Днес ще ви разкажа за какво е фючърсили фючърсен договор. Мисля, че всички вие постоянно чувате или четете в новините: „фючърсите на петрола поевтиняха…“, „фючърсите на златото актуализираха минимум…“ и т.н. Така че, след като прочетете тази статия, ще можете да си изградите ясна представа какво е фючърс, за да интерпретирате правилно подобни твърдения и да разберете какво точно означават.

Какво е фючърс?

Терминът „фючърси“ е заимстван от английския език (futures) и произлиза от думата future (бъдеще).

Фючърс (или фючърсен договор) е един от т.нар. производни финансови инструменти или финансови деривати, използвани при търговия на борси и извънборсови пазари, чието значение е предварително фиксиране на цената на транзакция (покупка или продажба на актив) за определен период или конкретна дата в бъдещето .

Преди това фючърсите бяха ценна книга, сега те могат да бъдат издадени под формата на хартиен договор с подписи и печати на страните, но много по-често фючърсите се използват по електронен път и се сключват чрез просто натискане на бутона на търговския терминал, като покупка / продажба на всякакви борсови активи.

Фючърсът се различава от друг подобен деривативен инструмент - опция по това, че предполага само правото да се сключи сделка на дадена цена, а фючърсният договор налага задължение за сключване на сделка. Има обаче вариант да се откажа от фючърсите, за който ще спомена по-късно.

Вече имате първата представа какво е фючърс, сега ще разгледаме този въпрос по-подробно.

Видове фючърси.

Има различни класификации на фючърсните договори, но ние ще се интересуваме от основните 2 вида фючърси:

1. Доставими фючърси- фючърсен договор, който включва действителна доставка на стоки на определена дата на предварително фиксирана цена. В същото време, ако доставката не се извърши по някаква причина, борсата налага специална санкция на доставчика в полза на купувача.

2. Фючърси без доставка или уредени фючърси- фючърсен договор, който не включва действителната доставка на стоките, а включва само парични сетълменти между продавача и купувача при предварително фиксирана цена на стоките на определена дата.

Напоследък сетълмент фючърсите получиха най-широко разпространение – те се превърнаха в популярен борсово търгуван актив, който се купува и продава както с цел хеджиране на рискове, така и за спекулативни цели.

Мисля, че за никого не е тайна, че когато търговците купуват например петрол, те не го съхраняват в бъчви у дома, а се показват само в търговските им сметки. Същото се случва с фючърсите за сетълмент за петрол, други стоки, ценни книжа, валути и други активи. Тоест това е съвсем нормална световна практика.

Фючърсна спецификация.

Всички параметри на фючърсна сделка са посочени в спецификацията на фючърса (при борсовата търговия всичко това се случва по електронен път). Фючърсната спецификация трябва да включва следните параметри:

– Вид на фючърса (разплащане или доставка);

– Предмет на договора (инструмент) – името на актива, върху който се сключва фючърсният договор;

– Обемът (количеството) на актива за сключване на сделка;

– Срокът на фючърсния договор;

– Дата на доставка (или дата на плащане);

– Името на борсата, през която се сключват фючърсите;

– Размерът на депозитния маржин – гаранция за изпълнение на договора, депозирана в момента на сключването му и съхранявана на борсата, докато фючърсът бъде изпълнен или не бъде изпълнен. Депозитният марж се начислява от двете страни на договора, размерът му обикновено е от 2 до 10% от сумата на транзакцията.

През периода на валидност на фючърсите, т.нар. вариационен марж- разликата между договорната цена и реалната пазарна цена на актива. Всъщност вариационният марж показва стойността на печалбата или загубата от сключването на договора за доставчика и купувача за всеки конкретен ден като обща сума.

Използване на фючърси.

Използването на фючърсни договори има две основни цели:

1. Хеджиране на риска– застрахователна защита срещу евентуални по-нататъшни промени в цената на даден актив в нежелана посока.

2. Спекулативни печалби- фючърсите са борсово търгувани активи и следователно могат да бъдат препродавани многократно през периода на валидност, цената за тях може да се покачва или пада, а търговците печелят от това.

Фючърсите могат да се нарекат високоликвидни борсови инструменти, но в същото време цената им е много нестабилна: те могат да добавят или губят стойността си значително за кратки периоди от време. Цените на фючърсите се колебаят значително повече от цените на тези активи, които се продават върху тях - това е много важно да знаете! Следователно използването на фючърси за спекулативни цели е по-подходящо за професионални търговци, а за начинаещи изобщо не бих посъветвал да разглеждат този инструмент като актив за печелене на пари.

Как се изпълнява фючърсен договор? Примери.

Нека разгледаме как работят сетълмент фючърсите на конкретен пример. Да кажем, че текущата цена на петрола е 50 долара за барел. Предвижда се възходяща тенденция. Купувачът сключва фючърсен договор с продавача за период от 3 месеца за закупуване на 1 барел петрол за 55 долара. След това ще разгледаме различни възможни ситуации за изпълнение на фючърсен договор.

Ситуация 1. След 3 месеца цената на петрола става 55$. Няма транзакции по търговските сметки на купувача и продавача. В тази ситуация нито една от страните по сделката не загуби нищо, но и не спечели нищо.

Ситуация 2. След 3 месеца цената на петрола става 60$. $5 (разликата между действителната цена и цената по договора) се приспадат от сметката на продавача и се кредитират в сметката на купувача. Купувачът в тази ситуация спечели 5 долара, а продавачът ги загуби.

Ситуация 3. След 3 месеца цената на петрола става 40$. $15 (разликата между действителната цена и договорната цена) се приспадат от сметката на купувача и се кредитират в сметката на продавача. Купувачът в тази ситуация направи грешка и загуби $15, докато продавачът спечели.

Ситуация 4. Месец по-късно цената на петрола става 60 долара. Купувачът продава своя фючърс на друг купувач на цена от $65. $10 се приспадат от сметката на друг клиент и се кредитират в сметката на първия клиент. Първият купувач спечели $10, а печалбата или загубата на втория ще зависи от това как цената ще се промени по-нататък. Сега задължението за изпълнение на покупката от продавача на 1 барел петрол за $65 премина към втория купувач.

Всичко това, разбира се, са опростени примери за използването на фючърси в борсовата търговия, но те дават представа как се случва всичко. Всъщност всички тези процеси са автоматизирани, стотици хиляди, милиони фючърсни договори се сключват и изпълняват автоматично всеки ден.

Всъщност можем да кажем, че печалбата или загубата от използването на фючърси е еквивалентна на печалбата и загубата от сделка, при която купувачът би купил актив от продавача на пазарната цена в деня на сключване на фючърса, и след това да му го продадете обратно в деня, в който фючърсният договор приключи на пазарната цена за Този момент.

Има само едно малко предупреждение: купувачът и продавачът плащат малка комисионна на борсата за поддръжка на транзакцията и също така са задължени да отделят допълнителни суми за депозитния маржин (сигурност на транзакцията), които се връщат в търговските сметки след изпълнението на фючърсите.

