ზოგიერთი პრივილეგირებული აქცია შეიძლება გარდაიქმნას ემიტენტის ჩვეულებრივ აქციებად. ეს ფუნქცია მფლობელს აძლევს უფლებას გადააქციოს პრივილეგირებული აქციების ნაწილი ემიტენტის ჩვეულებრივი აქციების წინასწარ განსაზღვრულ რაოდენობად. კონვერტირებადი პრივილეგირებული აქციები არის პრივილეგირებული აქციები ჩვეულებრივი აქციების ჩაშენებული ზარის ოფციით. თუმცა, პრივილეგირებული აქციების უმეტესობა ასევე გამოძახებადია, რაც საშუალებას აძლევს ემიტენტს აიძულოს პრივილეგირებული აქციების მფლობელები გადააქციონ თავიანთი პრივილეგირებული აქციები ჩვეულებრივ აქციებად ან გაყიდონ ისინი ნაღდი ფულის სანაცვლოდ.
იმისათვის, რომ გავიგოთ, რა ხდება გამოძახებად პრივილეგირებულ აქციებთან დაკავშირებით, უნდა ავხსნათ რამდენიმე ტერმინი. პირველი, ეს არის პრივილეგირებული აქციების კონვერტაციის ღირებულება; ის უდრის ჩვეულებრივი აქციების რაოდენობას, რომლებშიც შეიძლება გადაიზარდოს ერთი პრივილეგირებული აქცია, გამრავლებული ერთი ჩვეულებრივი აქციის მიმდინარე ღირებულებაზე. მეორეც, ეს
ზარის ფაქტობრივი ფასი, ტოლია მოწოდების დროს მოქმედი ზარის ნომინალური ფასის ჯამის, პლუს ნებისმიერი დარიცხული დივიდენდები.
ცხადია, როდესაც გადაწყვეტს აქციების კონვერტაციას თუ გაყიდვას, ინვესტორი იხელმძღვანელებს საკუთარი სარგებლის გათვალისწინებით. თუ ზარის რეალური ფასი უფრო მაღალია, ვიდრე კონვერტაციის ღირებულება, პრივილეგირებული აქციონერი დათმობს ფასიან ქაღალდს მისი გამოსყიდვის ღირებულების სანაცვლოდ. თუ კონვერტაციის ღირებულება აღემატება რეალურ ზარის ფასს, მაშინ მფლობელი გადააქცევს თავის პრივილეგირებულ აქციებს ჩვეულებრივ აქციებად. კომპანიები ჩვეულებრივ იძახებენ პრივილეგირებულ აქციებს, როდესაც ისინი ფულში არიან (და, შესაბამისად, კონვერტაციის ღირებულება აღემატება ზარის ფასს). ამრიგად, ფულში პრივილეგირებული წილის გამოძახებას „იძულებითი ზარი“ ეწოდება.
როგორც გამოსაძიებელი და კონვერტირებადი პრივილეგირებული აქციის მაგალითი, განიხილეთ Western Gas Resources-ის მიერ გამოშვებული პრივილეგირებული აქცია წლიური ფულადი დივიდენდით $2,6250 თითო აქციაზე, გადახდის შემთხვევაში.
რომლებიც იწარმოება კვარტალურად. მაგალითი 12-7 გვიჩვენებს ბლუმბერგის ეკრანს ამ გამოშვების უპირატესი ფასიანი ქაღალდებისთვის. თითოეული ეს პრივილეგირებული აქცია შეიძლება ნებისმიერ დროს 2049 წლის 31 დეკემბრამდე გადაიზარდოს 1.2579 საერთო აქციაში. პრივილეგირებული აქციები ექვემდებარებოდა გამოძახებას $50.79 ფასით. პარიტეტული ფასი არის კონვერტაციის ღირებულება, რომელიც უდრის საერთო აქციის საბაზრო ფასს (30,61 აშშ დოლარი) გამრავლებული საერთო აქციების რაოდენობაზე (1,2579), რომლებშიც შესაძლებელია პრივილეგირებული აქციების კონვერტაცია. შესაბამისად, პრემია არის პრივილეგირებული აქციების საბაზრო ღირებულების თანაფარდობა კონვერტაციის ღირებულებასთან, გამოხატული პროცენტულად. ინვესტორები იხდიან პრემიას, როდესაც ისინი ყიდულობენ ჩვეულებრივ აქციებს პრივილეგირებული აქციების კონვერტაციით, რადგან კონვერტაციის ქონება არის ჩაშენებული ქოლ ოფცია ჩვეულებრივ აქციებზე, რომელიც კონვერტირებადია მხოლოდ მაშინ, როდესაც ეს ინვესტორის ინტერესებში შედის. ინვესტორისთვის კლების რისკი შემოიფარგლება პრივილეგირებული აქციების პირდაპირი ღირებულებით (ანუ კონვერტირებადი პრივილეგირებული აქციების ღირებულებით კონვერტაციის ოფციონის გარეშე).
კონვერტირებადი პრივილეგირებული აქციები სპეციალური თვისებებით
1990-იანი წლების შუა ხანებში. დაფიქსირდა ინოვაციების ზრდა კონვერტირებადი პრივილეგირებული აქციების სექტორში სპეციალური თვისებებით. შემდეგი, განვიხილავთ მათ ძირითად ტიპებს.
