;
ფულის გაცემა;
სახსრების მოზიდვა ახალი სესხებიდან (ვალის რეფინანსირება).
სესხების მოზიდვა უნდა ეფუძნებოდეს ორ პრინციპს: სესხის ღირებულების მინიმიზაციას და ფინანსურ ბაზარზე სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდების სტაბილურობის დამყარებას.
პირველადი დეფიციტის ვალის დაფინანსებით იზრდება როგორც ვალის ძირითადი ოდენობა, ასევე მისი მომსახურების კოეფიციენტი.
ამრიგად, სახელმწიფო ვალის თვითრეპროდუქციის მექანიზმს აქვს ფორმა: პირველადი სახელმწიფო ვალის ზრდა> სახელმწიფო სესხების ზრდა> მთლიანი სახელმწიფო ვალის ზრდა> სახელმწიფო ვალის მომსახურებისთვის გადახდების ზრდა> მთლიანი სახელმწიფო ვალის ზრდა> ზრდა ახალი სახელმწიფო სესხები> მთლიანი სახელმწიფო ვალის ზრდა> სახელმწიფო ვალის მომსახურებისთვის გადახდების ზრდა> და ა.შ.
რუსეთის ფედერაციის სახელმწიფო შიდა ვალის ზედა ზღვარი 2009 წლის 1 იანვრისთვის კანონპროექტში 1824,7 მილიარდი რუბლის ოდენობით არის დადგენილი, ანუ მშპ-ს 5,2%-ით, რაც მეტია 461,4 მილიარდი რუბლით, ანუ 33,8%-ით. 2008 წლის 1 იანვრის მდგომარეობით (1,363,3 მილიარდი რუბლი, ანუ მშპ-ს 4,4%).
რუსეთის საგარეო სახელმწიფო ვალის ზედა ზღვარი 2010 წლის 1 იანვრისთვის გაიზარდა 42,8 მილიარდ დოლარამდე (31,2 მილიარდი ევრო) 41,4 მილიარდი დოლარიდან (29,8 მილიარდი ევრო). ამრიგად, ვალის ზღვარი 1,4 მილიარდი დოლარით იზრდება.
რუსეთის სახელმწიფო შიდა ვალის მაქსიმალური ზომა 2010 წელს გაიზარდა 51,3 მილიარდი რუბლით, რიგი სახელმწიფო გარანტიების უზრუნველყოფის მოცულობის ცვლილების გამო. შესაბამისად, რუსეთის სახელმწიფო შიდა ვალის ზედა ზღვარი 2011 წლის 1 იანვრისთვის 3 ტრილიონ 353,101 მილიარდ რუბლს მიაღწევს.
დასკვნების გამოტანისას შეგვიძლია ვთქვათ, რომ სახელმწიფო ვალი არის ფინანსური ურთიერთობების საკმაოდ მრავალფეროვანი ფორმებისა და მეთოდების ერთობლიობა.
1.3. სახელმწიფო ვალის მართვის პრინციპები და ამოცანები
სახელმწიფო ვალის მართვა ეფუძნება შემდეგ პრინციპებს:
უპირობო - ინვესტორებისა და კრედიტორების წინაშე სახელმწიფო ვალდებულებების ზუსტი და დროული შესრულების უზრუნველყოფა დამატებითი პირობების დადგენის გარეშე;
ბუღალტრული აღრიცხვის ერთიანობა - აღრიცხვა ფედერალური ხელისუფლების, ფედერაციის შემადგენელი ერთეულების და ადგილობრივი თვითმმართველობების მიერ გამოშვებული ყველა სახის ფასიანი ქაღალდების სახელმწიფო ვალის მართვის პროცესში;
ვალის პოლიტიკის ერთიანობა - ფედერალური ცენტრის მხრიდან სახელმწიფო ვალის მართვის პოლიტიკაში ერთიანი მიდგომის უზრუნველყოფა ფედერაციის შემადგენელ სუბიექტებთან და მუნიციპალიტეტებთან მიმართებაში;
თანმიმდევრულობა - კრედიტორებისა და მსესხებელი სახელმწიფოს ინტერესების მაქსიმალური ჰარმონიზაციის უზრუნველყოფა;
რისკების შემცირება - ყველა საჭირო ქმედების განხორციელება როგორც კრედიტორის, ისე ინვესტორის რისკების შესამცირებლად;
ოპტიმალურობა - სახელმწიფო სესხების ისეთი სტრუქტურის შექმნა, რომ მათზე ნაკისრი ვალდებულებების შესრულება ასოცირდებოდეს მინიმალურ ხარჯებთან და მინიმალურ რისკთან და ასევე ჰქონდეს ყველაზე ნაკლებად უარყოფითი გავლენა ქვეყნის ეკონომიკაზე;
Glasnost არის სანდო, დროული და სრული ინფორმაციის მიწოდება სესხის პარამეტრების შესახებ ყველა მომხმარებლისთვის, რომელიც დაინტერესებულია.
სახელმწიფო ვალის პოლიტიკას და ზღვარს განსაზღვრავს საკანონმდებლო ორგანო და მართავს აღმასრულებელი ხელისუფლება.
სახელმწიფო ვალის მართვა ვიწრო გაგებით გულისხმობს კონკრეტული სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდების ემისიის, მიმოქცევისა და გამოსყიდვის პირობების განსაზღვრას. სახელმწიფო ვალის მართვის კიდევ უფრო ვიწრო ინტერპრეტაცია გულისხმობს მთლიანი სახელმწიფო ვალის შემადგენლობისა და სტრუქტურის რეგულირებას მის მუდმივ ღირებულებაზე. უცხოურ ეკონომიკურ ლიტერატურაში მას „ვალების მართვას“ უწოდებენ. ვალის მართვის ფარგლებში რეგულირების ობიექტები:
სხვადასხვა სავალო ვალდებულებების დაფარვის სტრუქტურა;
კრედიტორების სტრუქტურა (კრედიტორების ცალკეული ჯგუფებისთვის განკუთვნილი არასაბაზრო სესხების გაცემით).
ვალის მართვის ძირითადი ამოცანები:
· საგარეო ვალის ვალდებულებების მოცულობის და შესაბამისად მათი მომსახურების ღირებულების შემცირება;
· საგარეო ვალის სტრუქტურის ოპტიმიზაცია, მისი საბაზრო კომპონენტის წილის გაზრდა;
· საგარეო ვალის გადახდის გრაფიკის ოპტიმიზაცია, გადახდის პიკების აღმოფხვრა;
· საგარეო ვალის რეფინანსირება შიდა სესხების ხარჯზე ვალის სტრუქტურის მნიშვნელოვანი გაუარესების გარეშე გადახდის ვადების კუთხით;
· ნასესხები სახსრების გამოყენების ეფექტიანობის გაზრდა.
თავი 2. სახელმწიფო ვალის მიმდინარე მდგომარეობა რუსეთის ფედერაციაში
რუსეთის ფედერაციის სახელმწიფო შიდა და საგარეო ვალი 2002-2006 წლებში მშპ-ს 42,2 პროცენტიდან მშპ-ს 9,0 პროცენტამდე შემცირდა. „სახელმწიფო ვალის სფეროში პოლიტიკის“ შესაბამისად, რუსეთის ფედერაციის სახელმწიფო შიდა და საგარეო ვალი 2009 წლის ბოლოსთვის მშპ-ს 7,6 პროცენტს შეადგენდა. აბსოლუტური თვალსაზრისით, 1998-2006 წლებში საგარეო სახელმწიფო ვალი 3-ჯერ შემცირდა. 2006 წლის ბოლოს მან 50,5 მილიარდი დოლარი შეადგინა. ამავდროულად, იზრდება საშინაო სახელმწიფო ვალი საგარეო სახელმწიფო ვალის გასასტუმრებლად ახალი სავალო ვალდებულებების გამოშვების გამო. შედეგად, 2002-2006 წლებში შიდა ეროვნული ვალი 545 მილიარდი რუბლიდან 1091,6 მილიარდ რუბლამდე გაიზარდა.
ზოგადად, საგარეო და შიდა სახელმწიფო ვალი 2006 წელს მნიშვნელოვნად ჩამორჩებოდა მაასტრიხტის შეთანხმებებით დადგენილ ზღვრებს საგარეო სახელმწიფო ვალზე (მშპ-ს 30 პროცენტი) და საშინაო სახელმწიფო ვალზე (მშპ-ს 30 პროცენტი) და 2009 წელს განაგრძო კლება. 2010 წლის დასაწყისში ის მშპ-ს 8%-ს არ აღემატებოდა. სახელმწიფო ვალის მოცულობა 2010 წლის ბოლომდე იქნება 3 ტრილიონ 873 მილიარდი რუბლი, ხოლო მშპ-სთან მიმართებაში სახელმწიფო ვალის მოცულობა იქნება 8,71%.