Ако продавачът или купувачът откаже фючърса по време на неговия период на валидност, тогава взаимните разплащания между страните се извършват съгласно принципа, описан по-горе (разликата между цената на фючърса и текущата пазарна цена е посочена), но в допълнение, отказът страната плаща на другата страна неустойка за отказ от сделката. Всичко това се случва автоматично, неустойките се отписват от борсата за сметка на депозитния марж, заложен за транзакцията.

Сега знаете какво е фючърс, какви видове фючърси се използват на практика, какво е включено в спецификацията на фючърса, как работи фючърсният договор, какъв е интересът по отношение на хеджиране на риска и спекулативни печалби. Надявам се, че всичко ви е ясно, а ако не, винаги можете да задавате въпроси в коментарите.

Не забравяйте да отделите време, за да подобрите финансовата си грамотност в сайта. Това е много важно за живота в съвременните условия. Ще се видим скоро!

5 (99.93%) 1183 глас[а]

Със сигурност вече сте забелязали в различни финансови сайтове, където има валутни котировки и икономически новини, специален раздел „Фючърси“. Има обаче много разновидности от тях. В тази статия ще говорим какво представляват фючърсите, защо са необходими и какво представляват.

1. Какво е фючърс

Фючърси(от английския "фючърс" - бъдещето) е един от ликвидните финансови инструменти, който ви позволява да купувате / продавате стоки в бъдеще на предварително договорена цена днес

Например, купувайки декемврийски фючърси през лятото, ще ви бъде доставена тази стока през декември на цената, която сте платили през лятото. Например, това могат да бъдат акции, валута, стоки. Краят на договора се нарича изтичане.

Те са широко използвани от 80-те години на миналия век. Фючърсите са само една от спекулациите за много търговци в наши дни.

Какви са целите на фючърсите

Основната цел на фючърсите е да хеджират рисковете

Например притежавате голям пакет акции в компания. Фондовият пазар пада и вие искате да се отървете от тях. Но продажбата на такъв голям обем за кратък период от време е проблематична, тъй като това може да доведе до срив. Следователно можете да отидете на фючърсния пазар и да отворите позиция за падане.

Също така подобна схема се използва в периоди на несигурност. Например, има някои финансови рискове. Те могат да бъдат свързани с изборите в страната, с някои неясноти. Вместо да продавате всичките си активи, можете да отворите противоположни позиции на фючърсния пазар. По този начин предпазвате инвестиционния си портфейл от загуби. Ако фючърсът падне, тогава ще спечелите от него, но ще загубите от акции. По същия начин, ако акциите се покачат, ще спечелите от това, но ще загубите от фючърси. Някак подкрепяте "статуквото".

Бележка 1

В учебниците можете да видите друго име - "бъдещ договор". Всъщност това е едно и също нещо, така че можете да кажете каквото ви е по-удобно.

Бележка 2

Форуърдът е много подобен по дефиниция на фючърсен договор, но е еднократна сделка между продавач и купувач (частно споразумение). Такава сделка се извършва извън борсата.

Всеки фючърс трябва да посочва датата на изтичане, неговия обем (размер на договора) и следните параметри:

• име на договора
• кодово име (съкращение)
• вид договор (уреждане/доставка)
• размер на договора - сумата на базовия актив за един договор
• условията на договора
• минимална промяна на цената
• минимална цена на стъпката

Никой не издава фючърси като акции или облигации. Те са задължение между купувача и продавача (т.е. всъщност търговците на борсата ги създават сами).

2. Видове фючърси

Фючърсите се делят на два вида

1. Приблизително
2. Доставимо

С първия всичко е по-просто, че нищо няма да бъде доставено. Ако те не бъдат продадени преди изпълнението, сделката ще бъде затворена на пазарната цена в последния ден на търговия. Разликата между началната и цените на затваряне ще бъде или печалба, или загуба. Повечето фючърси са уредени.

Вторият тип фючърси са доставими. Дори от името е ясно, че в края на времето те ще бъдат доставени под формата на реална покупка. Например, може да са акции или валути.

Всъщност фючърсът е обикновен борсов инструмент, който може да бъде продаден по всяко време. Не е нужно да чакате до термина. Повечето търговци се стремят просто да печелят пари, а не да купуват нещо в действителност с доставка.

За търговеца най-голям интерес представляват фючърсите за индекси и акции. Големите компании се интересуват от намаляване на рисковете си (хеджиране), особено при доставката на стоки, така че те са един от основните играчи на този пазар.

3. Защо са необходими фючърси

Може би имате логичен въпрос, защо имаме нужда от фючърси, когато има базови цени. Историята на въпроса за появата им датира от далечната 1900 г., когато се продава зърно.

За да се застраховат срещу силни колебания в цената на стоките, цената на бъдещите продукти беше определена през зимата. В резултат на това, независимо от доходността, беше възможно продавачът да купи на средна цена, а купувачът да продаде. Това е вид гаранция, че единият ще има какво да яде, другият ще има пари.

Освен това е необходим фючърсен договор, за да се предвиди бъдещата цена, по-точно каква очакват да бъде наддаващите. Има следните определения:

1. Contango - даден актив се търгува на по-ниска цена от фючърсната цена
2. Backwardation - даден актив се търгува на по-висока цена от фючърсната цена
3. Базисът е разликата между стойността на актив и фючърсен договор

4. Търговия с фючърси - как и къде да купите

Когато купувате фючърс на Московската борса, трябва да депозирате собствени средства за приблизително 1/7 от покупната цена. Тази част се нарича „предоставяне на гаранция“. В чужбина тази част се нарича марджин (на английски "margin" - ливъридж) и може да бъде много по-малка (средно 1/100 - 1/500).

Сключването на договор за доставка се нарича "хеджиране".

В Русия най-популярният фючърс е индексът RTS.

Можете да закупите фючърси от всеки Forex брокер или във валутния раздел на MICEX. В същото време се дава безплатен "ливъридж", който ви позволява да играете за прилични пари, дори и с малък капитал. Но си струва да запомните за рисковете от използването на ливъридж.

Най-добрите Forex брокери:

Най-добрите брокери за MICEX (раздел FORTS):

5. Фючърси или акции - с какво да търгувате

Какво да изберем за търговия: фючърси или акции? Всеки от тях има свои собствени характеристики.

Например, като закупите дял от него, можете да получавате годишни дивиденти (като правило това са малки суми, но въпреки това няма допълнителни пари). Освен това можете да държите акции колкото желаете и да действате като дългосрочен инвеститор и все още да получавате поне малък, но процент от печалбата всяка година.

Фючърсите са по-спекулативен пазар и едва ли има смисъл да ги държите тук повече от няколко месеца. Но те повече дисциплинират търговеца, защото тук трябва да мислите за по-кратък период на игра.

Комисионните за операции с фючърси са около 30 пъти по-ниски, отколкото за акциите, а освен това ливъриджът се издава безплатно, за разлика от фондовия пазар (тук заемът ще струва 14-22% годишно). Така че за феновете на скалпирането и търговията в рамките на деня те са най-подходящи.

На фондовия пазар не можете да късате (да бъдете къси) някои акции. Фючърсите нямат този проблем. Можете да закупите както дълги, така и къси активи.