ტრასტის უპირატესი ფასიანი ქაღალდები
Trust Company Preferred Securities (TOPrS) ასევე კონვერტირებადი პრივილეგირებული აქციებია. ისინი განსხვავდებიან ზემოთ აღწერილი კონვერტირებადი აქციებისგან იმით, რომ საგადასახადო მიზნებისთვის მათზე დივიდენდები შეიძლება გამოიქვითოს გადასახადით; ამავდროულად, საკმაოდ მაღალი რეიტინგი აქვთ სარეიტინგო სააგენტოებიდან. ძირითადი ემიტენტი აყალიბებს დელავერის ბიზნეს ტრასტს ფასიანი ქაღალდების გამოშვებისთვის - ფასიანი ქაღალდები გარანტირებულია ძირითადი ემიტენტის მიერ. TOPrS-ის შემთხვევაში არ არსებობს საგადასახადო გათავისუფლება დივიდენდების გადახდის 70%-ის საშემოსავლო გადასახადისგან და ემიტენტს შეუძლია დივიდენდების გადახდა 20 კვარტალამდე (5 წლით) გადადოს. თუმცა, თუ არსებობს დივიდენდების გადახდის საშეღავათო პერიოდი, მთავარი ემიტენტი ვერ გადაუხდის დივიდენდებს ჩვეულებრივი ან პრივილეგირებული აქციების მფლობელებს, ამიტომ TOPrS დივიდენდები ერიცხება და იზრდება კვარტალურად. TOPrS, როგორც წესი, გასაუქმებელია გამოშვების დღიდან სამიდან ხუთ წლამდე და შეიძლება გამოისყიდოს 20-დან 30 წლამდე. დაბეგვრის ბუნებისა და დივიდენდის გადახდის გადადების შესაძლებლობის გამო, TOPrS-ს აქვს შედარებით მაღალი დივიდენდების სარგებელი, ვიდრე სხვა პრივილეგირებულ აქციებს.
აბრევიატურების მრავალფეროვნება
არსებობს მრავალი კონვერტირებადი სასურველი ინსტრუმენტი, რომელიც ინვესტორებს უზრუნველჰყოფს დივიდენდების უფრო მაღალ შემოსავალს და შესაძლებლობებს გააცნობიერონ ჩვეულებრივი აქციების ზრდის პოტენციალი კონვერტაციის გზით.
- 295 - პრივილეგირებული აქცია. Salomon Smith Barney's Dividend Enhanced Convertible Stocks (DECS) და Merrill Lynch's Preferred Redeemable Increased Dividends Equity Securities (PRIDES) ასეთი ინსტრუმენტების ორი მთავარი მაგალითია. ეს კონვერტირებადი პრივილეგირებული ფასიანი ქაღალდები გვთავაზობენ მაღალი დივიდენდების შემოსავალს, სავალდებულო კონვერტაციას ვადის გასვლისას (ჩვეულებრივ სამიდან ოთხ წლამდე) და კონვერტაციის ფაქტორებს, რომლებიც ასწორებენ ღირებულების შემცირებას, როდესაც ძირითადი საერთო აქციების ფასი იზრდება, რითაც ზღუდავს მათ აღმავალ პოტენციალს.
კონვერტირებადი პრივილეგირებული აქციების კიდევ ერთი მსგავსი ტიპია Merrill Lynch's Preferred Equity Redemption Cumulative Stock (PERCS). PERCS ასევე გვთავაზობს მაღალი დივიდენდების შემოსავალს და მოითხოვს სავალდებულო კონვერტაციას ვადის გასვლისას, მაგრამ ზღუდავს ინვესტორს აღმავალი პოტენციალის დაფარვისას კონვერტაციის კურსის კორექტირებით, რათა ინვესტორებმა მიიღონ ჩვეულებრივი აქციების ფიქსირებული დოლარის ოდენობა.
აქციების ყიდვა ყოველთვის იწვევს ფულის დაკარგვის რისკს, მაგრამ აქციების თავიდან აცილება ნიშნავს, რომ არ არსებობს კარგი მოგების მიღების საშუალება. თუმცა, არსებობს ერთი ფასიანი ქაღალდი, რომელიც შეიძლება დაეხმაროს ამ დილემის გადაჭრას ზოგიერთი ინვესტორისთვის: კონვერტირებადი პრივილეგირებული აქციები უზრუნველყოფს გარანტიას ფიქსირებული ანაზღაურების შესახებ, პლუს კაპიტალის გაზრდის შესაძლებლობას. აქ ჩვენ ვუყურებთ რა არის ეს ფასიანი ქაღალდები, როგორ მუშაობენ ისინი და როგორ განვსაზღვროთ, როდის არის კონვერტაცია მომგებიანი.
რა არის კონვერტირებადი პრივილეგირებული აქციები
ეს აქციები არის ფიქსირებული შემოსავლის კორპორატიული ფასიანი ქაღალდები, რომლებიც ინვესტორს შეუძლია გადააქციოს კომპანიის საერთო აქციების გარკვეული რაოდენობის აქციებად გარკვეული პერიოდის შემდეგ ან კონკრეტულ თარიღში. ფიქსირებული შემოსავლის კომპონენტი უზრუნველყოფს სტაბილური შემოსავლის ნაკადს და ინვესტორთა კაპიტალის დაცვას. თუმცა, ამ ფასიანი ქაღალდების აქციებად გადაქცევის შესაძლებლობა ინვესტორს საშუალებას აძლევს ისარგებლოს აქციების ფასის ზრდით.
კაბრიოლეტები განსაკუთრებით მიმზიდველია იმ ინვესტორებისთვის, რომლებსაც სურთ მონაწილეობა მიიღონ კომპანიების ზრდაში მაღალი ზრდის ტემპებით, იზოლირებული ფასის კლებისაგან, თუ აქციები არ მუშაობენ კარგად.
შესაძლებლობები ინვესტორისთვის
იმის დემონსტრირებისთვის, თუ როგორ მუშაობს კონვერტირებადი პრივილეგირებული აქციები და როგორ სარგებლობს აქციები ინვესტორებისთვის, მოდით შევხედოთ მაგალითს. ვთქვათ, Acme Semiconductor გამოუშვებს 1 მილიონი კონვერტირებადი პრივილეგირებულ აქციებს 100 დოლარად თითო აქციაზე. ეს კონვერტირებადი პრივილეგირებული აქციები (რადგან ისინი ფიქსირებული შემოსავლის ფასიანი ქაღალდებია) მფლობელებს პრიორიტეტს ანიჭებენ ჩვეულებრივ აქციონერებთან შედარებით ორი გზით. პირველი, კონვერტირებადი პრივილეგირებული აქციონერები იღებენ 4.5%-იან დივიდენდს (იმ პირობით, რომ Acme-ს შემოსავალი საკმარისი დარჩება) სანამ დივიდენდები გადაეცემა ჩვეულებრივ აქციონერებს. მეორე, კონვერტირებადი პრივილეგირებული აქციონერები უსწრებენ ჩვეულებრივ აქციონერებს კაპიტალის დაბრუნებაში, თუ Acme ოდესმე გაკოტრდება და მისი აქტივები გაიყიდება. ამავდროულად, კონვერტირებად პრივილეგირებულ აქციონერებს, ჩვეულებრივი აქციონერებისგან განსხვავებით, იშვიათად აქვთ ხმის უფლება.