საგარეო ვალის წილი მცირდება, ხოლო შიდა ვალის წილი იზრდება. ასე რომ, 2008 წელს. საგარეო და შიდა ვალის შეფარდებამ 2009 წელს 37,5%-დან 62,5%-მდე შეადგინა. - 32,1%-დან 67,9%-მდე, 2010 წ. - 27,2%-დან 72,8%-მდე. ამასთან, საგარეო ვალის მოცულობა მშპ-ში 2008 წელს იყო შეადგინა 3,13%, 2009 წელს. - 2,71%, 2010 წ. - 2,37%. მშპ-ს მიმართ შიდა ვალის მოცულობა, პირიქით, იზრდება 2008 წელსაც. შეადგინა 5,2%, 2009 წელს. - 5,7% და 2010 წ. - 6,3%. საშინაო ვალის მოცულობა 2008 წლის დასაწყისში იგი დაიგეგმა 1 ტრილიონ 207 მილიარდი რუბლის ოდენობით, 2009 წლის დასაწყისში. - 1 ტრილიონი 092 მილიარდი რუბლი, 2010 წლის დასაწყისში. - 1 ტრილიონი 068 მილიარდი რუბლი. და 2011 წლის დასაწყისში. - 1 ტრილიონი 054 მილიარდი რუბლი. საგარეო ვალის მოცულობამ ამ წლებში შეადგინა შესაბამისად 1 ტრილიონ 409 მილიარდი რუბლი, 1 ტრილიონ 819 მილიარდი რუბლი, 2 ტრილიონ 257 მილიარდი რუბლი. და 2 ტრილიონ 819 მილიარდი რუბლი.
რუსეთის ფედერაციის სახელმწიფო საგარეო სესხები არის სესხები (სესხები) მოზიდული უცხოური წყაროებიდან (უცხო სახელმწიფოები, მათი იურიდიული პირები და საერთაშორისო ორგანიზაციები), რისთვისაც წარმოიშობა რუსეთის ფედერაციის სახელმწიფო ფინანსური ვალდებულებები, როგორც ფინანსური რესურსების მსესხებელი ან დაფარვის გარანტი. ასეთი სესხები (სესხები) სხვა მსესხებლების მიერ. რუსეთის ფედერაციის სახელმწიფო საგარეო სესხები წარმოადგენს რუსეთის ფედერაციის სახელმწიფო საგარეო ვალს.
საბიუჯეტო კოდექსის შესაბამისად, ძირითადი დავალიანება შედის რუსეთის სახელმწიფო შიდა ვალის მოცულობაში, ანუ რუსეთის ფედერაციის სახელმწიფო ფასიან ქაღალდებზე, სხვა სახელმწიფოების ბიუჯეტებიდან მიღებულ სესხებზე, სესხებზე და კრედიტებზე. დონეებზე, რუსეთის მიერ მოწოდებულ სახელმწიფო გარანტიებზე. ანალოგიურად, საგარეო ვალი მოიცავს ვალდებულებებს რუსეთის ფედერაციის მიერ გაცემული სახელმწიფო გარანტიებით და უცხოური მთავრობების, საკრედიტო დაწესებულებების, ფირმებისა და საერთაშორისო ფინანსური ორგანიზაციების სესხებზე ძირითადი ვალის ოდენობას. თუ სახელმწიფო ვალის ძირ თანხაზე პროცენტის დაგვიანება მოხდა, მაშინ მთავრობის ვალი არ იზრდება გადაუხდელი პროცენტის ოდენობით.
სტრუქტურის მიხედვით, რუსეთის ფედერაციის სახელმწიფო ვალი შედგება სავალო ვალდებულებების რამდენიმე ჯგუფისგან:
ვალები GKO 1-ის მფლობელების მიმართ - OFZ 2 (დაახლოებით 160 მილიარდი რუბლი);
ფინანსთა სამინისტროს ვალი ცენტრალური ბანკის მიმართ 3 სესხებზე ბიუჯეტის დეფიციტის დასაფინანსებლად (დაახლოებით 60 მილიარდი რუბლი);
სახელმწიფოს მიერ მოქალაქეთა დანაზოგების აღდგენის ვალდებულებიდან გამომდინარე დავალიანება (სსრკ სახელმწიფო შიდა ვალი რუსეთის ფედერაციაზე მიკუთვნებულ ნაწილში შეადგენს 191,4 მილიონ რუბლს);
რუსეთის ფედერაციის მიერ აღებული ყოფილი სსრკ-ის საგარეო ვალი (დაახლოებით 100 მილიარდი აშშ დოლარი);
რუსეთის ფედერაციის ახლად წარმოქმნილი ვალი უცხო სახელმწიფოების, საერთაშორისო ორგანიზაციებისა და ფირმების მიმართ (50 მილიარდ დოლარზე მეტი).
სახელმწიფო ვალის მომსახურება დაკავშირებულია ქვეყანაში შემოსავლების გადანაწილებასთან. ვალის დასაფარად შეგიძლიათ გამოიყენოთ სახელმწიფო აქტივები, სახელმწიფო ქონების პრივატიზება. კიდევ ერთი მიდგომა უკავშირდება ბიუჯეტის შემოსავლების გაზრდას საგადასახადო ბაზის გაფართოებით. მომსახურების ტვირთი გადასახადის გადამხდელზეა გადატანილი. ვალის დაფარვის კიდევ ერთი წყარო შეიძლება იყოს სესხები ცენტრალური ბანკიდან. თუმცა, სახელმწიფოსგან დამოუკიდებელი ქვეყნის მთავარი ბანკის პირობებში, ვალის შესამცირებლად ემისიის გამოყენება ძალიან რთულია. საგარეო ვალის მომსახურება ფაქტობრივად ნიშნავს კაპიტალის ლეგალურ ექსპორტს, რომელიც ცალკე ხაზით აისახება საგადამხდელო ბალანსში, ანუ იწვევს ეროვნული შემოსავლის ნაწილის გადანაწილებას ფისკალური და მონეტარული სისტემის მეშვეობით არა ინტერესების გათვალისწინებით. -მაცხოვრებლები.
საშინაო წყაროებიდან ბიუჯეტის დეფიციტის დაფინანსება ასევე ყოველთვის არ უწყობს ხელს ეროვნული ეკონომიკის განვითარებას. საშინაო ვალის ზრდა ნიშნავს ფინანსურ ბაზარზე სახელმწიფო სესხების წილის ზრდას. ამან შეიძლება გამოიწვიოს შიდა ფინანსურ ბაზარზე რესურსების კონკურენცია, საპროცენტო განაკვეთების ზრდა და კერძო ფასიანი ქაღალდების ბაზრის კაპიტალიზაციის შემცირება. გარდა ამისა, ინვესტიციები მცირდება, ვინაიდან განუხორციელებელი დარჩება საინვესტიციო პროექტები, რომელთა მომგებიანობა არ აღემატება სახელმწიფო ფასიან ქაღალდებზე გადახდილ პროცენტს რისკის პრემიასთან ერთად.
2.1. რუსეთის ფედერაციის შიდა ვალის ანალიზი
რუსეთის ფედერაციის საბიუჯეტო კოდექსის მე-6 მუხლში მოცემული განმარტების თანახმად, საშინაო ვალი არის რუსეთის ფედერაციის ვალუტაში წარმოშობილი ვალდებულებები, აგრეთვე რუსეთის ფედერაციის შემადგენელი ერთეულებისა და მუნიციპალიტეტების ვალდებულებები რუსეთის ფედერაციის მიმართ. უცხოური ვალუტა, როგორც მიზნობრივი უცხოური სესხების (სესხების) გამოყენების ნაწილი;
რუსეთის ფედერაციის საშინაო სახელმწიფო ვალი მოიცავს ვალს GKO-ებზე (სახელმწიფო მოკლევადიანი ვალდებულებები), OFZ (ფედერალური სასესხო ობლიგაციები), OGSZ (სახელმწიფო შემნახველი სესხის ობლიგაციები), რესტრუქტურიზირებული ვალი OVGVZ-ებზე (შიდა სახელმწიფო უცხოური ვალუტით სესხის ობლიგაციები). ასევე სოფლის მეურნეობის და ჩრდილოეთ რეგიონების ცენტრალიზებულ სესხებზე ვადაგადაცილებული დავალიანება.