6. Фючърси на руския пазар

На борсата MICEX има три основни секции, където има фючърси

1. Наличност
   • Акции (само най-ликвидните)
   • Индекси (RTS, MICEX, BRICS страни)
   • Волатилност на фондовия пазар MICEX
2. Парични
   • Валутни двойки (рубла, долар, евро, лири стерлинги, японски йени и др.)
   • Лихвени проценти
   • OFZ кошница
   • Кошница за еврооблигации RF-30
3. Стока
   • сурова захар
   • Благородни метали (злато, сребро, платина, паладий)
   • Масло
   • Средната цена на електроенергията

Името на фючърсния договор има формат TICK-MM-YY , където

• TICK - тикер на базовия актив
• MM - месец на изпълнение на фючърси
• YY - година на сетълмент на фючърси

Например SBER-11.18 е фючърсен договор за акции на Сбербанк със сетълмент през ноември 2018 г.

Има и съкратено име на бъдещето, което има формат CC M Y, където

• CC - двусимволен кратък код на базовия актив
• M - буквено обозначение на месеца на изпълнение
• Y - последната цифра от годината на изпълнение

Например SBER-11.18 - фючърсен договор за акции на Сбербанк в съкратеното име изглежда така - SBX5.

MICEX прие следните буквени обозначения за месеци:

• F - януари
• G - февруари
• H - март
• J - април
• К - май
• М - юни
• N - юли
• Q - август
• U - септември
• V - октомври
• X - ноември
• Z - декември

Подобни публикации:

Езикът на борсовите търговци за неподготвен човек изглежда като пълни безсмислици: форуърд, фючърси, хеджиране, опции. Въпреки че под тези думи се крият доста разбираеми действия. Това не е опит да се скриете от непосветените, просто е по-удобно.

Какво е фючърсен договор

Значението на термина "бъдеще" може да се разбере въз основа на превода на думата от английски бъдеще - бъдеще.

Фючърси (фючърсен договор): транзакция, цената и количеството на стоките, за които са фиксирани към момента на подписване на договора, и ще възникнат задължения (необходимостта да се плати за транзакцията). време, определено от фючърси.

„Определеното време“ трябва да е поне повече от два работни дни. В противен случай тази транзакция се нарича по различен начин.

Просто казано, фючърсите са рискова търговия. В същото време контрагентът, който не желае да рискува, предлага своя бъдещ продукт на изгодна цена. За това той получава осигурена продажба. Купувачът, на свой риск, може да получи стоката на по-ниска цена в бъдеще.

Разликата между фючърсен договор и форуърден договор е, че напред- Това е еднократна, нестандартизирана транзакция на гише. Фючърсите се търгуват на борсата и то постоянно.

Често при изтичане на срока на годност истинската сделка не се случва, тя е свършена доплащане на разликатамежду договорната цена и действителната пазарна цена в деня, посочен в договора.

Да предположим, че фермер обяви фючърсен договор за продажба на пшеница на 100 долара за барел през пролетта. През есента цената на пшеницата в момента на закупуване на стоката е 110 долара за барел. Ето 10% чиста печалба. И може би след месец ще бъде 130 долара за барел.

В този случай фермерът е хеджърът (), а неговият купувач е спекулантът. Тази дума все още има негативна конотация, въпреки че борсовият спекулант е играч, който прави пари от рискови операции. Цената може да падне до $90, тогава спекулантът ще бъде на червено.

Прочетете повече за разликата между фючърси и опции. Въпреки че тези концепции са много сходни, има разлики.

Индексни фючърси

Често в раздела за икономически новини има думи: Dow Jones (Dow-Jones), Nasdaq (Nasdaq), RTS (Руски борсов индекс). Стойността на тези индекси се изчислява от набор от индикатори на икономиката, към която принадлежи индексът.

Първите от тях са американски. Dow Jones е индустриален индекс, който характеризира пазарната позиция на 30-те най-големи американски компании. Nasdaq управлява акции на високотехнологични корпорации.

Фючърсни договори могат да се сключват не само за доставка на стоки, но и за промени в индексите. Такива фючърси се наричат ​​индексни фючърси. Тук печалбата (или загубата) е промяната в стойността на индекса, на който е направена сделката. Договорът определя цената на една точка, в края на фючърсите се извършват сетълменти.

Целта на сключването на договор може да бъде спекулация с промени в индекса или хеджиране на ценни книжа, включени в изчисляването на този показател.

На руските фондови борси остава най-популярният фючърси върху индекса RTSкойто се характеризира с:

• висока ликвидност;
• минимални разходи;
• максимален ливъридж.

При сключване на фючърсен договор върху индекси всички отношения между купувача и продавача минавайки през борсата, без необходимост от директен контакт.Както начисляване на печалби, така и отписване на загуби.

След изтичане на договора всеки участник в сделката, въз основа на резултатите от търга, ще бъде кредитиран (или приспаднат) сумата на разликата между фючърса и реала, борсата получава своя процент за посредничество.

Златни фючърси

Точно като конвенционалните фючърси, търговията със злато има същите принципи, само че основният актив е злато. Фючърсите могат да бъдат (подобно на други видове договори):

Ползата от златните фючърси е, че борсата осигурява ливъридж от 1:20. Тоест за транзакции е достатъчно обезпечение от 5% от сумата на сделката. Но рискът нараства пропорционално.

Действия, които правят възможно реализирането на печалба или намаляване на рисковете:

• покупка в очакване на увеличение на цената на метала;
• покупка в очакване на намаляване на цената на метала;
• търговия с помощта на борсата "рамо";
• хеджиране на загуби от нарастващите цени на златото;
• хеджиране на загуби от намаляване на стойността на златото.

Петролни фючърси

Петролните фючърси се търгуват на следните борси:

Сега само 2% от фючърсните транзакции се извършват от реални доставчици на петрол и потребители, които хеджират своите рискове. Останалите 98% от сделките се извършват от спекуланти.

Електронна търговия на фондовите борси, няма физическа доставка на масло. В края на търговията се извършват сетълменти между страните по фючърса.

Ползата от работата на този пазар е да се осигури кредитно "рамо" (1:6), минималната партида е 10 барела. Следователно можете да започнете да печелите, като инвестирате символична сума - малко повече от 7000 рубли.

Точно както в случая със златото, наличието на ливъридж представлява както голяма печалба, така и загуба в същата пропорция.

Експертите смятат фючърсните сделки са най-рискови. Вероятността за успех тук е равна на вероятността за загуба - 50/50. Поради това не се препоръчва да инвестирате повече от 20% от капитала в този сектор.

Иля Ефимчук, Никита Варенов 28.04.2009 10:00

122264

Широкавладетелприлагане къмКРЕПОСТИфючърсиИнастроикипривличавниманиеДа сетовапазармногоновпотенциалучастници. Все пак е тукпритяхИмавъзможносттърговиянедостъпенна други борсиактиви: индексRTS, злато, масло, интересставки. Тези инструменти обаче са малко по-сложни от акциите и облигациите, но и потенциално по-печеливши.Да започнем с по-прост - фючърси.

За повечето хора, дори и тези, които работят на финансовия пазар от дълго време, думите фючърси, опции, деривативи се свързват с нещо изключително далечно, неразбираемо и малко свързано с ежедневните им дейности. Междувременно почти всеки, по един или друг начин, се натъкна на производни инструменти. Най-простият пример: много от нас са свикнали да следват динамиката на световния пазар на петрол по цените на еталонните сортове - Brent или WTI (Light Crude). Но не всеки знае, че когато се говори за ръст / спад на котировките за суровини в Лондон или Ню Йорк, тогава говорим за цените на петролните фючърси.