Acme Preferred Stock-ის ყიდვით Convertible Preferred Stock-თან ერთად, ყველაზე ცუდი ინვესტორები მიიღებენ $4.50 წლიურ დივიდენდს ყოველი აქციისთვის, რომელსაც ფლობენ. მაგრამ ეს ფასიანი ქაღალდები მფლობელებს კიდევ უფრო მაღალი შემოსავლის შესაძლებლობას სთავაზობენ: თუ კონვერტირებადი პრივილეგირებული აქციონერები ხედავენ Acme-ის აქციების ზრდას, მათ შეიძლება ჰქონდეთ შესაძლებლობა ისარგებლონ ამ ზრდით მათი ფიქსირებული შემოსავლის ინვესტიციების კაპიტალად გადაქცევით. გადატვირთვის თარიღზე, Acme კონვერტირებადი პრივილეგირებული აქციების აქციონერებს აქვთ შესაძლებლობა გადააქციონ ზოგიერთი ან მთელი მათი პრივილეგირებული აქცია ჩვეულებრივ აქციებად.
კონვერტაციის მოგების განსაზღვრა
კონვერტაციის კურსი არის ჩვეულებრივი აქციების რაოდენობა, რომელიც აქციონერებს შეუძლიათ მიიღონ თითოეული კონვერტირებადი პრივილეგირებული აქციისთვის. კონვერტაციის კურსი დგინდება ხელმძღვანელობის მიერ გამოშვებამდე, როგორც წესი, საინვესტიციო ბანკის მენეჯმენტთან ერთად. Acme-სთვის, ვთქვათ, კონვერტაციის კურსი არის 6.5, რაც საშუალებას აძლევს ინვესტორებს ვაჭრობის პრივილეგირებული აქციები 6.5 Acme აქციებით.
კონვერტაციის კურსი მიუთითებს იმაზე, თუ რა ფასს სჭირდება ჩვეულებრივი აქციებით ვაჭრობა, რათა პრივილეგირებული აქციების მფლობელმა გამოიმუშავოს კონვერტაციით. ეს ფასი, რომელიც ცნობილია როგორც კონვერტაციის ფასი, უდრის პრივილეგირებული აქციის შესყიდვის ფასს გაყოფილი კონვერტაციის კურსზე. ასე რომ, Acme-სთვის, საბაზრო კონვერტაციის ფასი არის $15,38 ($100/6,5).
სხვა სიტყვებით რომ ვთქვათ, Acme საერთო აქციები უნდა იყოს ვაჭრობა $15-ზე მეტი. 38 ინვესტორების მოსაპოვებლად კონვერტაციით. თუ აქცია გარდაიქმნება და 15 დოლარზე დაბლა ჩამოდის. 38, ინვესტორები განიცდიან კაპიტალის დაკარგვას თავიანთი ინვესტიციით 100 აშშ დოლარით თითო აქციაზე. თუ ჩვეულებრივი აქცია მთავრდება 10$-ით, მაგალითად, მაშინ კონვერტირებადი პრივილეგირებული აქციონერები მიიღებენ მხოლოდ $65 ($10) საერთო აქციას მათი $100 პრივილეგირებული აქციის სანაცვლოდ. (100$ არის პრივილეგირებული აქციების პარიტეტული ღირებულება.)
კონვერტაციის პრემია
კონვერტირებადი პრივილეგირებული აქციებით ვაჭრობა შესაძლებელია მეორად ბაზარზე, ხოლო საბაზრო ფასი და ქცევა განისაზღვრება კონვერტაციის პრემიით, სხვაობით პარიტეტულ ღირებულებასა და პრივილეგირებული აქციების ღირებულებას შორის, თუ აქციები გადაკეთდა. როგორც ზემოთ იყო ნაჩვენები, კონვერტირებული პრივილეგირებული აქციის ღირებულება უდრის ჩვეულებრივი აქციების საბაზრო ფასს გამრავლებული კონვერტაციის კოეფიციენტზე. ვთქვათ, Acme-ის აქციები ამჟამად ვაჭრობს 12 დოლარად, რაც ნიშნავს, რომ პრივილეგირებული აქციები ღირს 78 აშშ დოლარი (12 x 65). როგორც ხედავთ, ეს საკმაოდ დაბალია პარიტეტის მნიშვნელობაზე. ასე რომ, თუ Acme-ის აქციები ვაჭრობს $12-ად, კონვერტაციის პრემია არის 22% [($100 - $78) / 100].
რაც უფრო დაბალია პრემია, მით უფრო სავარაუდოა, რომ კონვერტაციის საბაზრო ფასი ემთხვევა აქციების მთლიან ღირებულებას ზემოთ და ქვემოთ. უმაღლესი კლასის კონვერტირებადი უფრო მეტად მოქმედებს როგორც ობლიგაციები, რადგან ნაკლებია მომგებიანი კონვერტაციის შანსი. ეს ნიშნავს, რომ საპროცენტო განაკვეთებმა შეიძლება ასევე იმოქმედოს კონვერტირებადი პრივილეგირებული აქციების ღირებულებაზე: მაგალითად, ობლიგაციების ფასი, კონვერტირებადი პრივილეგირებული აქციების ფასი ჩვეულებრივ იკლებს საპროცენტო განაკვეთების მატებასთან ერთად: ფიქსირებული დივიდენდი ნაკლებად მიმზიდველად გამოიყურება, ვიდრე მზარდი საპროცენტო განაკვეთები. პირიქით, კურსების ვარდნასთან ერთად, კონვერტირებადი პრივილეგირებული აქციები უფრო მიმზიდველი ხდება.