საშინაო სახელმწიფო ვალის მოცულობა მოიცავს:
1) რუსეთის ფედერაციის სახელმწიფო ფასიან ქაღალდებზე დავალიანების ნომინალური ოდენობა, რომლის ვალდებულებები დენომინირებულია რუსეთის ფედერაციის ვალუტაში;
2) რუსეთის ფედერაციის მიერ მიღებულ სესხებზე ძირითადი დავალიანების ოდენობა და ვალდებულებები, რომლებიც გამოხატულია რუსეთის ფედერაციის ვალუტაში;
3) რუსეთის ფედერაციის მიერ მიღებულ საბიუჯეტო სესხებზე ძირითადი დავალიანების ოდენობა;
4) რუსეთის ფედერაციის ვალუტაში დენომინირებული სახელმწიფო გარანტიებით ვალდებულებების ოდენობა;
5) რუსეთის ფედერაციის სხვა (გარდა მითითებული) სავალო ვალდებულებების ოდენობა, რომლის გადახდა რუსეთის ფედერაციის ვალუტაში გათვალისწინებულია ფედერალური კანონებით ამ კოდექსის ძალაში შესვლამდე.
საგარეო სახელმწიფო ვალის მკვეთრმა შემცირებამ ხელი შეუწყო შიდა სესხების ზრდას, რომელიც გამოიყენება ბოლო წლებში დაგროვილი შიდა სახელმწიფო ვალის რეფინანსირებისთვის. ეს გახდა ვალის მომსახურების ხარჯების ბიუჯეტის შედარებითი ტვირთის შემცირებისა და ბიუჯეტის არაპროცენტული ხარჯების წილის გაზრდის ფაქტორი. როდესაც ფედერალური ბიუჯეტი ჭარბობს, გამოიყენება დეფიციტის დაფარვის შიდა წყაროები, რომლებიც უტოლდება ჩვეულებრივ შემოსავალს.
შიდა ბაზარზე სესხების მოცულობის ზრდა იწვევს ბიუჯეტის საპროცენტო ხარჯების აბსოლუტურ ზრდას - 156,8 მილიარდი რუბლიდან. 2007 წელს 247,1 მილიარდ რუბლს შეადგენს. 2010 წელს ფედერალური ბიუჯეტის დეფიციტის დაფინანსების წყაროების ჯამური ბალანსი 2007 წელთან შედარებით გაიზრდება 119,95 მილიარდი რუბლით. და იქნება 172,8 მილიარდი რუბლი 2008 წელს, 233,5 მილიარდი რუბლი 2009 წელს და 333,31 მილიარდი რუბლი 2010 წელს.
2008 წელს, შიდა ბაზარზე სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდების განთავსებით, მოზიდული იქნა 463,3 მილიარდი რუბლი, რაც 169,67 მილიარდი რუბლით მეტია 2007 წელთან შედარებით. 2009-2010 წლებში ატრაქციონი 496,7-673,3 მილიარდ რუბლს შეადგენს. შესაბამისად. რუსეთის ფედერაციის ვალუტაში სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდების გამოსყიდვა 2007 წელთან შედარებით 14,15 მილიარდი რუბლით გაიზრდება. ხოლო 2008 წელს ეს იქნება 94,25 მილიარდი რუბლი, 2009 წელს - 100,44 მილიარდი რუბლი. 2010 წელს - 148,4 მილიარდი რუბლი. ამრიგად, სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდების მოზიდვის წმინდა ბალანსი 2008-2010 წწ. გაიზრდება 369,04 მილიარდი რუბლიდან. 524,8 მილიარდ რუბლამდე. - ნახევარ ტრილიონ ნიშნულს გადააჭარბებს.
|
რუსეთის ფედერაციის სახელმწიფო შიდა ვალის მოცულობა |
||
|
Როგორც |
რუსეთის ფედერაციის სახელმწიფო შიდა ვალის მოცულობა, მილიარდი რუბლი |
|
|
მათ შორის მთავრობის გარანტიები რუსეთის ფედერაციის ვალუტაში |
||
1993 წლიდან 2010 წლამდე შიდა ვალის მოცულობა გაიზარდა 523-ჯერ, რაც 2094 მილიარდ რუბლს შეადგენს 2010 წლის 1 იანვრის მდგომარეობით. 1993 წლიდან 1998 წლამდე აღინიშნა ვალის მოცულობის სწრაფი ზრდა (2-4-ჯერ წინა წელთან შედარებით). 2001-2002 წლებში დაფიქსირდა როგორც ვალის, ისე სახელმწიფო გარანტიების მოცულობის შემცირება რუსეთის ფედერაციის ვალუტაში, შესაბამისად 45 მილიარდით და 0,8 მილიარდით. შემდეგ კვლავ მნიშვნელოვანი ზრდა 2003 წელს 1,3-ჯერ. მნიშვნელოვანი ზრდა დაფიქსირდა ასევე 2010 წელს 2009 წელთან შედარებით 595 მილიარდით ანუ 28,4%-ით.
|
რუსეთის ფედერაციის სახელმწიფო შიდა ვალის მოცულობა |
|||
|
მდგომარეობით (მილიარდ რუბლი) |
|||
|
რუსეთის ფედერაციის სახელმწიფო შიდა ვალის მოცულობა - მთლიანი, |
2 094,731 |
2 107,529 |
2 118,250 |
|
მათ შორის: |
|||
|
რუსეთის ფედერაციის სახელმწიფო გარანტიები რუსეთის ფედერაციის ვალუტაში |
|||
ამრიგად, შეიძლება თვალყური ადევნოთ პოზიტიურ დინამიკას, რუსეთის ფედერაციის სახელმწიფო ვალის მოცულობის ზრდას 2010 წლის პირველ თვეებში. ორ თვეში სახელმწიფო ვალის მოცულობა 24 მილიარდი რუბლით გაიზარდა.
თუ გავითვალისწინებთ სახელმწიფო ვალის სტრუქტურას 2010 წლის აპრილში, დავინახავთ, რომ ძირითადი ნაწილი შედგება OFZ-PD და OFZ-AD, ანუ 738 და 848 მილიარდი რუბლი (ან 39,5% და 45,4%), შესაბამისად. GSO-PPP შეადგენს 150,4 მილიარდ რუბლს, GSO-FPS 132 მილიარდ რუბლს. მთავრობის მთლიანმა შიდა ვალმა, გამოხატული სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდებით, შეადგინა 1,869 მილიარდი რუბლი.
2009 წლის დეკემბრიდან 2010 წლის აპრილამდე სახელმწიფო ვალი დაახლოებით იმავე დონეზეა, დინამიკა უმნიშვნელოა, დეკემბრამდე კი იზრდებოდა. 2009 წლის ივნისიდან დეკემბრამდე ზრდამ 444 მილიარდი, ანუ 20% შეადგინა.
ამრიგად, ჩვენ შეგვიძლია აღვნიშნოთ სახელმწიფო ვალის ზრდის დინამიკა რუსეთის ფედერაციის საგარეო ვალის ერთდროული შემცირებით.
2.3. რუსეთის ფედერაციის საგარეო სახელმწიფო ვალის ანალიზი
1992 წლიდან რუსეთმა აქტიურად დაიწყო დასავლური სესხების მოზიდვა, გაზარდა საგარეო ვალი, რომელსაც აქტიურად უჭერდნენ მხარს საზღვარგარეთ. ფინანსური მხარდაჭერის სანაცვლოდ რუსეთს მოეთხოვებოდა რეფორმების კურსის გატარება, რომელიც მიზნად ისახავდა ეკონომიკაში მთავრობის ჩარევის მინიმუმამდე შემცირებას.