ЗаКаквонеобходимифючърси

Смисълът на фючърса е изключително прост - две страни сключват сделка (договор) на борсата, като се договарят за покупко-продажба на определен продукт след определен период от време на договорена фиксирана цена. Такава стока се нарича базов актив. В същото време основният параметър на фючърсния договор, за който страните се договарят, е именно цената на неговото изпълнение. Когато сключват сделка, участниците на пазара могат да преследват една от двете цели.

За някои целта е да се определи взаимно приемлива цена, на която действителната доставка на базовия актив ще бъде извършена на датата на договора. С предварителното договаряне на цена страните се застраховат срещу евентуална неблагоприятна промяна на пазарната цена до определената дата. В този случай никой от участниците не се стреми да спечели от самата фючърсна сделка, а е заинтересован от нейното изпълнение по такъв начин, че да бъдат изпълнени предварително планираните показатели. Очевидно при сключването на фючърсни договори такава логика следват например производствените предприятия, които купуват или продават стоки и енергийни ресурси.

За друг тип участници на пазара на деривати целта е да се печели от движението на цената на базовия актив за периода от момента на сключване на сделката до нейното затваряне. Играчът, който е успял да предвиди правилно цената, в деня на изпълнение на фючърсния договор, получава възможност да купи или продаде базовия актив на по-добра цена, което означава реализиране на спекулативна печалба. Очевидно е, че другата страна на сделката ще бъде принудена да я направи на неизгодна за себе си цена и съответно ще понесе загуби.

<Реклама>. Класическата книга на легендарния търговец Лари Уилямс „Тайните на търговията с фючърси: Отидете с вътрешните лица“ е в продажба на уебсайта на liters. Можете да го закупите от този линк.

Ясно е, че при неблагоприятно развитие на събитията за един от участниците, той може да се изкуши да избегне изпълнението на задълженията. Това е неприемливо за по-успешен играч, тъй като печалбата му се формира именно от средствата, изплатени на губещите. Тъй като в момента на сключването на фючърсния договор и двамата участници очакват да спечелят, те едновременно са заинтересовани да застраховат сделката срещу нечестното поведение на губещата страна.

Въпросът за рисковете от контрагента е пряко изправен не само от спекулантите, но и от компаниите, които се застраховат (хеджират) срещу неблагоприятни промени в цените. По принцип би било достатъчно представителите на реалния бизнес да подпечатат договора със силно ръкостискане и печата на фирмата. Такава двустранна извънборсова сделка се нарича форуърден договор. Въпреки това, алчността на една от страните може да се окаже неустоима: защо да претърпите загуба по договора, ако прогнозата ви не се оправда и например можете да продадете стоките на по-висока цена от предвидената във форуърда. В този случай втората страна по сделката ще трябва да започне продължителен съдебен процес.

Изчистванецентър

Най-доброто решение на проблема с гаранциите е включването на независим арбитър, чиято основна роля е да гарантира, че страните изпълняват задълженията си, независимо колко големи ще бъдат загубите на един от участниците. Именно тази функция изпълнява борсовият клирингов център (CC) на фючърсния пазар. В борсовата система се сключва фючърсен договор, а клиринговият център гарантира, че в деня на сетълмента всеки от участниците в търговията изпълнява задълженията си. Действайки като гарант за изпълнението на договорите, клиринговият център гарантира, че успешен спекулант или хеджър (застраховател) получава спечелените пари, независимо от поведението на другия участник в сделката.

От правна гледна точка, когато сключват сделка на борсата, търговците не сключват договор помежду си - за всеки от тях другата страна по сделката е клиринговият център: за купувача, продавача и, обратно, за продавача, купувача (виж фиг. 1). В случай на претенции във връзка с неизпълнението на фючърсния договор от противоположната страна, играчът на борсата ще поиска обезщетение за пропуснати ползи от клиринговия център като от централната страна за транзакции за всички участници на пазара (има специални фондове в CC за това). Арбитражът на клиринговата къща също така защитава участниците в търговията от теоретична задънена улица, при която и двете страни не успяват да изпълнят своите договорни задължения. Де юре и де факто при сключването на фючърсна сделка на борсата търговецът не е свързан с конкретен контрагент. Клиринговият център действа като основен свързващ елемент на пазара, където еднакъв обем дълги и къси позиции позволява да се деперсонализира пазара за всеки от участниците и да се гарантира изпълнението на задълженията и от двете страни.

В допълнение, именно липсата на обвързване с конкретен контрагент позволява на участник на пазара да излезе от позиция, като сключи офсетна сделка с който и да е играч (а не само с този, срещу който е отворена позицията). Например, имате отворен фючърс за покупка. За да затворите дълга позиция, трябва да продадете фючърсен договор. Ако го продадете на нов участник: вашите задължения се анулират и клиринговата къща остава къса спрямо дългата позиция на новия участник. В същото време няма промени в сметката на участника, който е продал договора в момента, когато току-що сте отворили позицията - той има къс фючърс срещу дългата позиция на клиринговия център.

Гаранциясигурност

Такава система от гаранции, разбира се, е от полза за участниците на пазара, но е свързана с големи рискове за клиринговата къща. В края на краищата, ако губещата страна откаже да плати дълга, CC няма друг начин, освен да изплати печалбата на печелившия търговец от собствените си средства и да започне съдебно преследване на наддаващия дълг. Такова развитие на събитията, разбира се, не е желателно, така че клиринговата къща е принудена да застрахова съответния риск към момента на сключване на фючърсния договор. За целта се начислява т. нар. обезпечение (GA) от всеки от наддавачите в момента на покупко-продажба на фючърсен контракт. Всъщност представлява гаранционен депозит, който ще бъде загубен от участник, който откаже да плати задължението. Поради тази причина маржинът също често се нарича депозитен маржин (третият термин е начален маржин, тъй като се начислява при отваряне на позиция).

В случай на неизпълнение от страна на губещата страна, печалбата ще бъде изплатена на другия участник в сделката за сметка на маржа на депозита.

Маржинът изпълнява друга важна функция - определяне на допустимия обем на сделката. Очевидно при сключване на споразумение за продажба и покупка на базовия актив в бъдеще не се извършва прехвърляне на средства между контрагентите до момента на изпълнение на договора. Въпреки това има нужда от „контрол“ на обема на транзакциите, така че на пазара да не възникват необезпечени задължения. Застраховката, че участниците, сключили фючърсни договори, възнамеряват да ги изпълнят и че разполагат с необходимите средства и активи за това, е гаранция, която в зависимост от инструмента варира от 2 до 30% от стойността на договора. По този начин, имайки 10 хиляди рубли по сметката, търговският участник няма да може да спекулира с фючърси за акции на стойност например 1 милион рубли, но реално ще може да извършва маржин транзакции с ливъридж от 1 до 6,7 (виж таблица 1), което значително надвишава инвестиционните му възможности на фондовия пазар. Въпреки това, увеличаването на финансовия ливъридж естествено води до пропорционално увеличение на рисковете, което трябва да бъде ясно разбрано. Трябва също да се отбележи, че минималната основна ставка на GO може да бъде увеличена по решение на борсата, например с увеличаване на волатилността на фючърсите.