ქვედა ხაზი
Converts მიმართავს ინვესტორებს, რომლებსაც სურთ მონაწილეობა მიიღონ საფონდო ბირჟაზე ისე, რომ არ იგრძნონ თავი, რომ ისინი ველურ რისკებს იღებენ. ფასიანი ქაღალდების ვაჭრობა, როგორიცაა აქციები, როდესაც ჩვეულებრივი აქციების ფასი გადადის კონვერტაციის ფასზე მაღლა. თუ აქციის ფასი ეცემა კონვერტაციის ფასზე დაბლა, კონვერტირებადი ვაჭრობს ზუსტად ისე, როგორც ობლიგაციები, ფაქტობრივად ათავსებს ფასის დონეს ინვესტიციის ქვეშ.
კონვერტირებადი პრივილეგირებული აქციები არის პრივილეგირებული აქციები, რომლებიც შეიძლება გადაკეთდეს ჩვეულებრივ აქციებად აქციონერის შეხედულებისამებრ. ეს აიძულებს აქციონერს აირჩიოს მოგების მიღება სალიკვიდაციო უპირატესობით ან ჩვეულებრივი აქციებით.
ეჭვგარეშეა, თუ კომპანიისთვის შეთავაზებული ღირებულება აღემატება საწარმოს სავარაუდო მთლიან ღირებულებას ინვესტიციის დროს, აქციონერი პრივილეგირებულ აქციებს გადააქცევს ჩვეულებრივ აქციებად, რათა განახორციელოს თავისი წილი ღირებულების ზრდაში.
ქვემოთ მოყვანილი ცხრილი გვიჩვენებს გადახდებს მაქსსა და სემზე სხვადასხვა გასასვლელი ღირებულებებისთვის, თუ მაქსს ჰქონდა კონვერტირებადი პრივილეგირებული აქციები.
თეორიულად, კონვერტირებადი პრივილეგირებული აქციები საშუალებას აძლევს მეწარმეს დაეწიოს ინვესტორს შემოსავლებში ინვესტორის საწყისი ინვესტიციის გადახდის შემდეგ. შეადარეთ წმინდა გადახდის გრაფიკი კონვერტირებადი პრივილეგირებული აქციებისთვის წინა წმინდა გადახდის გრაფიკთან სავალდებულო გამოსყიდვის პრივილეგირებული აქციებისთვის (იხ. ცხრილი).
წმინდა ანაზღაურების ცხრილი
სტრუქტურისთვის, რომელიც მოიცავს
კონვერტირებადი პრივილეგირებული აქციები.
თუ ჩვენს მაგალითში მაქსს ჰქონდა კონვერტირებადი პრივილეგირებული აქციები, YippeeZang! კომპანიის ყიდვა აიძულებს მას გადაეწყვიტა გადაეღო თუ არა თავისი აქციები. შეგახსენებთ, რომ კონვერტაციის შემდეგ მაქსი კომპანიის აქციების თითქმის ნახევარს ფლობს.
პრივილეგირებული აქციები ჩვეულებრივ აქციებად რომ გადაექცია, შემოსავლის 49,95%-ს (დაახლოებით 1 მილიონი დოლარი) მიიღებდა, რაც ზარალში დატოვებდა. ამიტომ ის არ მოახდინა აქციების კონვერტაცია, სამაგიეროდ დააბრუნებდა თავდაპირველ ინვესტიციას 1,5 მილიონი აშშ დოლარი არაკონვერტირებადი პრივილეგირებული აქციების გამოსყიდვით, ხოლო სემი მიიღებდა დარჩენილ 500 000 დოლარს.
მეორეს მხრივ, თუ YippeeZang! გადაწყვიტა გადაეხადა 3 მილიონ დოლარზე მეტი სემის კომპანიისთვის, მაქსს ექნებოდა სტიმული გადაექცია აქციები ჩვეულებრივ აქციებად, რათა მიეღო თავისი წილი (49.95%) ნებისმიერი პრემიის სავარაუდო 3 მილიონი აშშ დოლარის ღირებულებიდან, რომელსაც YippeeZang! შესთავაზებდა.
თუ, მაგალითად, YippeeZang! შესთავაზებდა 4 მილიონ დოლარს, მაქსი სიამოვნებით გადაიყვანდა აქციებს და მიიღებდა 2 მილიონ დოლარს.
კონვერტირებადი პრივილეგირებული აქციების სტრუქტურის ერთ-ერთი შედეგია ის, რომ მაქსი იღებს თითოეულ დოლარს კომპანიის გაყიდვიდან, სანამ კომპანიის ღირებულება არ აღემატება მის 1,5 მილიონი დოლარის უპირატესობას. ამის შემდეგ მაქსმა უნდა გადაწყვიტოს აქციების კონვერტაცია თუ თავისი უპირატესობის გამოყენება. სანამ ფასი 3 მილიონ დოლარს არ მიაღწევს, მისთვის უკეთესი იქნება ისარგებლოს 1,5 მილიონი დოლარის ღირებულებით.
ამრიგად, მაქსის ანაზღაურების სქემას აქვს "ბინა" კომპანიის 1,5 მილიონ დოლარად და 3 მილიონ დოლარად გაყიდვის პუნქტებს შორის. ამ დიაპაზონში მაქსი ყოველთვის იღებს 1,5 მილიონ დოლარს, სემი კი ყოველთვის იღებს თანხას, რომელიც შეესაბამება კომპანიის გასაყიდი ფასის ზრდას.
ეს არის ის, როდესაც სემი უახლოვდება მაქსს, როგორც კი მაქსი მთელ ფულს დაიბრუნებს. დაჭერის ფაზის ბოლოს, მთლიანი (არა წმინდა) ანაზღაურება, რომელსაც იღებენ ორი მონაწილე, დაახლოებით თანაბარია.
რატომ ვერ ვხედავთ ამ ტიპის პრივილეგირებულ აქციებს ახალგაზრდა საჯარო კომპანიებში? მოკლედ, იმის გამო, რომ პრივილეგირებული საფონდო სტრუქტურები გარკვეულწილად რთულია, ახალგაზრდა საჯარო კომპანიები გაურბიან მათ, საფონდო ბირჟები ზოგადად კომპანიებს მოელიან, რომ ჰქონდეთ მარტივი კაპიტალის სტრუქტურა, რომელიც მოიცავს მხოლოდ ჩვეულებრივ აქციებს და ვალებს.
სექსუალურ საჯარო კომპანიებს, განსაკუთრებით ფინანსური მომსახურების კომპანიებს, ხშირად აქვთ პრივილეგირებული აქციების რამდენიმე ფენა მრავალი ფორმით.