ამჟამად, რუსეთში საგარეო ვალის პრობლემა ისეთი მწვავე არ არის, როგორც ჯერ კიდევ ხუთი წლის წინ იყო. ბოლო წლებში სახელმწიფო საგარეო ვალის წილი რუსეთის ფედერაციის სახელმწიფო ვალის მთლიან მოცულობაში სტაბილურად მცირდება. ეს განპირობებული იყო 2003-2005 წლებში განხორციელებით. გარე სესხების შიდა ჩანაცვლების ღონისძიებები და მისი ვადამდე დაფარვა 2005-2007 წლებში. რუსეთის ფედერაციის სტაბილიზაციის ფონდის ხარჯზე
რუსეთის ფედერაციის სახელმწიფო საგარეო ვალი
|
თანხა, მილიარდი აშშ დოლარი |
|
აბსოლუტური თვალსაზრისით, რუსეთის საგარეო სახელმწიფო ვალმა 2010 წლის 1 იანვრისთვის 37,6 მილიარდი დოლარი შეადგინა, რაც ევროპაში ერთ-ერთი ყველაზე დაბალი მაჩვენებელია. შედარებითი თვალსაზრისით, რუსეთის საგარეო სახელმწიფო ვალი ქვეყნის მთლიანი შიდა პროდუქტის 3%-ს შეადგენს. 2010 წლის აპრილის მდგომარეობით, საგარეო ვალის მოცულობა შემცირდა და შეადგინა $31,1 მილიარდი, ანუ მშპ-ს 2,5%. ამავდროულად, ამ თვეში, თორმეტწლიანი პაუზის შემდეგ, რუსეთი კვლავ დაუბრუნდა სესხის აღებას საგარეო ბაზარზე და განათავსა ევროობლიგაციების ორი ტრანში 5,5 მილიარდ დოლარად.
შედარებისთვის, 1998 წლის კრიზისის შემდეგ რუსეთის საგარეო ვალმა მშპ-ს 146,4% შეადგინა. 2008-2010 წლებში მიღებული სამწლიანი ბიუჯეტის მიხედვით, სახელმწიფო ვალი მშპ-ს 2,5%-ის ფარგლებში უნდა შენარჩუნებულიყო. თუმცა ნავთობზე ფასების დაცემის გამო რუსეთის ბიუჯეტი დეფიციტური გახდა და უკვე 2010 წელს დეფიციტის დაფარვა ახალი სესხებით იგეგმება. უარეს შემთხვევაში, რუსეთის საგარეო ვალი შეიძლება გაიზარდოს 60 მილიარდი დოლარით მომდევნო სამი წლის განმავლობაში.
სახელმწიფო საგარეო ვალის სტრუქტურა 2010 წლის 1 იანვრის მდგომარეობით
|
სახელი |
თანხა, მილიარდი დოლარი |
თანხა, მილიარდი ევრო |
|
რუსეთის ფედერაციის სახელმწიფო საგარეო ვალი (მათ შორის, ყოფილი სსრკ-ის ვალდებულებები, რომლებიც აიღო რუსეთის ფედერაციამ) |
||
|
ვალები ოფიციალური კრედიტორების - პარიზის კლუბის წევრების მიმართ |
||
|
ვალები არაპარიზული კლუბის ოფიციალური კრედიტორების მიმართ |
||
|
ვალები ყოფილი CMEA ქვეყნების მიმართ |
||
|
ყოფილი სსრკ-ს კომერციული ვალი |
||
|
ვალები საერთაშორისო ფინანსური ინსტიტუტების მიმართ |
||
|
ვალი ევრობონდის სესხებზე |
||
|
დავალიანება OVGVZ-ზე (შიდა სახელმწიფო უცხოური ვალუტით სესხის ობლიგაციები) |
||
|
ვალი რუსეთის ფედერაციის გარანტიით უცხოურ ვალუტაში |
საგარეო ვალის სტრუქტურაში მცირდება უცხოურ ვალუტაში დენომინირებული სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდების, უცხოური მთავრობებისა და საერთაშორისო საერთაშორისო ფინანსური ინსტიტუტების სესხებზე და სახელმწიფო გარანტიების წილი იზრდება.
2010 წლის 1 იანვრის მდგომარეობით, სახელმწიფო საგარეო ვალის ძირითადი ნაწილი ევროობლიგაციებზე სესხებზე ვალია - 26,2 მილიარდი აშშ დოლარი, ანუ საგარეო სახელმწიფო ვალის 69,7%. საერთაშორისო ფინანსური ინსტიტუტების ვალი შეადგენს 3,8 მილიარდ დოლარს, ანუ 10%-ს. ყოფილი სსრკ-ს კომერციული დავალიანება, რუსეთის ფედერაციის გარანტიების ვალი უცხოურ ვალუტაში და ოფიციალური კრედიტორების - პარიზის კლუბის წევრების ვალი, საგარეო სახელმწიფო ვალის სტრუქტურაში 2%-დან 2,7%-მდეა. ოფიციალური კრედიტორების - არა პარიზის კლუბის წევრების ვალი - 1,8 მილიარდი დოლარი, ანუ საგარეო სახელმწიფო ვალის მოცულობის 4,8%.
2008 წლის დასაწყისისთვის საგარეო სახელმწიფო ვალი 46,7 მლრდ დოლარამდე შემცირდა, დღეს ეს ღირებულება კიდევ უფრო ნაკლებია და 37,6 მლრდ აშშ დოლარს შეადგენს, ანუ თითქმის 20%-ით შემცირდა. არსებული ინფლაციის პირობებში შიდა სესხები დაბალ საპროცენტო განაკვეთზეა განთავსებული. თუმცა, მთლიანობაში, როგორც სახელმწიფო საშინაო ვალი, ასევე მთლიანი საგარეო (სახელმწიფო და კორპორატიული) ვალი სწრაფად იზრდება. შიდა სახელმწიფო ვალი 2005 წლის 1 იანვრისთვის იყო 757 მილიარდი რუბლი, 2006 წლის დასაწყისში - 851 მილიარდი რუბლი, 2007 წლის დასაწყისში - 1,028 მილიარდი რუბლი. 2007 წელს მან 1 ტრილიონს გადააჭარბა. რუბლს შეადგენს. და 2010 წლისთვის იქნება მინიმუმ 1,5 ტრილიონი დოლარი. რუბლს შეადგენს. რუსეთის მთლიანმა საგარეო ვალმა 2008 წლის 1 იანვრისთვის 459,6 მილიარდი დოლარი შეადგინა და უკონტროლოდ იზრდება.
შესაბამისად, საჭიროა უფრო დაბალანსებული სავალო პოლიტიკა.
ამჟამად, არსებობს მრავალი ფაქტორი, რომელიც განსაზღვრავს ამ პოლიტიკის შინაარსს და, შესაბამისად, სახელმწიფოს როგორც შიდა, ისე საგარეო სესხების თანაფარდობას და შიდა და საგარეო ვალების დაგროვილ მოცულობებს.
ხელსაყრელი პირობები გლობალურ ენერგეტიკულ ბაზარზე (ნავთობის ფასი ყოველკვირეულად აღემატება ისტორიულ მაქსიმუმს და 2008 წლის დასაწყისიდან ივლისამდე გაიზარდა 100 დოლარიდან 130 დოლარამდე ბარელზე) ნავთობისა და გაზის შემოსავლების ზრდის ფაქტორი გახდა მიმდინარე ათწლეულის დასაწყისი საბიუჯეტო სისტემის ყველა დონის ბიუჯეტების ხარჯების ზრდის ტემპებით ბევრად უფრო სწრაფი ტემპით. ამ პირობებში ფედერალურმა ბიუჯეტმა შეწყვიტა დეფიციტი და, შესაბამისად, არ იყო საჭირო ფართომასშტაბიანი სახელმწიფო საგარეო სესხების აღება, განსხვავებით 1990-იანი წლების მთელი პერიოდისგან. ბიუჯეტი 2000 წლიდან ჭარბი იყო.
თავი 3. საჯარო ვალის მართვა
რუსეთის ფედერაციის სახელმწიფო ვალის მართვას ახორციელებს რუსეთის ფედერაციის მთავრობა ან მის მიერ უფლებამოსილი რუსეთის ფედერაციის ფინანსთა სამინისტრო.
სახელმწიფო ვალის მართვის პროცესი არის ქმედებების ერთობლიობა, რომელიც დაკავშირებულია სახელმწიფო ვალის გამოშვებისა და განთავსებისთვის მომზადებასთან, სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდების ბაზრის რეგულირებასთან, სახელმწიფო ვალის მომსახურებასა და დაფარვასთან, სესხებისა და გარანტიების გაცემასთან.
სახელმწიფო ვალის მართვა მოიცავს როგორც პირდაპირი (ინსტიტუციური, ტექნიკური, რეალურად ეკონომიკური) ასევე არაპირდაპირი რეგულირების მეთოდებს (ზემოქმედება ეკონომიკური მართვის მაკრო ან მიკროეკონომიკურ ბერკეტებზე).