Таблица.1 Гаранция във FORTS

(минимален основен размер на GO като процент от стойността на фючърсния договор и съответния ливъридж)
базов актив	Параметри преди кризата*		Текущи параметри при криза
Секция на борсата
RTS индекс
Индустриален индекс за нефт и газ
Индустриални индекси за телекомуникации и търговия и потребителски стоки
Обикновени акции на ОАО Газпром, НК Лукойл, ОАО Себрбанк на Русия
ОАО ОГК-3, ОАО ОГК-4, ОАО ОГК-5
Обикновени акции на MMC Norilsk Nickel, OAO NK Rosneft, OAO Surgutneftegaz, OAO Bank VTB
Привилегировани акции на ОАО Транснефт, ОАО Сбербанк на Русия
Обикновени акции на OJSC MTS, OJSC NOVATEK, OJSC Polyus Gold, OJSC Uralsvyazinform, OJSC RusHydro, OJSC Tatneft, OJSC Severstal, OJSC Rostelecom
Акции на компании от електроенергетиката
Облигации на федералния заем от OFZ-PD емисия № 25061
Облигации на федералния заем OFZ-PD емисия № 26199
Облигации на федералния заем от емисия OFZ-AD № 46018
Облигации на федералния заем ОФЗ-АД емисия № 46020
Облигации на федералния заем ОФЗ-АД емисия № 46021
Облигации на ОАО Газпром, ОАО ФСК ЕЕС, ОАО Руски железници, както и облигации на Градския облигационен (вътрешен) заем на Москва и Московски регионални вътрешни облигационни заеми
Секция Стоков пазар
Злато (рафинирани кюлчета), захар
Сребро (рафинирани кюлчета), дизелово гориво, платина (рафинирани кюлчета), паладий (рафинирани кюлчета)
Нефт URALS, нефт BRENT
Секция за паричния пазар
Обменен курс на щатски долар към рубла, обменен курс на евро към рубла, обменен курс на евро към щатски долар
Средна ставка на междубанков овърнайт заем MosIBOR*,
MosPrime 3-месечен лихвен процент по кредита*

* За фючърси върху лихвените проценти се използват други методи за определяне на размера на ливъриджа (в бъдеще ще бъде посветена отделна статия на тези инструменти).

вариационенмарж, иликакобразуванипечалба

Собственото управление на риска е прерогатив на оферента. Въпреки това рисковете, свързани с изпълнението на задълженията му към други търговци, както беше споменато по-горе, се наблюдават от клиринговия център. Очевидно е, че размерът на гаранцията, депозирана от играча при сключване на фючърсен договор, е пряко свързан с променливостта на основния инструмент. Така че, когато търгувате фючърси на акции, ще трябва да направите гаранционен депозит от 15-20% от стойността на договора. При сключване на фючърси, свързани със значително по-малко променливи активи (например държавни облигации, щатски долари или краткосрочни лихвени проценти), необходимият размер на обезпечението може да бъде 2-4% от стойността на договора. Проблемът обаче е, че цената на всеки фючърсен договор непрекъснато се променя, както всеки друг борсов инструмент. В резултат на това клиринговият център на борсата е изправен пред задачата да поддържа обезпечението, депозирано от участниците в сделката, в размер, съответстващ на риска от отворени позиции. Това съответствие се постига от клиринговата къща чрез ежедневно изчисляване на така наречения вариационен маржин.

Вариационният марж се определя като разликата между цената на сетълмент на фючърсен договор в текущата търговска сесия и неговата цена на сетълмент от предишния ден. Начислява се на тези, чиято позиция днес се оказа печеливша, и се дебитира от сметките на тези, чиято прогноза не се сбъдна. С помощта на този маржин фонд един от участниците в сделката извлича спекулативна печалба дори преди изтичането на договора (и, между другото, има право да го използва по свое усмотрение в този момент, например, за отваряне на нови позиции ). Другият участник понася финансови загуби. И ако се окаже, че няма достатъчно свободни средства по сметката му, за да покрие загубата (участникът е гарантирал фючърсния договор в размер на цялата си сметка), вариационният марж се приспада от гаранционния марж. В този случай клиринговият център на борсата, за да възстанови необходимата сума на гаранционния депозит, ще изисква допълнителни пари (направете маржин кол).

В горния пример (вижте Как тече вариационният марж ..) с фючърси за акциите на MMC Norilsk Nickel и двамата участници сключиха сделка, блокирайки 100% от паричните средства в GO за тези цели. Това е опростена и неудобна ситуация и за двете страни, тъй като прехвърлянето на вариационния маржин ще задължи една от тях спешно да попълни сметката още на следващия ден. Поради тази причина повечето играчи управляват своите портфейли по такъв начин, че да разполагат с достатъчно свободни пари, за да компенсират поне случайните колебания в маржа на вариация.

Екзекуция (доставка) Ираноизходотпозиции

Според метода на изпълнение фючърсите се делят на два вида – доставка и сетълмент. При изпълнение на договори за доставка всеки от участниците трябва да разполага със съответните ресурси. Клиринговият център определя двойки купувачи и продавачи, които трябва да извършват транзакции с базовия актив помежду си. Ако купувачът не разполага с цялото необходимо количество средства или продавачът не разполага с достатъчна сума от базовия актив, клиринговият център има право да глоби участника, който е отказал да изпълни фючърса, за сумата на обезпечението. Тази неустойка преминава към противоположната страна като компенсация за факта, че договорът не е изпълнен. За доставими фючърси във FORTS пет дни преди тяхното изпълнение, GI се увеличава с 1,5 пъти, за да направи алтернативата да не се въвежда доставката напълно неизгодна в сравнение с възможните загуби от движението на цената в неблагоприятна посока. Например за фючърси на акции маржът се увеличава от 15% на 22,5%. Тези договори едва ли ще натрупат такава огромна загуба за един търговски ден.

Ето защо играчите, които не се интересуват от реална доставка, често предпочитат да се отърват от задълженията по договора преди крайния срок за неговото изпълнение. За да направите това, достатъчно е да направите така наречената офсетна сделка, в рамките на която се сключва договор, равен по обем на сключения по-рано, но противоположен на него по посока на позицията. По този начин повечето участници на фючърсния пазар затварят позиции. Например на Нюйоркската стокова борса (NYMEX) не повече от 1% от средния обем на отворените позиции за фючърси за петрол WTI (Light Crude) достига доставка.

С уредените фючърси, за които няма доставка на базовия актив, всичко е много по-просто. Те се изпълняват чрез финансови сетълменти - както и по време на срока на договора, на оферентите се начислява променлив марж. Следователно при такива договори обезпечението не се увеличава в навечерието на изпълнението. Единствената разлика от обичайната процедура за изчисляване на вариационния маржин е, че крайната цена на сетълмент се определя въз основа не на текущата стойност на фючърса, а на цената на паричния (спот) пазар. Например, за фючърси върху индекса RTS, това е средната стойност на индекса за последния час на търговия в последния търговски ден за конкретен фючърс, за фючърси върху злато и сребро, стойността на Лондонския фиксинг (London Fixing е един от основните еталони за целия световен пазар на благородни метали).