ანდერრაიტერები თითქმის ყოველთვის ამტკიცებენ, რომ ყველა პრივილეგირებული აქციის კონვერტაცია ხდება IPO-ს დროს.
მოლაპარაკებების რაუნდის თავიდან აცილების მიზნით, რომლის დროსაც ინვესტორები ითხოვენ კომპენსაციას მათი საერთო აქციებად გადაქცევისთვის, კონვერტირებადი პრივილეგირებული აქციები, როგორც წესი, შეიცავს სავალდებულო კონვერტაციის პუნქტს, რომელიც საშუალებას აძლევს კომპანიას აიძულოს ინვესტორები კონვერტაციის გარანტირებულ IPO-ში გარკვეული (შეთანხმებული) მოცულობისა და ფასის.
ასეთი კონვერტაციის გასააქტიურებლად საჭირო მინიმალური ზომა, როგორც წესი, საკმარისად მნიშვნელოვანია ლიკვიდური ბაზრის უზრუნველსაყოფად და მინიმალური ფასი, როგორც წესი, 2-3-ჯერ აღემატება ფასს ინვესტიციის დროს - ეს სავსებით საკმარისია ინვესტორის ინტერესის გარანტირებისთვის კონვერტაციაში.
მონაწილე კონვერტირებადი პრივილეგირებული აქციები
მონაწილე კონვერტირებადი პრივილეგირებული აქციები- ეს არის კონვერტირებადი აქციები დამატებითი მახასიათებლით, რომ კომპანიის გაყიდვის ან ლიკვიდაციის შემთხვევაში მფლობელს უფლება აქვს მიიღოს ნომინალური ღირებულება და მათი წილი საწესდებო კაპიტალში, თითქოს აქციები გადაკეთდა; ანუ ის მონაწილეობს საწესდებო კაპიტალში კონვერტაციის შემდეგაც.
კონვერტირებადი პრივილეგირებული აქციების მსგავსად, ეს ინსტრუმენტები ექვემდებარება იძულებითი კონვერტაციის პირობას, რომელიც ამოქმედდება საჯარო შეთავაზების დროს. ის, რასაც ჩვენ მივიღებთ არის ინსტრუმენტი, რომელიც იქცევა სავალდებულო გამოსყიდვის პრივილეგირებული აქციების მსგავსად, როდესაც კომპანია არასაჯაროა და გარდაიქმნება ჩვეულებრივ აქციებად საჯარო შეთავაზებით, როგორც ნაჩვენებია ქვემოთ მოცემულ ცხრილში.
სტრუქტურის წმინდა გადახდის ცხრილი
კონვერტირებადი პრივილეგირებული აქციებით
მონაწილეობის უფლებით.
* სავალდებულო გამოსყიდვის პრივილეგირებული აქციების სტრუქტურისგან განსხვავებით, კონვერტირებადი მონაწილეობით პრივილეგირებული აქციები კონვერტირდება ჩვეულებრივ აქციებში IPO-ს შემდეგ.
ეჭვგარეშეა, იძულებითი კონვერტაციის პირობა არის კონვერტირებადი მონაწილეობით პრივილეგირებული აქციების გამოყენების მთავარი მიზეზი იაფი ჩვეულებრივი აქციებით სავალდებულო გამოსყიდვის პრივილეგირებული აქციების სტრუქტურის ნაცვლად.
კონვერტირებადი მონაწილეობის პრივილეგირებულ აქციებს არ გააჩნიათ არასასიამოვნო მახასიათებელი, რომ მოეთხოვებათ კერძო ინვესტორების გადახდა საჯარო შეთავაზების დროს. ეს ფუნქცია ზოგადად არ მოსწონთ ანდერრაიტერებს, რადგან უფრო ადვილია ახალი საჯარო აქციების გაყიდვა, თუ მთელი შემოსავალი გამოყენებული იქნება კომპანიის ბიზნესის გასაზრდელად, ვიდრე არსებული აქციონერების გადახდაზე.
მონაწილეობის დეტალები: კონტროლის სტრუქტურის შეცვლა
კონვერტირებადი მონაწილეობის პრიორიტეტული აქციების ძირითადი თანმხლები პირობა განსაზღვრავს, როდის მოქმედებს მონაწილეობის პირობა; როგორც წესი, მდგომარეობა ამბობს " გაყიდვის ან ლიკვიდაციის შემთხვევაშიდა ის ხშირად განსაზღვრავს ლიკვიდაციას, როგორც ნებისმიერ შერწყმას ან ტრანზაქციას, რომელიც წარმოადგენს ცვლილებას კონტროლის სტრუქტურაში.
შედეგად, ორ არასაჯარო კომპანიას შორის შერწყმამ შეიძლება გამოიწვიოს ეს პუნქტი, თუ კერძო, გადარჩენილი გაერთიანებული კომპანია გასცემს ახალ აქციებს შეძენილი კომპანიის შერწყმამდე პრიორიტეტული აქციების სანაცვლოდ.
კონვერტირებადი მონაწილეობის პრივილეგირებული აქციების მფლობელებს შეუძლიათ მოითხოვონ როგორც ახალი აქციების ექვივალენტი ნომინალური ღირებულებით ძველი პრივილეგირებული აქციებისთვის, ასევე მონაწილეობა ახალი კომპანიის ჩვეულებრივ აქციებში კონვერტირებული აქციების ექვივალენტური ჩვეულებრივი აქციონერებისთვის.
ამან, თავის მხრივ, შეიძლება გამოიწვიოს შესაბამისი ფასიანი ქაღალდების შეფასების პრობლემა, ვინაიდან მონაწილეობის პირობა მოითხოვს აქციების მიღებას, რომელთა შეფასება უდრის პრივილეგირებული აქციების ნომინალურ ღირებულებას. გაითვალისწინეთ, რომ ლიკვიდობა, როგორც ასეთი, არ წარმოიქმნება ასეთ ვაჭრობაში ( ფული არ ცვლის მფლობელებს) რადგან ეს არის კერძო არალიკვიდური ფასიანი ქაღალდების ბირჟა.