სახელმწიფო ვალის მართვის კონცეფცია და შინაარსი საკმაოდ მრავალგანზომილებიანად შეიძლება განისაზღვროს. მისი მართვა შეიძლება განიხილებოდეს როგორც ფართო, ისე ვიწრო გაგებით. სახელმწიფო ვალის მართვა ფართო გაგებით გაგებულია, როგორც სახელმწიფოს ეკონომიკური პოლიტიკის ერთ-ერთი მიმართულების ფორმირება, რომელიც დაკავშირებულია მის, როგორც მსესხებლის საქმიანობასთან. ეს პროცესი მოიცავს:
სახელმწიფო ვალის პოლიტიკის ფორმირება;
მიკრო და მაკროეკონომიკურ მაჩვენებლებზე გავლენის ძირითადი მიმართულებებისა და მიზნების განსაზღვრა;
ეროვნული პროგრამებისა და სახელმწიფო ვალის სტრატეგიულ მართვასთან დაკავშირებული სხვა საკითხების სახელმწიფო ვალიდან დაფინანსების შესაძლებლობისა და მიზანშეწონილობის დადგენა;
ვალის საზღვრების დადგენა.
ვალის მენეჯმენტი ვიწრო გაგებით იგულისხმება როგორც საქმიანობების ერთობლიობა, რომელიც დაკავშირებულია სახელმწიფო ვალის გამოშვებასთან და განთავსებასთან, სახელმწიფო ვალის მომსახურებასთან, დაფარვასა და რეფინანსირებასთან, ასევე სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდების ბაზრის რეგულირებასთან.
სახელმწიფო ვალის მართვის პროცესი, როგორც ფართო, ისე ვიწრო გაგებით, მოითხოვს სახელმწიფოსგან სისტემატიურ მიდგომას და განსაზღვრავს არსებული ვალის რეგულირების მრავალმხრივ ხასიათს. თავის მხრივ, ვალის სისტემური მართვა შეუძლებელია ვალების მკაფიო კლასიფიკაციის გარეშე.
სახელმწიფო ვალის მართვის პროცესში სახელმწიფო განსაზღვრავს ურთიერთობას სხვადასხვა სახის სასესხო საქმიანობას შორის, ვადების და მომგებიანობის თვალსაზრისით სასესხო საქმიანობის სახეობების სტრუქტურას, კონკრეტული სახელმწიფო სესხების, სესხებისა და გარანტიების აგების მექანიზმს, გაცემის წესს. და სახელმწიფო სესხებისა და გარანტიების დაფარვა და მათზე ნაკისრი ფინანსური ვალდებულებების შესრულება, სახელმწიფო სესხების გაცემისა და მიმოქცევის წესი. ასევე, დადგენილია სახელმწიფო ვალის ფუნქციონირების ყველა სხვა აუცილებელი პრაქტიკული ასპექტი.
სახელმწიფო ვალის მართვის კონცეფცია მოიცავს სამ ურთიერთდაკავშირებულ საქმიანობას. პირველი არის საბიუჯეტო პოლიტიკა სახელმწიფო ვალის მოცულობისა და სტრუქტურის დაგეგმვის კუთხით. მეორე არის სესხების განხორციელება, სახელმწიფო ვალით ოპერაციების წარმართვა, რომლებიც მიმართულია მისი სტრუქტურის ოპტიმიზაციასა და მომსახურების ღირებულების შემცირებაზე. მესამე არის სავალო ვალდებულებების აღრიცხვის ორგანიზაცია და სავალო ოპერაციები, საგადახდო სისტემის ფუნქციონირება სავალო ვალდებულებების შესასრულებლად.
3.1 სახელმწიფო ვალის მართვის მეთოდები
სახელმწიფო ვალის არსებობა ავტომატურად გულისხმობს, რომ მთავრობას ეკისრება მისი მართვა. სახელმწიფო ვალის მართვა იგულისხმება, როგორც სახელმწიფოს მიერ მისი უფლებამოსილი ორგანოების მიერ წარმოდგენილი ქმედებების ერთობლიობა, რათა დაარეგულიროს სახელმწიფო ვალის მომსახურების ზომა, სტრუქტურა და ღირებულება.
სახელმწიფო ვალის მართვის მიზანია ოპტიმალური ბალანსის პოვნა სახელმწიფოს დამატებითი ფინანსური რესურსების საჭიროებებსა და მათ მოზიდვის, მომსახურებისა და დაფარვის ხარჯებს შორის.
არსებობს ორი ძირითადი გამოსავალი: - ფინანსური ნაკადების ადმინისტრაციული კონტროლის გაძლიერება, რომელსაც ავსებს კანონმდებლობის გამკაცრება და სისტემური ინსტიტუციური ცვლილებების განხორციელება, რაც ქმნის ხელსაყრელ საინვესტიციო კლიმატს.
პირველი გზა- ეს არის ადმინისტრაციული ზომების განხორციელება კაპიტალის უკანონო ექსპორტის სტანდარტული სქემების წინააღმდეგ - საექსპორტო ფასების გაუფასურება, სავალუტო შემოსავლის დაუბრუნებლობა, ფიქტიური იმპორტის ხელშეკრულებები წინასწარ და გაბერილი ფასებით, საბაჟოზე კორუფცია, ოფშორული კომპანიების მეშვეობით ანგარიშსწორება.
მეორე გზასასურველია რუსეთისთვის. რუსეთის ეკონომიკის მიმართ ნდობის აღდგენის ღონისძიებები უნდა მოიცავდეს: საგადასახადო სისტემის და საგადასახადო ადმინისტრირების გაუმჯობესებას; ბიუჯეტის ბალანსი; საბანკო სისტემის საიმედო მუშაობის უზრუნველყოფა; კრედიტორებისა და ინვესტორების უფლებების დაცვა; ყველა საწარმოსა და ორგანიზაციის ფინანსური ანგარიშგების გამჭვირვალობა; კრიმინალთან და კორუფციასთან ბრძოლა, პროკურატურის და სასამართლო სისტემის მუშაობის მკვეთრი გაუმჯობესება; ფედერალური კანონების მკაცრი დაცვა რუსეთის ფედერაციის მთელ ტერიტორიაზე, რეგიონული და ადგილობრივი ხელისუფლების მხრიდან თვითნებობისა და საარჩევნო პრივილეგიების შეწყვეტა.
რუსეთის გაწევრიანებამ პარიზის კრედიტორთა კლუბში ასევე გამოიწვია უღარიბესი ქვეყნების ვალების უმეტესი ნაწილის გაუქმება, რუსეთის ფედერაციის მოვალე ქვეყნებიდან, რომლებმაც დაასრულეს მონაწილეობა უღარიბეს ქვეყნების ვალების განთავისუფლების გაფართოებულ ინიციატივაში 31 დეკემბრისთვის. , 2006 წ. ინიციატივა ითვალისწინებს რუსეთის წინაშე არსებული ვალის ნაწილის დროულად დაფარვის პირობას. მის შესრულებას ხელს უწყობს დარჩენილი ვალის გაუქმება, რაც განიხილება როგორც მოვალე სახელმწიფოების მძიმე ეკონომიკური მდგომარეობის შემსუბუქების წინაპირობა. 2007 წელს რუსეთი აფრიკის ქვეყნების 558,5 მილიონი დოლარის ვალის ჩამოწერას გეგმავდა, რაც გააკეთა.
სახელმწიფო ვალის მართვის ეფექტიანობის გასაუმჯობესებლად უნდა შემუშავდეს ვალის მართვის კოორდინაცია მონეტარულ და ფისკალურ პოლიტიკასთან.
სახელმწიფო ვალის მართვის ძირითადი მეთოდები მოიცავს შემდეგს.
სესხებზე შემოსავლის გადახდა და მათი დაფარვა, როგორც წესი, ხდება საბიუჯეტო სახსრების ხარჯზე, მაგრამ სახელმწიფო ვალის მუდმივი ზრდის პირობებში, სახელმწიფოს შეუძლია მიმართოს რეფინანსირებას, ანუ ძველი სახელმწიფო ვალის დაფარვას ახლის გაცემით. სესხები. ჩვენს ქვეყანაში რეფინანსირება არაერთხელ გამოიყენეს, კერძოდ, 1966 წლის სახელმწიფოს სამპროცენტიან მომგებიან სესხზე დავალიანების დაფარვისას, ასევე 1950-იანი წლების შუა პერიოდში სახელმწიფო სახაზინო ობლიგაციების გამოშვებისას. რეფინანსირება გამოიყენება პროცენტის გადასახდელად და სახელმწიფო ვალის გარე ნაწილის დასაფარად.