Всички фючърси за акции и облигации, циркулиращи във FORTS, са доставими. Договорите за борсови индекси и лихвени проценти, които по своето естество не могат да бъдат изпълнени чрез доставка, разбира се, са договори за сетълмент. Фючърсите на стоковите активи са както уредени (за злато, сребро, петрол Urals и Brent), така и доставими - фючърси за дизелово гориво с доставка в Москва, за захар.

Ценообразуванефючърси

Фючърсните цени следват цената на базовия актив на спот пазара. Нека разгледаме този въпрос на примера на договори за акции на Газпром (обемът на един фючърсен договор е 100 акции). Както може да се види на фигура 2, фючърсната цена почти винаги надвишава спот цената с определена сума, която обикновено се нарича база. Това се дължи на факта, че безрисковият лихвен процент играе важна роля във формулата за изчисляване на справедливата фючърсна цена на акция:

F=N*S*(1+r1) - N*div*(1+r2),

където N е обемът на фючърсния договор (брой акции), F е цената на фючърса; S е спот цената на акцията; r1 – лихвен процент за периода от датата на сключване на сделка по фючърсен договор до нейното изпълнение; div е размерът на дивидентите върху основната акция; r2 – лихвен процент за периода от датата на закриване на регистъра на акционерите (“cut-off”) до изпълнението на фючърсния договор.

Формулата е дадена, като се вземе предвид влиянието на изплащането на дивиденти. Ако обаче дивиденти не се изплащат по време на периода на обръщение на фючърса, тогава те не трябва да се вземат предвид при определяне на цената. Обикновено дивидентите се вземат предвид само за договори за юни, но напоследък, поради ниската дивидентна доходност на акциите на руски емитенти, влиянието на тези плащания върху стойността на фючърсите е изключително ниско. А ролята на безрисковия лихвен процент, напротив, остава много голяма. Както можете да видите на графиката, размерът на основата постепенно намалява с наближаването на датата на изтичане на фючърса. Това се обяснява с факта, че базата зависи от лихвения процент и периода до края на циркулацията на договора - всеки ден стойността на лихвения процент намалява. И до деня на изпълнение, цените на фючърсите и базовия актив, като правило, се сближават.

„Справедливите“ цени на фючърсния пазар се определят под действието на участниците, извършващи арбитражни операции (обикновено големи банки и инвестиционни компании действат в тяхна роля). Например, ако цената на фючърс се различава от цената на акция с повече от безрисковия процент, арбитражите ще продават фючърсни договори и ще купуват акции на спот пазара. За бързо извършване на операцията банката ще се нуждае от заем за закупуване на ценни книжа (той ще бъде изплатен за сметка на приходите от арбитражни сделки - затова лихвеният процент е включен във формулата на фючърсната цена). Позицията на арбитража е неутрална по отношение на посоката на движение на пазара, тъй като не зависи от колебанията на обменния курс нито на акциите, нито на фючърсите. В деня на изпълнение на договора банката просто ще достави закупените акции по фючърса, след което ще изплати заема. Крайната печалба на арбитража ще бъде равна на разликата между цените на закупуване на акции и продажба на фючърси минус лихвата по заема.

Ако фючърсите са твърде евтини, тогава банка, която има базов актив в портфолиото си, има шанс да спечели безрискова печалба. Той просто трябва да продаде акции и вместо това да купи фючърси. Арбитражът ще постави освободените средства (цената на продадените акции минус обезпечението) на междубанковия кредитен пазар при безрисков лихвен процент и по този начин ще реализира печалба.

Въпреки това, в някои ситуации, базата може да се "отърве" от лихвения процент и да стане или твърде голяма (контанго), или обратното да отиде в отрицателната зона (backwardation - ако фючърсната цена е по-ниска от стойността на базовия актив ). Тези дисбаланси възникват, когато пазарът очаква силно движение нагоре или надолу. В такива ситуации фючърсите могат да изпреварят базовия актив по отношение на растеж/спад, тъй като разходите за операции на пазара на деривати са по-ниски, отколкото на спот пазара. При масивна атака само от една страна (купувачи или продавачи), дори действията на арбитражите няма да бъдат достатъчни, за да доведат фючърсната цена до „справедлива“.

Заключение

Преди пет години инструментите на пазара на фючърси и опции в Русия всъщност бяха ограничени само до договори за акции, така че пазарът на деривати беше принуден да се конкурира за клиентела с фондовия пазар. Имаше два основни аргумента за избора на фючърси: увеличаване на финансовия ливъридж (ливъридж) и намаляване на свързаните с това разходи. Опциите имат много повече конкурентни предимства: способността да печелите от страничен тренд, търговия с волатилност, максимален ливъридж и много повече, но опциите изискват и много повече подготовка. Ситуацията с фючърсите се промени драматично, когато имаше договори за борсови индекси, стоки, валути и лихвени проценти. Те нямат аналози в други сегменти на финансовия пазар, докато търговията с такива инструменти е от интерес за широк кръг участници.

Пазар на деривати - сегмент от финансовия пазар, където се сключват фючърсни договори (деривати).

Деривативен инструмент (derivative, от английски derivative) е финансов инструмент, чиято цена зависи от определен базов актив (базов актив). Най-известните са фючърсите и опциите - фючърсни договори (договори), които определят условията за сключване на сделка с базовия актив в определен момент в бъдещето, като цена, обем, срок и процедура за взаимни разплащания. До датата на изтичане (обръщение), самите фючърси и опции действат като финансови инструменти, които имат собствена цена - те могат да бъдат препродадени (възложени) на други участници на пазара. Основната платформа за обмен на деривати в Русия е пазарът на фючърси и опции на RTS (FORTS).

Фючърсен договор (от английски future - бъдеще) е стандартен борсов договор, според който страните по сделката се задължават да купят или продадат базовия актив на определена (определена от борсата) дата в бъдеще на договорена цена към момента на сключване на договора. Обикновено на борсата се движат фючърси с няколко дати на изтичане, основно обвързани със средата на последния месец от тримесечието: септември, декември, март и юни. Въпреки това, ликвидността и основният оборот по правило са концентрирани в договори с най-близката дата на сетълмент (месецът на сетълмент е посочен във фючърсния код).

Отворена позиция (Open Interest)

Когато купуват или продават фючърси, търговците имат задължението да купуват или продават базов актив (като акция) на определена цена или, както се казва в сделките, „отварят се позиции за покупка или продажба“. Позицията остава отворена, докато договорът не бъде изпълнен или докато търговецът не сключи сделка, противоположна на тази позиция (Offset Deal).

Дълга позиция (Long)

Търговец, който сключва фючърсен договор за закупуване на базовия актив (закупуване на фючърс), отваря дълга позиция. Тази позиция задължава собственика на договора да купи актив на определена цена в определен момент (в деня, в който се уреждат фючърсите).

Къса позиция (Къса)

Възниква при сключване на фючърсен договор за продажба на базовия актив (при продажба на договори), ако преди това не са били отворени позиции за покупка (дълги позиции). С помощта на фючърси можете да отворите къса позиция, без да разполагате с базовия актив. Търговецът може: а) да придобие основния актив малко преди изпълнението на фючърса; б) предсрочно затваряне на къса фючърсна позиция с компенсираща сделка, фиксираща нейния финансов резултат.