და რა უნდა აირჩიოს რამდენიმე წლის განმავლობაში
ზოგიერთი კომპანია გამოსცემს ორი ტიპის აქციებს: საერთო და პრივილეგირებულს. მათ შორის განსხვავება მარტივი ჩანს: პირველ შემთხვევაში გარანტირებული გაქვთ აქციონერთა კრებაზე ხმის მიცემის უფლება და არ გაქვთ გარანტირებული დივიდენდების გადახდა, მეორეში კი პირიქით.
მაგრამ ყველაფერი ასე მარტივი არ არის. კანონი „სააქციო საზოგადოებათა შესახებ“ აღწერს ყველა შესაძლო სიტუაციას, როდესაც პრივილეგირებული აქციები განსხვავდება ჩვეულებრივისგან. ეს განსხვავებები შეიძლება დაიყოს 3 ჯგუფად: დივიდენდების გადაუხდელობა, აქციონერთა კრებაზე ხმის მიცემა და კომპანიის ლიკვიდაცია. მოდით ვისაუბროთ მათზე და ვნახოთ, რომელი ტიპის ფასიანი ქაღალდების ყიდვა უფრო მომგებიანია რამდენიმე წლის განმავლობაში.
განსხვავება 1.დივიდენდების გადაუხდელობა
დივიდენდები არის კომპანიის შემოსავლის წილი გაყოფილი აქციების რაოდენობაზე. „სააქციო საზოგადოებათა შესახებ“ კანონის 42-ე მუხლის თანახმად, კომპანია იხდის დივიდენდებს წმინდა მოგებიდან და სპეციალური ფონდებიდან. წმინდა მოგება არის ხელფასის, გადასახადების, ვალების გადახდის შემდეგ დარჩენილი შემოსავალი. და სპეციალური ფონდები იქმნება დივიდენდების გადახდისთვის, როდესაც კომპანიას ძალიან ბევრი ფული აქვს.
დივიდენდების ოდენობა მითითებულია კომპანიის წესდებაში. ეს შეიძლება იყოს ზუსტი თანხა ან ფორმულა წმინდა შემოსავლის გამოსათვლელად.
თუ წესდებაში არ არის მითითებული, რამდენს მიიღებს პრივილეგირებული აქციების მფლობელი, მაშინ ამ და ჩვეულებრივ აქციებზე გადახდის ოდენობა იგივეა და მას ამტკიცებს დირექტორთა საბჭო, ხოლო ჩვეულებრივი აქციების მფლობელები იღებენ მას. ხოლო დივიდენდების ზომა არ შეიძლება იყოს დირექტორთა საბჭოს მიერ შეთანხმებულ ღირებულებაზე მეტი.
მაგრამ ეს ხდება, რომ პრივილეგირებული აქციების მფლობელებს არ ეძლევათ დივიდენდები: არ არის მოგება, არ არსებობს სპეციალური სახსრები გადახდისთვის. გადაუხდელობის შემთხვევაში თქვენ გექნებათ ხმის მიცემის უფლება კომპანიის ყველა საკითხზე. მაგრამ სხვა ვარიანტები შესაძლებელია, თქვენ უნდა გადახედოთ კომპანიის წესდებას. კანონი ნებადართულია აქციების კუმულატიურ და კონვერტირებულ კონვერტაციაზე.
კუმულაციური აქციები აგროვებს დივიდენდის ვალს წესდებით განსაზღვრული გარკვეული პერიოდის განმავლობაში. დაგვიანების შემთხვევაში თქვენი აქციები მიიღებენ ხმის უფლებით. კონვერტირებადი - მიეცით ხმის უფლება, სანამ კომპანია არ გადაიხდის დივიდენდის ვალს.
ამონარიდი როსეთის წესდებიდან. პრივილეგირებული აქციონერები იღებენ ხმის უფლებას, თუ ისინი არ მიიღებენ დივიდენდებს
ანუ დივიდენდების გადაუხდელობის შემთხვევაში კომპანიას შეუძლია აირჩიოს რამდენიმე ალტერნატივა. რა თქმა უნდა, შეგიძლიათ წინასწარ გაეცნოთ ყველა პირობას. დივიდენდების პოლიტიკა აღწერილია სააქციო საზოგადოების წესდებაში. საიტზე, როგორც წესი, ქვეყნდება განყოფილებაში "ინვესტორები და აქციონერები".
განსხვავება 2.სხდომაზე ხმის მიცემა
უმეტეს საკითხებს კენჭს უყრიან მხოლოდ რიგითი აქციონერები. პრინციპი მარტივია: ერთი წილი, ერთი ხმა. მაგალითად, 2018 წლის ივნისის ბოლოს, აეროფლოტის აქციონერებმა ხმა მისცეს წლიური მოგების დამტკიცებას, დირექტორთა საბჭოს წევრებისთვის ანაზღაურების გადახდას, ასევე მომავალი ძირითადი ტრანზაქციების დამტკიცებას.
ჩვეულებრივი აქციების მფლობელთა უფლებების ფარგლები იცვლება აქციების რაოდენობის მიხედვით. თუმცა, ჩვენ იმედი გავუცრუებთ მათ, ვინც გეგმავს მსხვილ კომპანიებში კონტროლის მოპოვებას: მათ უმეტესობაში სახელმწიფოს მიერ გამოისყიდა მნიშვნელოვანი წილები.
| რამდენი აქციაა |
Რა შეუძლია |
|---|---|
| 1 % | იხილეთ სხვა აქციონერების სია. შეიტანეთ სარჩელი აღმასრულებელი დირექტორის ან დირექტორთა საბჭოს წევრის წინააღმდეგ კომპანიისთვის მიყენებული ზარალის ანაზღაურების მოთხოვნით. |
| 2 % | შესთავაზეთ კანდიდატები SD-ს. წინადადებების შეტანა აქციონერთა წლიური კრების დღის წესრიგში |
| 10 % | მოიწვიეთ აქციონერთა რიგგარეშე კრება, მაშინაც კი, თუ იგი უარყოფილია დირექტორთა საბჭომ |
| 25 % + 1 წილი |
დაბლოკეთ საბჭოს გადაწყვეტილებები |
| 50 % + 1 აქცია |
თქვენ შეგიძლიათ დამოუკიდებლად გადაწყვიტოთ უმეტეს საკითხებზე, რომლებიც არ საჭიროებს 75% დიახ |
| 75 % + 1 წილი |
თქვენ შეგიძლიათ მიიღოთ ნებისმიერი გადაწყვეტილება კომპანიის მენეჯმენტზე |
არის რამდენიმე თემა, რომლის განხილვა შეუძლებელია პრიორიტეტული აქციონერების გარეშე. ეს არის ყველაფერი, რაც დაკავშირებულია კომპანიის ლიკვიდაციასთან, რეორგანიზაციასთან, წესდების ცვლილებასთან, ბირჟაზე ახალი აქციების განთავსებასთან ან არსებულის მიმოქცევიდან ამოღებასთან.