რუსეთის საბიუჯეტო კოდექსის ამოქმედებამდე გამოიყენებოდა სახელმწიფო ვალის მართვის ისეთი მეთოდები, როგორიცაა კონვერტაცია, კონსოლიდაცია, გაერთიანება, გადავადება და გაუქმება.
კონვერტაცია არის სესხის ანაზღაურების კოეფიციენტის ცვლილება, მაგალითად, შემოსავლის საპროცენტო განაკვეთის შემცირება ან გაზრდა, რომელიც გადაიხადა მთავრობა მის კრედიტორებზე. სახელმწიფო დაინტერესებულია გრძელვადიანი სესხების აღებით.
უკვე გაცემული სესხების ვადის გახანგრძლივებას სახელმწიფო ვალის კონსოლიდაცია ეწოდება.
კონსოლიდაციასთან ერთად შეიძლება განხორციელდეს სესხების გაერთიანება, ანუ რამდენიმე სესხის გაერთიანება ერთში.
სესხის ან ყველა ადრე გაცემული სესხის დაფარვის გადავადება ხდება იმ პირობებში, როდესაც სახელმწიფოსთვის არაეფექტურია ახალი სესხების გაცემის ოპერაციების შემდგომი აქტიური განვითარება.
სახელმწიფო ვალის გაუქმება გაგებულია, როგორც სახელმწიფოს უარი სავალო ვალდებულებებზე.
ამჟამად კანონმდებლობა ითვალისწინებს ვალის რესტრუქტურიზაციას (რუსთავი სს 105-ე მუხლი), რაც გულისხმობს სავალო ვალდებულებების შეწყვეტას ხელშეკრულების საფუძველზე, რომელიც წარმოადგენს სახელმწიფო ან მუნიციპალურ ვალს, ამ სავალო ვალდებულებების ჩანაცვლებით სხვა სავალო ვალდებულებებით, რომლებიც ითვალისწინებს განსხვავებულს. მომსახურებისა და ვალდებულებების დაფარვის პირობები. ვალის რესტრუქტურიზაცია ასევე შეიძლება იყოს ნაწილობრივი, ანუ ის არ ეხება სავალო ვალდებულების მთელ მოცულობას, არამედ მხოლოდ მის ნაწილს.
სავალო პოლიტიკა კრიზისში.
მთლიანად ფინანსთა სამინისტროს სავალო პოლიტიკა უზრუნველყოფს რუსეთის ფინანსურ ბაზარზე კრიზისული ფენომენების მინიმიზაციას, მაგრამ სესხის აღების სტრატეგია უნდა მორგებული იყოს გლობალური კრიზისის გათვალისწინებით.
ფინანსთა სამინისტროს ქმედებები მიზნად ისახავს შიდა სახელმწიფო ობლიგაციების ბაზრის სტაბილიზაციას, სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდების მფლობელ ორგანიზაციების ლიკვიდურობის გაზრდას, რომელთა ნომინალური ღირებულება მითითებულია რუსულ ვალუტაში, ფასიანი ქაღალდების მფლობელებისთვის ზარალის მინიმუმამდე შემცირება ფასის დაცემის შედეგად. ფინანსური ბაზარი, მათი ბრუნვადი აქტივების შევსება და აქტივების ხარისხის გაუმჯობესება.
სახელმწიფო
დაბრუნდი
სახელმწიფო ვალი არის ქვეყნის ვალის ოდენობა სხვა ქვეყნების მიმართ, საკუთარი ან უცხოური კანონიერი და პირები... საბაზრო ეკონომიკის მქონე ქვეყნებში იგი შედგება ბიუჯეტის დეფიციტის მთლიანი ოდენობისა და უცხოური კრედიტორების წინაშე ფინანსური ვალდებულებების ოდენობისგან გარკვეული თარიღისთვის.
სახელმწიფო ვალის მუდმივი ზრდის ძირითადი მიზეზებია:
1. სახელმწიფო ხარჯების ზრდა ომის დროს ან სხვა სოციალური კონფლიქტების დროს;
2. ეკონომიკის ციკლური ვარდნა;
3. გადასახადების შემცირება ეკონომიკის სტიმულირებისთვის;
4. პოლიტიკური ბიზნეს ციკლის გავლენის მზარდი ბოლო წლებში, რაც დაკავშირებულია მომავალ არჩევნებამდე სახელმწიფო ხარჯების გაზრდისა და გადასახადების შემცირების პოლიტიკასთან;
5. გრძელვადიანი ფისკალური დაძაბულობის გაზრდა.
სახელმწიფო ვალი გროვდება და ხდება სახელმწიფო ვალი. პროცენტით უნდა გადაიხადო. ზოგიერთი გადასახადის გადამხდელი ფლობს სახელმწიფო ფასიან ქაღალდებს.
ისინი იღებენ პროცენტს ამ ფასიან ქაღალდებზე და ამავდროულად იხდიან გადასახადებს, რომლებიც ნაწილობრივ გამოიყენება სახელმწიფო სესხების დასაფარად. როგორც წესი, ბიუჯეტის მიმდინარე შემოსავლებიდან პროცენტის სრულად გადახდა და სახელმწიფო სესხების დროულად დაფარვა შეუძლებელია. მუდმივად საჭიროებს სახსრებს, მთავრობები სულ უფრო მეტ სესხს მიმართავენ: ძველი ვალების დაფარვით, ისინი კიდევ უფრო დიდ ახალს იღებენ.
ამგვარად, სახელმწიფო ვალი წარმოადგენს ქვეყნის მთავრობის მიერ სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდების მფლობელების მიმართ კუთვნილ მთლიან თანხას, რომელიც უდრის წინა ბიუჯეტის დეფიციტის ჯამს.
სახელმწიფო ვალი იყოფა შიდა და გარე. შიდა სახელმწიფო ვალი - სახელმწიფოს ვალი მოცემული ქვეყნის მოქალაქეების, ფირმებისა და დაწესებულებების მიმართ, რომლებიც არიან მისი მთავრობის მიერ გამოშვებული ფასიანი ქაღალდების მფლობელები. საგარეო ვალი – სახელმწიფოს ვალი უცხო ქვეყნის მოქალაქეების, ფირმებისა და დაწესებულებების წინაშე.
მყარი და თავისუფლად კონვერტირებადი ვალუტების მქონე ქვეყნებში არ არის დაყოფა საგარეო და შიდა ვალებად. ამ ქვეყნებში არსებობს ეროვნული ვალის კონცეფცია.
სახელმწიფო ვალი ასევე იყოფა მოკლევადიან (ერთ წლამდე), საშუალოვადიან (ერთი წლიდან ხუთ წლამდე) და გრძელვადიან (ხუთ წელზე მეტი). ყველაზე მძიმე არის მოკლევადიანი ვალები. მათ მალე უწევთ ძირის გადახდა მაღალი პროცენტით.
ასეთი დავალიანება შეიძლება გადაიტანოს, მაგრამ ეს დაკავშირებულია პროცენტის გადახდასთან. სამთავრობო ხელისუფლება ცდილობს მოკლევადიანი და საშუალოვადიანი ვალის კონსოლიდაციას, ანუ გადაქცევას გრძელვადიან ვალად, ძირის გადახდას დიდი ხნით გადადოს და წლიური პროცენტის გადახდით შემოიფარგლება.
როგორც წესი, მოვალე ქვეყნების მთავრობები იღებენ ყველა შესაძლო ზომას, რათა თავიდან აიცილონ უიმედო მოვალეების პოზიცია, რადგან ეს ზღუდავს წვდომას უცხოურ ფინანსურ რესურსებზე.
ამის გაკეთების რამდენიმე გზა არსებობს:
Პირველი. ტრადიციული გზაა დავალიანების გადახდა ოქროსა და სავალუტო რეზერვების აღრიცხვისთვის. უნაყოფო მოვალეებისთვის ეს გზა, როგორც წესი, გამორიცხულია, რადგან მათ ეს რეზერვები ამოწურეს ან ძალიან შეზღუდულია.
მეორე. საგარეო ვალის კონსოლიდაცია, რაც შესაძლებელია მხოლოდ კრედიტორების თანხმობით. კრედიტორები ქმნიან სპეციალურ ორგანიზაციებს - კლუბებს, სადაც ავითარებენ სოლიდარულ პოლიტიკას იმ ქვეყნების მიმართ, რომლებიც ვერ ასრულებენ საერთაშორისო ფინანსურ ვალდებულებებს. ყველაზე ცნობილია ლონდონის კლუბი, რომელიც მოიცავს კრედიტორ ბანკებს და პარიზის კლუბი, რომელიც აერთიანებს კრედიტორ ქვეყნებს. ორივე კლუბმა არაერთხელ დააკმაყოფილა მოვალე ქვეყნების (მათ შორის რუსეთის) მოთხოვნა გადახდების გადადების შესახებ და რიგ შემთხვევებში მათ ნაწილობრივ ჩამოწერეს ვალები.