Същността на фючърсите на примера на златото

Бижутерът ще се нуждае от 100 тройунции злато за три до четири месеца, за да направи бижута (1 унция = 31,10348 грама). Да кажем, че е август и една унция струва 650 долара, а бижутерът се страхува да не скочи до 700 долара. Той няма свободни $65 000, за да купи ценния метал в резерв. Изходът е да сключите на борсата 100 фючърсни договора за покупка на злато с изпълнение в средата на декември (обемът на един договор е равен на една унция). Тези. бижутерът ще се нуждае от всички необходими средства едва до края на годината. До този момент той ще трябва само да запази на борсата гаранция (обезпечение), чийто размер ще бъде $6500 - 10% от цената на 100 фючърса (за повече подробности относно гаранцията вижте таблица 1). Кой ще продаде фючърси на бижутера? Това може да е борсов спекулант или златодобивна компания, която планира да продаде партида благороден метал през декември, но се страхува от спад на цените. За нея това е чудесна възможност за предварително фиксиране на нивото на доходите от продажбата на стоки, които все още не са произведени.

отистории

Принципите на организиране на търговията с фючърси, които днес се използват на борсите, се появяват в САЩ през 19 век. Чикагската борда по търговия (CBOT) е основана през 1848 г. Отначало на него се търгуват само реални стоки, а през 1851 г. се появяват първите срочни договори. На първия етап те се сключваха по индивидуални условия и не бяха унифицирани. През 1865 г. в CBOT са въведени стандартизирани договори, които стават известни като фючърсни договори. Спецификацията на фючърсите определяше количеството, качеството, времето и мястото на доставка на стоките.

Първоначално договорите за селскостопански продукти се търгуваха на фючърсния пазар - именно поради сезонността на този сектор от икономиката възникна необходимостта от договори за бъдещи доставки. Тогава принципът на организиране на фючърсна търговия беше използван за други базови активи: метали, енергийни ресурси, валути, ценни книжа, борсови индекси и лихвени проценти.

Струва си да се отбележи, че споразуменията за бъдещи цени на стоките се появяват много преди съвременните фючърси: те са сключени на средновековни панаири във Фландрия и Шампан през 12 век. Някакво бъдеще е съществувало в началото на 17-ти век в Холандия по време на „манията по лалетата“, когато цели слоеве от населението са били обсебени от модата на лалетата, а самите тези цветя струват много пари. По това време на борсите се търгуват не само лалета, но и договори за бъдеща реколта. В пика на тази мания за края на рецесията повече лалета се продаваха под формата на срочни договори, отколкото можеха да растат върху цялата обработваема земя в Холандия.

В началото на 18 век в Япония започват да се издават и разпространяват оризови купони (карти) на борсата в Осака – всъщност това са първите фючърсни договори в историята. Купоните представляваха правата на купувачите върху все още растящата оризова реколта. Борсата имаше правила, които определяха времето за доставка, сорта и количеството ориз за всеки договор. Именно оризовите фючърси, които бяха обект на активни спекулации, доведоха до появата на известните японски свещници и техническия анализ.

Пазарна корекция. Система за пазарна преоценка (Mark-to-Market)

Система, използвана на фючърсни борси, която има за цел да избегне големи загуби при отворени фючърсни или опционни позиции. Всеки ден по време на клиринговата сесия Клиринговият център фиксира цената на сетълмент на фючърсните контракти и я сравнява с цената на отваряне на позиция от търговския участник (ако позицията е била открита по време на тази търговска сесия) или с цената на сетълмент от предишната търговска сесия . Разликата между тези цени (вариационен марж) се приспада от сметката на участника, който има губеща позиция, и се кредитира в сметката на участника, който има печеливша позиция. По време на клиринговата сесия, едновременно с прехвърлянето на вариационния маржин, размерът на обезпечението в парично изражение също се преразглежда (чрез умножаване на цената на сетълмента по процента GO в проценти).

Системата за пазарна преоценка също така позволява значително да се опрости процедурата за изчисляване на печалбата и загубата при офсетни сделки - клиринговият център не трябва да съхранява информация за това кой, кога и срещу кого е отворил тази или онази позиция. Достатъчно е да знаете какви позиции са имали участниците преди началото на текущата търговска сесия (при фючърсен договор за един базов актив с определена дата на сетълмент, позициите на всички играчи се вземат предвид на една и съща цена - при сетълмента цена от предишната търговска сесия). И за по-нататъшни изчисления борсата и CC се нуждаят от цени и обеми на транзакции само за един текущ ден на търговия.

Ливъридж или ливъридж

Показва колко пъти собствените средства на клиента са по-малки от стойността на базовия актив, който се купува или продава. За фючърсните договори ливъриджът се изчислява като съотношението на размера на маржа (първоначалния маржин) към стойността на договора.

При фючърсите ливъриджът не възниква поради факта, че клиентът взема заем от брокерска компания или банка, а поради факта, че отварянето на позиция на борсата не изисква плащане на 100% от стойността на основният актив - трябва да депозирате гаранция.

Margin Call или Margin Call

Изискването на брокерската компания към клиента или клиринговия център към клиринговия член да добави средства към минималния баланс за поддържане на отворена позиция.

Преобръщане (преобръщане)

Прехвърляне на отворена позиция към договор със следващ месец на изпълнение. Позволява ви да използвате фючърси като инструмент за задържане на дългосрочни позиции - както дълги, така и къси. С помощта на преобръщане можете да инвестирате дългосрочно в базови активи, които са труднодостъпни на паричния пазар или са свързани с по-високи разходи (например злато, сребро, петрол).

Как тече вариационният марж и как маржът се възстановява (на примера на фючърс върху акции на MMC Norilsk Nickel)

Да предположим, че двама кандидати са сключили фючърсен договор за доставка на 10 акции на MMC Norilsk Nickel на фиксирана цена с изтичане през септември 2007 г. По време на споразумението фючърсната цена беше 35 000 рубли. Тъй като маржинът за този инструмент е определен на 20% от стойността му, всеки търговец трябва да има 7000 рубли по сметката си, за да участва в транзакцията (вижте таблица 1). Клиринговият център резервира (блокира) тези средства, за да гарантира изпълнението на задълженията на страните.

На следващия ден търговията затвори на 34 800 рубли. Така цената на фючърса се понижи и ситуацията се разви по благоприятен начин за участника, който отвори къса позиция. Вариационният марж в размер на 200 рубли, което е разликата между цените за сетълмент от първия и втория ден, се прехвърля на продавача и неговият депозит се увеличава до 7200 рубли. Тъй като средствата се дебитират от сметката на купувача на фючърси, неговият депозит се намалява до 6800 рубли. От гледна точка на клиринговия център тази ситуация е неприемлива, тъй като обезпечението за всеки от участниците трябва да се поддържа в размер на най-малко 20% от текущата стойност на договора, което е 6960 рубли по фючърсна цена от 34 800 рубли. Следователно клиринговият център ще изисква от купувача на фючърси да попълни сметката в размер на най-малко 160 рубли. В противен случай позицията му ще бъде принудително затворена от брокера.

На третия ден цените се покачват и договорът за доставка на 10 акции на MMC Norilsk Nickel струва 35 300 рубли в края на търговията. Това означава, че ситуацията се е променила в полза на купувача на фючърса и той ще бъде кредитиран с вариационен марж в размер на 500 рубли или разликата между 35 300 и 34 800 рубли. Така сметката на купувача ще бъде 7300 рубли. Продавачът, напротив, ще намали средствата си до 6 700 рубли, което е значително по-малко от необходимия марж на депозита, който сега възлиза на 7 060 рубли (20% от договорната цена от 35 300 рубли). Клиринговият център ще изисква от продавача да попълни обезпечението в размер на най-малко 360 рубли, а купувачът от своя страна може да разполага със свободни средства в размер на 240 рубли (средства по сметката - 7300 минус GO - 7060 рубли).

Да предположим, че на четвъртия ден и двамата участници решат да затворят позициите си. Цената на сделката беше 35 200 рубли. Когато се направи, вариационният марж се прехвърля за последен път: 100 рубли се дебитират от сметката на купувача и отиват при продавача. В същото време обезпечението на двамата участници се освобождава и цялата сума на останалите средства става свободна за използване: те могат да бъдат изтеглени от борсата или да бъдат открити нови позиции за тях. Финансовият резултат от операциите за купувача беше изразен в 200 рубли печалба, получена под формата на вариационен марж (-200 + 500-100 или 35 200-35 000 рубли), а продавачът претърпя загуба в същия размер.

Раздел. 2 Движение на средства по дълги и къси позиции във фючърсен договор за 1000 акции на MMC Norilsk Nickel

	Цена фючърси	Гаранция (20%)	Купувач				Продавач
			Средства по сметката		Марж на вариация	Налични средства	Средства по сметката		Марж на вариация	Налични средства
			преди повторна доставка	след повторна доставка			преди повторна доставка	след повторна доставка

Цена за изпълнение на договор за доставка

В самото начало на статията ние уговорихме, че при сключване на фючърсен договор страните се договарят предварително за цената на доставката. От икономическа гледна точка това се получава, но от гледна точка на движението на парите по сметките на участниците на пазара ситуацията изглежда малко по-различна. Нека разгледаме ситуацията на примера на същите септемврийски фючърси за акциите на MMC Norilsk Nickel. Да предположим, че след като двама търговци сключиха договор в края на юли на цена от 35 000 рубли, до средата на септември фючърсната цена се повиши до 40 000 рубли и при затварянето на сесията в последния ден на търговия (14 септември) спря на това ниво. Именно на тази цена ще бъде извършена доставката - купувачът ще плати на продавача 40 000 рубли за 10 акции на MMC Norilsk Nickel. Но по време на задържането на дълга позиция купувачът ще получи положителен вариационен марж в размер на 5000 рубли (40 000-35 000) - клиринговият център ще го отпише от сметката на продавача. Следователно купувачът ще има увеличение на депозита, за да компенсира увеличението на цената на доставката в сравнение с цената на първоначалната сделка.

Инструменти за търговия

Добър ден, читатели на блогове за търговия. Думата фючърси е споразумение или договор между купувач и продавач, който задължава и двамата да купят или продадат някакъв актив в определен момент в бъдеще на текущата цена.

Тези договори са свободно циркулиращи на борсите, търгувани с доста големи ливъридж(10:1 или 20:1), което е много популярно сред опитни спекуланти. След като прочетете тази страница до края, ще разберете основната идея, която искам да ви предам: фючърсите са доста мощен и печеливш финансов инструмент за търговия, но носи големи рискове за начинаещ търговец поради своите търговски характеристики.

Представете си пекар, който прави красиви и вкусни изделия от пшенично брашно. Бизнесът му е стабилен, поръчките се правят месеци напред. Купува жито от най-близкия фермер на адекватна цена. Какво ще се случи с бизнеса на пекаря с предварителни поръчки, ако догодина реколтата е слаба и цената на пшеницата се покачи? С прости думи, той ще претърпи загуби.

С тези съображения пекарят идва при фермера и предлага да сключат договор за закупуване на 10 тона пшеница. на текущата цена догодина срещу малко предплащане (гаранционна поддръжка) 5-10% от общата стойност на сделката. Първият се задължава да купи, а вторият да продаде. Фермерът е съгласен, тъй като наблизо е открита друга ферма, която му е сериозен конкурент. Кой знае дали може да продаде зърно догодина?

Този договор е фючърсен договор. Каквото и да се случи следващата година, сделката трябва да бъде сключена. И двете страни са в равни условия.Ако реколтата от пшеница е слаба, цената на пшеницата ще расте. Пекарят ще бъде доволен, защото купува на старата цена, а фермерът, въпреки че няма да се обиди, ще бъде разочарован.

Ако реколтата от пшеница е отлична, тогава цената й ще падне. Фермерът се радва, че може да продаде продукта си на по-висока цена, а пекарят е разстроен, въпреки че бизнесът му продължава да работи стабилно.

Нека обобщим накратко. Фючърсът е:

• Инструмент, който свързва купувача и продавача равни условия;
• Ангажименткупува - продава базов актив, което в нашия пример е пшеница. Основните активи могат да бъдат борсови индекси, стоки и суровини, валута, благородни метали и други активи;
• Договорили просто лист хартия, който стои 5-10% от цялата стойност на сделката. Самата сделка се изпълнява на 100% само в бъдеще след изтичане на договора.

За какво е фючърсът?

Първо, за ограничаване на рисковете. В примера по-горе и фермерът, и пекарят просто искаха да застраховат бизнеса си срещу неочаквани промени в цените. Тоест фючърсите са един от методите за хеджиране. Купувате го, за да се хеджирате срещу увеличение на стойността на базовия актив и го продавате, ако трябва да ограничите загубите, когато цената на базовия актив падне.

Второ, фючърсите са идеален инструмент за спекулации. На фючърсна борса търговецът не чака изтичането на договора, за да получи базовия актив. Той активно купува и продава фючърси само за 5-10% от стойността на цялата сделка. Това е отличен пример маржин търговиякогато получите ливъридж от 10 към 1 до 20 към 1.

Какви са рисковете при фючърсната търговия?

Фючърсът е чисто спекулативен инструмент.Просто никой не може да предвиди каква ще бъде цената на базовия актив след година или няколко месеца. Например, количеството пшеница по рафтовете на пазарите зависи от природните условия, които влияят на реколтата, условията на съхранение и възможностите за доставка (транспорт, пътища). Можете ли да предвидите всичко това и да направите своя залог? Разбира се, че не.

За да ви помогнем да разберете това, сравнете фючърсите с дял? Ако даден бизнес показва увеличение на печалбата от година на година, тогава цената на неговите акции ще се повиши в бъдеще. Инвеститори като Бъфет знаят това добре и правят пари по този начин.

Друга особеност на фючърсите е маржин търговия. Вие получавате ливъридж, което прави възможно отварянето на позиции, надхвърлящи 10 или дори 20 пъти вашата сметка за търговия. Така, ако например флуктуация от $1 в цената на акциите съответства на печалба или загуба от $1 (за 1 лот), тогава промяна от $1 във фючърсната цена съответства на печалба или загуба от $10 или $20 (на договор) .