განსხვავება 3.კომპანიის ლიკვიდაცია
მესამე განსხვავება ყველაზე მარტივია. თუ თქვენ ფლობთ პრივილეგირებულ აქციებს, თქვენ მიიღებთ თქვენს წილს ადრე გაკოტრების შემთხვევაში. აქციები გამოისყიდება და თქვენ გადაგიხდით მათთვის სამაშველო ღირებულებას.
იგივე ეხება დივიდენდებს. სალიკვიდაციო დივიდენდები პირველად იხდის პრივილეგირებულ აქციებს. და მხოლოდ ამის შემდეგ დარჩენილი ნაწილი იყოფა ჩვეულებრივი აქციების მფლობელებს შორის.
რა აქციები ვიყიდო
თუ არ გეგმავთ კომპანიის საქმიანობაზე ზემოქმედებას და გჭირდებათ სტაბილური შემოსავალი დივიდენდებიდან, აირჩიეთ სასურველი აქციები. მათი ანაზღაურება უფრო სტაბილური და პროგნოზირებადია. ხოლო ფასიანი ქაღალდები უფრო იაფია ვიდრე ჩვეულებრივი აქციები და ძლიერდებიან. რამდენიმე წლის ყიდვისას - საუკეთესო ვარიანტი.
მოკლე
- აქციები იყოფა 2 ტიპად: ჩვეულებრივი და პრივილეგირებული.
- ჩვეულებრივი აქციები ნებადართულია აქციონერთა კრებაზე ხმის მიცემისას, პრივილეგირებულები აძლევენ ფიქსირებულ დივიდენდებს.
- თუ დივიდენდები არ არის გადახდილი, პრივილეგირებული აქციები მისცემს ხმის უფლებას.
- თუ საჭიროა წესდებაში ცვლილებების შეტანა ან საუბარია კომპანიის რეორგანიზაციაზე ან ლიკვიდაციაზე, კენჭს უყრიან ყველა სახის აქციას.
- თუ ბევრი ჩვეულებრივი აქციაა, ინვესტორი იღებს ბონუს უფლებებს და შესაძლებლობებს.
- თუ თქვენ გჭირდებათ უფრო სტაბილური შემოსავალი, პრივილეგირებული აქციები უფრო მომგებიანია, ვიდრე ჩვეულებრივი. მაგრამ მხოლოდ იმ შემთხვევაში, თუ იყიდით მათ რამდენიმე წლის განმავლობაში.
პრივილეგირებული აქციების ემისია გულისხმობს სს-ის სერიოზულ მუდმივ ვალდებულებებს ინვესტორების წინაშე გადახდების განხორციელების მიზნით და ეს შესაძლებელია, თუ კომპანია დარწმუნებულია თავისი ფინანსური მდგომარეობის სტაბილურობაში. როგორც ანალიზი აჩვენებს, უცხოური კომპანიები საკმაოდ იშვიათად და მცირე რაოდენობით ემუქრებიან უვადო პრივილეგირებული აქციების გამოშვებას. ასეთი აქციების ემისიების აბსოლუტური უმრავლესობისთვის კომპანიები ადგენენ თავიანთ უფლებას გარკვეული პერიოდის შემდეგ გაიყვანონ ისინი ან გადააქციონ ჩვეულებრივ აქციებად. ფორმალურად, გამოძახებადი პრივილეგირებული აქციები ითვლება უვადო, მაგრამ ემიტენტს შეუძლია გამოისყიდოს ისინი, როგორც ეს ობლიგაციების შემთხვევაშია. აქედან გამომდინარე, ამ აქციებს უწოდებენ გაუქმებას.
კომპანიის პრივილეგირებული აქციების გამოძახების უფლება უნდა იყოს გათვალისწინებული ემისიის პირობებში. ამასთან, მითითებულია კონკრეტული თარიღი, საიდანაც კომპანიას შეუძლია სრულად ან ნაწილობრივ გამოისყიდოს აქციები, ან მითითებულია, რამდენი დღით ადრეა კომპანია ვალდებული აცნობოს ინვესტორებს გამოსყიდვის დაწყების შესახებ. როგორც წესი, შეტყობინება იგზავნება გამოსყიდვის დაწყებამდე 30 დღით ადრე. შეტყობინებაში მითითებულია გამოსყიდვის ფასი, რომელიც ითვალისწინებს ფასიანი ქაღალდის ღირებულების, დივიდენდების და პრემიის გარკვეული ოდენობის ინვესტორს ანაზღაურებას. გამომდინარე იქიდან, რომ პრივილეგირებული აქციების გამოსყიდვა არის უპირატესობა კომპანიისთვის და არა ინვესტორისთვის, კომპანია უხდის პრივილეგირებული აქციების მფლობელებს გამოსყიდვის უფლების პრემიას, რომელიც ჩვეულებრივ შეადგენს აქციის ღირებულების 1%-ს. .
შემდეგი შეფასებები შეიძლება იქნას მიღებული გასაყიდი პრივილეგირებული აქციის ღირებულების დასადგენად:
- აქციის ნომინალური ღირებულება. ყიდვის ფასის დადგენა აქციის ნომინალური ღირებულების ოდენობით არ არის მთლად სწორი, ვინაიდან აქციების საბაზრო ფასი შეიძლება მნიშვნელოვნად აღემატებოდეს ნომინალურ ღირებულებას. ამ შემთხვევაში, აქციების უკან ყიდვისას ინვესტორებს მნიშვნელოვანი ზარალი მიადგებათ, ვინაიდან პრემიის ოდენობამ შესაძლოა არ ანაზღაუროს სხვაობა აქციების საბაზრო და ნომინალურ ღირებულებას შორის;
- · სააქციო საზოგადოების წესდებით გათვალისწინებული გამოსყიდვის ფასი. ამ შემთხვევაში, როგორც წესი, წესდება არ მიუთითებს კონკრეტულ ღირებულებაზე, მაგრამ ითვალისწინებს გამოსყიდვის ფასის გამოთვლის მეთოდოლოგიას, რომელიც ეფუძნება აქციაზე წმინდა აქტივების ღირებულებას;
- ყიდვის ფასი აქციების საბაზრო ღირებულებით. ამ შემთხვევაში საფუძვლად მიიღება საფონდო კვოტირება ბირჟაზე და სარეზერვო ბაზრებზე. კონკრეტულ შესყიდვის ფასს ადგენს დირექტორთა საბჭო დამოუკიდებელი შემფასებლის ან აუდიტორის მონაწილეობით.
გაუქმებადი პრივილეგირებული აქციების გამოსყიდვის უზრუნველსაყოფად, რიგ შემთხვევებში სააქციო საზოგადოება ქმნიან გამოსყიდვის ფონდს. გამოსყიდვის ფონდთან აქციების ემისიის პირობები ითვალისწინებს კომპანიის ვალდებულებას, უკან იყიდოს აქციები, თუ მათი ფასი გარკვეულ დონემდე დაეცემა. მაგალითად, შეიძლება გათვალისწინებული იყოს, რომ კომპანია გამოყოფს თანხებს გამოსყიდვის ფონდში, რათა გამოისყიდოს გამოსასყიდი აქციების 5% ყოველწლიურად, თუ მათი ფასი დაეცემა შეთავაზების ფასის დონემდე. ამის წყალობით, გამოხმაურებადი აქციების მფლობელები დაცულნი არიან. თუ კვოტები იზრდება, მაშინ კომპანიას შეუძლია არ გამოისყიდოს აქციები ან იყიდოს ისინი საბაზრო ფასებში. თუ შეთავაზებები დაეცემა გარკვეულ დონეს, მაშინ ფირმა ყიდულობს მათ უკან. ამ შემთხვევაში, აქციების ფასი სტაბილიზდება. გამოსყიდვის პროცესის შემდგომ, ნაკლები აქციები რჩება, რაც ზრდის აქტივების ღირებულებას ერთ აქციაზე და ზრდის აქციების საბაზრო ღირებულებას.
ბევრი კომპანია, გასაუქმებელი აქციების გამოშვებისას ითვალისწინებს გადავადებული ფონდის შექმნას. გამოსყიდვის ფონდისგან განსხვავებით, ის ყალიბდება რეგულარული წლიური შენატანებით, რათა გამოისყიდოს გამოძახებადი პრივილეგირებული აქციების მთელი ემისია გარკვეული პერიოდის განმავლობაში. გადავადებული ფონდი გამოიყენება როგორც აქციების შესაძენად ღია ბაზარზე, ასევე აქციონერებისგან უშუალოდ აქციების შესაძენად. ფუნდამენტური განსხვავება გადავადებულ ფონდსა და გამოსყიდვის ფონდს შორის არის ის, რომ თუ კომპანია ვერ ყიდულობს აქციებს ღია ბაზარზე, მას აქვს უფლება შესთავაზოს აქციების მფლობელებს მათი გაყიდვა გადავადებული ფონდის ფასად, რაც შეიძლება იყოს საბაზრო ფასზე დაბალი. გადავადებული ფონდი, ერთი მხრივ, იცავს ინვესტორების ინტერესებს, როდესაც აქციები ყიდულობენ ღია ბაზარზე და ამით უზრუნველყოფს ბაზრის მხარდაჭერას, როდესაც საბაზრო ფასები იკლებს. მეორეს მხრივ, თუ აქციების საბაზრო ფასი უფრო მაღალია, ვიდრე გადავადებული ფონდის ფასი, მაშინ ინვესტორი გარკვეულ ზარალს განიცდის აქციების გატანისას. თუმცა, დარჩენილი აქციების ღირებულება იზრდება და შეიძლება გადაიხადოს უფრო მაღალი დივიდენდი, რადგან მოგება ნაწილდება ნაკლებ აქციებზე.
როგორც წესი, გასაყიდი აქციების გამოსყიდვა კომპანიის პრივილეგიაა. მაგრამ ინვესტორს არ აქვს მკაფიო გარანტიები, რომ ეს აქციები აუცილებლად იქნება გამოსყიდული. გამოხმაურებადი პრივილეგირებული აქციების მიმზიდველობის ამაღლების მიზნით, რიგ შემთხვევებში, გამოდის გასაწევი აქციები, რომელთა გამოსყიდვის უფლება ეკუთვნის ინვესტორს. აქციის მფლობელს უფლება აქვს გამოსყიდვას წარუდგინოს წინასწარ განსაზღვრულ ფასად, წინასწარ შეატყობინოს კომპანიას ამის შესახებ.
ზოგიერთ შემთხვევაში, ფირმები მიმართავენ კონვერტირებადი პრივილეგირებული აქციების გამოშვებას, რომელთა პირობები ითვალისწინებს მათი გაცვლის შესაძლებლობას ჩვეულებრივ აქციებზე. ამავდროულად დგინდება კონვერტაციის პერიოდი, კონვერტაციის ფასი, ჩვეულებრივი აქციების რაოდენობა, რომლის მიღებაც შესაძლებელია ერთი პრივილეგირებული აქციის სანაცვლოდ და სხვა პარამეტრები. ობლიგაციების ანალოგიით, კონვერტაციის ფასი საწყის ეტაპზე მითითებულია ჩვეულებრივი აქციების საბაზრო ფასების დონის ქვემოთ, რადგან წინააღმდეგ შემთხვევაში კონვერტირებადი აქციების ემისია უაზრო ხდება. უმეტეს შემთხვევაში, კონვერტირებადი პრივილეგირებული აქციების გამოშვებით, კომპანია ხდის მათ გამოძახებას, რათა მართოს კონვერტაციის პროცესი.