მესამე. საგარეო ვალის ოდენობის შემცირება კონვერტაციის გზით, ე.ი. მისი გადაქცევა გრძელვადიან უცხოურ ინვესტიციად, რაც პრაქტიკაში გამოიყენება ზოგიერთ ქვეყანაში. ვალის ანგარიშზე უცხოელ კრედიტორებს სთავაზობენ შეიძინონ უძრავი ქონება, ფასიანი ქაღალდები, მონაწილეობა კაპიტალში, უფლებები იმ ქვეყანაში, რომელიც მოვალეა.
საგარეო ვალის უცხოურ ინვესტიციად გარდაქმნის ერთ-ერთი ვარიანტია კრედიტორი ქვეყნის ეკონომიკური სუბიექტების მონაწილეობა ვალების მქონე ქვეყანაში სახელმწიფო ქონების პრივატიზაციაში. ამ შემთხვევაში კრედიტორი ქვეყნის დაინტერესებული ფირმები გამოისყიდიან მოვალე ქვეყნის ვალდებულებებს თავიანთი სახელმწიფოსგან ან ბანკისგან და ურთიერთშეთანხმებით იყენებენ მათ ქონების შესაძენად.
მეოთხე. რთულ ვითარებაში მყოფი მოვალე ქვეყნის მიმართვა საერთაშორისო ბანკების - რეგიონულის, მსოფლიო ბანკის წინაშე. ასეთი ბანკები, როგორც წესი, გასცემენ შეღავათიან სესხებს კრიზისის დასაძლევად, მაგრამ განაპირობებენ სესხებს ემისიისა და საკრედიტო პოლიტიკის მკაცრი მოთხოვნებით, კონკურენციის წახალისებით და სახელმწიფო ბიუჯეტის დეფიციტის მინიმუმამდე დაყვანით.
სახელმწიფო ვალი არის დაგროვილი ბიუჯეტის დეფიციტის ჯამი, გამოკლებული საბიუჯეტო პროფიციტების ჯამი, რომელიც მოხდა ქვეყანაში.
სახელმწიფო დავალიანების მიზეზი სახელმწიფო ბიუჯეტის დეფიციტის შიდა და გარე სესხებით დაფინანსებაა.
ორი სახის სახელმწიფო ვალი:
1. საშინაო სახელმწიფო ვალი – სახელმწიფოს მთლიანი დავალიანება ქვეყნის მოქალაქეების მიმართ, უდრის ყველა სახელმწიფო ობლიგაციების ჯამურ ნომინალურ ღირებულებას, რომელიც მათ აქვთ განსაზღვრულ დროს.
2. საგარეო სახელმწიფო ვალი – ქვეყნის მთლიანი ვალი უცხო ქვეყნის მოქალაქეების, სხვა ქვეყნების და საერთაშორისო ფინანსური ინსტიტუტების მიმართ.
ეკონომიკაზე სახელმწიფო ვალის ტვირთის ინდიკატორი:
ვალის (D) აბსოლუტური მნიშვნელობის თანაფარდობა მშპ-ს მოცულობასთან (Y) (ვალის წილი მშპ-ში);
ან, უფრო სწორად, ვალის ზრდის ტემპის შეფარდება მშპ-ს ზრდის ტემპთან.
შიდა ვალის პრობლემებია:
მცირდება ეკონომიკის ეფექტურობა, ვინაიდან ეკონომიკის საწარმოო სექტორიდან თანხები გადაირიცხება როგორც ვალის მომსახურებისთვის, ასევე თავად ვალის ოდენობის დასაფარად;
შემოსავალი კერძო სექტორიდან სახელმწიფოზე გადანაწილდება;
შემოსავლების უთანასწორობა იზრდება;
ვალის რეფინანსირება იწვევს საპროცენტო განაკვეთის ზრდას, რაც იწვევს მოკლევადიან პერიოდში ინვესტიციების გამოდევნას, ხოლო გრძელვადიან პერსპექტივაში შეიძლება გამოიწვიოს კაპიტალის მარაგის შემცირება და ქვეყნის საწარმოო პოტენციალის შემცირება;
სამომავლოდ მაღალი ინფლაციის საფრთხე არსებობს;
ვალზე პროცენტის გადახდის აუცილებლობამ შეიძლება მოითხოვოს უფრო მაღალი გადასახადები, რაც ძირს უთხრის ეკონომიკური წახალისების ეფექტს;
შეიძლება მოხდეს ორმაგი დეფიციტი, რომლის დროსაც სახელმწიფო ბიუჯეტის დეფიციტი კომბინირებულია სავაჭრო დეფიციტთან.
საგარეო ვალის შედეგები:
უცხოელთა მიმართ პროცენტის და ვალის ძირითადი თანხის გადახდა იწვევს მშპ-ს გარკვეული ნაწილის საზღვარგარეთ გადატანას, რის შედეგადაც მცირდება ეროვნული ეკონომიკის საწარმოო შესაძლებლობები და ეფექტურობა;
ვალების დაფარვის ტვირთი გადადის მომავალ თაობებზე, რამაც შეიძლება გამოიწვიოს მათი კეთილდღეობის დონის დაქვეითება;
ქვეყნის ოქროსა და სავალუტო რეზერვების ამოწურვის საფრთხე, რამაც შესაძლოა საბოლოოდ სავალუტო კრიზისი გამოიწვიოს;
ვალის კრიზისის საფრთხე.
გარე ვალის დაფარვის მეთოდები:
მყარი ვალუტის გადახდა;
გადახდა მიმზიდველი კომპანიის ფასიანი ქაღალდების ნაწილით;
სავალო ფასიანი ქაღალდები არის ახალი აქტივებით მხარდაჭერილი ფასიანი ქაღალდების ემისია, რომელიც ადასტურებს მოვალის საკუთრებას ან ვალდებულებას;
ვალის კონვერტაცია არის სავალო ვალდებულებების ტრანსფორმაცია, რომლებზეც პროცენტი არ არის გადახდილი (ან ძალიან დიდი ვალის ტვირთი) ახალ ვალდებულებებად, რომლებიც აუმჯობესებენ მსესხებლის მდგომარეობას მიმდინარე ფინანსური გაგებით ან გრძელვადიან პერსპექტივაში;
ვალის რესტრუქტურიზაცია - შეთანხმება მოვალესა და კრედიტორს შორის ვადის გაგრძელების შესახებ, რომლითაც გაიცემა სესხი;
იმ ქვეყნების ვალების გაყიდვა, რომლებსაც თქვენი ქვეყნის ვალი აქვთ.
დაწვრილებით თემაზე სახელმწიფო ვალი, მისი სახეები, მიზეზები და შედეგები. სახელმწიფო ვალის დაფარვის მეთოდები:
- 12.8. პორტფელის საინვესტიციო რისკები და მათი მინიმიზაციის გზები
- 1.1.7. პრობლემური ბანკების რესტრუქტურიზაცია რუსული საბანკო სისტემის მოდერნიზაციის კონტექსტში ბანკების გადაწყვეტის მსოფლიო გამოცდილება და რუსეთში მისი გამოყენების შესაძლებლობა
სახელმწიფო ვალის პრობლემამ აქტუალობა შეიძინა მეოცე საუკუნის მეორე ნახევარში, როდესაც სახელმწიფოებმა ვერ შეძლეს ბიუჯეტში საკმარისი ფინანსური რესურსების დაგროვება თავიანთი ფუნქციების შესასრულებლად და დაიწყეს ვალის პოლიტიკის გამოყენება. განვითარების ამჟამინდელ ეტაპზე სახელმწიფო ვალის პრობლემა ერთ-ერთი მთავარია უკრაინისთვის.
სახელმწიფო ვალი - სახელმწიფოს მიერ საშინაო და საგარეო ბაზრებზე დავალიანების მთლიანი თანხა. სახელმწიფო ვალის გაჩენისა და ზრდის ძირითადი მიზეზებია: სახელმწიფო ბიუჯეტის მუდმივი დეფიციტი; ფისკალური პოლიტიკა, რომელიც მიზნად ისახავს საგადასახადო ტვირთის შემცირებას სახელმწიფო ხარჯების შესაბამისი შემცირების გარეშე; პოლიტიკური ბიზნეს ციკლების გავლენა (გაზრდილი ხარჯები არჩევნების წინა დღეს ამომრჩევლებში პოპულარობის მოსაპოვებლად); მილიტარიზაცია, ომების შემოღება და ა.შ.
სახელმწიფო ვალი შეიძლება იყოს როგორც შიდა (ვალი გაცემული და დავალიანება სახელმწიფო სესხებზე), ასევე გარე (ქვეყნის ფინანსური ვალდებულებები უცხოელი კრედიტორების მიმართ).
უკრაინის სახელმწიფო შიდა ვალი არის გასული წლების ვალი და ვალი, რომელიც წარმოიქმნება უკრაინის მთავრობის სავალო ვალდებულებებიდან. უკრაინის მთავრობის სავალო ვალდებულებებში შედის მის მიერ გამოშვებული ფასიანი ქაღალდები; მთავრობის მიერ გარანტირებული სხვა ვალდებულებები ნაღდი ფულით; მის მიერ მიღებული სესხები. სახელმწიფო ვალის ოდენობა უკრაინაში კანონით რეგულირდება 1992 წლიდან „უკრაინის სახელმწიფო შიდა ვალის შესახებ“ კანონით, სადაც ნათქვამია, რომ უკრაინის მთავრობის საშინაო ვალი არის მთავრობის სავალო ვალდებულებები ნაღდი ფულით. სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდების გამოშვებისა და მათი მიმოქცევის რეგულირების პირობები და პროცედურა განისაზღვრება უკრაინის კანონით „ფასიანი ქაღალდებისა და საფონდო ბირჟის შესახებ“.
სახელმწიფო ვალის ძირითადი თანხის ოდენობა არ უნდა აღემატებოდეს უკრაინის მთლიანი შიდა პროდუქტის ფაქტობრივი წლიური მოცულობის 60%-ს. ვალის ლიმიტის გადაჭარბების შემთხვევაში მინისტრთა კაბინეტი ვალდებულია გადაუდებელი ზომები მიიღოს სახელმწიფო ვალის ოდენობის 60%-მდე და ნაკლების შესამცირებლად. სახელმწიფო ვალის ოდენობა ეკონომიკის მთლიანი ჯანმრთელობის მნიშვნელოვანი მაჩვენებელია. სახელმწიფო ვალის შეფასების რამდენიმე ინდიკატორი არსებობს: ვალი ერთ სულ მოსახლეზე (სახელმწიფო ვალის ოდენობა ქვეყნის თითოეული მოქალაქისთვის); ვალსა და ინდივიდუალურ შემოსავალს შორის თანაფარდობა (მთლიანი გადაუხდელი ვალის ნაწილი ინდივიდუალური შემოსავლის ყოველ 1000 სავალუტო ერთეულზე); ვალი-მშპ-ის თანაფარდობა (ეს მაჩვენებელი დამოკიდებულია ასეთ ფაქტორებზე: რეალური საპროცენტო განაკვეთის დონე, რომელიც გავლენას ახდენს ვალის გადახდის ოდენობაზე; რეალური მშპ-ს ზრდის ტემპი; პირველადი დეფიციტის მოცულობა)
სახელმწიფო ვალის მართვა არის სახელმწიფოს გადახდისუნარიანობის, ანუ ვალების დაფარვის უნარის უზრუნველყოფა. ეს ეხება როგორც მიმდინარე, ასევე კაპიტალურ ვალს. საშინაო და საგარეო ვალის მართვაში არის გარკვეული სპეციფიკური მახასიათებლები. შიდა სესხებზე გადახდისუნარიანობა, როგორც წესი, უზრუნველყოფილია შიდა წყაროებიდან. საგარეო ვალის გადახდისუნარიანობა პირველ რიგში დამოკიდებულია სავალუტო შემოსავალზე. ამ ვალის დაფარვის მოცულობა განისაზღვრება სავაჭრო ბალანსით. მისი დადებითი ბალანსი ახასიათებს იმ რესურსებს, რომლებიც უზრუნველყოფს სახელმწიფოს გადახდისუნარიანობას და ამით შესაძლებელს ხდის საგადასახდელო ბალანსის დარეგულირებას.
ვალის მომსახურება არის სახელმწიფო ღონისძიებების ერთობლიობა სესხების დაფარვის, მათზე პროცენტების დაფარვისა და გაცემული სესხების დაფარვის პირობების შეცვლის მიზნით. სესხების დაფარვა ხდება საბიუჯეტო სახსრების ხარჯზე. ზოგიერთ შემთხვევაში სახელმწიფო მიმართავს სახელმწიფო ვალის რეფინანსირებას, ანუ ვალის დაფარვას ახალი სესხების გაცემით. პროცენტების, მოგების, სესხების დასაფარად სახსრების გადახდა წარმოადგენს სახელმწიფო ვალის მომსახურების ღირებულების ძირითად ნაწილს. სხვა მოიცავს სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდების წარმოების, გადაზიდვისა და გაყიდვის ხარჯებს, მოგების გატანას, გაუქმების მიმოქცევას და სხვა ხარჯებს. უკრაინის სახელმწიფო შიდა ვალის მომსახურებას ახორციელებს უკრაინის ფინანსთა სამინისტრო უკრაინის საბანკო სისტემის მეშვეობით შიდასახელმწიფოებრივი სესხის, სხვა ფასიანი ქაღალდების ობლიგაციების განთავსების, მათი გაუქმების და მათზე შემოსავლის გადახდის ოპერაციების განხორციელებით. ინტერესის სახით და სხვა ფორმით. უკრაინის განთავსების, რეფინანსირების, შემოსავლების გადახდისა და სავალო ვალდებულებების დაფარვის ხარჯების დასაფინანსებლად, უკრაინის სახელმწიფო ბიუჯეტის ფარგლებში იქმნება უკრაინის სახელმწიფო შიდა ვალის მომსახურების ფონდი. ის აკრედიტებს სახელმწიფო საწარმოების ქონების პრივატიზაციიდან მიღებულ სახსრებს 50%-ის ოდენობით. უკრაინის ფინანსთა სამინისტრო ყოველწლიურად აქვეყნებს განცხადებებს უკრაინის სახელმწიფო შიდა ვალის შესახებ საჯაროდ ხელმისაწვდომ გამომცემლობაში.
ამრიგად, შესაძლებელია გამოვყოთ სახელმწიფო ვალის მართვის ისეთი მეთოდები, როგორიცაა კონვერტაცია, გაერთიანება, ობლიგაციების რეგრესული კოეფიციენტით გაცვლა, დაფარვის გადავადება და სესხების გაუქმება. კონვერტაცია არის სესხის შემოსავლის შემცვლელი. სახელმწიფო, როგორც წესი, ამცირებს პროცენტის ოდენობას, რომელიც უნდა გადაიხადოს სესხზე. გაცემული სესხების ვადის გახანგრძლივებას კონსოლიდაცია ეწოდება. კონსოლიდაცია და კონვერტაცია ასევე შეიძლება განხორციელდეს ერთდროულად. სესხის გაერთიანება არის რამდენიმე სესხის გაერთიანება ერთში, როდესაც რამდენიმე ადრე გაცემული სესხის ობლიგაციები იცვლება ახალი სესხის ობლიგაციებში. ზოგიერთ შემთხვევაში, ობლიგაციების გაცვლა შესაძლებელია რეგრესული კოეფიციენტით, ანუ როდესაც რამდენიმე ადრე გამოშვებული ობლიგაცია უტოლდება ერთ ახალ ობლიგაციას. ამ მეთოდს არ აქვს ეკონომიკური გამართლება. სესხის დაფარვის გადავადება, როგორც წესი, ხდება მაშინ, როდესაც ახალი სესხების გაცემა გამოიყენება ადრე გაცემული სესხების მომსახურებისთვის. ყველა ეს მეთოდი გამოიყენება შიდა ვალზე. გადავადებული ვალის დაფარვა, ასევე ვალის გაუქმება შეიძლება გამოყენებულ იქნას როგორც საშინაო, ისე საგარეო ვალზე. ვალის განულება შეიძლება იყოს სახელმწიფოს ფინანსური უუნარობის, ანუ გაკოტრების ან პოლიტიკური მიზეზების გამო.
ლიტერატურა: უკრაინის სახელმწიფო შიდა ბორგის შესახებ [ელექტრონული რესურსი]: უკრაინის კანონი No. 2605: [VRU-ს განცხადებები 09.16.1992 r.] - დაშვების რეჟიმი:
